履霜之戒：中美貿(mào)易摩擦升級的影響

吳秋君 馬俊炯

特朗普早在競選之初就旗幟鮮明地表明了其貿(mào)易保護主義的立場。對特朗普而言，貿(mào)易逆差被視為其他國家“偷盜”美國就業(yè)機會和美國利益，因此2017年以來特朗普政府就頻頻使用貿(mào)易保護手段（表1），進入2018年這一態(tài)勢愈加明顯，已經(jīng)成為全球經(jīng)濟及市場的焦點議題。

實施貿(mào)易保護的原因

1.特朗普政府2018年政策重心由貨幣政策、財政政策向貿(mào)易政策傾斜。隨著美聯(lián)儲貨幣政策步入正常化與縮表計劃的不斷推進，美國較難繼續(xù)利用寬松貨幣政策來刺激需求進而拉動經(jīng)濟增長，財政政策成為特朗普政府首選的拉動經(jīng)濟增長的方式。2017年12月，特朗普稅改計劃終于通過國會審核，成為其上任以來的首項政治成就。但稅改方案的推行一波三折，如何能夠增加財政收入緩解財政赤字問題，成為美國政府面臨的一大難題。

短期來看，貿(mào)易保護可以壓縮貿(mào)易逆差規(guī)模，同時帶動美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，從而減少政府補貼，甚至?xí)黾诱愂諄碓?，總體上使得財政赤字規(guī)模有所收縮。因此進入2018年，美國明顯加快了對貿(mào)易伙伴國特定行業(yè)進行貿(mào)易制裁的步伐?？紤]到美國政府面臨的大規(guī)模貿(mào)易逆差與財政赤字問題，貿(mào)易摩擦蔓延至各領(lǐng)域的概率并不小，需重視貿(mào)易摩擦升級帶來的風(fēng)險。

2.貿(mào)易保護政策兌現(xiàn)競選承諾，布局中期選舉。從已頒布的稅改最終方案來看，美國企業(yè)和中高收入階層獲得了較大利益，低收入民眾從稅改法案中獲利較少，而這些民眾在推動特朗普當(dāng)選總統(tǒng)時貢獻了大量票倉。這類選民集中在傳統(tǒng)制造業(yè)和零售業(yè)，他們比較偏好保護主義政策，因此特朗普實行貿(mào)易保護主義政策符合他們的訴求。

除此之外，11月6日美國將舉行中期選舉，特朗普需要提前為共和黨的國會中期選舉造勢、博得選民好感，以獲得中期選舉中更多選民的支持。因此，民調(diào)滿意度較低與經(jīng)濟政策滿意度較高的特朗普為穩(wěn)住選情，會選擇貿(mào)易保護類政策，通過對主要貿(mào)易伙伴施壓來爭取中期選票。而中國作為美國最大的逆差來源國，自然成為貿(mào)易政策施壓的重點。

3.貿(mào)易保護政策保護相關(guān)企業(yè)，倒逼各國加大對美投資。特朗普一直強調(diào)要重振美國制造業(yè)，這需要大量的資本投資。通過貿(mào)易保護措施，一方面可以抵擋外國產(chǎn)品進入美國市場，以擴大美國制造業(yè)企業(yè)的市場份額、競爭力和盈利水平；另一方面也迫使美國國內(nèi)外企業(yè)擴大在美國的投資，以減少來自政府方面的壓力。

從政治角度看，中美經(jīng)貿(mào)問題一直是近幾屆美國總統(tǒng)大選的焦點議題之一。為迎合部分選民的心理訴求，美國執(zhí)政黨發(fā)起針對中國的貿(mào)易調(diào)查。從經(jīng)濟角度看，貿(mào)易保護主義短期可能有效，但長期難以從根本上扭轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與興衰的規(guī)律。從進口角度看，短期關(guān)稅的保護作用并不能維持很長時間。在2009年12月奧巴馬第一次對中國征收鋼鐵征稅后，進口總量不降反升，第二次征高額關(guān)稅后也是略有下降后迅速反彈。這表明對美國而言，鋼材是剛需，征關(guān)稅并不能一廂情愿地帶動國內(nèi)產(chǎn)量上升，降低進口。因此特朗普政府實施貿(mào)易保護措施的動機在于“政治”而非“經(jīng)濟”。

打貿(mào)易戰(zhàn)的可能性較小，但貿(mào)易摩擦增多或難避免

鑒于目前的貿(mào)易格局，中國是美國縮減貿(mào)易赤字的首要目標國。根據(jù)美方統(tǒng)計，2017年美國從中國進口的商品總額超過5050億美元，卻僅對華出口1300億美元，所形成的貿(mào)易赤字達到3958億美元，占全美貿(mào)易逆差總規(guī)模的46%（圖1），并遠高于其他貿(mào)易對象（圖2）。

從商品類別類看，電信和錄音器件、服飾及配件等10類商品或成為美國設(shè)置對華貿(mào)易壁壘、縮減貿(mào)易赤字的重點領(lǐng)域。我們統(tǒng)計了美國貿(mào)易赤字規(guī)模排名前20位的商品種類（圖3），其中至少有10種商品的貿(mào)易逆差主要來自中國，包括電信和錄音器件、服飾及配件、辦公設(shè)備和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、電氣機械、雜項制品、家具及其零部件、一般工業(yè)機械和設(shè)備、金屬制品、鞋類、紡織用紗等。這10類商品或?qū)⒊蔀槊绹O(shè)置對華貿(mào)易壁壘、縮減貿(mào)易赤字的重點領(lǐng)域。

在這10類商品中，大部分是中國出口的“權(quán)重商品”。2017年，中國電信和錄音器材、電氣機械、辦公及自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備三類商品的出口規(guī)模分別占出口總額的13.3%、12.7%和8.6%，其中對美出口均占據(jù)著相當(dāng)重要的地位。相較于此前已經(jīng)落地的“對進口鋼鐵、鋁征收25%和10%的關(guān)稅”來講，由于中國鋼鐵、鋁制品的出口規(guī)模較小，所帶來的影響相對有限；若下一階段美國政府提高電子、機械等中國權(quán)重出口商品的關(guān)稅水平，將對中國出口乃至經(jīng)濟增長會產(chǎn)生較大的負面影響；若貿(mào)易摩擦進一步升級為全面“貿(mào)易戰(zhàn)”，則負面效應(yīng)會進一步蔓延擴大。

我們假設(shè)了以下幾種情形對相關(guān)影響進行了定量測算，如表2所示；并假定美國國內(nèi)進口商能夠支付的包括關(guān)稅在內(nèi)的進口額度保持不變，以此來推算不同關(guān)稅水平對美國進口規(guī)模的影響，并按照2017年對美出口占22%的比例進一步推算對中國整體出口的沖擊。結(jié)果顯示，若美國對從中國進口的所有商品征收15%的關(guān)稅，那么將使中國對美出口在基準情形下縮減13%，拖累總出口2.9個百分點；若美國征收45%的關(guān)稅，那么將使中國對美出口在基準情形下縮減31%，拖累總出口6.8個百分點。此外，利用回歸方程對中國經(jīng)濟增長的出口彈性進行了簡單測算，結(jié)果顯示，在其他條件保持不變的情況下，出口增速每變動1個百分點，將影響GDP增速同向變動0.3個百分點。綜上，在全面“貿(mào)易戰(zhàn)”的極端情況下，若美國對從中國進口的所有商品征收15%-45%的關(guān)稅，將影響中國GDP增速放緩0.87-2.05個百分點。

從測算結(jié)果亦可看出，重大貿(mào)易戰(zhàn)對一個國家乃至全球經(jīng)濟都是難以承受的。對于美國來講，實施貿(mào)易戰(zhàn)所獲得的好處微乎其微。近日高盛的一份研究表明，美國僅在實施單邊貿(mào)易保護政策且別國沒有任何行動的情況下，能獲得拉動GDP增速0.01個百分點的微弱好處；而在其他情況下均將受到更大的負面影響。當(dāng)前中國已超過加拿大成為美國最大的貿(mào)易伙伴，其中對華出口額占全美出口的比重僅次于加拿大和墨西哥；在部分商品領(lǐng)域中國是美國最重要的出口市場，如油籽及含油果實對華出口占比超過50%。而在服務(wù)貿(mào)易方面，2016年美國對中國的服務(wù)貿(mào)易出口占比已經(jīng)達到7.2%，較2008年提高4.4個百分點，并且中國市場在各分領(lǐng)域的重要程度均不斷提升。在利益交織的背景下，我們同樣傾向于認為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系走向全面貿(mào)易戰(zhàn)的概率較小，但特朗普政府為了顯示“美國優(yōu)先”的政治姿態(tài)，并為尋求更有利的貿(mào)易規(guī)則而獲得談判籌碼，在局部領(lǐng)域加大貿(mào)易保護措施、挑起局部貿(mào)易戰(zhàn)仍是大概率事件。

（作者單位為人保資產(chǎn)宏觀與戰(zhàn)略研究所）