城市軌道項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制研究

馮佳

【摘 要】城市軌道交通作為重大公益性投資項(xiàng)目，面臨的突出問題就是資金籌措和風(fēng)險(xiǎn)防范，只有建立完善的項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，才能進(jìn)一步保證項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營整個(gè)過程中現(xiàn)金流的穩(wěn)定。文章首先介紹了在城市軌道項(xiàng)目中建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的重要性，然后分析了城市軌道項(xiàng)目面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上提出了針對不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，建立城市軌道項(xiàng)目的分段財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，為項(xiàng)目參與主體防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、提高項(xiàng)目管理水平提供依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】城市軌道;項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)分析;預(yù)警機(jī)制

【中圖分類號】U239.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）12-0267-02

1 建立城市軌道項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的重要性

城市軌道交通項(xiàng)目建設(shè)有其重要的現(xiàn)實(shí)需求和理論依據(jù)，已經(jīng)成為促進(jìn)城市整體發(fā)展的趨勢選擇。在此背景下，建立該類項(xiàng)目的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，能夠在市場經(jīng)濟(jì)調(diào)解下全面獲取項(xiàng)目建設(shè)信息，對項(xiàng)目成本和預(yù)期收益有更準(zhǔn)確的把握，也對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有更高的防范、控制能力，有利于項(xiàng)目參與主體實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策，進(jìn)而提高項(xiàng)目管理水平。

1.1 有利于提高項(xiàng)目決策的科學(xué)性

城市軌道項(xiàng)目是城市公共交通的重要構(gòu)成要素，也體現(xiàn)了城市的整體建設(shè)水平。建立城市軌道項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，能夠在項(xiàng)目開展前反復(fù)進(jìn)行論證分析，提高了決策的準(zhǔn)確性[1]。首先需要對城市規(guī)模、人口密度以及項(xiàng)目需求和項(xiàng)目規(guī)劃做出實(shí)地調(diào)研，調(diào)研信息直接決定了項(xiàng)目建設(shè)的必要性。其次需要對項(xiàng)目的成本、風(fēng)險(xiǎn)、收益做出專業(yè)分析，對項(xiàng)目參與主體的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行分?jǐn)偡峙洌瑥亩_定項(xiàng)目建設(shè)的可行性。預(yù)警機(jī)制的建立，實(shí)際是在項(xiàng)目建設(shè)的整個(gè)過程中廣泛收集市場信息，為參與主體提供富有價(jià)值的決策依據(jù)。

1.2 是防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑

城市軌道交通項(xiàng)目投資巨大、建設(shè)周期長，盈利能力也因公益屬性十分有限，這些因素共同作用下決定了這類項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)類型復(fù)雜多樣，風(fēng)險(xiǎn)水平整體偏高，所以如何做好項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制成為項(xiàng)目參與者面臨的重要問題。建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，能夠從項(xiàng)目開發(fā)前、項(xiàng)目建設(shè)期、項(xiàng)目運(yùn)營期等3個(gè)主要環(huán)節(jié)入手，基于項(xiàng)目現(xiàn)金流管理對項(xiàng)目的投融資結(jié)構(gòu)和償債、盈利能力進(jìn)行科學(xué)預(yù)測，對工程質(zhì)量和項(xiàng)目進(jìn)度進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測。項(xiàng)目參與主體可以根據(jù)預(yù)警機(jī)制反饋的信息對項(xiàng)目作出調(diào)整管理，能夠及時(shí)防范和控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 有利于提高項(xiàng)目管理水平

城市軌道交通是城市發(fā)展、民生建設(shè)的重要公益性項(xiàng)目，項(xiàng)目投資也由政府獨(dú)資逐漸過渡到公私合營，這就使得項(xiàng)目主體構(gòu)成更加多樣化，需要更高水平的管理投入。城市軌道項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，在結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的前提下，充分考慮不同性質(zhì)參與者的利益追求，根據(jù)其出資比例和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的范圍明確了各自的權(quán)益和責(zé)任，使項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)科學(xué)分離。項(xiàng)目參與者能夠根據(jù)自己的權(quán)限范圍展開對應(yīng)階段的獨(dú)立管理，一方面可以保障項(xiàng)目建設(shè)保持預(yù)定的進(jìn)度和質(zhì)量，另一方面避免了多頭管理帶來的干擾和麻煩。

2 城市軌道項(xiàng)目的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

城市軌道交通作為一項(xiàng)長期性的城市基建項(xiàng)目，建設(shè)周期較長，對資金投入的要求較高，所以具有明顯的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，城市軌道項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來自項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營過程中的現(xiàn)金流供應(yīng)，具體體現(xiàn)在項(xiàng)目的融資能力、償債能力及盈利能力3個(gè)方面，也是決定項(xiàng)目能否投入建設(shè)運(yùn)營的關(guān)鍵性因素，需要結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)狀態(tài)和國家政策環(huán)境綜合考量。

2.1 項(xiàng)目建設(shè)融資難度較大

近年來，我國城市軌道項(xiàng)目的平均造價(jià)已經(jīng)超過5億元/km，除了先進(jìn)的交通工具和各種高新技術(shù)設(shè)備投入以外，動(dòng)遷、環(huán)保等環(huán)節(jié)不斷上漲的費(fèi)用也大大提高了項(xiàng)目成本。后期的日常運(yùn)營和維修保養(yǎng)也十分昂貴，所以整個(gè)項(xiàng)目需要投入巨額資金。當(dāng)前該類項(xiàng)目多由政府主導(dǎo)建設(shè)，近年來PPP模式的進(jìn)一步推廣也為城市軌道項(xiàng)目注入了新的發(fā)展力量。總體來看，無論采用哪種建設(shè)模式，項(xiàng)目參與主體都需要投入大量資金，必須首先解決融資問題。除了資金缺口過大以外，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資環(huán)境的大幅波動(dòng)也增加了項(xiàng)目融資的難度。

2.2 項(xiàng)目建設(shè)者的償債能力有限

國內(nèi)城市軌道交通項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營資金大多來自銀行貸款，數(shù)額巨大的本金和高昂的利息費(fèi)用往往使貸款周期長達(dá)20年左右，基本無法通過項(xiàng)目自身的財(cái)務(wù)水平來實(shí)現(xiàn)還本付息，隨著軌道交通規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)的償債壓力也在持續(xù)增加[2]。除此以外，特殊的經(jīng)營形式使得項(xiàng)目收益增長緩慢，周期過長，如果沒有政府的大力補(bǔ)貼，很多企業(yè)只能通過借貸、還貸的不斷循環(huán)來維持運(yùn)營，不僅債務(wù)壓力長期得不到有效緩解，一旦投資環(huán)境發(fā)生明顯震動(dòng)，很容易造成資金鏈的斷裂，對于企業(yè)的整體運(yùn)營管理都會造成非常嚴(yán)重的負(fù)面影響。

2.3 城市軌道項(xiàng)目的盈利能力不足

城市軌道項(xiàng)目關(guān)系到城市的交通布局和民眾的生活出行，具有明顯的公益性特征，無法像其他項(xiàng)目一樣充分參與市場競爭，所以盈利能力明顯不足。目前來看，我國的城市軌道項(xiàng)目主要依靠票務(wù)收入來維持日常運(yùn)營，但是票價(jià)的制定既無法與運(yùn)營成本充分對接，也不能最大限度實(shí)現(xiàn)市場化操作。尤其在公益事業(yè)屬性引導(dǎo)下，作為公共交通的重要構(gòu)成部分，城市軌道交通必須利用低票價(jià)優(yōu)勢來吸引客流、提高利用效率。這種運(yùn)營發(fā)展模式的盈利能力本身就比較薄弱，運(yùn)營成本的逐年上升也進(jìn)一步加大了企業(yè)收支平衡的難度。

3 城市軌道項(xiàng)目分段財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制設(shè)計(jì)

城市軌道項(xiàng)目是一個(gè)系統(tǒng)性基建工程，從項(xiàng)目前期的論證分析到建設(shè)期的過程控制，再到運(yùn)營期的收益管理，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要投入大量資金、面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。雖然項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)主要來自現(xiàn)金流控制，但是每個(gè)階段都有典型的差異表現(xiàn)，所以城市軌道項(xiàng)目的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制不可能實(shí)現(xiàn)一勞永逸，應(yīng)當(dāng)針對不同的階段特征，選擇契合度更高的指標(biāo)分段建立。

3.1 項(xiàng)目前期的財(cái)務(wù)預(yù)警

城市軌道交通項(xiàng)目的前期分析主要是對項(xiàng)目進(jìn)行反復(fù)論證，綜合考慮不同參與主體的利益訴求，然后對項(xiàng)目的成本、風(fēng)險(xiǎn)及收益進(jìn)行合理分配，在此基礎(chǔ)上對財(cái)務(wù)可行性進(jìn)行評價(jià)。財(cái)務(wù)評價(jià)主要圍繞融資、費(fèi)用分?jǐn)偧柏?cái)務(wù)生存能力3個(gè)方面展開。融資方案分析中要考慮融資結(jié)構(gòu)和融資成本問題。費(fèi)用分?jǐn)傊饕槍Υ笮蚉PP項(xiàng)目，確定政府和企業(yè)的出資比例，提高整體資金利用效率。財(cái)務(wù)生存能力分析主要是評估項(xiàng)目的償債能力和盈利能力，不同參與主體在資金投入、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面的比例不同，所以也決定了有不同的收益分配表現(xiàn)。在這一階段應(yīng)當(dāng)選擇經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、融資結(jié)構(gòu)等財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。

3.2 項(xiàng)目建設(shè)期的財(cái)務(wù)預(yù)警

項(xiàng)目建設(shè)期沒有任何收益流入，相反需要投入大量資金進(jìn)行工程建設(shè)，所以這一階段的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)較大，容易受到項(xiàng)目質(zhì)量、施工進(jìn)度等因素的影響而出現(xiàn)資金短缺，應(yīng)當(dāng)選擇掙值法對項(xiàng)目費(fèi)用和進(jìn)度做出管理控制[3]。掙值法中，計(jì)劃工作量的預(yù)算費(fèi)用、已完成工作量的預(yù)算成本以及已完成工作量的實(shí)際成本這些基本參數(shù)的設(shè)定要經(jīng)過反復(fù)推論，在此基礎(chǔ)上對費(fèi)用偏差、進(jìn)度偏差、費(fèi)用績效指數(shù)、進(jìn)度績效指數(shù)這4個(gè)重要指標(biāo)進(jìn)行核算考察，從而反映項(xiàng)目的成本和進(jìn)度情況，以便項(xiàng)目主體及時(shí)掌握相關(guān)信息，對項(xiàng)目做出適應(yīng)性調(diào)整。

3.3 項(xiàng)目運(yùn)營期的財(cái)務(wù)預(yù)警

城市軌道交通項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營期以后，必然會產(chǎn)生利益的流入和債務(wù)的償還，所以項(xiàng)目主體的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)也大多與盈利和償債問題有關(guān)。該階段還是選擇以財(cái)務(wù)評價(jià)方法為主的財(cái)務(wù)預(yù)警方式，以企業(yè)清償能力和盈利能力作為主要預(yù)警指標(biāo)。當(dāng)然，這一階段的現(xiàn)金流不再是前期的預(yù)測值，而是運(yùn)營過程中產(chǎn)生的實(shí)際流量。需要注意的是，項(xiàng)目主體的償債能力應(yīng)當(dāng)選擇合適的核算方法，一方面為提高項(xiàng)目主體償債能力的準(zhǔn)確性提供保障，另一方面可以為企業(yè)合理避稅提供依據(jù)，對于項(xiàng)目的順利償債和企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展都有明顯的積極意義。

4 結(jié)語

城市軌道交通項(xiàng)目在推動(dòng)城市建設(shè)的過程中，也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了新的機(jī)遇。面對各種財(cái)務(wù)問題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目參與主體應(yīng)當(dāng)積極迎接挑戰(zhàn)，建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，明確各自的風(fēng)險(xiǎn)范圍和管理權(quán)限，通過切實(shí)有效的過程控制和防范機(jī)制來把控項(xiàng)目費(fèi)用、降低項(xiàng)目成本，努力提高自身的盈利能力和償債能力，為現(xiàn)金流供應(yīng)提供保障，從而通過城市軌道項(xiàng)目的順利推進(jìn)實(shí)現(xiàn)城市公共交通和社會經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]吳琳.基建工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及應(yīng)急預(yù)案研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2015（5）：235.

[2]于娜莎.基于現(xiàn)金流視角的PPP模式下城市軌道交通項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系研究[D].重慶：重慶大學(xué)，2010.

[3]陳賢軍.城市軌道交通境外運(yùn)營項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控——深圳地鐵埃塞項(xiàng)目管理實(shí)踐[J].財(cái)務(wù)與會計(jì)，2017（6）：49-50.