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      制造業(yè)如何面對金融危機下的財務(wù)風(fēng)險

      2018-05-17 16:27:48陳金權(quán)
      時代經(jīng)貿(mào) 2018年3期
      關(guān)鍵詞:金融危機財務(wù)人員風(fēng)險管理

      陳金權(quán)

      【摘 要】金融危機不可避免,對世界經(jīng)濟發(fā)展有巨大的影響,尤其對制造業(yè)會造成致命的打擊。本文就制造業(yè)面對金融危機導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險進行了較深刻的分析和研究,希望能夠?qū)χ圃鞓I(yè)控制財務(wù)風(fēng)險有所幫助。

      【關(guān)鍵詞】制造業(yè);應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險

      金融危機的發(fā)生,對全球經(jīng)濟的發(fā)展有著巨大的影響,首當(dāng)其沖受害的是制造業(yè),而我國又是最大的發(fā)展中國家,也是發(fā)展最迅速的發(fā)展中國家。中國在世界分工體系中的地位正日益加強,特別是在制造業(yè)上,中國充分發(fā)揮了其勞動力和資源上的比較優(yōu)勢,逐漸成為制造業(yè)的大國。制造業(yè)也是我國經(jīng)濟的命脈所在,2008年12月下旬,美國信貸危機使全球經(jīng)濟遭受重挫,并造成中國向美國的出口的產(chǎn)品銷量急劇下降,其中一項引人注目的結(jié)果顯示,與其他國家相比,中國不再失去其在制造業(yè)方面的優(yōu)勢。這是因為生產(chǎn)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化,包括令人吃驚的經(jīng)濟減速,乃至可能出現(xiàn)的工資膨脹停滯時期。僅此一例便可窺探金融危機對中國制造業(yè)的危害有多大。進一步分析金融危機的影響,金融危機造成外部需求減弱,使制造業(yè)企業(yè)的資金流通出現(xiàn)障礙,導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,或者失去償債能力而出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險直接導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)破產(chǎn)。對于金融危機下中國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險問題研究有助于我們認識到不利制造業(yè)發(fā)展的影響,找到成因和影響的方式以及程度,以尋找合適恰當(dāng)?shù)姆绞?,減弱金融危機所帶來的財務(wù)風(fēng)險的危害,有了對這個問題的研究與處理經(jīng)驗總結(jié)與分析,還能為下一次金融危機做好預(yù)防措施,把因為金融危機造成的制造業(yè)的財務(wù)風(fēng)險所引起的損失降到最低。

      一、理論分析

      美國風(fēng)險管理學(xué)家格理森強調(diào)了財務(wù)風(fēng)險管理對任何經(jīng)濟組織都是至關(guān)重要的,他將財務(wù)風(fēng)險管理的基本內(nèi)容概括成為以下三個方面:第一,對于公司體制層面,必須在企業(yè)內(nèi)部建立專門負責(zé)財務(wù)風(fēng)險管理的部門,以控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和處理企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生時所帶來的損失;第二,企業(yè)必須建立一種財務(wù)風(fēng)險控制流程,用以分析企業(yè)總財務(wù)風(fēng)險在生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)進行財務(wù)風(fēng)險影響程度評估的體系;第三,企業(yè)必須對企業(yè)所面臨的任何財務(wù)風(fēng)險做出準(zhǔn)確和及時的測量,其中對財務(wù)風(fēng)險的事前控制是最能影響財務(wù)風(fēng)險控制的大局的,要投入大量人力物力以減少財務(wù)風(fēng)險帶來的損失。

      著名的財務(wù)風(fēng)險管理顧問格里森和約維對企業(yè)風(fēng)險管理的要素有自己的理解。這兩個學(xué)者認為,企業(yè)風(fēng)險管理要素的觀點是在企業(yè)作為“系統(tǒng)”這一結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上的。這個觀點把控制論,系統(tǒng)論和信息技術(shù)等現(xiàn)代科學(xué)理論技術(shù)作為企業(yè)風(fēng)險管理過程的重要理論基礎(chǔ),并且把企業(yè)風(fēng)險管理的過程看作是一種信息系統(tǒng)。在中國的理論界中,最普遍認識是把公司風(fēng)險管理看作是各經(jīng)濟主體通過先風(fēng)險識別、然后進行風(fēng)險度量、最后進行風(fēng)險分析,并在這些基礎(chǔ)上采取適宜的措施防范控制風(fēng)險,用合理經(jīng)濟的手段綜合處理風(fēng)險,以最大限度實現(xiàn)保障的科學(xué)管理過程。

      財務(wù)風(fēng)險管理是風(fēng)險管理的一個分支,財務(wù)風(fēng)險管理是指經(jīng)營主體對其理財過程中存在的各種風(fēng)險進行事前識別、事中度量和事后分析評價,并適時采取及時有效的方法對財務(wù)風(fēng)險進行防范和控制,保證其經(jīng)濟利益免受損失的管理過程。財務(wù)風(fēng)險有一下4個特征,在財務(wù)風(fēng)險管理中必須著眼于這4個特征:客觀性,不確定性和復(fù)雜性,風(fēng)險與收益共存性,可測性。財務(wù)風(fēng)險的類型多樣,基于不同的標(biāo)準(zhǔn),可以將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分為以下4類:根據(jù)企業(yè)財務(wù)管理主體的不同,可將財務(wù)風(fēng)險分為所有權(quán)級財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營權(quán)級財務(wù)風(fēng)險;根據(jù)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生原因的不同,可將財務(wù)風(fēng)險分為制度性財務(wù)風(fēng)險,操作性財務(wù)風(fēng)險和固有財務(wù)風(fēng)險;根據(jù)財務(wù)風(fēng)險的可控程度不同,可將財務(wù)風(fēng)險分為可控和不可控財務(wù)風(fēng)險;根據(jù)風(fēng)險能否被抵消,可將財務(wù)風(fēng)險分為非系統(tǒng)性財務(wù)風(fēng)險和系統(tǒng)性財務(wù)風(fēng)險。不同類型的財務(wù)風(fēng)險有著不同的控制要求,上市公司要針對自身的財務(wù)風(fēng)險制定出相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險控制措施。

      二、金融危機后中國制造業(yè)上市公司面臨的財務(wù)風(fēng)險

      (一)上市公司財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)杠桿、利率變動

      1、財務(wù)結(jié)構(gòu)的變動

      (1)營業(yè)利潤率、資本報酬率、固定資產(chǎn)報酬率均下降。金融危機所造成的最明顯直接的結(jié)果就是收入的減少,固定成本與部分可變成本不變致使利潤下降,則營業(yè)利潤率下降,若上市公司不存在變賣固定資產(chǎn)以獲得流動資金的情況下固定資產(chǎn)不變則固定資產(chǎn)報酬率下降,若上市公司沒有追加融資則資本報酬率下降。但是其實情況往往是上市公司會通過不同的融資渠道謀求流動資金,這種情況下上市公司的資本報酬率的降幅更大。

      (2)負債比率上升,償債壓力增大 。因為銷售額的下降,上市公司的流動性減弱,而整個市場的趨勢是總投資減少,上市公司難以獲得股權(quán)融資。為了持續(xù)經(jīng)營而不破產(chǎn)清算,上市公司往往會通過不同的融資渠道用負債的形式獲得流動資金,資產(chǎn)不變負債增加導(dǎo)致負債比率上升,企業(yè)的償債壓力加大

      (3)所有者權(quán)益下降。所有者權(quán)益下降來自于兩個因素,其一:利潤率的減少造成在利潤分配時所有者權(quán)益部分減少。其二:金融危機會降低整個市場的投資額,上市公司的股東往往對風(fēng)險持謹慎態(tài)度而減少對上市公司的投資,上市公司的股權(quán)融資額減少,所有者權(quán)益下降。

      (4)利息保障倍數(shù)下降。利息保障倍數(shù)測試息稅前利潤占利息費用比重,在金融危機存在的情況下,上市公司的息稅前利潤下降,負債增加導(dǎo)致利息增加,那么利息保障倍數(shù)下降,上市公司的償債壓力加大。

      2、財務(wù)杠桿的變動

      上市公司的財務(wù)風(fēng)險主要由財務(wù)杠桿產(chǎn)生,無論企業(yè)營業(yè)利潤多少,債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤減小時,每一元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就相對增大,這導(dǎo)致了給普通股股東帶來的盈余減少。借入資金的投資收益率小于平均負債利息率使上市公司遭受財務(wù)損失,財務(wù)風(fēng)險加大。

      (二)融資能力減弱,負債率提高而導(dǎo)致的償債能力減弱

      金融危機會降低整個市場的投資額,上市公司的股東往往對風(fēng)險持謹慎態(tài)度而減少對上市公司的投資,為了維持正常的經(jīng)營,上市公司會通過債權(quán)融資的方式獲取流動資金,這部分負債不僅要彌補因股東撤資所造成的資金短缺,又要維持日常的經(jīng)營活動,負債的增加額往往大于資產(chǎn)的減少額,負債率提高。上市公司的業(yè)務(wù)收入下降,利息又隨著負債的增加而增大,償債能力減弱,上市公司極有可能因為資不抵債,流動性下降而破產(chǎn)。

      (三)再籌資風(fēng)險變動

      在不存在金融危機的情況下,上市公司的融資能力也是有限的。上市公司不可能無限度的取得債務(wù)性資金。在上市公司的債務(wù)數(shù)額達到一定程度時,銀行或者上市公司的債權(quán)持有人等債權(quán)人會因為企業(yè)的風(fēng)險過大,拒絕再向上市公司借入資金。而存在金融危機時,這種情況將更加嚴峻。上市公司的籌資本就存在限制,再籌資難度將大大增加。這往往會導(dǎo)致兩種結(jié)果:

      1、上市公司由于完全使用了債務(wù)性的融資額度而不能再取得債務(wù)性資金。

      2、上市公司雖然還能再取得債務(wù)性資金,但由于上市公司的債務(wù)規(guī)模擴大,上市公司財務(wù)風(fēng)險的加大,上市公司將不得不承受比以前更高的債務(wù)融資成本而產(chǎn)生債務(wù)規(guī)模效應(yīng)。上市公司的償債壓力不斷增大,而償債能力卻不斷減弱,財務(wù)風(fēng)險增加。

      三、金融危機后中國制造業(yè)上市公司降低財務(wù)風(fēng)險的對策

      (一)提高財務(wù)人員的素質(zhì)與風(fēng)險意識

      財務(wù)風(fēng)險對于任何上市公司都是不可避免的,但是很多由于金融危機造成的財務(wù)危機是可以事前預(yù)測和可控的。除了依靠上市公司決策層對世界形勢的準(zhǔn)確把握之外,還依靠中層財務(wù)人員對風(fēng)險的事前預(yù)測和事后控制能力。而目前我國的實際情況則是,上市公司的公司體制不健全,上市公司的財務(wù)系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力感和應(yīng)變能力,對外部環(huán)境的不變化的科學(xué)預(yù)測的能力不夠,財務(wù)人員的風(fēng)險意識淡薄也是一大不利因素。首先財務(wù)人員必須認識到財務(wù)風(fēng)險存在與財務(wù)管理的各個環(huán)節(jié)上,而且必須將風(fēng)險防范和風(fēng)險控制貫穿于財務(wù)管理工作的始終。第二,要提高財務(wù)人員的專業(yè)知識水平。這就要求相關(guān)的財務(wù)人員有收集信息,分析信息的能力,如金融危機在爆發(fā)之初,上市公司的財務(wù)人員就必須分析到本次在美國爆發(fā)的次貸危機是否會影響到本公司的國際貿(mào)易。為了提高財務(wù)人員的素質(zhì)與風(fēng)險意識,這就要求上市公司在招聘財務(wù)工作人員時嚴格把關(guān),杜絕專業(yè)知識不過關(guān)的財務(wù)人員進入公司財務(wù)部門的現(xiàn)象,并且針對已有的財務(wù)人員要進行定期的培訓(xùn)。此外,要在全公司范圍內(nèi)營造良好的風(fēng)險管理的環(huán)境,不僅是相關(guān)財務(wù)工作人員有良好的財務(wù)風(fēng)險的意識,任何一個在制造業(yè)上市公司工作的員工都具有這種意識,由此在風(fēng)險發(fā)生之前,或者在風(fēng)險發(fā)生的第一時間,管理層能對財務(wù)風(fēng)險由快速反應(yīng)并有針對性的措施以應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險,降低財務(wù)風(fēng)險造成的對本上市公司的損失。

      (二)提高上市公司財務(wù)決策的科學(xué)化水平

      財務(wù)決策的正確性與財務(wù)管理工作的成功與否有直接的關(guān)聯(lián),在預(yù)測金融危機下的財務(wù)風(fēng)險,為了更好的防范財務(wù)風(fēng)險,在上市公司決策的過程中,要充分考慮影響財務(wù)決策各個方面的影響因素,采用與財務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)的定量計算與分析方法,并采用科學(xué)化的決策方法,運用科學(xué)的財務(wù)決策模型來分析財務(wù)決策,對各個可行性方案進行科學(xué)的評估與檢驗,從中選出最優(yōu)方案實施操作。上市公司可以從與財務(wù)管理工作相關(guān)的籌資與投資兩方面分析?;I資方面,上市公司可以謀求與其他上市公司的聯(lián)營,來分散由金融危機產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在投資方面,上市公司要做好對大量資本支出與現(xiàn)金流出的控制,預(yù)防出現(xiàn)流動性問題。

      (三)優(yōu)化財務(wù)管理業(yè)務(wù)流程

      上市公司應(yīng)當(dāng)在公司內(nèi)部做到責(zé)權(quán)統(tǒng)一,優(yōu)化財務(wù)管理工作業(yè)務(wù)流程,做好資源的優(yōu)化配置,上市公司就可以降低管理帶來的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)人員多,則人工支出也相應(yīng)提高,人力資源的不合理利用也會帶來響應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險,因此必須明確部門之間,人員之間在上市公司中的地位、作用、權(quán)力、義務(wù)和責(zé)任。另外,上市公司的財務(wù)部門要接受公司中高層管理者的管理,同時要注意與制造生產(chǎn)環(huán)節(jié),如采購,生產(chǎn),分配,銷售等部門的協(xié)調(diào)配合。在這樣的權(quán)責(zé)分明的體制下,制造業(yè)上市公司的財務(wù)管理工作才能更好的發(fā)揮其應(yīng)有的功能。

      (四)分析財務(wù)報表以鑒別公司的財務(wù)風(fēng)險

      上市公司的財務(wù)信息,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)直接反應(yīng)在財務(wù)報表上,根據(jù)上市公司資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表,可以從上市公司的各種資產(chǎn),負債,所有者權(quán)益中分析中公司面臨的潛在財務(wù)風(fēng)險。對于財務(wù)報表額分析,上市公司可以從多個角度入手,對資本結(jié)構(gòu)、資金分布的分析;對近幾年在財務(wù)報表中各項比率的趨勢進行分析,其中以償債能力風(fēng)險、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率、經(jīng)營凈現(xiàn)金與所有負債之比為主要分析點;對上市公司的支付能力風(fēng)險的分析,如債權(quán)的利息支付,債權(quán)的本金贖回,股票股利的支付,對股東的利潤分配等;利用現(xiàn)金流量表分析未來現(xiàn)金流量的償債能力風(fēng)險。

      (五)利用信息系統(tǒng)提高流程管理效率

      科學(xué)的不斷發(fā)展使信息化進入了制造業(yè)生產(chǎn)的每一環(huán)節(jié),采購管理,生產(chǎn)管理,庫存管理都可以用計算機輔助完成。利用信息化進行采購管理,可以幫助控制降低產(chǎn)品成本,在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下提高產(chǎn)品的競爭力,通過控制鏈管理完成生產(chǎn)部門提交訂單,財務(wù)部門完成貨款支付,這種管理模式保證了各個部門之間相互獨立又相互關(guān)聯(lián),確保了制造業(yè)上市公司經(jīng)營活動的高效率,一方因為貨源質(zhì)量問題間接帶來的財務(wù)風(fēng)險。利用信息化進行生產(chǎn)管理,以銷定產(chǎn),按市場供應(yīng),按訂單生產(chǎn),使上市公司不受由金融危機帶來的市場供給變化的影響。利用信息化進行庫存管理,加快了制造業(yè)上市公司流動資金的周轉(zhuǎn),減少庫存囤積,防范由于庫存管理失誤造成的財務(wù)風(fēng)險。

      信息化的另一個好處是降低了人工成本并且提高了工作的正確率。只要有相關(guān)的核準(zhǔn)人員對計算機系統(tǒng)下的工作進行相應(yīng)的核準(zhǔn)即可,這樣不僅保證了無人化操作的正確性,又可減不必要的人工開支,在金融危機下,節(jié)省開支是極有助益的。

      (杭州市實業(yè)投資集團有限公司,浙江杭州 310007)

      參考文獻:

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