對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)問(wèn)題的探討

傅夏靈

摘要：企業(yè)資產(chǎn)證券化推行中會(huì)遇到多種問(wèn)題，銀行、企業(yè)權(quán)益人、稅收、會(huì)計(jì)工作以及該操作所承擔(dān)的其他風(fēng)險(xiǎn)，這些都是決定企業(yè)是否進(jìn)行資產(chǎn)證券化的重要因素。要認(rèn)真地處理各方面問(wèn)題，企業(yè)、銀行、國(guó)家政策、法律法規(guī)等各方面都需做好自身的調(diào)整應(yīng)對(duì)，提升資產(chǎn)證券化的實(shí)際效果，保證該工作的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)資產(chǎn)；證券化；問(wèn)題

企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作可以有效地讓企業(yè)發(fā)揮更高的流通價(jià)值，對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)而言有更高的靈活性，有助于將企業(yè)存量資產(chǎn)激活，避免資產(chǎn)閑置，屬于融資的一種重要形式。作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的一種方法，資產(chǎn)證券化運(yùn)作有優(yōu)勢(shì)，但是也有一定風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，因此，應(yīng)充分了解相關(guān)問(wèn)題，提升企業(yè)資產(chǎn)證券化的實(shí)際價(jià)值。

一、資產(chǎn)證券化基本定義

資產(chǎn)證券化主要針對(duì)企業(yè)自身無(wú)法立即獲得收益且流動(dòng)性相對(duì)差，此外來(lái)前景、預(yù)期收益情況不理想的資產(chǎn)通過(guò)專業(yè)化的重組，進(jìn)入到資本市場(chǎng)中通過(guò)證券的方法來(lái)對(duì)外出售，由此來(lái)獲得流動(dòng)資金來(lái)支持企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)，滿足企業(yè)所需的資金支持，是一種重要的融資手段。在具體的形式劃分上，可以分為實(shí)體、信貸、證券、現(xiàn)金等四個(gè)不同類型的資產(chǎn)證券化，特別是實(shí)體資產(chǎn)證券化主要是通過(guò)實(shí)物資產(chǎn)與無(wú)形的企業(yè)資產(chǎn)為證券發(fā)售的根本，新大使資產(chǎn)證券化主要是針對(duì)企業(yè)的信貸資產(chǎn)做證券化運(yùn)作，現(xiàn)金資產(chǎn)證券化載體是通過(guò)現(xiàn)金來(lái)轉(zhuǎn)變?yōu)榭刹僮鞯淖C券對(duì)外出售。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化價(jià)值

首先，可以作為融資重要手段來(lái)改善企業(yè)運(yùn)營(yíng)中所存在的資金量缺乏問(wèn)題，由此讓企業(yè)獲得長(zhǎng)期有效的靈活資金，滿足企業(yè)應(yīng)有的資金需求。其次，該融資方式所需要的投入成本相對(duì)而言較低，對(duì)于企業(yè)自身改革而言，可以有效地減少資金耗損，合理專業(yè)的操作可以有效地讓企業(yè)獲得更高的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。其三，這種融資方式可以有效地減少企業(yè)原本的負(fù)債壓力，讓企業(yè)發(fā)展中更有可能償還原有的債務(wù)，改善企業(yè)債務(wù)危機(jī)，讓企業(yè)逐步走上盈利方向。

三、企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)問(wèn)題

（一）會(huì)計(jì)問(wèn)題

我國(guó)雖然發(fā)展勢(shì)頭良好，但是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并未得到成熟的完善，由此導(dǎo)致我國(guó)的會(huì)計(jì)制度沒(méi)有跟上社會(huì)發(fā)展的步伐，無(wú)論是管理模式，還是工作理念，都存在滯后性。尤其是當(dāng)下社會(huì)的發(fā)展迅猛，會(huì)計(jì)制度還沒(méi)有完全跟上新形勢(shì)、新變化。社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在不斷地做局部甚至整體方面的變革，制度設(shè)計(jì)往往會(huì)存在一定滯后性，這種滯后性情有可原，主要是對(duì)新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做一定觀察，這樣才能保證制度設(shè)定不會(huì)阻礙新經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。但是這種滯后會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)證券化的過(guò)程中會(huì)對(duì)其合法性問(wèn)題構(gòu)成一定威脅，甚至?xí)璧K資產(chǎn)證券化的推行，導(dǎo)致原本可以實(shí)現(xiàn)正常資產(chǎn)證券化的工作受阻，影響企業(yè)的正常運(yùn)作。也會(huì)導(dǎo)致因?yàn)橹贫缺旧聿荒芨玫胤婪恫涣嫉馁Y產(chǎn)證券化而導(dǎo)致防范工作有漏網(wǎng)之魚(yú)，進(jìn)而進(jìn)入證券市場(chǎng)危害正常的經(jīng)濟(jì)秩序。這些都屬于制度滯后所可能面對(duì)的問(wèn)題，當(dāng)制度本身發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題時(shí)，問(wèn)題已經(jīng)造成了不可挽回的損失。這也是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展中不可回避的問(wèn)題，每一個(gè)時(shí)代的變革與制度的發(fā)展過(guò)程中，都不可能完全回避這些情況。能夠做的就是將危害降低到相對(duì)更低的程度，能夠及時(shí)止損。

（二）稅收問(wèn)題

信貸資產(chǎn)證券化中屬于較大的運(yùn)作規(guī)模局勢(shì)，交易環(huán)節(jié)多，如何降低稅收成本是讓資產(chǎn)證券化可以成功開(kāi)展的重要之處。稅收相關(guān)問(wèn)題的操作需要依照證券化特點(diǎn)與稅收制度來(lái)處理，要對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化有關(guān)的稅收政策不斷地完善，在稅收處理上要保持中性，有合理性的稅負(fù)狀態(tài)，要保證證券發(fā)展與反避稅實(shí)現(xiàn)融合統(tǒng)一。

（三）金融體制問(wèn)題

在我國(guó)當(dāng)下金融體制主要運(yùn)用分業(yè)監(jiān)管與分業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，這種方式本身會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)證券化的精細(xì)。即便是相關(guān)中介服務(wù)在運(yùn)作中也會(huì)存在問(wèn)題。信托機(jī)構(gòu)有關(guān)的信用等級(jí)與有關(guān)法律法規(guī)都在一定程度上與資產(chǎn)證券化監(jiān)管與未來(lái)發(fā)展存在沖突。相關(guān)方面的人才也較為緊缺，甚至成為我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵性阻力。相關(guān)工作的專業(yè)性要求高，各方面的審核監(jiān)管都非常嚴(yán)格，涉及的范圍也比較廣，與實(shí)際需求上相比，專業(yè)人才的數(shù)量相對(duì)較少，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化的開(kāi)展形成較大的負(fù)面影響。

（四）銀行影響

在資產(chǎn)證券化前，企業(yè)更愿意通過(guò)與長(zhǎng)期合作的銀行作為該工作的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。相關(guān)銀行的對(duì)資產(chǎn)證券化的工作也會(huì)發(fā)表自己的態(tài)度，這種行為本身會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的決策產(chǎn)生一定偏倚。甚至銀行會(huì)因?yàn)樽陨砝娑３值统杀举J款或者通過(guò)要收回貸款的強(qiáng)硬方式來(lái)威脅企業(yè)做相關(guān)決策，對(duì)企業(yè)進(jìn)行的資產(chǎn)證券化的融資行為表示反對(duì)，由此導(dǎo)致最終只有放棄該想法。

（五）融資成本的考量

一般企業(yè)資產(chǎn)證券化是希望通過(guò)這種融資方式來(lái)獲得更多的流動(dòng)資金，從而支持業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，作為該行為的原始權(quán)益人，希望通過(guò)融資得到的資金來(lái)擴(kuò)展業(yè)務(wù)發(fā)展，如果該融資方法所需要的成本費(fèi)用比融資獲得的利潤(rùn)低就會(huì)促動(dòng)原始權(quán)益人鼓勵(lì)這個(gè)工作的開(kāi)展，有效地對(duì)該融資方式發(fā)揮推動(dòng)作用。同時(shí)以此理由來(lái)說(shuō)服其他股東的支持。

（六）其他

在企業(yè)資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，所需要耗費(fèi)的時(shí)間，機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)都是導(dǎo)致企業(yè)是否推行該想法的關(guān)鍵。如利用融資手段來(lái)減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是這個(gè)過(guò)程相對(duì)較長(zhǎng)，如果要等到實(shí)施完成，已經(jīng)無(wú)法挽救企業(yè)的危機(jī)，因此就不會(huì)采用該方法。或這個(gè)想法操作實(shí)現(xiàn)的過(guò)程會(huì)引發(fā)多種經(jīng)營(yíng)危機(jī)，或完成后對(duì)企業(yè)構(gòu)成其他威脅，這些不利的因素都會(huì)使企業(yè)不再選擇資產(chǎn)證券化的融資方法。此外，如果企業(yè)自身有更強(qiáng)的融資來(lái)源，或者企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況較好，不需要融資來(lái)提升企業(yè)自身資金支持，企業(yè)則不會(huì)耗費(fèi)多余的資產(chǎn)證券化所需的資金消耗。

四、企業(yè)資產(chǎn)證券化

（一）政策法規(guī)的完善與研究

在企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展中需要國(guó)家對(duì)政策法規(guī)不斷規(guī)范，即便不能做到完全地杜絕問(wèn)題與制度版本的剛剛好，但是要盡可能地依據(jù)時(shí)代發(fā)展步伐，在問(wèn)題惡化之前做到有效完善。依據(jù)企業(yè)資產(chǎn)證券化所需的環(huán)境建立一個(gè)權(quán)威、專業(yè)且統(tǒng)一的法規(guī)內(nèi)容，同時(shí)配合強(qiáng)有力的監(jiān)管工作，避免違規(guī)行為介入時(shí)長(zhǎng)中攪亂環(huán)境。為規(guī)范操作者更多的鼓勵(lì)與綠色通道，嚴(yán)格地落實(shí)制度內(nèi)容，提升法律法規(guī)的權(quán)威性，讓所有人員有更為深入的法規(guī)意識(shí)。政府部門針對(duì)該工作做針對(duì)性的法律法規(guī)頒布，讓所有操作有對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)與流程。對(duì)于企業(yè)與專業(yè)人員而言，也需要對(duì)政策、法律法規(guī)有深度的了解，有效地保證推進(jìn)的順利性。從制度層面的學(xué)習(xí)可以讓有關(guān)人員更為專業(yè)，有效地避免操作上的失誤，同時(shí)也通過(guò)制度、政策來(lái)反觀企業(yè)是否適合進(jìn)行資產(chǎn)證券化，讓政策法規(guī)發(fā)揮指導(dǎo)的價(jià)值。

（二）建立適合的SPV

建立適合的SPV，處理好信用風(fēng)險(xiǎn)與金融機(jī)構(gòu)有效隔離的工作，保證穩(wěn)定持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。做好資金調(diào)控，讓政策符合投融資各方的合同需求，適宜平穩(wěn)地做好我國(guó)金融市場(chǎng)的改革。SPV的存在可以更好地維護(hù)資產(chǎn)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。傳統(tǒng)氛圍下信托機(jī)構(gòu)因?yàn)槭袌?chǎng)影響會(huì)存在局限，監(jiān)管部門有較大的監(jiān)管強(qiáng)度，導(dǎo)致信托公司在業(yè)務(wù)辦理上更多地偏向銀行，而缺乏對(duì)企業(yè)的關(guān)注，進(jìn)而導(dǎo)致最終操作無(wú)法達(dá)標(biāo)信托計(jì)劃。SPV的存在可以有效地改善相關(guān)問(wèn)題，確保資產(chǎn)證券化得到市場(chǎng)化的正常運(yùn)作，減少外在不必要的過(guò)分介入干預(yù)。保持各方面的力量平衡，調(diào)節(jié)各方面的關(guān)系，為企業(yè)贏得更多的空間。

（三）完善會(huì)計(jì)制度

定期做企業(yè)以及相關(guān)機(jī)構(gòu)的調(diào)查，了解會(huì)計(jì)制度中存在的問(wèn)題，積極收集問(wèn)題，將爭(zhēng)議較大的東西做重點(diǎn)處理，及時(shí)地滿足社會(huì)發(fā)展需求，改善不合時(shí)宜的內(nèi)容。同時(shí)對(duì)制度設(shè)計(jì)做必要的預(yù)先檢測(cè)，保證其使用的有效性。在測(cè)試中如果出現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)改善，避免制度盲目投放到市場(chǎng)導(dǎo)致的不匹配。

（四）注重人才的培養(yǎng)

提供專業(yè)人才培養(yǎng)上升的空間，開(kāi)展更多的專業(yè)人才培養(yǎng)渠道，同時(shí)給予人才提升足夠的空間。在高校中開(kāi)設(shè)相關(guān)課程，不斷地做到專業(yè)人才的培養(yǎng)進(jìn)修，讓人才隨著社會(huì)發(fā)展對(duì)政策法規(guī)、操作標(biāo)準(zhǔn)、操作流程有更多的了解，開(kāi)設(shè)相關(guān)人員的資質(zhì)考核，注重社會(huì)資源對(duì)人才培養(yǎng)的支持。給予企業(yè)更多的資源分享，現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，各種行業(yè)精英可以在線做工作指導(dǎo)，讓人才得到更為便捷的專業(yè)支持。專業(yè)的咨詢公司可以協(xié)助工作的開(kāi)展與培訓(xùn)工作的進(jìn)行。

結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)資產(chǎn)證券化的問(wèn)題較多，但不能因?yàn)閱?wèn)題多就不進(jìn)行。充分地反饋問(wèn)題，督促有關(guān)單位做好條件氛圍的調(diào)整，注重政策法規(guī)的調(diào)控。充分地注重人才的培養(yǎng)，更好地運(yùn)用實(shí)際規(guī)則，做好企業(yè)自身情況的評(píng)估，提升資產(chǎn)證券化的合理性、專業(yè)性，為企業(yè)贏得更多的發(fā)展空間。更好地構(gòu)建合理的市場(chǎng)氛圍，避免不良企業(yè)資產(chǎn)證券化引發(fā)的負(fù)面問(wèn)題。積極地構(gòu)建健康的證券市場(chǎng)，為企業(yè)提供機(jī)會(huì)與必要的約束，保證市場(chǎng)的活躍性、穩(wěn)定性，為每個(gè)企業(yè)贏得發(fā)展空間。此外，依據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況針對(duì)性處理，避免照搬國(guó)外而導(dǎo)致水土不服。

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