進(jìn)口替代補(bǔ)短板，化壓力為動(dòng)力下的投資機(jī)會(huì)

陶丹

本周，中興通訊遭美國(guó)“封殺”，從美國(guó)商務(wù)部祭出的禁令來(lái)看，全面禁止美國(guó)廠商銷(xiāo)售、提供技術(shù)服務(wù)、甚至是技術(shù)支持，這對(duì)仍有相當(dāng)大部分芯片、零部件、操作系統(tǒng)、軟件都與美國(guó)廠商有緊密關(guān)系的中興來(lái)說(shuō)，影響巨大。同時(shí)，這一事件對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的影響不僅是中興通訊一家，更標(biāo)志著中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入一個(gè)新的階段，從提高關(guān)稅壁壘到封殺高科技關(guān)鍵領(lǐng)域。因此，“國(guó)貨當(dāng)自強(qiáng)”不是一句口號(hào)，也不是單靠低附加值產(chǎn)品就能實(shí)現(xiàn)，而是需要實(shí)實(shí)在在掌握核心競(jìng)爭(zhēng)力，這一點(diǎn)正需要用“進(jìn)口替代”來(lái)破解。

所謂“進(jìn)口替代”，即針對(duì)大量從境外進(jìn)口的商品進(jìn)行本土化生產(chǎn)。以集成電路為核心的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，正是我國(guó)進(jìn)口的最大宗產(chǎn)品，一年進(jìn)口花費(fèi)超萬(wàn)億元。這一領(lǐng)域提升國(guó)產(chǎn)化率，既是進(jìn)口替代減少外匯儲(chǔ)備消耗的需求，也是供給側(cè)改革中“補(bǔ)短板”的必然舉措。過(guò)去兩年，“去產(chǎn)能、去庫(kù)存”在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中取得比較明顯的成效，鋼鐵、煤炭、有色、化工等行業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)回暖明顯，而2018年的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向“補(bǔ)短板”，此次中興通訊遭禁售或許將加速這一進(jìn)程的推進(jìn)。而相比“去產(chǎn)能、去庫(kù)存”，“補(bǔ)短板”對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)的助力更加明顯，也將會(huì)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更長(zhǎng)遠(yuǎn)的動(dòng)力。因此，用進(jìn)口替代來(lái)補(bǔ)短板化壓力為動(dòng)力，這其中蘊(yùn)藏著未來(lái)A股投資的重大機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，在過(guò)去數(shù)年，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（俗稱“大基金”）已經(jīng)有針對(duì)性地對(duì)一些重點(diǎn)扶持、具有潛力的公司或項(xiàng)目進(jìn)行了投資。2014年9月至今，一期募集資金1387億元已基本投資完畢，未來(lái)預(yù)計(jì)還將有二期資金募集并投資。因此，“大基金”已經(jīng)投入的上市公司或和上市公司有關(guān)的項(xiàng)目，將是投資者重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。同時(shí)，“大基金”作為長(zhǎng)線投資者，其入股價(jià)格也是很重要的參考指標(biāo)，如果以和“大基金”入股的價(jià)格接近甚至更低的價(jià)格參與，長(zhǎng)線投資價(jià)值不言而喻。

以三安光電為例，2015年6月16日，三安光電控股股東三安集團(tuán)以22.3元/股的價(jià)格，將其持有的2.17億股轉(zhuǎn)讓給“大基金”，合計(jì)對(duì)價(jià)48.39億元；2015年12月16日，“大基金”再以22.51元/股的價(jià)格，合計(jì)16億元認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)股份7107.95萬(wàn)股，持股比例增至11.3%。經(jīng)過(guò)送股和分紅，“大基金”的持股成本不到14元/股。而在此之后，三安光電的股價(jià)竟然有超過(guò)一年的時(shí)間低于“大基金”的成本價(jià)，給了中長(zhǎng)線投資者良好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)一年多的沉淀，2017年三安光電股價(jià)起飛，最大漲幅超過(guò)一倍，并且突破了2015年的歷史高點(diǎn)（見(jiàn)附圖）。

循此思路，投資者可密切關(guān)注“大基金”參股的上市公司，以及持股的成本。在公司基本面持續(xù)向好的前提下，股價(jià)每一次接近甚至跌破“大基金”的成本價(jià)，都是比較好的介入機(jī)會(huì)。目前，市場(chǎng)價(jià)和“大基金”入股價(jià)比較接近的是晶方科技等（見(jiàn)附表）。

除此以外，“大基金”近年來(lái)還積極和地方政府或地方企業(yè)合作，成立新的基金，未來(lái)的動(dòng)向值得關(guān)注。如“大基金”和三安光電合資成立的安芯基金，正在大舉布局第三代半導(dǎo)體，并在去年底通過(guò)大宗交易的方式接盤(pán)瑞豐光電控股股東減持的股份，未來(lái)這些“大基金”衍生的子基金的動(dòng)向，也值得投資者積極關(guān)注。（本文股票只做舉例，不做買(mǎi)入推薦）