海南板塊迎風(fēng)起舞，借路基金“收獲”不易！

王驊

上周末，中共中央、國務(wù)院出臺支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見，涉及包括建設(shè)自由貿(mào)易港、賽馬試點(diǎn)在內(nèi)的諸多政策指導(dǎo)意見，某些程度上超出了市場預(yù)期。

本周一，海南板塊異軍突起，受重大政策利好推動，個股掀起漲停潮，新大洲A、海馬汽車、海南橡膠、海南礦業(yè)、海南瑞澤、羅牛山、海德股份等21只個股漲停，但行情未能持續(xù)到周末；而從公募基金的角度看，其實(shí)對海南板塊一直保持高度的關(guān)注。以去年年底收盤價(jià)計(jì)算，海航控股、普利制藥、海虹控股、海南海藥、華聞傳媒等個股新進(jìn)增持部分參考市值均超過1億元，機(jī)構(gòu)開始逐漸增加海南板塊的配置。

海南板塊頻出基金獨(dú)門重倉股

與之前的上海自貿(mào)區(qū)、雄安新區(qū)等區(qū)域型板塊快速炒作不同，因?yàn)榇饲俺雠_的房地產(chǎn)限購、環(huán)境治理等措施結(jié)合其他自貿(mào)板塊發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，對這一政策市場已經(jīng)形成了較強(qiáng)的預(yù)期。從相關(guān)企業(yè)公布的年報(bào)來看，有私募以及資管計(jì)劃已經(jīng)提前埋伏在相關(guān)個股中。因?yàn)楣蓟鸸夹畔⒋嬖跍?，從已有消息看，相對一些私募較為激進(jìn)的加倉，公募對海南板塊的配置時(shí)間跨度較長，但是力度不強(qiáng)。

從最新年報(bào)數(shù)據(jù)看，板塊內(nèi)相關(guān)概念股受到基金不同程度布局。相比去年三季報(bào)，海虹控股、普利醫(yī)藥、海南礦業(yè)獲得更多基金重倉，但多數(shù)個股在四季度沒有獲得繼續(xù)重倉。整個板塊在底部蟄伏許久，大部分個股因?yàn)闃I(yè)績估值等因素并沒有受到公募的青睞；但以去年年底收盤價(jià)計(jì)算，海航控股、普利制藥、海虹控股、海南海藥、華聞傳媒等個股新進(jìn)增持部分參考市值均超過1億元，機(jī)構(gòu)開始逐漸增加海南板塊的配置。

從個股看，去年重倉普利制藥的主動管理基金數(shù)最多。寶盈醫(yī)療滬港深、寶盈消費(fèi)主題配置力度最大，列去年重倉股首位。持股數(shù)量上，融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒、匯添富醫(yī)藥保健持有普利制藥超過100萬股，而匯添富醫(yī)藥保健是在去年第四季度才增倉的。海虹控股則被清一色的被動指數(shù)基金重倉，主要分布在傳媒和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，是信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)、國壽安保養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、匯添富中證互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的第一大重倉股。其他個股公募配置較為分散，配置力度也不大。值得一提的是，海航控股出現(xiàn)在了國家隊(duì)基金的十大重倉股中，嘉實(shí)新機(jī)遇共持有海航控股4813.95萬股。

雖然公募整體配置力度不強(qiáng)，但仍有個股成為基金公司的“獨(dú)門股”。工銀瑞信旗下的工銀瑞信金融創(chuàng)新、工銀瑞信新金融、工銀總回報(bào)以及工銀瑞信量化策略重倉了海德股份；海南礦業(yè)被博時(shí)弘盈以及博時(shí)睿益事件驅(qū)動長期持有；北信瑞豐外延增長和北信瑞豐健康生活主題重倉了海南海藥。

筆者從北信瑞豐了解到，他們從板塊中挑選了業(yè)績及估值較為匹配的標(biāo)的，主要集中在免稅、旅游領(lǐng)域，配置比例也較為可觀；而從今年以來的凈值走勢上看，泰信優(yōu)勢增長和海南板塊最為相似，基金本身重倉了相對冷門的廣晟有色，基金的操作也強(qiáng)調(diào)了主動性和前瞻性，在震蕩市中尋找中小市值股票的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，判斷其可能在春節(jié)前海南板塊異動時(shí)建倉。

區(qū)域主題基金持續(xù)性不強(qiáng)

海南板塊短期爆發(fā)的行情讓人聯(lián)想到雄安概念。雄安新區(qū)建設(shè)已滿一周年。去年隨著政府設(shè)立雄安新區(qū)的消息，市場對于雄安概念股高度熱捧，但是在沒有實(shí)質(zhì)業(yè)性務(wù)開展和業(yè)績支撐的背景下、在監(jiān)管又對炒地圖的態(tài)度轉(zhuǎn)化之后，其概念股紛紛跌落神壇，相關(guān)主題基金有的也經(jīng)歷了持續(xù)回撤。

例如，華夏盛世精選和泰信品質(zhì)生活的收益隨雄安新區(qū)指數(shù)一起大幅下挫，兩只基金從去年4月到今年4月17日，跌幅分別達(dá)到27.19%和24.22%。隨著區(qū)域板塊的震蕩或者持續(xù)調(diào)整，很多投資者逐漸撤離，開始追逐新的熱點(diǎn)。曾經(jīng)看重該概念的基金也有可能逐漸放棄。大成競爭優(yōu)勢在三四季度逐漸調(diào)整了對雄安相關(guān)概念的配置，羚銳制藥淡出重倉股名單，華夏幸福持倉數(shù)量持續(xù)減少；華安策略優(yōu)選雖然在雄安概念火熱時(shí)配置了雄安新區(qū)概念，但長期來看，對收益貢獻(xiàn)最大的還是金融消費(fèi)類的股票。華夏基金也曾推出過關(guān)注京津冀一體化、雄安概念，挖掘深化改革和雄安新區(qū)長期配置價(jià)值的華夏磐晟定開基金，但是隨著行情的演化、雄安主題降溫、股價(jià)持續(xù)回調(diào)，基金的股票配置似乎與雄安概念漸行漸遠(yuǎn)，反而增加了金融、地產(chǎn)等低估值白馬股的比例，季報(bào)中的投資策略也逐漸回避雄安概念。

更早前，區(qū)域主題基金持續(xù)性不強(qiáng)的情況也出現(xiàn)在“一帶一路”主題上，但比較而言，公募對“一帶一路”配置的力度更大。自國家推出“一帶一路”重大戰(zhàn)略之后，基金公司也是聞風(fēng)而動，紛紛設(shè)立“一帶一路”主題基金。其中安信、中融、鵬華、長信和長盛推出了“一帶一路”指數(shù)基金，前海開源、光大保德信基金則發(fā)行了“一帶一路”主動型基金，博時(shí)、華安、國投瑞銀、易方達(dá)推出了以絲路或新絲路命名的基金。但是因?yàn)橹笖?shù)整體表現(xiàn)不佳，指數(shù)基金業(yè)績乏善可陳，主動型基金則普遍風(fēng)格漂移，十大重倉股中很少配置“一帶一路”股票。雖然近兩年有業(yè)績表現(xiàn)搶眼的產(chǎn)品，但是“文不對題”增加了想要配置該概念的投資難度。

“海南主題”基金很難落地？

就上述三者而言，雄安新區(qū)是“千年大計(jì)、國家大事”，與深圳特區(qū)、浦東新區(qū)并列，發(fā)展模式完全創(chuàng)新，圍繞首都的建設(shè)會牽動各方資源的關(guān)注；“一帶一路”政策和建設(shè)信號已出數(shù)年，作為長期戰(zhàn)略的影響力不言而喻。而此次海南更多地是自上而下的總體戰(zhàn)略規(guī)劃，短期之內(nèi)很難形成明確趨勢。

此外，雄安板塊基本超全市場預(yù)期，而市場之前對海南經(jīng)濟(jì)特區(qū)30周年等政策利好有一定預(yù)期，部分龍頭個股年內(nèi)漲幅超過50%。參考雄安新區(qū)行情演繹的經(jīng)驗(yàn)，這兩個主題初期上漲行情均持續(xù)1個月左右，隨后進(jìn)入震蕩回調(diào)過程。而海南概念之后具體的演繹路徑和持續(xù)時(shí)間，或許不會特別樂觀。

從“一帶一路”、雄安新區(qū)到近期的海南板塊，從已經(jīng)公開的信息來看，公募基金對區(qū)域主題配置的力度有逐漸減弱的趨勢。投資者如果僅僅通過哪些股票漲了，或者哪些基金配置了相關(guān)股票來布局海南概念，這個投資邏輯則太過簡單。因?yàn)樵谥黝}行情演化的過程當(dāng)中，基金雖然有可能錯過后續(xù)的中長期行情，但是在震蕩中，相關(guān)受益的行業(yè)公司越發(fā)明晰，隨著相關(guān)政策持續(xù)落地，在深入研究和挖掘后，基金經(jīng)理會在投資中去偽存真、實(shí)戰(zhàn)糾偏。

目前該板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)仍然相對較高，投資海南概念股整體難度較大，事件驅(qū)動成分居多。區(qū)域板塊大炒后，許多區(qū)域規(guī)劃短期內(nèi)并未給大多數(shù)公司帶來經(jīng)營業(yè)績的提升。從以往主題基金來看，這些新區(qū)或規(guī)劃所形成的市場炒作過后的回落讓投資者損失較大，公募基金對待此次行情也較為謹(jǐn)慎，因此基金投資者也應(yīng)該審慎擇基！