目標(biāo)日期型基金設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn)——養(yǎng)老金替代率漫談

目標(biāo)日期型基金是天然的養(yǎng)老目標(biāo)基金

個(gè)人投資者隨著年齡的變化其風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)發(fā)生較大的變化，如何正確認(rèn)知自身風(fēng)險(xiǎn)偏好變化并動(dòng)態(tài)調(diào)整所投資的基金，這對于普通投資者是很大的挑戰(zhàn)。另一方面，投資的本質(zhì)是為了延遲消費(fèi)，那么這個(gè)在投資后的真正的目標(biāo)對普通投資者來說就非常重要，如果我們的目標(biāo)是為了養(yǎng)老，那就沒有必要為了追求高收益而承擔(dān)不必要的高風(fēng)險(xiǎn)。

與普通基金相比，目標(biāo)日期型基金較好地考慮了上述兩點(diǎn)，成為了養(yǎng)老需求投資解決方案之一。目標(biāo)日期型基金設(shè)計(jì)時(shí)考慮了投資者的年齡、退休日期和預(yù)期壽命，隨著投資者接近退休年齡，其會(huì)調(diào)整資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)水平使得組合由激進(jìn)變?yōu)楸Ｊ兀桓鼮橹匾氖?，這類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是從滿足退休養(yǎng)老的現(xiàn)金流為出發(fā)點(diǎn)的，然后倒推出不同時(shí)段的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，和普通產(chǎn)品靜態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征有質(zhì)的區(qū)別，所以在解決養(yǎng)老問題方面獨(dú)具優(yōu)勢。

養(yǎng)老金替代率

養(yǎng)老是未來的現(xiàn)金支出，如何定義未來某一筆錢具體夠不夠養(yǎng)老呢？這里會(huì)涉及到很多不可控因素，如通貨膨脹水平就會(huì)在很大程度上影響未來的養(yǎng)老目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

在決定養(yǎng)老目標(biāo)地時(shí)候，我們一般以退休時(shí)點(diǎn)的個(gè)人工資水平為出發(fā)點(diǎn)，如果退休后還能每年領(lǐng)取和退休前一樣數(shù)目的工資來養(yǎng)老，那么生活水平就完全沒有發(fā)生變化，這就是100%地維持了生活水平，我們稱這個(gè)比例為養(yǎng)老金替代率，即它是勞動(dòng)者退休時(shí)的養(yǎng)老金領(lǐng)取水平與退休前工資收入水平之間的比率，通常以“某年度新退休人員的平均養(yǎng)老金”除以“同一年度在職職工的平均工資收入”來獲得。養(yǎng)老金替代率越高，越能保證勞動(dòng)者的老年生活品質(zhì)，高水平（70%以上）的養(yǎng)老金替代率水平能夠支持除基本生活開支以外的旅游、保健、購物等支出，從而保證一個(gè)高品質(zhì)的退休生活。

但由于我國人口老齡化速度快、社會(huì)養(yǎng)老基金收支壓力大，養(yǎng)老體系第一支柱提供的替代率有待改善（目前為40%左右），而第二支柱企業(yè)年金覆蓋面較小，所以第三支柱個(gè)人養(yǎng)老基金是實(shí)現(xiàn)美好退休生活的必要補(bǔ)充。要達(dá)到一個(gè)70%以上的養(yǎng)老金替代率水平需要?jiǎng)趧?dòng)者在工作時(shí)就未雨綢繆，而目標(biāo)日期型基金就可以將補(bǔ)充替代率（如30%）作為養(yǎng)老的目標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)。

我們來看一個(gè)例子，假設(shè)張先生今年40歲，其年收入為10萬元，且以每年5%的速度增長，張先生預(yù)期的退休年齡是60歲，如果僅依靠社會(huì)養(yǎng)老金（假設(shè)40%替代率），張先生退休后的年退休金收入約為10.6萬元，對應(yīng)退休前26.5萬元的工資水平，張先生的退休生活品質(zhì)必定會(huì)受到極大的影響。但是如果張先生在40歲時(shí)決定將每年收入的15%投入以30%養(yǎng)老金替代率為設(shè)計(jì)目標(biāo)的目標(biāo)日期型基金（假設(shè)該產(chǎn)品設(shè)計(jì)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)），那么在退休后，張先生每年的退休金收入將可能額外增加8萬左右，可能獲得較高的養(yǎng)老生活品質(zhì)。