中興通訊事件給選股帶來的啟示

聶方紅

本周股市最大的事件，就是4月16日美國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站的公告：7年內(nèi)禁止美國(guó)企業(yè)與中興通訊開展任何業(yè)務(wù)往來。雖然中興通訊緊急停牌，后續(xù)不排除有可能在各方面的斡旋下重現(xiàn)曙光，但持有中興通訊的股民大多很悲觀，業(yè)內(nèi)人士更有用“巨星的隕落”來描繪中興通訊的前景。確實(shí)，如果中興通訊真的7年不能與美國(guó)公司開展任何業(yè)務(wù)往來，作為核心技術(shù)與關(guān)鍵設(shè)備完全依賴美國(guó)進(jìn)口的企業(yè)來說，無疑是被判了死刑，除非短期國(guó)內(nèi)能通過創(chuàng)新解決這些難題。面對(duì)股市這類黑天鵝事件，散戶大多只能被動(dòng)接受，殊不知有些東西可以舉一反三，它能給我們今后選股提供一些啟示。

啟示一：選股票不能選核心技術(shù)與關(guān)鍵裝備獨(dú)家依賴、受制于人的企業(yè)。

作為國(guó)內(nèi)通訊產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，這次中興通訊之所以被人家一劍封喉，根本的原因就在于一些技術(shù)含量很高的關(guān)鍵器件依賴美國(guó)供應(yīng)商，如中興通訊全球價(jià)值鏈所采購(gòu)的高速光通信接口、大規(guī)模FPGA等核心部件只要美國(guó)企業(yè)停止供貨，中興通訊生產(chǎn)就難以為繼。因此，大家今后在選股票的時(shí)候，一定要特別注意回避那些核心技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備都依賴國(guó)外且沒有替代企業(yè)的公司，一旦出現(xiàn)政治的、經(jīng)濟(jì)的、軍事的或者市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，首當(dāng)其沖的就是它們，那個(gè)時(shí)候再好的獨(dú)角獸也會(huì)變成毒角獸。有人分析這方面除中興通訊以外，華為、阿里等許多電子信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)和航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的企業(yè)都或多或少有這方面的風(fēng)險(xiǎn)。相反，一些國(guó)內(nèi)正在積極發(fā)展的國(guó)產(chǎn)芯片、集成電路產(chǎn)業(yè)等很可能未來面臨難得的機(jī)遇，因?yàn)橹信d通訊事件告訴我們，核心技術(shù)靠買是買不來的，必須加快國(guó)產(chǎn)化步伐！

啟示二：選股票不能選原材料和市場(chǎng)過分單向依賴的企業(yè)。

我們資本市場(chǎng)有不少上市公司原材料來源單一、過分依賴于特別地區(qū)或企業(yè)，一旦這些地方與企業(yè)出事或卡脖子，企業(yè)就會(huì)面臨無米之炊的危險(xiǎn)。同樣，有些企業(yè)市場(chǎng)單一，銷售集中在少數(shù)大戶或者完全依賴單一終端企業(yè)，這樣的上市公司遇到對(duì)方領(lǐng)導(dǎo)層更換或者終端企業(yè)出現(xiàn)狀況，企業(yè)發(fā)展就會(huì)面臨生死困局，應(yīng)該盡可能回避。企業(yè)原材料與銷售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較充分，對(duì)其經(jīng)營(yíng)能力將起到?jīng)Q定性作用。

啟示三：選股票不能選產(chǎn)品定價(jià)話語權(quán)勢(shì)微的企業(yè)。

一個(gè)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中有沒有地位和話語權(quán)，直接決定了它的效益與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。一般而言，壟斷企業(yè)定價(jià)權(quán)比較充分，如自來水等公益事業(yè)大都是獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，沒有競(jìng)爭(zhēng)，消費(fèi)者只能被動(dòng)接受，成本由它自己核算，定價(jià)能力比較強(qiáng)。還有如白酒等高端消費(fèi)品企業(yè)和獨(dú)家品種的中醫(yī)藥企業(yè)等，定價(jià)權(quán)基本在單個(gè)企業(yè)手里，上市公司利潤(rùn)的護(hù)城河比較深。而很多完全競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)就沒有這種幸運(yùn)了，完全靠市場(chǎng)地位來定，在市場(chǎng)里面規(guī)模大、影響力大的企業(yè)就定價(jià)權(quán)大、話語權(quán)大，這也是為什么對(duì)完全競(jìng)爭(zhēng)的上市公司如消費(fèi)品類企業(yè)一定要選行業(yè)龍頭公司的主要原因。

啟示四：選股票不能選過分依靠政策保護(hù)才能成長(zhǎng)的企業(yè)。

最近上市公司年報(bào)與一季報(bào)在不斷公布，投資者一定要認(rèn)真分析企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成，搞清楚哪些是經(jīng)常性的經(jīng)營(yíng)收益，哪些是一次性轉(zhuǎn)讓收益，哪些是政府補(bǔ)助補(bǔ)貼收益，對(duì)于后面兩種情況，特別是長(zhǎng)期依賴政府政策優(yōu)惠和補(bǔ)貼的企業(yè)，對(duì)它們的業(yè)績(jī)要打折扣。要想到政策調(diào)整可能帶來的影響，如最近一些新能源汽車公司就因?yàn)槭車?guó)家汽車補(bǔ)貼政策變化而出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。企業(yè)從根本上看還是要靠自身經(jīng)營(yíng)去提升業(yè)績(jī)才能長(zhǎng)久。

當(dāng)然，中興通訊事件也給中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)提了個(gè)醒：加快自主創(chuàng)新步伐、加快趕超世界先進(jìn)水平步伐已經(jīng)刻不容緩。或許，科技股的春天由此到來！