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    研發(fā)支出、股利分配對生物醫(yī)藥公司經(jīng)營業(yè)績的影響

    2018-05-23 10:58:32張卉張露予
    環(huán)球市場信息導報 2018年6期
    關鍵詞:主營業(yè)務生物醫(yī)藥股利

    張卉 張露予

    對生物醫(yī)藥公司而言,不斷創(chuàng)新產(chǎn)品而投入的研發(fā)支出必不可缺,但公司的股利分配也密切聯(lián)系著其經(jīng)營業(yè)績。為了平衡二者關系,本文將具體研究研發(fā)支出與股利分配二者之間的關系,并提出提升經(jīng)營業(yè)績的最佳策略。

    一、引言

    當前市場競爭日益激烈,一方面為了提升公司的市場占有率、增大公司的核心競爭力,生物醫(yī)藥企業(yè)不斷增加研發(fā)支出,致力于提升企業(yè)實力;一方面為了吸引更多的投資,企業(yè)需撥出當年利潤中的一定數(shù)額作為紅利分配。調整研發(fā)支出與股利分配的最終目的都在于提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。因此,研究研發(fā)支出與股利分配二者之間的關系,推動公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長,是一個具有現(xiàn)實意義的命題。

    二、理論分析與研究假設

    生物醫(yī)藥企業(yè)加大研發(fā)投入,則當年收益凈額相對降低,由此帶動股利分配中現(xiàn)金紅利也相對下降?;谝陨侠碚?,提出假設:

    假設1:生物醫(yī)藥公司研發(fā)支出與股利分配負相關

    三、研究設計

    3.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

    本文搜集了29家生物醫(yī)藥公司20122016的年報數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)均來源于國泰安。

    3.2變最定義和模型構建

    3.2.1被解釋變量:經(jīng)營業(yè)績、股利支付率,其中

    主營業(yè)務利潤率(O)=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入

    股利支付率( PAYOUT)=每股股利/每股收益

    3.2.2解釋變量:研發(fā)比率、股利支付率/研發(fā)比率。其中

    研發(fā)比率(ZYLRL)=研發(fā)支出/主營業(yè)務收入

    Poz=股利支付率/研發(fā)比率

    3.2.3控制變量:企業(yè)規(guī)模(SIZE)、資產(chǎn)結構( LEV)

    資產(chǎn)結構(LEV):資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額

    企業(yè)規(guī)模(SIZE) =LN(資產(chǎn)總額)

    3.2.4計量模型:

    1.PAYOUT-alZYLRL+a2SIZE+a3LEV+e

    2.O=alpoz+a2size+e

    四、實證分析

    4.1回歸分析

    根據(jù)表3的回歸分析結果,可知2016年企業(yè)當年股利分配率與當年的研發(fā)比率為負相關,并且用相同的方法對2015、2014年的數(shù)據(jù)進行回歸分析,回歸系數(shù)分別為-2.277717、-0.366986。由此可見,本文所建的模型在2014以及2015年具有很好的擬合度,企業(yè)研發(fā)支出的增加會沖減企業(yè)當年的股利分配數(shù)額,兩者呈現(xiàn)負相關關系,從而證明假設1成立。

    根據(jù)表4的回歸結果,可以看出公司的經(jīng)營業(yè)績與股利支付率/研發(fā)比率的相關系數(shù)為-0.000607,表明生物醫(yī)藥公司可以適當增加研發(fā)比率、減少股利支付率,從而增加企業(yè)的主營業(yè)務利潤率。

    本文利用主營業(yè)務利潤率衡量樣本公司的經(jīng)營業(yè)績,用研發(fā)支出與營業(yè)收入的比率衡量研發(fā)強度,用每股股利與每股收益的比率衡量股利分配率,并引入企業(yè)規(guī)模作為控制變量,建立線性回歸模型考察上市公司研發(fā)支出與股利分配的關系,得出以下結論:(1)生物醫(yī)藥公司股利分配率與當年的研發(fā)比率為負相關;(2)生物醫(yī)藥公司可以適當增加研發(fā)比率、減少股利支付率,從而增加企業(yè)的主營業(yè)務利潤率。

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