企業(yè)財務(wù)能力與并購支付方式研究

蔣華

摘要：在并購交易工作當(dāng)中并購支付方式是其中重要的部分，更是會直接影響交易成敗的關(guān)鍵。文章就主要針對企業(yè)財務(wù)能力與并購支付形式進(jìn)行分析和研究，明確當(dāng)前企業(yè)并購支付情況，進(jìn)而根據(jù)實(shí)際情況制定完善的解決對策，真正有效的為企業(yè)財務(wù)能力的提升以及并購支付形式的有效選擇提供良好的保障，進(jìn)而更好的提升并購成功概率，為企業(yè)未來良好發(fā)展奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財務(wù)能力；并購支付方式

在企業(yè)中的財務(wù)能力屬于企業(yè)能力體系當(dāng)中關(guān)鍵的內(nèi)容，其屬于能夠施加在財務(wù)可控資源的作用力之上的部分，其主要是以償債能力、獲利能力以及營運(yùn)能力和發(fā)展能力幾個部分而組成的。財務(wù)能力屬于企業(yè)整體經(jīng)營活動當(dāng)中的財務(wù)綜合體現(xiàn)的部分，能夠更好的將企業(yè)經(jīng)營業(yè)績情況有效的反映出來，對企業(yè)未來發(fā)展也會帶來一定的影響。而對于并購交易工作，是否會給支付形式的選擇帶來影響是當(dāng)前最受關(guān)注和值得探討的話題。因此文章就針對企業(yè)財務(wù)能力與并購支付方式進(jìn)行探討，進(jìn)而為企業(yè)未來良好發(fā)展提供有利保障。

一、企業(yè)財務(wù)能力與并購支付方式的實(shí)際情況分析

科學(xué)合理的并購活動是使企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略擴(kuò)張的目標(biāo)，進(jìn)而更好的達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)和優(yōu)化資源配置的要求，進(jìn)而更好的增強(qiáng)企業(yè)競爭力以及整體水平。而對于并購支付方式的選擇，是并購交易中重要的部分，將會對交易的成敗帶來一定的影響，所以并購支付形式的選擇是非常重要的，更是并購雙方應(yīng)重視的部分。在實(shí)際當(dāng)前也有很多因素會對并購支付方式帶來一定的影響，所以要對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行合理的分析，并制定完善的并購支付形式，以此來為企業(yè)更好發(fā)展提供有利的保障。

在并購支付形式的選擇當(dāng)中，可以通過主觀并企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度開展分析工作，而通過實(shí)際的研究發(fā)現(xiàn)，在第一大股東持股的比例達(dá)到百分之二十或是到百分之六十的情況下，一般會選擇運(yùn)用現(xiàn)金支付的形式，如果持股的比例較低或是較高于該標(biāo)準(zhǔn)，那么將選擇股票支付的形式是有很大可能性的。而如果主并企業(yè)管理層的持股比例出現(xiàn)較高的情況，那么將會傾向于運(yùn)用現(xiàn)金支付的形式。在研究中也有人認(rèn)為主并企業(yè)的現(xiàn)金持有量如果越多，那么選擇運(yùn)用現(xiàn)金進(jìn)行支付的可能性是最大的。而從信息不對稱的角度來分析，如果在交易雙方相對規(guī)模較小的情況下，那么信息的不對稱現(xiàn)象將會越小，而在這時主并企業(yè)有很大的可能性會運(yùn)用現(xiàn)金支付的形式。而以銀企關(guān)系角度進(jìn)行分析，如果擁有較強(qiáng)良好的銀企關(guān)系的企業(yè)，有很大的可能會運(yùn)用現(xiàn)金支付形式，如果銀企關(guān)系出現(xiàn)兩種不同的形態(tài)，那么相比企業(yè)持股銀行，一些企業(yè)高管的銀行背景會比較注重運(yùn)用現(xiàn)金支付的形式。在以信用評級角度來分析，如果有較高的信用評級或是良好的評級的企業(yè)那么并購時會運(yùn)用現(xiàn)金支付的形式。

在企業(yè)當(dāng)中財務(wù)能力屬于企業(yè)能力中最為重要的環(huán)節(jié)，而且對于企業(yè)的未來穩(wěn)定發(fā)展也有極大的促進(jìn)作用和意義，而且其也能將企業(yè)獲利能力的強(qiáng)與弱等情況更好的反映出來，也會對企業(yè)內(nèi)部資金多少等情況帶來影響。而且在這樣的環(huán)境下更多學(xué)者運(yùn)用多種形式對不同形式的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行探究，進(jìn)而選擇更為合理的支付形式。如果企業(yè)的債務(wù)融資能力較強(qiáng)的情況下，將會有效的借助現(xiàn)金支付的形式。而如果運(yùn)用有形的資產(chǎn)衡量企業(yè)債務(wù)能力的情況下，那么企業(yè)有形資產(chǎn)呈現(xiàn)越多，其債務(wù)的容量將會更大，而且也會有加大的可能運(yùn)用現(xiàn)金支付形式。如果運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率或是流動比率以及現(xiàn)金負(fù)債率幾種指標(biāo)來對債務(wù)容量進(jìn)行衡量或是分析，那么企業(yè)債務(wù)容量和現(xiàn)金支付展現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。還要很多學(xué)者人物和非融資約束的主并公司進(jìn)行對比，有著融資約束的主并公司會運(yùn)用股票支付的形式。如果運(yùn)用財務(wù)杠桿對債務(wù)融資的約束開展衡量，最終結(jié)果呈現(xiàn)出債務(wù)融資約束與現(xiàn)金支付呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系?？墒且灿袛?shù)據(jù)信息表明運(yùn)用財務(wù)杠桿會對并購支付形式并沒有較為顯著的影響。如果運(yùn)用總資產(chǎn)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及營業(yè)收入增長率幾個指標(biāo)來衡量企業(yè)盈利、營運(yùn)以及發(fā)展等能力。那么將會隨著總資產(chǎn)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不斷增加，那么企業(yè)將會運(yùn)用現(xiàn)金支付的形式來實(shí)現(xiàn)并購過程。而對于營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)較大的企業(yè)將會傾向運(yùn)用股票支付的形式。

二、研究結(jié)論以及發(fā)展意見

對于主并企業(yè)來說其自身財務(wù)能力越高，那么所運(yùn)用的并購支付形式將會選擇現(xiàn)金支付的形式，而如果企業(yè)財務(wù)能力較高的情況下，就可以看出企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是較好的，那么自身將會有較強(qiáng)的獲利能力，而且現(xiàn)金流也是相對比較充足的，所以在企業(yè)開展并購工作時會愿意運(yùn)用現(xiàn)金來進(jìn)行支付。

為了更好的促進(jìn)企業(yè)間更好的開展并購和發(fā)展，應(yīng)為企業(yè)和政府兩個方面提出相應(yīng)的建議和意見。首先，企業(yè)必須要不斷提升自身的財務(wù)能力。企業(yè)要結(jié)合自身實(shí)際情況，來建立相對合理的有效的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而更好的將財務(wù)杠桿調(diào)節(jié)的作用發(fā)揮出來。另外也要維持較高的盈利能力，這樣才能為企業(yè)發(fā)出并購而提供較強(qiáng)的資金來源。也要有效的利用企業(yè)的資源，這樣才能更好的提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，真正有效的提升企業(yè)的運(yùn)營能力以及發(fā)展能力。如果企業(yè)的綜合財務(wù)能力得到了良好的提升，那么當(dāng)擁有投資的機(jī)會時，將能夠及時的把握時機(jī)，真正有效的促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。其次，對于政府來說，應(yīng)簡化股票支付方式的審核過程，進(jìn)而更好的縮短審核批準(zhǔn)的時間，讓企業(yè)更好的運(yùn)用股票開展支付工作，也讓并購的時間有所縮短，而在這樣的情況下企業(yè)所選擇的支付方式，將會結(jié)合自身實(shí)際情況來進(jìn)行，以此來更好的保障企業(yè)更好的發(fā)展。

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（作者單位：寶鋼金屬有限公司）