我國小微企業(yè)融資可獲得性低決定因素研究

?？※i 楊飛 王寧 田霜 高榕煬

【摘 要】在我國改革開放進(jìn)程的幾十年里，小微企業(yè)在其中起著越來越重要的作用。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革、增加財(cái)政稅收、改善民生福利、提高國內(nèi)消費(fèi)水平、解決就業(yè)問題、社會(huì)和諧穩(wěn)定等各方面都體現(xiàn)出了巨大價(jià)值。但小微企業(yè)融資可獲得性低的問題仍然困擾著小微企業(yè)的發(fā)展。第一，本文從理論分析了融資可獲得性低的現(xiàn)狀及成因，并從中進(jìn)一步研究，尋找決定性因素。第二，本文以對(duì)河南省小微企業(yè)的調(diào)研為例，從調(diào)研結(jié)果來分析小微企業(yè)融資可獲得性低的決定性因素，使其具有說服力。第三，從小微企業(yè)內(nèi)部、外部宏觀環(huán)境、銀行等方面闡述了小微企業(yè)融資可獲得性低的原因，并從小微企業(yè)自身，以銀行業(yè)為主的金融機(jī)構(gòu)，政府扶持，以及借鑒國內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)等方面提出了相應(yīng)的對(duì)策和建議。

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè)；融資可獲得性低；決定性因素；金融機(jī)構(gòu)

一、引言

小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個(gè)體工商戶的統(tǒng)稱，主要指那些產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一，產(chǎn)品、服務(wù)種類單一，規(guī)模和產(chǎn)值較小，從業(yè)人員較少的經(jīng)濟(jì)組織。小微企業(yè)在我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著越來越重要的作用，其在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)改革開放、加快社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、吸收就業(yè)和增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力等方面的優(yōu)勢(shì)日益得到肯定。我國政府也出臺(tái)了各種法律法規(guī)和具體措施促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。

但由于外部環(huán)境和自身原因，我國小微企業(yè)在發(fā)展中還面臨著諸多問題。在小微企業(yè)面臨的眾多問題中，提到最多的是融資問題。許多學(xué)者（Cressy 與 Olofsson ， 1997； Berger 1998； Mayer，1998等）的研究表明，在小微企業(yè)各種可能的外源融資渠道中，銀行貸款是最主要的渠道。

二、文獻(xiàn)綜述

小微企業(yè)外源融資困難主要來自于信息的不對(duì)稱。許多中小企業(yè)由于企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，缺乏業(yè)務(wù)記錄、稅務(wù)狀況、財(cái)務(wù)審計(jì)和信貸歷史信用等信息，導(dǎo)致其獲取外源融資的困難（Berger &Udell;， 1998）。信息收集和傳遞的困難加劇了中小企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱，使中小企業(yè)在借款決策中容易產(chǎn)生逆向選擇行為，導(dǎo)致商業(yè)銀行在信貸過程中的信貸配給現(xiàn)象。由于信貸配給，中小企業(yè)即使愿意高利率貸款，銀行也不會(huì)批準(zhǔn)，因?yàn)殂y行認(rèn)為那些愿意出高利率的中小企業(yè)會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目（Hodgman，1961；Stiglitz和Weiss，1981；Wette，1983；Martinell，1997；林毅夫、李永軍，2001；張捷，2002）。

關(guān)于研究對(duì)象理論方面的研究。小規(guī)模企業(yè)的融資問題是由Macmillan（1931）第一次提出的，被稱為“麥克米倫缺陷”?！胞溈嗣讉惾毕荨崩碚撜J(rèn)為企業(yè)規(guī)模影響企業(yè)融資方式和融資難易程度。Malnell&Hodgman;（196l）指出，由于絕大多數(shù)中小企業(yè)成立時(shí)間不長(zhǎng)，信貸記錄不完整甚至缺乏，銀行難以憑借信貸記錄來評(píng)判企業(yè)信用狀況，因此企業(yè)貸款申請(qǐng)難以獲得通過，很難從商業(yè)銀行獲得資金的支持Stigliz和Weiss （1981）也指出擔(dān)保可以看作是貸款人對(duì)借款人事后道德風(fēng)險(xiǎn)問題的一種約束機(jī)制，可以降低道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。有研究表明，固定資產(chǎn)抵押有助于解決逆向選擇并能避免銀行的信貸配給（Stigliz& Weiss， 1981； Chan &Thakor;， 1987）。實(shí)證研究結(jié)果表明，為了降低中小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，銀行信用貸款的比重日趨降低，抵押、質(zhì)押和擔(dān)保貸款的比重日漸增高。

三、小微企業(yè)融資可獲得性低的理論分析

小微企業(yè)在融資過程中形成的最基本特征是，貸款交易成本和信息成本以及經(jīng)營(yíng)信息不對(duì)稱導(dǎo)致銀行信貸調(diào)查成本更高，這是形成小微企業(yè)融資難的企業(yè)自身的原因。

Stiglitz 和Weiss 的經(jīng)典信貸配給理論指出，存在信息不對(duì)稱和逆向選擇的情況下，銀行在高利率水平上拒絕給小微企業(yè)發(fā)放貸款有兩個(gè)原因：一是企業(yè)愿意支付高利率的行為向銀行發(fā)出他們是更高風(fēng)險(xiǎn)成本借款者的信號(hào)，從而使銀行望而卻步。二是因?yàn)樵诟呃仕桨l(fā)放貸款會(huì)使企業(yè)選擇更高風(fēng)險(xiǎn)的行為，從而進(jìn)一步增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)成本。所以，銀行利潤(rùn)最大化的選擇是對(duì)大中型企業(yè)和小微企業(yè)實(shí)行差別待遇。

四、小微企業(yè)融資可獲得性低的決定因素

（一）小微企業(yè)內(nèi)部因素

1.抵押擔(dān)保條件不足

在問卷調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的小微企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)性廠房（場(chǎng)所）為租用性質(zhì)，自用或自建房產(chǎn)占比為24%。除了廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)之類的抵押物外，小微企業(yè)的現(xiàn)金流不充足，而目前銀行貸款還款來源主要是企業(yè)現(xiàn)金流，有資質(zhì)的貸款擔(dān)保人和有效抵押物。對(duì)于缺乏抵押物且現(xiàn)金流不穩(wěn)定的小微企業(yè)來說，幾乎不具備銀行一般企業(yè)貸款的條件。目前雖然有些銀行出臺(tái)了針對(duì)小企業(yè)的貸款項(xiàng)目，但是仍然存在貸款利率偏高的問題。

2.小富即安思想

“小富即安”思想主要存在于改革開放以前，指那種滿足于現(xiàn)狀而不思進(jìn)取的狀況而對(duì)于現(xiàn)代的一些小微企業(yè)管理者來說，“小富即安”思想仍然存在。在調(diào)查問卷的最后一部分內(nèi)容，在調(diào)查小微企業(yè)管理者對(duì)“現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，暫不考慮擴(kuò)大規(guī)模”的看法時(shí)候，選擇符合的人數(shù)占比60%。說明在所調(diào)查的100個(gè)小微企業(yè)中，有一半以上的企業(yè)選擇繼續(xù)在現(xiàn)有規(guī)模上經(jīng)營(yíng)。這種“小打小鬧，小既是安”的表現(xiàn)，使得一大部分小微企業(yè)停滯不前，僅僅依靠自身資金積累維持原有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，因而表現(xiàn)出抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的特征。

（二）小微企業(yè)外部因素

1.融資渠道受阻

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金來源中，銀行貸款占21.7%，大部分小微企業(yè)很難從銀行獲得貸款，小微企業(yè)貸款余額占全部貸款余額比例近幾年來呈上升趨勢(shì)，已經(jīng)由2009年的21.23%上升到2015年的23.90%，上升了2.67個(gè)百分點(diǎn)其中在2012年小微企業(yè)發(fā)展受到了國家政策限制以及社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)狀況不好等因素影響，占比偏小，但在2013年，隨著市場(chǎng)環(huán)境、政策的逐漸好轉(zhuǎn)，貸款占比也呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，達(dá)到了歷史最高的29.42%。通過以上分析可以看出，小微企業(yè)發(fā)展在很大程度上會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境和國家政策的影響，這也是目前我國小微企業(yè)在實(shí)際發(fā)展過程中遇到的最主要問題。

2.信息不對(duì)稱

信息不對(duì)稱，或指信息不完全或非對(duì)稱信息，是指交易雙方中的一方掌握相關(guān)信息而另外一方?jīng)]有這些信息，或者一方比另一方掌握的相關(guān)信息量多，從而使得信息劣勢(shì)的一方的決策受到不利的影響。具體來看主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是交易雙方中任何一方都未獲得完全清楚的信息；二是有關(guān)交易的信息在交易雙方間的分布是不對(duì)稱的，即一方比另一方占有較多的有關(guān)信息；三是交易雙方對(duì)于各自在信息占用方面的地位都是比較清楚的。由于涉及到交易雙方，因此，當(dāng)企業(yè)采取內(nèi)源融資時(shí)不會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱，而只有通過企業(yè)外部籌措資金時(shí)才能會(huì)產(chǎn)生信息不對(duì)稱問題。信息不對(duì)稱理論根據(jù)信息不對(duì)稱發(fā)生的時(shí)間進(jìn)行了劃分，將發(fā)生在雙方交易前的信息不對(duì)稱稱為事前信息不對(duì)稱，事前信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致逆向選擇問題；將發(fā)生在雙方交易后的信息不對(duì)稱稱為事后信息不對(duì)稱，事后信息不對(duì)稱則導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)問題。在金融市場(chǎng)上，由于信息不對(duì)稱，銀行可能向某些“壞企業(yè)”，即不償還或能力低的企業(yè)發(fā)放貸款，而把“好企業(yè)”，即守信或償還力強(qiáng)的企業(yè)排除在外，逆向選擇就發(fā)生了。由于存在逆向選擇，企業(yè)貸款成為不良貸款的可能性增大，即便市場(chǎng)上有風(fēng)險(xiǎn)較低的貸款機(jī)會(huì)，由于銀行很難將風(fēng)險(xiǎn)低的貸款機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)高的貸款機(jī)會(huì)完全分辨出來，因此，銀行有可能決定不發(fā)放貸款。

除此之外，小微企業(yè)融資被拒的理由有很多如圖3所示：

如圖所示，無法落實(shí)抵押是最重要的融資被拒原因，其次是無法落實(shí)擔(dān)保，這兩項(xiàng)加總就超過了50%，可見信息不對(duì)稱是小微企業(yè)融資難的重要因素。

3.壟斷

壟斷也會(huì)在一定程度上影響小微企業(yè)融資。各類銀行在貸款對(duì)象選擇上，都會(huì)跟隨大型銀行選擇大型企業(yè)從而出現(xiàn)信貸市場(chǎng)中的羊群行為。根據(jù)問卷調(diào)查結(jié)果可以看出，壟斷嚴(yán)重的領(lǐng)域的小微企業(yè)比市場(chǎng)趨近于自由競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域小微企業(yè)得到的融資平均要少24.8%，有些地區(qū)差值會(huì)更大。大型銀行鑒于收益最大化，風(fēng)險(xiǎn)最小化的角度選擇向大型壟斷企業(yè)貸款，他們更愿意援助壟斷的大型企業(yè)。

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