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    一個嶄新的中國經(jīng)濟(jì)正孕育而生(觀察家)

    2018-06-27 06:58:29曹和平
    環(huán)球時報 2018-06-27
    關(guān)鍵詞:不良貸款債務(wù)人民幣

    曹和平

    一段時間以來,輿論場上不斷出現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)走勢趨向悲觀的判斷,認(rèn)為匯率反復(fù),中美貿(mào)易摩擦趨向緊張,今年下半年經(jīng)濟(jì)增速不容樂觀。該類觀點(diǎn)又和股市波動,債市變化,甚至房地產(chǎn)價格方面的波動相匯合,形成疊加效應(yīng)。有人甚至認(rèn)為地方債務(wù)將不可避免地在今年晚些時候爆發(fā),引發(fā)更大范圍的金融危機(jī),經(jīng)濟(jì)增速在明年可能下滑到4%。

    “病樹前頭萬木春”,“不廢江河萬古流”。江河雖有季節(jié)性波動,但匯聚千條萬條溪流成河成江入海的趨勢則是不可更改的潮流。中國經(jīng)濟(jì)的大江大河現(xiàn)象也是這樣,在年度周期或者短期內(nèi)有調(diào)整變化,但大勢不可更改。

    中國增長長期形勢向好,短期怎樣呢?先看地方債務(wù)。在世界范圍,較大企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率,良性運(yùn)營條件下,一般的度量指標(biāo)是短中長期資產(chǎn)構(gòu)成的綜合比率不超過80%。政府資產(chǎn)的安全程度比企業(yè)集團(tuán)的程度要高得多,很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的綜合負(fù)債率超過100%,有的甚至超過140%,也能多年保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。中國政府的債務(wù)問題要好得多。財政部本月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,截至2018年5月末,全國地方政府債務(wù)余額166272億元,停留在年初全國人大審核批復(fù)地方債務(wù)限額為209974.30億元的管理目標(biāo)之內(nèi)。即便將我國地方政府投融資平臺資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)字加進(jìn)來,也沒達(dá)到高危地步。

    中國的財稅系債務(wù)在基本面上是安全的,銀行系資產(chǎn)安全嗎?根據(jù)我國銀行撥備制度準(zhǔn)備數(shù)和不良貸款率額度相比較,我國銀行不良貸款的撥備額度在2017年大于不良貸款率。即考慮到疑似不良貸款(隱性不良貸款)和預(yù)期不良貸款數(shù),我國銀行系金融機(jī)構(gòu)的制度準(zhǔn)備金和單年度利潤額度加起來,完全可以覆蓋所謂的銀行違約風(fēng)險。這個時候談?wù)搰覟殂y行核銷數(shù)萬億的資產(chǎn)數(shù)量,應(yīng)該是一個糊涂判官的說法。

    財稅系金融和銀行系金融都不會出現(xiàn)基本面上的大問題,兩道鐵將軍守著金融安全的大門,談何說中國會因債務(wù)爆發(fā)引起金融危機(jī)呢?這中間,財稅系和銀行系團(tuán)隊的風(fēng)險防范措施,我們能給其做效應(yīng)歸零的處理結(jié)論嗎。

    那匯率呢?近兩年以來,我國進(jìn)出口速度增加顯著,恢復(fù)了兩位數(shù)增長。最近一段時間,為應(yīng)對貿(mào)易摩擦,國家結(jié)合自身能力,主動調(diào)整增加進(jìn)口,進(jìn)口速度增加大于出口速度增加。但總的來說,在未來2-3年內(nèi),中國經(jīng)濟(jì)出口大于進(jìn)口規(guī)模的現(xiàn)狀不會改變。反映在貨幣市場上,其余國家對人民幣的需求在規(guī)模上大于中國對其余國家貨幣的需求是個可期的態(tài)勢。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面上,人民幣不存在貶值的壓力,只要這兩個數(shù)字不逆轉(zhuǎn),人民幣在經(jīng)常賬戶上一直存在升值的壓力。在資本賬戶上,隨著產(chǎn)業(yè)鏈的不斷爬升,近年來 我國在海外的投資不斷增加,人民幣使用的范圍擴(kuò)大,這是資本賬戶升值的潛在空間。近期匯率市場上人民幣相對于美元的貶值,和過去一年多來人民幣相對美元的升值來說,回彈了1/3,屬于震蕩調(diào)整,不能算趨勢事實(shí)?;蛘哒f,這是國際貨幣二級市場的短期現(xiàn)象。

    最后,從國民經(jīng)濟(jì)體系角度看,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后,結(jié)構(gòu)變化出現(xiàn)了很多良性觀察事實(shí),比如中國的電商、互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字智慧經(jīng)濟(jì)的成分增長超常規(guī)。中國新注冊的市場主體企業(yè)大大超過產(chǎn)業(yè)主體企業(yè),中國的就業(yè)增長和美國的就業(yè)增長一樣出現(xiàn)多年向好局面。從去產(chǎn)能和去庫存領(lǐng)域的企業(yè)統(tǒng)計數(shù)字看,它們的總量數(shù)字都是增速下降或者總量下降的,這是去產(chǎn)能領(lǐng)域的調(diào)減,而不是國民經(jīng)濟(jì)增長的絕對損失,調(diào)整的資產(chǎn)如果用于更加需要的創(chuàng)新驅(qū)動和需求拉動領(lǐng)域,中國經(jīng)濟(jì)增長將會具有更加光明的前景。

    中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)回應(yīng)宏觀調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步而出現(xiàn)快變向好的局面,隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)發(fā)力,隨著新技術(shù)進(jìn)步帶來的新企業(yè)和新產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健成長,一個嶄新的中國經(jīng)濟(jì)體將會屹立在世界面前。中國的復(fù)興夢正在走出中等收入最后階段的結(jié)構(gòu)變遷高速期,邁向更高的發(fā)展階段?!?/p>

    (作者是北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授)

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