新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中的山東上市公司

李國(guó)強(qiáng)

2018年2月，山東省發(fā)布了《山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換重大工程實(shí)施規(guī)劃》，開始了聲勢(shì)浩大的產(chǎn)業(yè)改革之路。

為什么？一是山東經(jīng)濟(jì)其實(shí)是全國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)縮影，山東的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和全國(guó)非常相似，在全國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，山東經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了一個(gè)新的周期，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增速明顯下降，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了大幅度的變化，具有明顯傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)遇到了困境；二是山東的發(fā)展空間越來越小，雖然GDP排名第三，但與前兩名的差距越來越大，居民人均可支配收入差距也越來越大。

山東上市公司存在的問題

比如，青島是計(jì)劃單列市，證監(jiān)局也是獨(dú)立的，山東證監(jiān)局和青島證監(jiān)局是平級(jí)的。這是山東的上市公司第一個(gè)問題了：競(jìng)爭(zhēng)有余，協(xié)同不足。像寧波也是計(jì)劃單列市，但它的存在感絕對(duì)比不上青島。作為同一個(gè)省份的地市，青島的很多發(fā)展規(guī)劃都是獨(dú)立的，而一個(gè)省的資源是有限的，過多的哺育青島必然會(huì)引起其他地市的缺血。青島的計(jì)劃單列市的地位，也使其獲得了其他地市所沒有的機(jī)會(huì)，甚至“風(fēng)頭”都超過了省會(huì)濟(jì)南。

按照證監(jiān)局的統(tǒng)計(jì)口徑，山東和青島的上市公司合計(jì)196個(gè)，其中青島29個(gè)。根據(jù)市值大小排名，青島海爾（600690.SH）以超千億市值雄踞榜首，山東境內(nèi)的上市公司合計(jì)市值超過2萬億元。

以最新的收盤日的市值為準(zhǔn)，看一下排名前二十名的公司，在青島海爾之后依次是萬華化學(xué)（600309.SH）、濰柴動(dòng)力（600600.SH）、青島啤酒（600600.SH）、兗礦煤業(yè)（600188.SH）等。

這是山東上市公司的第二個(gè)問題所在：核心產(chǎn)業(yè)以化工、機(jī)械為主。制造業(yè)雖然是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，但是以傳統(tǒng)工業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，導(dǎo)致員工收入低，企業(yè)產(chǎn)品附加值低，很難實(shí)現(xiàn)共同富裕。所以，山東人民收入普遍偏低，可支配收入的情況與GDP的排名遠(yuǎn)遠(yuǎn)不符。

如萬華化學(xué)，作為山東最大市值的公司之一，業(yè)務(wù)涵蓋MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯產(chǎn)業(yè)集群，丙烯酸及酯、環(huán)氧丙烷等石化產(chǎn)業(yè)集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化學(xué)品。2017年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入531.23億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)111.35億元。

山東的上市公司總數(shù)差不多占到全國(guó)的20%，似乎很強(qiáng)大了，先不說隔壁江蘇和優(yōu)等生廣東的上市公司總數(shù)更多，就看這196個(gè)上市公司的構(gòu)成，其中按照單位性質(zhì)分，民營(yíng)企業(yè)有128個(gè)。如此看來，民營(yíng)企業(yè)在山東經(jīng)濟(jì)中扮演著重要的角色，然而，這128個(gè)民營(yíng)企業(yè)平均市值只有77億元。和龍頭大哥千億市值的青島海爾相比，連零頭的零頭都不到。

這就是山東經(jīng)濟(jì)的第三個(gè)問題：民營(yíng)企業(yè)小而不強(qiáng)。從某種意義上講，民營(yíng)企業(yè)大幅帶動(dòng)了就業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的弱小，則必然導(dǎo)致了從業(yè)人員的收入低下，山東百姓收入不高的根源，正是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展不夠。

九陽股份（002242.SZ）是山東民營(yíng)企業(yè)中的翹楚，但2017年銷售收入只有72.48億元，凈利潤(rùn)6.89億元，都屬于較低的水準(zhǔn)。

再看看山東上市公司中的國(guó)有和集體企業(yè)，共計(jì)61家，這些企業(yè)絕大多數(shù)是化工、機(jī)械、金屬非金屬與采礦、交通建設(shè)等行業(yè)，是非常典型的轉(zhuǎn)型遲鈍的重資產(chǎn)企業(yè)。這便是山東上市公司存在的第四個(gè)問題：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，行業(yè)集中度過高。萬華化學(xué)、山東高速、山東黃金、兗州煤業(yè)等公司長(zhǎng)期占據(jù)了山東境內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)排行榜的榜單。

為政府帶來稅收的行業(yè)過度集中，一旦整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)問題，那么，全省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都受到拖累。近年來山東經(jīng)濟(jì)增速放緩，正是因?yàn)榘央u蛋都放到一個(gè)籃子里導(dǎo)致的結(jié)果。

在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換規(guī)劃里，有一句話總結(jié)了山東出現(xiàn)這些問題的根源：南方一些省的干部遇到新矛盾新問題“向前看”，用創(chuàng)新的思維尋找解決辦法；山東干部遇到新矛盾新問題習(xí)慣于“向后看”，看有沒有成規(guī)慣例可循、有沒有現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)可用。

山東企業(yè)的創(chuàng)新精神，大多都被循規(guī)蹈矩的舊思維限制住了，這讓企業(yè)和人才都很受傷。

在山東的上市公司中，金融類企業(yè)非常少，這是第五個(gè)問題：金融創(chuàng)新不足，企業(yè)融資困難。在“向后看”的管理思維指導(dǎo)下，金融創(chuàng)新無法在山東落地。導(dǎo)致金融業(yè)不夠發(fā)達(dá)，國(guó)有大銀行喜歡給央企國(guó)企貸款，不待見民企，才會(huì)出現(xiàn)各種高利貸公司，聊城于歡案的出現(xiàn)并非個(gè)案。

鄰省的對(duì)比很明顯

與山東一街之隔的江蘇，則是另外一種景象。

江蘇上市公司共計(jì)392家，差不多是山東上市公司數(shù)量的兩倍，總市值超過3.3萬億元，是山東上市公司市值的1.6倍多，這也說明了不同省份企業(yè)的生存環(huán)境。江蘇上市公司中，市值超過千億的公司有六家，在市值前列的公司中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍五花八門：醫(yī)藥、軟件、電商、零售、金融、家居……不僅成分復(fù)雜，而且江蘇的上市公司84%為民營(yíng)企業(yè)，一些民企巨頭的市值非常高，如恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）市值高達(dá)2800多億元。

江蘇上市的金融企業(yè)非常多，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液，是企業(yè)騰飛的助推器。而山東沒有做大的金融企業(yè)，不得不說是一種遺憾。

再看廣東，上市公司多達(dá)579個(gè)，差不多是A股的六分之一?？偸兄党^10萬億元，差不多是山東和江蘇所有上市公司合計(jì)的兩倍，超千億市值的更是有18個(gè)，甚至還有超萬億市值的中國(guó)平安（601318.SH；02318.HK）這種巨無霸。像美的、格力這種優(yōu)質(zhì)白馬股都出現(xiàn)在廣東，不是沒有道理的。靈活的市場(chǎng)環(huán)境，到位的政府服務(wù)意識(shí)，培育了一大批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。而這些企業(yè)成長(zhǎng)起來后反哺社會(huì)，以產(chǎn)業(yè)群的形式帶動(dòng)更多的小企業(yè)共同發(fā)展，形成一種良性循環(huán)。

有一個(gè)省份非常特殊，浙江的GDP要比山東少很多，但是浙江的上市公司為423個(gè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于山東，上市公司總市值超過4.5萬億元，也是山東的兩倍多。在浙江的上市公司中，既有?？低暎?02415.SZ）這樣的全球安防巨頭，也有恒生電子（600570.SH）這樣的高科技行業(yè)，更有我武生物（300357.SZ）這樣的創(chuàng)新藥公司，更何況還有未在國(guó)內(nèi)上市的阿里巴巴。從某種意義上講，浙江是一個(gè)“藏富于民”的地方，政府對(duì)小微企業(yè)非常寬容，企業(yè)的發(fā)展環(huán)境比較健康。

山東上市公司的未來

山東新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換方案中，提出了發(fā)展十大產(chǎn)業(yè)的概念，分別是新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備產(chǎn)業(yè)、新能源新材料產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)、醫(yī)養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)、高端化工產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代高效農(nóng)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、精品旅游產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)十大產(chǎn)業(yè)。

從目前山東的上市公司情況來看，這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)鳳毛麟角，也看出了山東省政府的決心。浪潮信息（000977.SZ）、特銳德（300001.SZ）、泰和新材（002254.SZ）等少數(shù)上市公司符合新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，可以預(yù)見到未來，這類企業(yè)將獲得更多的資源和政策。而方案中提到堅(jiān)決化解鋼鐵、煤炭、電解鋁、火電等過剩產(chǎn)能，淘汰落后產(chǎn)能，相當(dāng)一部分上市公司都會(huì)受到影響，比如兗州煤業(yè)（600188.SH）、山東鋼鐵（600022.SH）以及未上市的電解鋁巨頭魏橋都將面臨去產(chǎn)能的壓力。

新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的核心是人才，但是在西安、天津、成都、南京等地紛紛出臺(tái)人才引進(jìn)政策的時(shí)候，山東還沒有反應(yīng)過來。由于人口優(yōu)勢(shì)，山東向來對(duì)引進(jìn)人才并不太主動(dòng)，因此到山東工作的外地人也比較少。隨著新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的進(jìn)一步推進(jìn)，人才缺口將成為發(fā)展過程中的瓶頸。

6月1日，據(jù)濟(jì)南政府網(wǎng)披露，濟(jì)南設(shè)立新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金。其中，母基金由各級(jí)政府注資300億元建立，再通過出資發(fā)起設(shè)立或增資若干只子基金，撬動(dòng)各類社會(huì)資本，形成不少于2500億元的基金規(guī)模。

根據(jù)《基金管理辦法》，這些基金的投資方向主要包括六大方面：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投；新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村振興建設(shè)；文化旅游重點(diǎn)項(xiàng)目；城市更新；招商引資并購(gòu)。

2017年，山東共有25家IPO企業(yè)首發(fā)上會(huì)，其中，21家企業(yè)成功過會(huì)。在當(dāng)?shù)卣墓膭?lì)下，山東現(xiàn)有20余家公司在排隊(duì)IPO，在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中，會(huì)有更多的公司上市，給企業(yè)帶來融資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的機(jī)會(huì)，也給投資者帶來機(jī)會(huì)。

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