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    押注“巴菲特概念”? 價(jià)值投資是王道

    2018-05-14 21:30張俊鳴
    證券市場紅周刊 2018年16期
    關(guān)鍵詞:股神H股港股

    張俊鳴

    一年一度的伯克希爾股東大會剛剛落幕,有消息指出,今年到現(xiàn)場參會的華人接近四分之一,而遠(yuǎn)在萬里之外的大洋彼岸,關(guān)注“股神”巴菲特動向的中國投資者更數(shù)以億計(jì)。在今年的大會上,巴菲特和他的搭檔芒格都公開表示看好中國市場,并透露已經(jīng)尋找到“獵物”。話音剛落,就有媒體開始“尋寶”,列出巴菲特未來可能買入的標(biāo)的股等。在6月A股即將入摩的背景下,88歲的“股神”距離正式進(jìn)軍A股還有多遠(yuǎn)?

    “股神”入A倒計(jì)時(shí)?

    相比去年股東大會時(shí)以“有時(shí)像個(gè)賭場”來形容中國股市,今年巴菲特對中國股市充滿溢美之詞,并直接拿來和美國股市對比,聲稱“中國股市將跑贏美股”。在中美貿(mào)易戰(zhàn)箭在弦上之時(shí),巴菲特所言對中國投資者無疑是極大的鼓舞。這也是對過去一年多以來A股市場價(jià)值投資理念抬頭,以及不斷進(jìn)行改革、擴(kuò)大開放的肯定。而在去年,巴菲特面對記者提問在中國的投資計(jì)劃時(shí),以“會在中國找到機(jī)會,但問題是這個(gè)機(jī)會足夠大”簡單回答帶過,顯然當(dāng)時(shí)“股神”對中國市場的實(shí)質(zhì)關(guān)注度不夠高,而今年巴菲特則明確指出已經(jīng)尋找到“獵物”,言下之意已經(jīng)鎖定目標(biāo)公司,無非是在等一個(gè)合適的出手時(shí)機(jī)。

    6月份A股入摩之后,“股神”出手的時(shí)機(jī)也正在漸漸成熟。在正式入摩之前,A股已經(jīng)通過擴(kuò)大QFII和滬港通、深港通等投資渠道的方式,增加外資進(jìn)出A股市場的容量,這對資金量巨大的巴菲特來說,無疑是提高了資金進(jìn)出的效率,是其布局A股的先決條件。其次,正如巴菲特的搭檔芒格所說,目前“中國股市的價(jià)格比美國便宜許多”,上證50為代表的藍(lán)籌股平均估值只有美股的一半左右,這對高舉價(jià)值投資理念大旗的巴菲特來說,無疑具備強(qiáng)大的吸引力。投資渠道拓寬+投資價(jià)值低估+市場治理改善,巴菲特今年透露的口風(fēng)預(yù)示,“股神”今年入A可能性不小,或許在6月A股入摩之后隨時(shí)就會實(shí)現(xiàn)。

    港股更可能成為“獵物”

    不過,盡管巴菲特進(jìn)軍A股的可能性前所未有的高,但港股相比A股更具有優(yōu)勢,無論是資金的進(jìn)出、估值的對比,港股更勝A股一籌。以反應(yīng)陸港兩地同時(shí)上市的公司價(jià)格對比的恒生AH股溢價(jià)指數(shù)而言,目前仍維持在120上方,與2014年最低的88仍有相當(dāng)差距;這一指標(biāo)也意味著,AH股同時(shí)上市的公司中,A股平均比H股貴20%以上,僅有海螺水泥、鞍鋼股份、中國平安等少數(shù)A股比H股出現(xiàn)比較明顯的折價(jià),對巴菲特來說,中國市場的“獵物”更有可能存在于港股而非A股。

    而早在2002年和2008年,巴菲特旗下的公司就曾經(jīng)投資過中國石油和比亞迪的H股,其中比亞迪H股一直持有至今未動。相比A股,巴菲特對港股的熟悉程度無疑更高。因此,基于巴菲特長期以來謀定后動固守“能力圈”的理念,未來對中國市場的投資更有可能把主戰(zhàn)場放在港股,A股在初期大概率投資金額不會太大,“試水溫”的象征意義可能更大一些。真正讓巴菲特動心的,很有可能是一些未在港股、美股上市,具備中國本土獨(dú)特性、和消費(fèi)內(nèi)需密切相關(guān)的上市公司。

    押寶概念股不如學(xué)理念

    在巴菲特進(jìn)軍A股的預(yù)期之下,媒體根據(jù)所謂的巴菲特選股指標(biāo),選出連續(xù)10年凈資產(chǎn)收益率在20%以上的公司,結(jié)果卻只有寥寥可數(shù)的9家。如果考慮到動態(tài)市盈率的估值,只有格力電器、洋河股份、承德露露顯著低于15倍PE。按照巴菲特一貫在低估值才出手的習(xí)慣,極有可能會等到股價(jià)極度低迷時(shí)才重倉出手,絕不會主動追高買入,各種圍繞“巴菲特概念股”的猜測,僅僅也只是猜測而已。

    巴菲特最值得學(xué)習(xí)的,還是他與時(shí)俱進(jìn)的價(jià)值投資理念。無論是早年師從格雷厄姆的“煙蒂理論”,還是讓他收獲無數(shù)成功的具有“護(hù)城河”和現(xiàn)金流的白馬股,或者是其新進(jìn)重倉的科技龍頭蘋果公司,無不根植于其價(jià)值投資理念:惟有能為股東帶來長期回報(bào)的公司,才具有長期的投資價(jià)值。從某種程度上來說,價(jià)值投資是巴菲特真正的“能力圈”,也是中國投資者最值得學(xué)習(xí)的地方。選好公司、找好時(shí)機(jī)、拿足夠久,正是巴菲特給中國投資者留下的最好的“概念”。

    而另一方面,近年來巴菲特也不斷提及指數(shù)化的投資理念,在一個(gè)螺旋式上升、長期看漲的股市中,在每一次大跌之后布局指數(shù)基金并長期持有,是散戶分享股市成長果實(shí)的最好方式。既然巴菲特已經(jīng)預(yù)判“中國股市將跑贏美國”,那么逢低布局一些低估值的指數(shù)基金,則是巴菲特價(jià)值投資理念距離A股最近的一種方式,值得每一位投資者認(rèn)真思考。

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