危廢：處置價格上漲或成催化劑

本刊記者 楊陽

生態(tài)環(huán)境部近期的系列政策組合拳掀起“固廢污染治理風(fēng)暴”。生態(tài)環(huán)境部日前印發(fā)通知，要求堅決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移和傾倒，進一步加強危險廢物全過程監(jiān)管。此前，生態(tài)環(huán)境部開展了長江經(jīng)濟帶固體廢物大排查、“清廢行動2018”等專項行動。

危險廢物處理行業(yè)是一個以法律法規(guī)和政策為引導(dǎo)，對環(huán)保相關(guān)政策高度敏感的行業(yè)?？v觀世界各國危廢處理行業(yè)的發(fā)展史，環(huán)保法規(guī)越健全、環(huán)境標準和環(huán)境執(zhí)法越嚴格的國家，危廢處理行業(yè)也就越發(fā)達。隨著政策的密集出臺，危廢處置價格在處理能力存在缺口的當(dāng)下，以及需求的不斷釋放而節(jié)節(jié)攀升?？傮w而言，我國絕大多數(shù)危廢的處置費用都在2000-10000元/噸的區(qū)間之中，不同種類危廢的處置指導(dǎo)價格有所不同，各省危廢處置價格偏差較大。

政策監(jiān)管加強

2013年末非法排放、傾倒、處置危險廢物3噸以上入刑的兩高司法解釋頒布后，監(jiān)管日益嚴格使得長期存在的產(chǎn)廢企業(yè)瞞報、漏報等漏洞被逐步堵住，國內(nèi)危廢處置量特別是無害化處置量呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。隨后在《固廢法》修訂、《國家危險廢物名錄》修訂等一系列政策密集出臺的催化下，環(huán)保執(zhí)法進一步趨嚴，我國危廢處理市場空間急劇放大，進入爆發(fā)式成長期。

今年4月底，國家主席習(xí)近平在深入湖北宜昌市和荊州市、湖南岳陽市以及三峽壩區(qū)等地，考察化工企業(yè)搬遷、非法碼頭整治、江水污染治理、河勢控制和護岸工程、航道治理、濕地修復(fù)、水文站水文監(jiān)測工作等情況，實地了解長江經(jīng)濟帶發(fā)展戰(zhàn)略實施情況。考察后，主持召開了推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展座談會并發(fā)表重要講話，習(xí)主席表示，把修復(fù)長江生態(tài)環(huán)境擺在壓倒性位置。

此后的5月9日，生態(tài)環(huán)境部順勢啟動“清廢行動2018”由全國抽調(diào)執(zhí)法骨干力量組成150個組，從5月9日至6月底對長江經(jīng)濟帶固體廢物傾倒情況進行持續(xù)50天的全面摸排核實，

對發(fā)現(xiàn)的問題督促地方政府限期整改，對發(fā)現(xiàn)的違法行為依法查處，全面公開問題清單和整改進展情況，直至全部整改完成。督查整治規(guī)模、力度空前。

期間，相繼約談了全國危廢情況較為嚴峻的11個市。截至5月15日，生態(tài)環(huán)境部已對2796個固體廢物堆存點位進行現(xiàn)場摸排核實，共發(fā)現(xiàn)1308個問題，占比47%。目前已分四批對長江經(jīng)濟帶111個突出問題進行掛牌督辦，涉及到所有11個省市，剩下的1197個問題也將交有關(guān)省級環(huán)保部門掛牌督辦。從摸排結(jié)果上看，11個省市均存在非法傾倒和堆存固廢、生活垃圾的問題。上游地區(qū)貴州省問題較為嚴重，中游地區(qū)湖南、湖北、江西三省問題均很嚴重，下游地區(qū)江蘇問題嚴重，安徽問題也略多。

全國危廢的處置價格攀升

高壓政策下隱藏的危廢處置需求急劇釋放，危廢處置價格持續(xù)攀升。

以廣東為例，需求加速釋放+供給短期緊缺致使廣東危廢價格近日普漲，主要原因有兩點：1、如前文所述，政策高壓帶來的需求端釋放；2供給端短期緊缺：此前廣東西部固廢、危廢越境到廣西處理事件被曝光后引發(fā)相關(guān)部門高度關(guān)注，跨界非法傾倒路口被堵死。廣東本地危廢無害化產(chǎn)能中焚燒產(chǎn)能較為緊張，短期處置缺口集中顯現(xiàn)。

此外，中金數(shù)據(jù)顯示，危廢焚燒處置的價格全國范圍內(nèi)都出現(xiàn)不同程度上漲：上海8,500-10,000元/噸，江蘇5,000-7,000元/噸，廣東3,500-4,500元/噸，浙江 3,000-4,500元/噸，廣西 4,000-4,400元/噸，河北 5,000元/噸左右。其中，廣西地區(qū)價格上漲約10%，河北近3個月上漲約60%。

需要注意的是，政府指導(dǎo)價格更具意義。類似的價格上浮波動是企業(yè)的自發(fā)行為，并不是來自政府指導(dǎo)價的上調(diào)，是否會帶來危廢處置價格的長期穩(wěn)定上揚不得而知，但價格的上漲，危廢處置企業(yè)將普遍受益。優(yōu)先受益的是像東江環(huán)保、海螺創(chuàng)業(yè)等無害化處置產(chǎn)能規(guī)模比較大的企業(yè)。其次，受嚴禁跨界處置的限制，區(qū)域價格高企的上海環(huán)境也將明顯受益。相關(guān)企業(yè)利潤將迎來一波爆發(fā)，短期內(nèi)或有不錯的交易機會。

根據(jù)中金公司基于平均危廢處置價格上漲10%的假設(shè)，對光大綠色環(huán)保和東江環(huán)保進行測算。光大綠色環(huán)保18E/19E/20E的凈利潤分別上漲1.6%、2.3%和3.9%；東江環(huán)保18E/19E/20E的凈利潤分別上漲21.7%、24%和24.3%。光大綠色環(huán)保盈利上升較小主要是由于危廢項目占比較小導(dǎo)致的。

東江環(huán)保：聚焦危廢處置行業(yè)，危廢無害化處置和資源化利用是應(yīng)收重要來源，收入實現(xiàn)較快增長且占比持續(xù)提高，2017年兩項業(yè)務(wù)收入分別實現(xiàn)11.67億元、11.82億元，同比增長38.44%、49.33%，合計占營收比為75.78%，比上年提高13.33個百分點；處置產(chǎn)能釋放亦在加快，2017年公司危廢處置規(guī)模達到160萬噸，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。生態(tài)環(huán)境部約談11市有3市在廣東，東江環(huán)保占據(jù)主場優(yōu)勢，且作為廣東國資委控股企業(yè)，需求端將優(yōu)先匹配。

上海環(huán)境：2018年1季度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入5.91億元，同比增長10.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.47億元，同比下降4.72%。公司一季度運營趨勢平穩(wěn)，停產(chǎn)檢修恢復(fù)正常，加上去年未停產(chǎn)檢修的高基數(shù)，一定程度上導(dǎo)致了一季度的利潤的負增長。但是公司1季度簽訂眾多訂單，陸續(xù)簽訂了奉化25億，宜賓40億投資項目，整體投資額超過過去2年整體投資額。其中奉化1200噸/天垃圾焚燒和600噸/天滲濾液處置項目已明確披露。公司收購了南充6.6萬噸危廢項目，2+4戰(zhàn)略外延邁出新一步。在建項目太原、洛陽、威海和蒙城項目，合計5050噸/天產(chǎn)能，將在18年底到19年陸續(xù)投產(chǎn)，將公司固廢產(chǎn)能擴充近50%，公司19年存量項目的投產(chǎn)高峰將式公司長期運營利潤增長得到有力保證。

表：主要公司估值對比