企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

□ 肖燕敏

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借債還不起本息造成破產(chǎn)的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，促使企業(yè)必須時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的到期債務(wù)，儲(chǔ)備必要的現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。

建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金預(yù)算。

就企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠的現(xiàn)金流。對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般要保持穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。雖然企業(yè)界目前對(duì)全面預(yù)算管理頗有微詞，但世界500強(qiáng)企業(yè)中有90%的企業(yè)都建立了全面預(yù)算管理制度。

預(yù)算管理制度的核心就是現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等以數(shù)量化形式加以表達(dá)。同時(shí)，對(duì)未來(lái)現(xiàn)金收支以周、月、季、半年或一年為預(yù)測(cè)期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算，并尋找影響企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)鍵因素，同時(shí)運(yùn)用敏感性分析法編制動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算方案，以應(yīng)對(duì)變化的市場(chǎng)格局。

建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，設(shè)立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上的表現(xiàn)主要有：現(xiàn)金流量不足，企業(yè)不能及時(shí)支付到期債務(wù)，銷售額非正常下降，現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升，一些財(cái)務(wù)比率出現(xiàn)異常，如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度下降，資產(chǎn)負(fù)債率大幅度上升等。通過(guò)對(duì)一些量性財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，如償債能力指標(biāo)、盈利能力等指標(biāo)的分析，可以判斷企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

長(zhǎng)期償債能力主要包括資產(chǎn)負(fù)債率，特別是有形資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/有形資產(chǎn)總額，該比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額，反映了所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，該值越低表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用，該指標(biāo)反映獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度，通常情況下已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)對(duì)債務(wù)償付的保障程度越高。

盈利能力指標(biāo)主要包括總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等。總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額，比率越高表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好。凈資產(chǎn)收益率是反映自有資金投資收益水平的指標(biāo)，該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)，比率越高對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高。

確立最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指資本成本最低、公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)籌集資金的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。目前常用的最佳資本結(jié)構(gòu)決策方法有綜合成本比較法、每股利潤(rùn)分析法和公司價(jià)值比較法。綜合成本比較法以綜合成本最低為決策標(biāo)準(zhǔn)，每股利潤(rùn)分析法以每股利潤(rùn)最高為決策標(biāo)準(zhǔn)。這兩種方法都有一個(gè)共同的缺陷，就是沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)。而公司價(jià)值比較法在考慮風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，以公司價(jià)值最大作為決策標(biāo)準(zhǔn)。因此，建議采用公司價(jià)值比較法。企業(yè)在籌集資金之前應(yīng)預(yù)測(cè)所需資金，并結(jié)合當(dāng)年的留存利潤(rùn)算出幾種可供選擇的負(fù)債規(guī)模，然后結(jié)合現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，分別算出不同負(fù)債規(guī)模所對(duì)應(yīng)的公司價(jià)值。

針對(duì)債務(wù)規(guī)模進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算。我們可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指每股利潤(rùn)的變動(dòng)與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的倍數(shù)關(guān)系，倘若杠桿系數(shù)過(guò)高，則說(shuō)明企業(yè)承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。至于多高的杠桿系數(shù)是合適的，需根據(jù)企業(yè)的具體情況而定。如果針對(duì)最佳資本結(jié)構(gòu)所選擇的債務(wù)規(guī)模而算出的杠桿系數(shù)過(guò)高，那就必須作出調(diào)整。

合理安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)。債務(wù)按期限可分為長(zhǎng)、短期兩種。相比較而言，長(zhǎng)期債務(wù)成本高而風(fēng)險(xiǎn)低；短期債務(wù)成本低而風(fēng)險(xiǎn)高。企業(yè)若追求低成本應(yīng)選擇短期債務(wù)；若追求低風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)選擇長(zhǎng)期債務(wù)。如何正確安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，對(duì)于企業(yè)降低成本并控制風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的。企業(yè)可以在初步確立債務(wù)規(guī)模后，先按正常的籌資組合將債務(wù)分為長(zhǎng)、短期兩部分。即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)所需資金通過(guò)短期負(fù)債來(lái)籌集，長(zhǎng)期資產(chǎn)所需資金通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和自有資金來(lái)籌集。然后再利用速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力；運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率來(lái)評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力，從中可看出目前所確定的期限結(jié)構(gòu)是否降低了企業(yè)的償債能力。假如目前的結(jié)構(gòu)使得償債能力過(guò)低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，可采用保守的籌資組合，即多運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債；反之，則可采用冒險(xiǎn)的籌資組合，即多運(yùn)用短期負(fù)債。

完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，健全內(nèi)控制度。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行組織化運(yùn)作，能夠使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理得到足夠的重視和真正的規(guī)模運(yùn)行。企業(yè)可以單獨(dú)設(shè)立一個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、監(jiān)控，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)、化解風(fēng)險(xiǎn)。另外，治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化也是高風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。因此，首先要完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策、科學(xué)管理，形成完整的決策機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和制約機(jī)制。其次要建立監(jiān)督控制機(jī)制，特別要加強(qiáng)授權(quán)批準(zhǔn)、會(huì)計(jì)監(jiān)督、預(yù)算管理和內(nèi)部審計(jì)。再次是財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)應(yīng)該分設(shè)，單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開，分別設(shè)置管理中心，各行其責(zé)。最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)和人員的作用，搞好內(nèi)部控制的評(píng)審和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。

理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系。為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。各部門要明確自身的地位、作用、職責(zé)及被賦予的權(quán)力，做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。另外，在利益分配方面，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，充分調(diào)動(dòng)各部門參與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的積極性，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。

建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文化，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高效管理得益于企業(yè)的全員參與和制度支撐。要在文化層面提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立全面、具體、變化的風(fēng)險(xiǎn)觀，隨時(shí)評(píng)估和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，自發(fā)的協(xié)調(diào)和實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)化風(fēng)險(xiǎn)控制，把風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念和行動(dòng)落實(shí)到每個(gè)人的身上。同時(shí)，管理層要做好風(fēng)險(xiǎn)文化建設(shè)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際，深入調(diào)研，科學(xué)規(guī)劃，狠抓落實(shí)。制度控制和文化引導(dǎo)要雙管齊下，努力提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資、投資、資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。