中國航空租賃業(yè)的成長與困惑

張晉

過去十余年，我國航空租賃業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)快速發(fā)展的階段。2007年，市場上活躍的中國租賃公司只有4家，國內(nèi)航空公司機(jī)隊(duì)中的租賃飛機(jī)僅有481架。隨著中國民航運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，如今國內(nèi)航空租賃公司已經(jīng)成為滿足國內(nèi)航空公司對于飛機(jī)租賃和融資需求的主力軍。截至2017年年底，市場上活躍的航空租賃公司已有20余家，國內(nèi)航空公司租賃的1369架飛機(jī)中，有超過50%的飛機(jī)來自中國航空租賃公司。

然而，在高速發(fā)展的背后，國內(nèi)航空租賃業(yè)也面臨著同質(zhì)化競爭、低質(zhì)量資產(chǎn)以及類信貸業(yè)務(wù)等一系列問題。對于正處在高速發(fā)展期的中國航空租賃業(yè)來說，未來如何圍繞專業(yè)能力建設(shè)、回歸租賃本源、細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，讓行業(yè)朝著專業(yè)化、國際化的方向發(fā)展，是全行業(yè)需要思考的問題。

“東疆模式”叫響全球

飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)最早出現(xiàn)在20世紀(jì)60年代，并隨著航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展而不斷成熟。從全球市場來看，由于租賃飛機(jī)來運(yùn)營能給航空公司帶來更大的靈活性和現(xiàn)金流優(yōu)勢，租賃飛機(jī)已經(jīng)成為當(dāng)前航空公司引進(jìn)飛機(jī)的首選方式。

在中國，飛機(jī)租賃最早起步于天津。在天津港東北部，有一個(gè)人工吹填造陸形成的狹長半島，天津東疆保稅港區(qū)即坐落于此。十余年來，天津東疆這片曾經(jīng)“潮漲一片海、潮落一攤泥”的不毛之地，迅速崛起為具有世界影響力的飛機(jī)租賃企業(yè)聚集地。如今，中國國內(nèi)民航機(jī)隊(duì)中，每四架飛機(jī)就有一架是從這里租賃來的。

2006年8月，天津東疆保稅港區(qū)經(jīng)國務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立，這是繼上海洋山保稅港區(qū)后國家批準(zhǔn)設(shè)立的第二個(gè)保稅港區(qū)，也是我國當(dāng)時(shí)規(guī)模最大、開放度最高的海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域。

中國航空租賃業(yè)的“東疆模式”起步并不容易。當(dāng)時(shí)，國內(nèi)飛機(jī)租賃市場基本上被外國租賃公司所壟斷，國內(nèi)租賃公司購置新飛機(jī)開展租賃業(yè)務(wù)時(shí)，會被征收高達(dá)飛機(jī)價(jià)格23%的進(jìn)口關(guān)稅和增值稅。相比之下，境內(nèi)航空公司向國外出租人租賃飛機(jī)，僅執(zhí)行5%的優(yōu)惠稅率。這18%的稅率差異造成了巨大的成本差異，對于國內(nèi)剛剛啟動的航空租賃業(yè)打擊很大。在此背景下，保稅租賃的設(shè)想應(yīng)運(yùn)而生。

2009年12月3日，由工銀租賃購買的兩架波音777飛機(jī)從西雅圖飛抵天津并順利交付中國南方航空，這標(biāo)志著我國首筆保稅租賃業(yè)務(wù)正式落地。

2013年12月20日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展的意見》，明確指出飛機(jī)租賃作為支撐航空業(yè)發(fā)展的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，是航空制造、運(yùn)輸、通用航空及金融業(yè)的重要關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。希望從2020年至2030年通過不斷營造有利的政策環(huán)境，加強(qiáng)政府引導(dǎo)，支持飛機(jī)租賃企業(yè)發(fā)展國內(nèi)、國際市場，打造飛機(jī)租賃產(chǎn)業(yè)集群，使我國成為全球飛機(jī)租賃企業(yè)的重要聚集地。

2014年，東疆保稅港區(qū)出臺《關(guān)于加快航空金融發(fā)展（暫行）鼓勵(lì)辦法》，鼓勵(lì)飛機(jī)租賃和航空配套產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，在投資、監(jiān)管、審批、融資、稅收等方面給予政策扶持。政策的落地吸引了越來越多的企業(yè)落戶東疆。2018年1～7月，東疆保稅港區(qū)企業(yè)引進(jìn)數(shù)量和注冊資金同比分別增長36%和40%，1～7月稅收收入超過100億元。

同時(shí)，東疆也在不斷探索和創(chuàng)新飛機(jī)租賃交易模式。近年來，東疆率先開展了保稅租賃、出口租賃、聯(lián)合租賃以及離岸租賃等30余種租賃業(yè)務(wù)模式，持續(xù)推動交易結(jié)構(gòu)和監(jiān)管方式創(chuàng)新。國內(nèi)外租賃公司紛紛通過東疆的租賃平臺完成飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，交易飛機(jī)囊括波音、空客、龐巴迪、巴航工業(yè)等17個(gè)品牌、48種機(jī)型。2017年全球排名前25位的飛機(jī)租賃公司中，有一半以上都在東疆開展業(yè)務(wù)。

如今，東疆累計(jì)注冊企業(yè)超過12000家，累計(jì)交付飛機(jī)超過1200架，飛機(jī)資產(chǎn)總額超過600億美元。值得一提的是，工銀租賃、浦銀租賃、航天租賃均通過東疆平臺完成了其首架國產(chǎn)ARJ21新支線飛機(jī)的租賃交付。

此外，天津東疆也是全國外債便利化政策試點(diǎn)地區(qū)，母子公司可以共享外債額度，項(xiàng)目公司跨境融資更加便利。經(jīng)營性租賃收取外幣租金業(yè)務(wù)量已突破35億美元，有效幫助租賃公司規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)；租賃公司在東疆實(shí)現(xiàn)跨國公司外匯集中運(yùn)營管理，幫助企業(yè)提高資金周轉(zhuǎn)率達(dá)50%以上；完成進(jìn)口租賃飛機(jī)跨關(guān)區(qū)聯(lián)動監(jiān)管創(chuàng)新，以東疆為中心實(shí)現(xiàn)多地海關(guān)監(jiān)管互聯(lián)互通，促進(jìn)租賃飛機(jī)通關(guān)交付更加便捷。此外，東疆還與市場資本合作組建了“東疆租賃產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金”，發(fā)揮政府資金在資產(chǎn)證券化融資中的引導(dǎo)和撬動作用。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，東疆培育了一批具有國際影響力的航空租賃企業(yè)，工銀租賃是其中的典型。作為銀行系航空租賃公司的代表，工銀租賃自成立以來，完成了414架飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，其中融資租賃120架，經(jīng)營租賃294架，此外還包括20架轉(zhuǎn)租續(xù)租二手飛機(jī)，自有訂單飛機(jī)340架，售后回租資產(chǎn)買入341架，拆解出售2架。截至2018年8月，工銀租賃擁有和管理的飛機(jī)數(shù)量達(dá)到637架，飛機(jī)資產(chǎn)規(guī)模超過1100億元，機(jī)隊(duì)價(jià)值位居國內(nèi)第一、全球第六。

成長的困惑與煩惱

十余年間，以東疆為代表的中國航空租賃業(yè)實(shí)現(xiàn)了從無到有、從小到大的轉(zhuǎn)變，但總體來看，我國航空租賃企業(yè)與國外優(yōu)秀企業(yè)相比，仍然存在一定的差距：

首先，同質(zhì)化競爭日趨激烈。目前，國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)范圍主要集中在亞太地區(qū)，業(yè)務(wù)模式以售后回租為主。由于飛機(jī)資產(chǎn)的安全性和流通性較好，因此不斷有新的租賃公司加入飛機(jī)租賃行業(yè)。近年來，行業(yè)出現(xiàn)了以價(jià)格戰(zhàn)為主的同質(zhì)化競爭，一些主流機(jī)型的租售比不斷下降，飛機(jī)租賃業(yè)的整體利潤率不斷下降。這種同質(zhì)化競爭對于行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展來說是十分不利的。

其次，資產(chǎn)管理能力有待提高。目前，國內(nèi)規(guī)模較大的航空租賃公司基本上都以金融機(jī)構(gòu)為背景，這些企業(yè)的優(yōu)勢在于擁有雄厚的資金，但往往專業(yè)化程度有待提高。而航空租賃業(yè)又對專業(yè)性有較高的要求，需要企業(yè)對航空市場的發(fā)展趨勢及不同機(jī)型的特點(diǎn)有長期、深入的研究和經(jīng)驗(yàn)積累，從而最大限度降低機(jī)隊(duì)價(jià)值波動的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，專業(yè)化人才儲備不足。航空租賃是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，要求從業(yè)人員不僅掌握與飛機(jī)相關(guān)的專業(yè)知識，還要熟悉飛機(jī)交易過程中涉及的法律、金融、會計(jì)、國際貿(mào)易、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅收結(jié)構(gòu)等諸多跨專業(yè)知識，需要一批復(fù)合型人才。由于我國航空租賃業(yè)起步較晚，在人才的培養(yǎng)和儲備方面與國外成熟企業(yè)相比仍有較大差距。

第四，與國外成熟企業(yè)相比，我國航空租賃企業(yè)在與主制造商的談判中仍處于被動地位。目前，國內(nèi)大多數(shù)飛機(jī)租賃公司在與空客、波音等進(jìn)行價(jià)格談判時(shí)仍處于劣勢，這也導(dǎo)致了飛機(jī)購置成本相對較高。相比之下，歐美成熟的航空租賃企業(yè)憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)，平均采購成本要低于國內(nèi)租賃公司。

未來發(fā)展的路徑選擇

在經(jīng)過了十余年的高速發(fā)展之后，我們必須清醒地認(rèn)識到，行業(yè)發(fā)展又到了一個(gè)新的十字路口，如何在未來實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)對可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，是全行業(yè)必須思考的問題。

與國外成熟航空租賃企業(yè)相比，我國航空租賃企業(yè)的國際化程度還不夠高，全球化經(jīng)營能力還有待提高。從行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，開展全球化經(jīng)營是航空租賃企業(yè)做大做強(qiáng)、提升自身國際影響力的必由之路。國內(nèi)以工銀租賃為代表的實(shí)力較強(qiáng)的航空租賃公司應(yīng)該盡快構(gòu)建全球銷售網(wǎng)絡(luò)，大力拓展國際市場。從目前來看，“一帶一路”沿線國家中，盡管有些國家航空運(yùn)輸業(yè)相對落后，但近年來這些國家對商用飛機(jī)的需求在不斷提高，因此對于國內(nèi)航空租賃公司來說，要用好政策紅利和當(dāng)?shù)卣涮踪Y源，因地制宜地設(shè)計(jì)出有針對性的產(chǎn)品，將業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次，國內(nèi)航空租賃企業(yè)要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，提升資產(chǎn)管理能力。如今，融資成本上升、競爭加劇，國內(nèi)航空租賃公司面臨的不確定性開始顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)從2019年開始，有相當(dāng)數(shù)量的保稅租賃飛機(jī)租期結(jié)束，租賃公司將面臨續(xù)租、再租或轉(zhuǎn)賣等不同處置選擇，飛機(jī)資產(chǎn)跨區(qū)域流轉(zhuǎn)問題、跨境交易過程中貨物流和資金流不匹配帶來的監(jiān)管問題開始顯現(xiàn)。這對航空租賃公司的資產(chǎn)管理能力提出了更髙的要求，全生命周期業(yè)務(wù)模式的重要性日益突出。

未來，對于年輕的中國航空租賃企業(yè)來說，必須提高采購、銷售、資產(chǎn)管理、飛機(jī)交易、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的專業(yè)能力，使飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)從“規(guī)模大”向“能力強(qiáng)”轉(zhuǎn)變。同時(shí)，還要加強(qiáng)飛機(jī)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)從重投放到投放與交易并重，開拓資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)從表內(nèi)持有向表外管理的轉(zhuǎn)變。以租期資產(chǎn)管理為例，租賃公司需要建立資產(chǎn)價(jià)值定期監(jiān)測機(jī)制，持續(xù)分析資產(chǎn)價(jià)值波動原因，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。這在一定程度上對國內(nèi)航空租賃公司的專業(yè)化程度提出了更高的要求。從長遠(yuǎn)來看，專業(yè)化經(jīng)營一定是航空租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。