供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角下中國綠色金融體系的構(gòu)建研究※

吳婷婷 肖曉

（上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院 上海 201620）

隨著經(jīng)濟(jì)社會的加速發(fā)展，中國所面臨的資源環(huán)境問題已不容樂觀。同時(shí)，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著清潔生產(chǎn)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的雙重壓力，亟待向綠色經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。2015年10月，十八屆五中全會將生態(tài)文明建設(shè)首次列入十大目標(biāo)，把“綠色”確立為五大發(fā)展理念之一。同年11月，新華社授權(quán)發(fā)布的“第十三個(gè)五年規(guī)劃建議”也提出：中國要堅(jiān)持綠色發(fā)展，推動建立綠色、循環(huán)、低碳發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，走可持續(xù)發(fā)展道路。

十九大報(bào)告以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體的六大任務(wù)之一，強(qiáng)調(diào)要把提高供給側(cè)體系質(zhì)量作為其主攻方向，通過推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，提高全要素生產(chǎn)率，通過優(yōu)化資源配置，提升經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益，提高投資的有效性。中國在供給側(cè)改革視角下強(qiáng)調(diào)要發(fā)展綠色金融，就是指大力發(fā)展資本市場，利用金融杠桿引導(dǎo)資金流向，使經(jīng)濟(jì)活動向著資源節(jié)約型、環(huán)境友好型的發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為綠色產(chǎn)業(yè)提供更多的融資機(jī)會，以有效淘汰過剩產(chǎn)能，提高資本效率，糾正資源的扭曲和錯(cuò)配，提高要素生產(chǎn)率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而使供給體系更好地適應(yīng)需求的變化。而加快構(gòu)建以市場為導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，推進(jìn)綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系的建立，也是十九大對加快生態(tài)文明體制改革的要求。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要去掉高污染企業(yè)的產(chǎn)能，補(bǔ)充綠色發(fā)展領(lǐng)域的短板，降低環(huán)境成本，最重要的是以金融產(chǎn)業(yè)的綠色化引領(lǐng)資金流向，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型。“綠色金融”這一理念的提出是人類對現(xiàn)代金融發(fā)展的反思，同時(shí)也是綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然選擇。如何發(fā)展綠色金融，建設(shè)符合中國國情的綠色金融體系，推動并落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，成為中國當(dāng)下亟待解決的一個(gè)關(guān)鍵問題。

一、綠色金融及國際發(fā)展態(tài)勢

（一）概念與作用機(jī)理

綠色金融（green finance）又稱低碳金融（low- carbon finance）、可持續(xù)金融（sustainable finance）。綠色金融主要是相對于我們所熟悉的傳統(tǒng)金融而言，它并不是以經(jīng)濟(jì)效益作為根本出發(fā)點(diǎn)，而是將潛在的環(huán)境因素（包括風(fēng)險(xiǎn)、收益和成本）納入投融資決策評估標(biāo)準(zhǔn)，利用有效的市場信號，為綠色發(fā)展注入資金，從而合理地引導(dǎo)資金流向，使社會資源和生產(chǎn)要素更多地向綠色產(chǎn)業(yè)集中（周道許，2014；俞嵐，2016）。

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，要想實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，需要切實(shí)發(fā)揮綠色金融的作用。綠色金融的功能是基于茲維·博迪和羅伯特·C·莫頓提出的金融系統(tǒng)四大基本功能的延伸，通過三大路徑實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化與環(huán)境效益最大化之間的有機(jī)平衡，推動綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展（見圖1）。一是由金融系統(tǒng)前兩大功能主導(dǎo)下的“產(chǎn)業(yè)路徑”。綠色金融融通資金的功能可以形成資金導(dǎo)向，改變投融資的結(jié)構(gòu)，支持綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；而其資源配置功能則可以調(diào)節(jié)資金流向，有意識地配置資金從污染行業(yè)中退出，向綠色環(huán)保行業(yè)集中，將有利于推動產(chǎn)業(yè)鏈的綠色轉(zhuǎn)型，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，提高經(jīng)濟(jì)效率。二是由金融系統(tǒng)第三大基本功能主導(dǎo)下的“成本路徑”。綠色金融可通過提供投融資信息，提高綠色投融資效率，降低綠色發(fā)展的成本，并將環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)顯性化，間接提高了高污染項(xiàng)目的成本，從而起到抑制污染性投資的目的。三是由金融系統(tǒng)第四大功能主導(dǎo)下的“市場路徑”。綠色金融系統(tǒng)在進(jìn)行貸款和資產(chǎn)定價(jià)時(shí)，不僅面臨著傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，還面臨著相關(guān)環(huán)境領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，僅僅依靠來自政府宏觀層面的引導(dǎo)是不夠的，需要引入市場力量，通過不斷完善的資本市場、貨幣市場和碳交易市場的市場機(jī)制，來達(dá)到降低和分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（二）綠色金融的國際發(fā)展態(tài)勢

世界各國在綠色金融的理論與實(shí)踐方面開展了積極有益的探索，宏觀制度設(shè)計(jì)逐步完善，綠色銀行體系逐步建立，綠色信貸、綠色債券等綠色金融產(chǎn)品迅速發(fā)展，市場化運(yùn)作機(jī)制日趨成熟，金融體系的綠色化已成為全球趨勢。

1.完善的綠色金融制度設(shè)計(jì)。1992年，為了實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展，推廣可持續(xù)金融理念，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署聯(lián)合主要金融機(jī)構(gòu)成立自律組織。在聯(lián)合國應(yīng)對全球氣候變化的相關(guān)法案中，更加突出強(qiáng)調(diào)了綠色發(fā)展的重要性，并試圖搭建綠色金融發(fā)展的制度框架，運(yùn)用法律制度促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。同時(shí)，美國和歐洲也在積極推進(jìn)綠色金融法律體系的構(gòu)建，明確了各部門主體相應(yīng)職責(zé)，強(qiáng)調(diào)環(huán)境責(zé)任，對污染者和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)采取的措施提出了嚴(yán)格的要求，為綠色金融的良好發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2008年，奧巴馬推出一系列實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“綠色新政”，以領(lǐng)導(dǎo)者的姿態(tài)推動綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以應(yīng)對全球氣候變化帶來的危機(jī)。2009年，英國也出臺了一份國家戰(zhàn)略方案《英國低碳轉(zhuǎn)型計(jì)劃》，對碳排放目標(biāo)作出了具體規(guī)劃。新興經(jīng)濟(jì)體支持綠色金融發(fā)展的戰(zhàn)略也相繼出臺（見表1）。

2.健全的綠色銀行發(fā)展機(jī)制。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系具有趨利性的特點(diǎn)，難以向綠色項(xiàng)目提供持續(xù)性的長期資金支持，而且在支持綠色金融發(fā)展方面，如果沒有財(cái)政政策予以支持，內(nèi)部驅(qū)動力也將會不足。歐美政府通過設(shè)立政策性銀行，為綠色產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目提供融資支持，擴(kuò)大綠色金融的有效供給，充分發(fā)揮綠色金融“產(chǎn)業(yè)路徑”引導(dǎo)資金流向和資源配置的作用，促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。國際上有代表性的綠色銀行有三種模式：

圖1 綠色金融的作用機(jī)理

表1 綠色金融制度設(shè)計(jì)框架

一是以德國復(fù)興信貸銀行（KFW）為代表的綜合化政策銀行模式。目標(biāo)定位方面，該銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)是遵循輔助性原則和可持續(xù)性原則，致力于“氣候和環(huán)境變化”“全球化和技術(shù)進(jìn)步”以及“人口結(jié)構(gòu)變化”等社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題。資金投向方面，主要為中小企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資、住房和環(huán)境保護(hù)、技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新等提供資金支持。融資渠道方面，其資金主要來源于政府預(yù)算資金和市場資金，包括政府預(yù)算撥款和在資本市場發(fā)行債券。2016年KFW債券融資規(guī)模達(dá)728億歐元，比2015年上升100億歐元，同時(shí)受能源效率計(jì)劃的影響，KFW對環(huán)境和氣候保護(hù)方面的項(xiàng)目貸款規(guī)模較上一年增長14億歐元。2016年末KFW共發(fā)行28億歐元綠色債券，成為綠色債券發(fā)行領(lǐng)域最大的融資者之一。綠色債券投資規(guī)模達(dá)300億歐元，主要集中在歐洲，其中為提升能源效率投資占30%，為發(fā)展可再生能源投資占20%。

二是以英國綠色投資銀行（GIB）為代表的純粹化綠色發(fā)展模式。目標(biāo)定位方面，該銀行旨在通過解決限制英國綠色項(xiàng)目融資的市場失靈，加快英國向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。資金投向方面，GIB優(yōu)先關(guān)注5個(gè)領(lǐng)域：海上風(fēng)電、能源消耗、垃圾與生物能、可再生能源和節(jié)能減排。融資渠道方面，“綠色性”和“盈利性”雙重目標(biāo)體現(xiàn)GIB是一家獨(dú)立的、可持續(xù)運(yùn)營的金融機(jī)構(gòu)，運(yùn)作方式和一般商業(yè)銀行無異。GIB使用三個(gè)關(guān)鍵準(zhǔn)則對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估：良好的銀行原則、調(diào)動資金的能力與所產(chǎn)生的綠色效應(yīng)。截至目前，該銀行投資了100多項(xiàng)綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，為英國創(chuàng)造了34億歐元綠色經(jīng)濟(jì)，交易價(jià)值達(dá)120億歐元。

三是以日本政策投資銀行（DBJ）為代表的不以盈利為目的國有銀行模式。其成立的目的是為日本經(jīng)濟(jì)社會提供長期項(xiàng)目融資，DBJ致力于為環(huán)境友好業(yè)務(wù)提供融資服務(wù)，建立了資金運(yùn)用環(huán)境評級并根據(jù)評級結(jié)果確定企業(yè)貸款利率水平的融資體系。已獲得環(huán)境評級的客戶，承諾將在5年內(nèi)將二氧化碳排放量減少5%，減少超過5%這個(gè)范圍將有資格獲得1%的資金減息。過去40年間，DBJ為環(huán)境治理累計(jì)投入資金達(dá)3萬億日元，截至2017年3月末，DBJ為環(huán)境友好企業(yè)提供貸款累計(jì)金額1.19萬億日元。

3.活躍的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。從綠色金融的產(chǎn)品類型來看，其主要分為兩大類型：一是傳統(tǒng)型綠色金融業(yè)務(wù)，主要包括綠色信貸、綠色債券與綠色保險(xiǎn)三大類；二是創(chuàng)新型綠色金融業(yè)務(wù)，主要包括綠色結(jié)構(gòu)性存款、能源效率融資項(xiàng)目、碳配額質(zhì)押融資等以及碳期貨和碳期權(quán)等衍生金融業(yè)務(wù)。國際社會在發(fā)展綠色信貸和綠色債券這兩種傳統(tǒng)綠色金融產(chǎn)品方面已經(jīng)初具規(guī)模：

第一，國外大型金融機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)展綠色信貸。其以“赤道原則”為中心，將環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管納入評估標(biāo)準(zhǔn)，對綠色信貸項(xiàng)目的合規(guī)性進(jìn)行審查。截至2017年4月，已有來自37個(gè)國家的91家金融機(jī)構(gòu)宣布采納赤道原則。從地區(qū)分布看，歐洲占42.22%，北美洲占15.56%；從國家角度看，加拿大、西班牙、荷蘭采納赤道原則的金融機(jī)構(gòu)最多，分別占7.78%、7.78%、6.67%，且主要集中于歐美發(fā)達(dá)國家，其融資項(xiàng)目占全球項(xiàng)目融資總額的80%以上。

第二，全球綠色債券市場持續(xù)增長。首先，綠色債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大：據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）統(tǒng)計(jì)，截至2017年第2季度，綠色債券發(fā)行總額為570億美元，25%的氣候相關(guān)債券為貼標(biāo)綠色債券，而在2016年同期統(tǒng)計(jì)中，綠色債券在氣候相關(guān)債券中的比重僅為17%，其中，美國、中國和法國成為綠色債券的主要發(fā)行市場。其次，綠色債券發(fā)行主體和融資項(xiàng)目主體呈現(xiàn)多元化趨勢：發(fā)行主體方面，雖然政策性銀行仍然保持著強(qiáng)大的發(fā)行領(lǐng)導(dǎo)地位，但是企業(yè)和次級主權(quán)債券發(fā)行人也逐漸成為綠色債券發(fā)行的中堅(jiān)力量（見表2）；融資項(xiàng)目主題方面，覆蓋能源、運(yùn)輸、水、農(nóng)林及廢棄物污染等多個(gè)領(lǐng)域，其中能源與建筑占用資金最大，共占64%。最后，綠色債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)獲得統(tǒng)一：2014年氣候債券標(biāo)準(zhǔn)委員會（Climate Bonds Standard Board）聯(lián)合多家機(jī)構(gòu)制定綠色債券原則（Green Bond Principals）和氣候債券標(biāo)準(zhǔn)機(jī)制（Climate Bonds Standard），明確了綠色債券的流程和透明度，對“何為綠色”設(shè)定了清晰且科學(xué)的判定標(biāo)準(zhǔn)，涉及多個(gè)領(lǐng)域（詳見表 3）。

4.成熟的碳交易市場運(yùn)作機(jī)制。在全球范圍內(nèi)，碳交易市場持續(xù)增長、發(fā)展與融合。2017年初，加拿大安大略省啟動了碳總量控制與交易體系，預(yù)計(jì)中國也將推出全國碳市場。國際碳行動伙伴組織（ICAP）預(yù)計(jì)，截至2017年底，全球有19個(gè)碳排放權(quán)體系正在運(yùn)行，負(fù)責(zé)超過70億噸的溫室氣體排放，占全球碳排放的比例超過15%，貢獻(xiàn)全球?qū)⒔话氲腉DP。國際碳交易主要分為兩種形態(tài)：基于配額型交易和基于項(xiàng)目型交易（見表4）。

目前全球有四大碳排放權(quán)交易體系：一是成立歷史最長的歐盟排放交易體系，即將進(jìn)入第四階段（2021～2030年）交易運(yùn)作，預(yù)計(jì)未來運(yùn)作方向是要確保體系能夠提供強(qiáng)勁價(jià)格信號，以實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)；二是北美次國家級行政區(qū)交易體系，與魁北克省總量控制與交易體系連接，以創(chuàng)建更有效率的聯(lián)合碳市場；三是亞洲碳排放交易體系，在中國、日本、韓國等東亞國家之間開展區(qū)域合作與對話，考慮多項(xiàng)要素設(shè)計(jì)提升碳市場活力；四是正在崛起的新興經(jīng)濟(jì)體的碳市場，包括中國即將推出的全球最大的碳排放交易體系，為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、能源體系轉(zhuǎn)型等一系列目標(biāo)，因地制宜地設(shè)計(jì)相應(yīng)制度和履約程序。

表2 綠色債券主要發(fā)行主體（億美元）

表3 部分領(lǐng)域氣候債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)

表4 國際主要碳交易機(jī)制

二、我國綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀：基于SWOT的分析

供給側(cè)問題是環(huán)境問題的根源，因內(nèi)需受阻而導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩、資源浪費(fèi)是環(huán)境破壞的重要體現(xiàn)，中國是人口大國，環(huán)境承載力有限，一旦經(jīng)濟(jì)增長超過環(huán)境所能承載的閾值，對國家將會帶來毀滅性打擊。改革開放數(shù)十年來，金融在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用舉足輕重，而在全球綠色金融助推綠色發(fā)展的革命中，我國也加快了改革步伐。本部份將基于SWOT的分析方法，對綠色金融在我國發(fā)展的優(yōu)勢（Strengths）、劣勢（Weaknesses）、機(jī)遇（Opportunities）與威脅（Threats）作進(jìn)一步的評估分析，以便為構(gòu)建具有中國特色的綠色金融制度提供理論和實(shí)踐的基礎(chǔ)。其中，中國綠色金融發(fā)展的優(yōu)勢和劣勢主要是基于對自身的產(chǎn)品創(chuàng)新和市場力量這兩種內(nèi)部因素的分析；而中國綠色金融發(fā)展的機(jī)遇和威脅則是基于對宏微觀主體的支持和國內(nèi)外發(fā)展態(tài)勢這兩種外部因素的分析。

（一）我國發(fā)展綠色金融的優(yōu)勢（Strengths）分析

1.傳統(tǒng)型綠色金融產(chǎn)品的快速發(fā)展。近年來，綠色金融越來越受到國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)（尤其是銀行）的追捧，同時(shí)綠色金融的發(fā)展也產(chǎn)生了巨大的融資需求?！熬G色金融改革與促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型研究課題組”對資金需求作了如下預(yù)算：2015～2020年，中國發(fā)展綠色金融最低資金需求為14.6萬億元，最高可達(dá)30萬億元。而在“十二五”期間，全社會環(huán)保投資僅為3.4萬億元，可見未來這方面的融資需求巨大。巨大的融資需求推動了中國傳統(tǒng)綠色金融工具的增長：

一是綠色信貸的大力發(fā)展。綠色信貸是我國最主要的綠色金融融資模式，截至2015年底，包括政策性銀行、大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行及郵政儲蓄銀行在內(nèi)的21家主要銀行在戰(zhàn)略性新興貸款方面的貸款余額達(dá)2.4萬億元，較年初增加1865億元，增幅8.4%，主要集中于節(jié)能環(huán)保、新能源、新一代信息技術(shù)和新材料領(lǐng)域。此外，21家主要銀行機(jī)構(gòu)同期綠色信貸余額達(dá)7.01萬億元，較年初增長16.42%，占其各項(xiàng)貸款的9.68%，其中2013年、2014年各增加近1萬億元 。

二是綠色債券的興起。2015年，據(jù)周小川測算，2014～2020年，我國非金融企業(yè)直接融資占社會總?cè)谫Y的比重將由17.2%增加至25%左右，屆時(shí)債券市場余額占GDP比例將達(dá)到100%，按照GDP年增速6.5%計(jì)算，到時(shí)我國債券市場將有超過57萬億元的發(fā)展空間。而綠色債券市場作為整體債市中的一個(gè)分支，在中國大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)的時(shí)代背景下，發(fā)展迅速：2014年5月，中廣核風(fēng)電發(fā)行我國首單“碳債券”；2015年10月，農(nóng)業(yè)銀行在倫敦證券交易所發(fā)行首單中資金融機(jī)構(gòu)綠色債券10億美元；2016年1月，浦發(fā)銀行成功發(fā)行境內(nèi)首單綠色金融債券200億元，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)金融債券從制度到產(chǎn)品的正式落地。2016年中國共發(fā)行320億美元綠色債券，其增長居世界首位。

三是綠色保險(xiǎn)的逐步推進(jìn)。2007年，國家環(huán)保局和保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)工作的指導(dǎo)意見》，在近十七個(gè)省份開啟試點(diǎn)工作； 2015年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》，提出要進(jìn)一步深化環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)（以下簡稱環(huán)責(zé)險(xiǎn)）試點(diǎn)。2016年環(huán)保部和保監(jiān)會下發(fā)《環(huán)責(zé)險(xiǎn)制度方案（征求意見稿）》，目標(biāo)是在2017年6月之前完成相關(guān)制度修訂工作。截至2016年，全國環(huán)責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)收入2.8億元，同比增長3.9%，提供風(fēng)險(xiǎn)保障金263.7億元，同比增長8%。

2.碳減排市場潛力巨大、前景廣闊。中國是碳排放大國，2014年碳排放總量已經(jīng)超過美國和歐盟的總和。在國內(nèi)外環(huán)境的壓力下，碳減排勢在必行。從2013年6月起，中國已逐步開啟了八大碳排放交易試點(diǎn)，由配額市場和自愿減排市場組成。

截至2017年6月，八個(gè)試點(diǎn)配額在線累計(jì)成交量約11290萬噸，累計(jì)成交額近25億元，其地區(qū)分布情況如圖2所示。與2015年2393萬噸交易量和6.35億元的履約交易額，以及2016年4900萬噸交易量和13億元履約交易額相比，不僅市場規(guī)模顯著擴(kuò)大了，整體交易規(guī)模也有明顯的增長，從八大試點(diǎn)交易效果來看，我國碳市場前景廣闊。

圖2 全國碳市場交易占比情況

自愿減排市場交易的對象是國家核證自愿減排量（CCER），2016年上海、廣東、北京、深圳、天津交易試點(diǎn)CCER累計(jì)成交量與2015年對比如圖3所示。截至2017年3月，中國自愿減排交易信息平臺累計(jì)公示CCER審定項(xiàng)目2852個(gè)，比上一年新增1512個(gè)，累計(jì)備案項(xiàng)目網(wǎng)站記錄達(dá)861個(gè)，比上年新增361個(gè)。雖然現(xiàn)階段中國碳市場還是以配額交易為主，但是從強(qiáng)制減排到自愿減排，CCER將是未來蓬勃發(fā)展的領(lǐng)域。

（二）我國發(fā)展綠色金融的劣勢（Weaknesses）分析

1.傳統(tǒng)綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)體系薄弱，發(fā)展熱度不夠。首先，就綠色信貸而言，它需要對貸款方的環(huán)境信息進(jìn)行充分評估，但是我國綠色信貸政策大多是綜合性的，標(biāo)準(zhǔn)比較寬泛，再加上專業(yè)技術(shù)的欠缺，從而難以準(zhǔn)確評估環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。其次，就綠色債券而言，其票面利率低于普通債券，吸引力較低。此外，由于綠色債券融得的資金又不一定會被真正運(yùn)用到環(huán)保行業(yè)中去，故其發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)。最后，就綠色保險(xiǎn)而言，一方面投保企業(yè)響應(yīng)不積極，參保比例較少，使綠色保險(xiǎn)很難形成規(guī)模，難以實(shí)現(xiàn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的分散與損失的分擔(dān)；另一方面因污染理賠的數(shù)額較大，保險(xiǎn)公司對業(yè)務(wù)的開展也不積極。保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)供需雙方的不積極作為，制約了我國綠色保險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)展的空間。

圖3 交易試點(diǎn)（CCER）累計(jì)成交量（萬噸）

2.綠色金融高端產(chǎn)品和服務(wù)欠缺，創(chuàng)新力度不足?？蛻艟哂胁煌馁Y金需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，需要不同的創(chuàng)新型金融工具來吸引投資，但是目前我國綠色金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，基本上還沒有CER/EUA期貨期權(quán)等衍生綠色金融產(chǎn)品，并且和發(fā)達(dá)國家相比，我國現(xiàn)階段綠色金融產(chǎn)品受眾范圍小，僅僅面向企業(yè)而沒有實(shí)際滲透到家庭和個(gè)人生活之中。此外，目前綠色企業(yè)的資金來源主要是通過銀行間接融資，風(fēng)險(xiǎn)投資、內(nèi)源融資等渠道尚未建立或剛剛興起，綠色企業(yè)的融資難問題也成為阻礙其研發(fā)創(chuàng)新投入的又一難題。

3.碳交易市場規(guī)模較小，交易平臺割據(jù)。作為國際碳排放交易市場的CDM市場，在我國也僅有七大碳交易試點(diǎn)，碳交易局限于初級產(chǎn)品的一級市場交易，和發(fā)達(dá)國家有很大差距。并且各交易所均為地區(qū)性的，碳交易存在區(qū)域局限性，且不同市場存在明顯的差價(jià)，統(tǒng)一市場定價(jià)較為困難，存在著價(jià)格信號扭曲。

4.綠色項(xiàng)目存在“二重屬性”。環(huán)境一旦被污染，其影響范圍非常廣泛，往往會波及他人，產(chǎn)生嚴(yán)重的“負(fù)外部性”。環(huán)境資源（比如空氣）具有私人物品和公共物品雙重屬性，被污染的空氣不能被隔離，私人欲提高空氣質(zhì)量（比如安裝空氣凈化器）或開發(fā)新技術(shù)、新設(shè)備，成本頗高，所以綠色金融僅僅依靠私人投資是不經(jīng)濟(jì)的；另外，環(huán)境資源也是一種公共物品，除非是政府引導(dǎo)，否則生態(tài)效率問題在發(fā)展中將會被忽略，而且為了防止他人“搭便車”，往往不會積極主動研發(fā)新產(chǎn)品。

（三）我國發(fā)展綠色金融的機(jī)遇（Opportunities）分析

1.政府對綠色金融的重視。綠色金融是推動經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型、引導(dǎo)資源合理配置、推動綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力之源。國家在制度層面和政策層面對綠色金融的大力支持，使其迎來了發(fā)展的機(jī)遇期：2012年中共十八大將“生態(tài)文明建設(shè)”納入五位一體的總布局之后，又在2013年出臺了《碳金融及綠色信貸指導(dǎo)意見》，加大對低碳經(jīng)濟(jì)的支持力度；2014年國務(wù)院發(fā)布《環(huán)境保護(hù)綜合名錄》，旨在引導(dǎo)綠色投資和生產(chǎn)，此后，2015年9月出臺的《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次明確提出要建立我國的綠色金融體系；2016年3月，“綠色金融”被首次寫入政府工作報(bào)告，當(dāng)年8月，央行聯(lián)合七部委正式出臺《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。

2.綠色發(fā)展初見成效。2016年我國全年能源消費(fèi)總量43.6億噸，比上年增長1.4%，其中煤炭消費(fèi)量下降4.7%，全國萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降5.0%，水電、風(fēng)電、核電、天然氣等清潔能源消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量的19.7%，比2015年上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。年末城市污水處理廠日處理能力達(dá)14823萬立方米，比上年末增長5.6%；城市污水處理率達(dá)92.4%，提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；城市生活垃圾無害化處理率達(dá)95.0%，提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

3.綠色發(fā)展業(yè)已成為全球未來發(fā)展的主旋律。2015年11月30日，聯(lián)合國氣候變化大會在巴黎召開，200多個(gè)締約國一致通過《巴黎協(xié)定》，展示了國際社會團(tuán)結(jié)一心、共同應(yīng)對全球氣候變化的決心和信心。近年來，隨著全球在氣候變化和環(huán)境問題與可持續(xù)發(fā)展方面不斷達(dá)成共識，綠色發(fā)展也逐漸成為全球未來發(fā)展的主旋律。中國在巴黎氣候變化大會上表示，要攜手構(gòu)建合作共贏、公平合理的氣候變化治理機(jī)制。

（四）我國發(fā)展綠色金融的威脅（Threats）分析

1.綠色金融政策與法律制度體系存在欠缺。一是缺少統(tǒng)一有效的法律政策保障。綠色金融在我國開展時(shí)間尚短，雖然我國已于2012年和2015年先后出臺《綠色信貸指引》和《綠色債券發(fā)行指引》，但實(shí)際上缺少針對性和可操作性，像美國《超級基金法案》那樣對允許和禁止性行為有明確規(guī)定的賠償制度、訴訟制度、追責(zé)制度等不完善，并且未對污染者的行為指出明確的限制標(biāo)準(zhǔn)。此外，地方政府的政績導(dǎo)向，使得其與中央政府之間存在利益沖突，對中央業(yè)已頒布的有關(guān)法律文件執(zhí)行力度不佳。與此同時(shí)，環(huán)保部、工商部和發(fā)改委之間權(quán)責(zé)的交叉和缺失并存，又導(dǎo)致了綠色金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中相關(guān)監(jiān)管主體與政策的重復(fù)與真空地帶。總體來看，中央政府雖然已認(rèn)識到綠色金融的重要性，但目前尚未從宏觀層面上對綠色金融給予充分完善的法律政策體系支持。二是環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)和信息披露機(jī)制不健全。目前開展綠色金融業(yè)務(wù)的銀行，其環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)尚不統(tǒng)一，這往往容易被高污染企業(yè)所利用。此外，由于銀行在操作過程中也沒有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)可以參照，僅僅只是審查企業(yè)的硬件設(shè)施和環(huán)保配置，故而無法對企業(yè)的污染能耗作出準(zhǔn)確評價(jià)。同時(shí)，由于環(huán)保信息披露機(jī)制不健全，環(huán)保部門和金融機(jī)構(gòu)之間不能及時(shí)共享信息，造成信息的不對稱，也會影響金融資產(chǎn)的安全性和盈利性。三是監(jiān)管不到位。金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款后對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境不能有效監(jiān)督，一些“兩高一剩”企業(yè)打著綠色產(chǎn)業(yè)的幌子在證券市場上融資，購買綠色保險(xiǎn)也會面臨道德風(fēng)險(xiǎn)問題。銀監(jiān)會、保監(jiān)會也沒有一種有效方法去測量、評估企業(yè)的環(huán)境效益，難以發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)管效力。

2.綠色金融的微觀主體支撐體系尚未建立。長期以來，粗放式的發(fā)展模式使社會公眾對綠色發(fā)展的認(rèn)識不到位，僅僅局限于節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境的思維定式下，缺乏綠色消費(fèi)意識和綠色生產(chǎn)意識，未能將其內(nèi)化為自身自覺的行為。與此同時(shí)，企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型也不是一蹴而就的事情，需要較高的轉(zhuǎn)型成本，粗放式的經(jīng)營模式并沒有對其自身利益造成多大損害，所以企業(yè)積極性不高。此外綠色金融業(yè)務(wù)對從業(yè)人員的要求較高，需要復(fù)雜的專業(yè)知識和技術(shù)，而現(xiàn)階段我國在綠色金融專業(yè)人才儲備方面還很匱乏。從社會公眾的綠色意識到企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型動力，再到專業(yè)人才儲備，由這一切的欠缺可見，目前我國綠色金融發(fā)展的微觀主體支撐尚未建立，難以對綠色金融形成有效的支撐。

3.綠色金融中介體系發(fā)展滯后。目前，中介體系發(fā)展滯后，主要表現(xiàn)為金融參與主體單一，不能利用金融中介體系原有的資源與信息優(yōu)勢，無法滿足綠色產(chǎn)業(yè)的需求。其發(fā)展滯后主要有三個(gè)原因：

一是對綠色金融缺乏長期戰(zhàn)略性布局和整體思考。金融機(jī)構(gòu)對綠色金融的認(rèn)識還不充分，雖然某些金融機(jī)構(gòu)在開展綠色金融，但其在發(fā)放貸款時(shí)，更關(guān)注的是資金的安全性，對環(huán)境問題真正關(guān)注的較少?？傮w而言，目前我國綠色金融業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)僅僅處于業(yè)務(wù)推進(jìn)的經(jīng)營層面，尚未達(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)層面。

二是內(nèi)部驅(qū)動力不足，缺乏激勵(lì)機(jī)制。綠色金融項(xiàng)目通常前期投入大，產(chǎn)出周期較長，盈利性也具有很大的不確定性，不符合金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)利益，往往難以得到金融機(jī)構(gòu)的支持。另一方面，由于環(huán)保項(xiàng)目具有的公益性質(zhì)，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效益和社會責(zé)任之間存在較大的矛盾，使其不愿意投資于綠色行業(yè)。此外，由于缺乏相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)開展綠色金融也缺乏內(nèi)在動力。

三是綠色金融業(yè)務(wù)存在較大的環(huán)境與社會風(fēng)險(xiǎn)。一方面銀行等金融機(jī)構(gòu)不能對綠色產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)測定和評估，另一方面綠色金融屬于新興業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)的金融體系并不能充分滿足其發(fā)展，需要開發(fā)新技術(shù)、設(shè)計(jì)新產(chǎn)品，其在實(shí)施過程中會遇到一系列困難，自然也存在大量潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而很難得到秉持“審慎經(jīng)營原則”的金融機(jī)構(gòu)的大力支持。

三、我國綠色金融體系總體框架的構(gòu)建

綠色金融體系作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重要組成部分，在推動中國經(jīng)濟(jì)綠色的可持續(xù)增長方面發(fā)揮著重要作用。DJ Venkatesh & MRL Kumari 指出，影響綠色金融發(fā)展的因素主要有五個(gè)方面：其一，要建立綠色金融體系，首先是要建立政府的發(fā)展戰(zhàn)略和路線圖；其二，金融機(jī)構(gòu)在綠色金融發(fā)展中扮演的角色應(yīng)該被加強(qiáng)；其三，對綠色金融的具體概念認(rèn)識和社會意識需要提高；其四，培育綠色投資者和專業(yè)化人才是必須的；其五，作為提高削減溫室氣體效率的碳市場的發(fā)展必不可少。

鑒于此，為了提高供給體系的質(zhì)量和效率，開啟中國綠色增長的新周期，基于發(fā)達(dá)國家綠色金融體系構(gòu)建的國際經(jīng)驗(yàn)與前文對我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀的SWOT分析，從政策體系、中介體系、支撐體系、工具體系和市場體系五個(gè)方面的建設(shè)與創(chuàng)新出發(fā)，嘗試構(gòu)建出我國綠色金融與體系的總體框架，以期實(shí)現(xiàn)綠色金融支持綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初始目標(biāo)。

（一）防御型戰(zhàn)略：綠色金融政策的宏觀改革與微觀推進(jìn)

綠色金融是支持國家“綠色發(fā)展”、踐行供給側(cè)改革的重要措施。要想推動我國綠色金融的大力發(fā)展，就要在減少內(nèi)部劣勢發(fā)生的可能性的同時(shí)規(guī)避外部壞境帶來的威脅，因此需要構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的宏微觀主體支撐體系：一方面改革綠色金融政策和法律體系，另一方面推進(jìn)綠色金融微觀主體的全方位建設(shè)。

1.改革綠色金融政策和法律體系。首先，要建立中國綠色金融法律政策保障體系。一方面，要盡快建立一套系統(tǒng)的支持綠色金融發(fā)展的基本法律制度，明確進(jìn)行綠色貸款或發(fā)行綠色債券的企業(yè)其行為的法律底線和違法應(yīng)承擔(dān)的相應(yīng)法律責(zé)任，增強(qiáng)法律的強(qiáng)制性和可執(zhí)行性；另一方面，由于中央和地方可能存在的利益沖突，可以改進(jìn)地方政府的政績考核辦法，建議把“環(huán)境效益”納入官員的績效評價(jià)。此外，面對政府部門之間權(quán)責(zé)交叉缺失的問題，要明確環(huán)保部、工商部和發(fā)改委之間的權(quán)利和義務(wù)。同時(shí)，還應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面給予其財(cái)政支持，可以借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，一方面通過財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政撥款、稅收減免等政策，利用公共資金撬動社會資金的杠桿；另一方面可通過財(cái)政出資建立綠色投資基金，或降低綠色產(chǎn)業(yè)貸款利率等方式，以最大限度地激發(fā)綠色金融的活力和競爭力。

其次，要建立統(tǒng)一的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)和信息披露機(jī)制。一是要統(tǒng)一明確綠色金融風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)測量指標(biāo)，使銀行在發(fā)放綠色信貸時(shí)對企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)準(zhǔn)確的評估，以保證向綠色環(huán)保的企業(yè)提供更多的資金支持。二是要建立完善的信息披露機(jī)制。一方面可以采用強(qiáng)制性的方法，比如全球22家證券交易所明確要求企業(yè)應(yīng)向公眾披露其環(huán)境信息；另一方面可采用引導(dǎo)性方法，依靠消費(fèi)者對綠色產(chǎn)品的需求來引導(dǎo)企業(yè)自愿披露其環(huán)境信息，開展節(jié)能環(huán)保的發(fā)展模式。

最后，加強(qiáng)綠色金融監(jiān)管。銀行及銀監(jiān)會要加強(qiáng)貸前調(diào)查、貸中審查、貸后檢查的監(jiān)管力度，關(guān)注貸款企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境；證監(jiān)會要切實(shí)關(guān)注綠色債券發(fā)行企業(yè)的生產(chǎn)狀況；保險(xiǎn)公司和保監(jiān)會要主動追蹤投保行業(yè)的環(huán)境狀況，警惕道德風(fēng)險(xiǎn)；政府可以依托上文提出的環(huán)境信息披露機(jī)制，建立企業(yè)環(huán)境信息披露平臺，并督促企業(yè)及時(shí)公示其環(huán)境信息。

2.推進(jìn)綠色金融微觀主體支撐體系全方位建設(shè)。面對社會公眾對綠色發(fā)展認(rèn)識不足的問題，政府部門、社會媒體和宣傳部門要加強(qiáng)綠色金融理念的宣傳，加強(qiáng)輿論的引導(dǎo)和約束作用。美國民間組織曾發(fā)布金融機(jī)構(gòu)支持低碳經(jīng)濟(jì)排名名錄，輿論壓力使排名較低的金融機(jī)構(gòu)很快作出承諾支持低碳經(jīng)濟(jì)并制定相應(yīng)節(jié)能減排目標(biāo)。然而要使綠色發(fā)展內(nèi)化為群眾自覺的行為，還需要從價(jià)值層面上改變我國粗放式的發(fā)展理念：從政府層面而言，需要在政策和制度上大力推動提升公眾的綠色權(quán)利和責(zé)任意識；從企業(yè)層面而言，需要把環(huán)境成本納入其生產(chǎn)成本中，在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中加入環(huán)境保護(hù)與污染指標(biāo)；從專業(yè)人才需求層面而言，面對金融機(jī)構(gòu)專業(yè)型人才不足的問題，要加大對綠色金融人才的專業(yè)化培訓(xùn)，派遣一部分人到國外進(jìn)行借鑒學(xué)習(xí)，另外，各大高校也應(yīng)逐步開設(shè)綠色金融理論與實(shí)務(wù)等相關(guān)課程，為綠色金融人才儲備夯實(shí)基礎(chǔ)。

（二）拓展型戰(zhàn)略：完善綠色金融中介體系

從供給側(cè)改革視角出發(fā)，要想推動我國綠色金融的大力發(fā)展，就要在充分發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢的同時(shí)減輕外部威脅對綠色金融帶來的影響，因此一方面需要依托現(xiàn)有的金融中介體系，進(jìn)一步完善綠色銀行體系；另一方面要充分調(diào)動金融機(jī)構(gòu)參與的積極性，促進(jìn)綠色發(fā)展和金融中介體系的良性互動，同時(shí)強(qiáng)化綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)防控系統(tǒng)。

1.構(gòu)建綠色銀行體系。以現(xiàn)有的銀行體系為基礎(chǔ)，加強(qiáng)綠色銀行體系的構(gòu)建，一方面綠色金融的參與主體需要擴(kuò)大，另一方面還需要金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識到開展綠色金融對其自身可持續(xù)發(fā)展的好處：可以提高其資金的運(yùn)用效率，增強(qiáng)其在市場中的核心競爭力，從而使銀行把綠色發(fā)展理念融入到自身的發(fā)展戰(zhàn)略中去。為了使金融機(jī)構(gòu)更多地關(guān)注環(huán)境問題，可引導(dǎo)銀行業(yè)逐步接受赤道原則，按照其標(biāo)準(zhǔn)開展行動，并積極推進(jìn)我國綠色金融與國際接軌。

2.充分調(diào)動金融機(jī)構(gòu)的積極性。商業(yè)銀行以盈利為目的，其開展公益性質(zhì)的綠色發(fā)展項(xiàng)目并不符合自身利益。因此要發(fā)展綠色金融，還需要國家建立政策性生態(tài)銀行，創(chuàng)新投融資模式，為資源利用、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)提供資金支持。同時(shí)要引入激勵(lì)機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的內(nèi)部動力，可以借鑒英國和德國銀行信貸支持模式，在制度層面上給予開展環(huán)保項(xiàng)目的金融機(jī)構(gòu)一定的優(yōu)惠政策，如降低其存款準(zhǔn)備金、提高其風(fēng)險(xiǎn)容忍度等。

3.加強(qiáng)綠色金融風(fēng)險(xiǎn)防控。綠色金融活動面臨較大潛在風(fēng)險(xiǎn)，需要對其進(jìn)行科學(xué)管理和嚴(yán)格防控。銀行可以借鑒傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控措施，建立專業(yè)的綠色金融風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建市場風(fēng)險(xiǎn)識別體系和預(yù)警機(jī)制，防范市場風(fēng)險(xiǎn)；對貸款方的環(huán)境信息和信用狀況合理分析，防控信用風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)范業(yè)務(wù)人員的行為，提高專業(yè)化水平，預(yù)防操作風(fēng)險(xiǎn)；綜合分析政府的綠色發(fā)展政策，規(guī)避政策性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略：創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)體系

在供給側(cè)改革的背景下，要想推動我國綠色金融的大力發(fā)展，就要有效地借助外部機(jī)遇來消除其發(fā)展過程中自身的劣勢，因此一方面要進(jìn)一步優(yōu)化傳統(tǒng)型金融產(chǎn)品和服務(wù)，另一方面要推動新型綠色金融工具的發(fā)展和創(chuàng)新。

1.進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有的綠色產(chǎn)品和服務(wù)。結(jié)合綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)在我國良好的發(fā)展前景和勢頭，一是要確切落實(shí)《綠色信貸指引》的相關(guān)政策規(guī)定，準(zhǔn)確評估貸款方的環(huán)境信息，進(jìn)一步完善《綠色債券發(fā)行指引》，參考?xì)夂騻瘶?biāo)準(zhǔn)委員會推出的綠色債券原則（GBP）制定統(tǒng)一的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與認(rèn)證體系；二是要鼓勵(lì)上市公司、銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券，對企業(yè)債券采取部分稅收抵免政策以降低發(fā)行成本，同時(shí)提高綠色項(xiàng)目的融資回報(bào)率；三是要提高企業(yè)的綠色保險(xiǎn)意識，將其環(huán)保情況和投保環(huán)責(zé)險(xiǎn)的情況掛鉤，提高投保企業(yè)的數(shù)量。此外環(huán)境污染發(fā)生后保險(xiǎn)公司面臨的巨額賠付可嘗試通過政府和保險(xiǎn)公司按比例共同出資或通過多家保險(xiǎn)公司聯(lián)合投保分散風(fēng)險(xiǎn)等多種方法予以解決。

2.創(chuàng)新綠色金融工具。第一，應(yīng)該發(fā)揮我國碳市場潛力巨大的優(yōu)勢，以CDM項(xiàng)目融資為基礎(chǔ)，積極開發(fā)碳遠(yuǎn)期、碳期貨等衍生金融產(chǎn)品交易，進(jìn)一步擴(kuò)大碳配額交易，推進(jìn)其向股權(quán)融資階段發(fā)展；第二，針對我國能源消耗大、企業(yè)排污嚴(yán)重，以及交通、取暖造成霧霾現(xiàn)象頻發(fā)等問題，可開展CCER質(zhì)押融資、排污權(quán)抵押融資和合同能源管理（EPC）融資等新型融資模式；第三，針對我國綠色金融產(chǎn)品受眾范圍小這一問題，可以由國家大力支持，金融機(jī)構(gòu)積極推行綠色建筑貸款、新能源汽車金融貸款，銀行也可以推出部分綠色理財(cái)產(chǎn)品（如招商銀行的“綠色金融理財(cái)計(jì)劃”）或發(fā)行“低碳信用卡”，鼓勵(lì)家庭用戶的積極參與；第四，針對我國綠色企業(yè)融資困難的問題，可以借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，如美國政府設(shè)立的綠色融資擔(dān)保機(jī)制，并允許以綠色項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)進(jìn)行抵押貸款，或設(shè)立清潔生產(chǎn)投資基金和資源保護(hù)投資基金，加大私募資金在綠色發(fā)展領(lǐng)域中的投入鏈。

（四）增長型戰(zhàn)略：構(gòu)建綠色金融市場體系

供給側(cè)改革對金融市場提出了更高的要求，要想推動我國綠色金融的大力發(fā)展，既要充分利用其自身的內(nèi)部優(yōu)勢又要善于抓住外部的發(fā)展機(jī)遇。因此需要建立起全國性統(tǒng)一的碳交易市場，并運(yùn)用帕累托改進(jìn)解決綠色項(xiàng)目的“二重屬性”問題。

1.大力發(fā)展碳金融市場。目前中國以碳排放交易市場為主，但是八大碳交易試點(diǎn)規(guī)模狹小，交易平臺割據(jù)，且除了北京交易試點(diǎn)會定期披露交易相關(guān)信息，其他交易試點(diǎn)信息均難以獲得。因此要盡快建立統(tǒng)一的碳市場交易平臺，由點(diǎn)到面，協(xié)同推進(jìn)，建立統(tǒng)一的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和市場準(zhǔn)則，以期為我國綠色金融未來的蓬勃發(fā)展奠定良好的市場基礎(chǔ)。

2.用帕累托改進(jìn)解決綠色項(xiàng)目“二重屬性”。針對綠色項(xiàng)目私人物品屬性和公共物品屬性同時(shí)存在的問題，一方面可通過構(gòu)建自然資源有償使用制度，將環(huán)境成本內(nèi)部化，對環(huán)境資源進(jìn)行定價(jià)，從而更能準(zhǔn)確反映市場供求，規(guī)范綠色金融流通市場；另一方面可嘗試以PPP模式推動綠色產(chǎn)業(yè)基金，通過企業(yè)和政府雙方的合作，將綠色發(fā)展和社會資本有機(jī)結(jié)合，成為解決綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資困難的有效途徑之一。

四、結(jié)論與展望

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)下，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略和必然要求，為推動供給側(cè)綠色改革，我國政府、金融機(jī)構(gòu)積極致力于綠色金融的發(fā)展和創(chuàng)新。作為上升為國家戰(zhàn)略的綠色金融體系，目前的建設(shè)業(yè)已取得初步成效。然而，就發(fā)展階段而言，綠色金融在我國仍處于初級階段，其發(fā)展有待進(jìn)一步深化，其模式亦有待進(jìn)一步創(chuàng)新。通過上文對我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀的分析，結(jié)合2016年G20綠色金融研究小組發(fā)布的《G20綠色金融綜合報(bào)告》，中國發(fā)展綠色金融主要還面臨以下幾個(gè)方面的障礙：第一，相對于綠色產(chǎn)品，發(fā)行人更傾向于普通金融產(chǎn)品，因?yàn)榫G色產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，融資成本較高但收益率低，產(chǎn)品研發(fā)投入與收益不匹配；第二，期限錯(cuò)配問題，綠色項(xiàng)目建設(shè)周期較長，但銀行很難長期為綠色項(xiàng)目提供大量貸款；第三，缺乏統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場，存在價(jià)格信號扭曲，統(tǒng)一定價(jià)較為困難；第四，信息不對稱問題，投資者難以獲得企業(yè)的環(huán)境信息，或者環(huán)境信息不能共享，使得綠色偏好的資金無法找到投資項(xiàng)目；第五，風(fēng)險(xiǎn)評估受限，由于金融機(jī)構(gòu)沒有形成統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)，從而低估高污染型投資的風(fēng)險(xiǎn)，高估綠色投資的風(fēng)險(xiǎn)；第六，綠色項(xiàng)目的二重屬性，公共物品屬性會使很多人獲益，但不能獲取相應(yīng)的收益，私人物品屬性加大了私人投資成本，還要防止他人“搭便車”，難以提高積極性；第七，金融機(jī)構(gòu)的盈利性使其更多的關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)與收益，綠色行業(yè)往往收益率較低，存在潛在大量風(fēng)險(xiǎn)，難以得到其支持；第八，全社會對保護(hù)環(huán)境、綠色發(fā)展認(rèn)識還不到位。

盡管綠色金融的發(fā)展存在上述障礙，但從長期看，其在中國有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α＞G色金融作為當(dāng)前我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容之一，構(gòu)建綠色金融體系，需要政府制定清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，同時(shí)也需要社會各方的積極參與和協(xié)力推進(jìn)。總的來說，既要充分發(fā)揮綠色金融在中國發(fā)展的內(nèi)部優(yōu)勢，積極扭轉(zhuǎn)發(fā)展劣勢，又要在綠色金融不斷深化的過程中，善于抓住其發(fā)展機(jī)遇，妥善化解各方威脅。首先，增強(qiáng)綠色金融發(fā)展的可持續(xù)性。央行副行長陳雨露曾經(jīng)指出，綠色金融發(fā)展所面臨的融資成本高、期限比較長、收益率低的問題，核心指向便是綠色發(fā)展的可持續(xù)性。要進(jìn)一步促進(jìn)和完善激勵(lì)機(jī)制，通過貼息、稅收優(yōu)惠和央行再貸款等措施降低融資成本，通過綠色項(xiàng)目的籌資方式和綠色產(chǎn)品設(shè)計(jì)多元化創(chuàng)新解決期限錯(cuò)配問題，積極推動綠色產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。其次，提高綠色金融發(fā)展的有效性。缺乏統(tǒng)一的碳交易市場、信息不對稱以及風(fēng)險(xiǎn)評估受限將會大大降低綠色金融發(fā)展的有效性，因此要繼續(xù)提升綠色金融市場的透明度，建立統(tǒng)一的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和市場準(zhǔn)則，強(qiáng)化環(huán)境信息披露要求，建立公共數(shù)據(jù)平臺，對環(huán)境因素進(jìn)行量化。最后，推動綠色金融發(fā)展的系統(tǒng)性。綠色項(xiàng)目的“二重屬性”、金融機(jī)構(gòu)不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和社會公眾對綠色發(fā)展認(rèn)識不到位的問題會造成政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人難以形成合力。因此一方面可以運(yùn)用價(jià)格手段，將環(huán)境成本內(nèi)部化，另一方面可以推動綠色發(fā)展基金建設(shè)，同時(shí)給予金融機(jī)構(gòu)以正向激勵(lì)，嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)，特別重要的是要提高綠色發(fā)展意識，隨著意識的提高和體系的完善，非綠色項(xiàng)目成本會逐漸上升，而綠色項(xiàng)目成本則會相對降低，從而提高了綠色項(xiàng)目的收益。

總之，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角下，中國要推動綠色金融體系建設(shè)，應(yīng)堅(jiān)持以“效益性原則”為目標(biāo)、以“系統(tǒng)性原則”為前提、以“可持續(xù)原則”為發(fā)展方向，積極打造全國金融綠色化資金鏈條，從而達(dá)到刺激生產(chǎn)、改善供給的目的，進(jìn)一步釋放供給結(jié)構(gòu)活力，提高供給體系的質(zhì)量和效益。同時(shí)，在綠色金融未來發(fā)展方面，應(yīng)在多領(lǐng)域全方位不斷探索創(chuàng)新，確立具有中國特色的綠色金融規(guī)則，并積極與國際社會接軌，參與國際綠色金融規(guī)則的制定，爭取在全球綠色金融體系中贏得更多的話語權(quán)與主動權(quán)。

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