銀行5月數(shù)據(jù)顯示：存量風(fēng)險(xiǎn)正出清 利潤(rùn)增長(zhǎng)加速

董寶珍

商業(yè)銀行5月不良貸款率、不良貸款規(guī)模雙升，撥備率下降，這與其之前幾個(gè)季度的趨勢(shì)相悖。

同期，商業(yè)銀行利息差和利潤(rùn)規(guī)模有較好增長(zhǎng)，這說明不良貸款上升是可控性風(fēng)險(xiǎn)。

利潤(rùn)增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)暴露同步發(fā)生意味著，銀行業(yè)的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

筆者在6月16日出版的《紅周刊》上撰寫了《銀行資產(chǎn)質(zhì)量已回穩(wěn)》一文，但銀保監(jiān)會(huì)新近公布的5月商業(yè)銀行數(shù)據(jù)似乎和筆者開了個(gè)小小的玩笑。截至5月末，商業(yè)銀行的不良貸款率、不良貸款余額分別從今年3月末的1.75%和1.75萬億元上升到了1.9%和1.9萬億元。不良貸款的增長(zhǎng)導(dǎo)致了撥備覆蓋率的下降，撥備覆蓋率從3月末的191%變成了183%。這組數(shù)據(jù)證明，短短兩個(gè)月，商業(yè)銀行不良貸款率、不良貸款規(guī)模雙雙上升，撥備率同步下降，這與商業(yè)銀行過去幾個(gè)季度以來不良率明顯下降、撥備率明顯上升形成反向突變。

按照一般原理，當(dāng)不良率、貸款損失準(zhǔn)備提升時(shí)，利潤(rùn)會(huì)減少。但截至5月末，商業(yè)銀行的盈利能力表現(xiàn)為小幅提升，資本利潤(rùn)率從3月末的1.05%上升到1.10%，月均利潤(rùn)明顯上升。（見表1）

那么，為什么不良資產(chǎn)和貸款損失準(zhǔn)備突然上升？在不良資產(chǎn)和貸款損失準(zhǔn)備紛紛上升的情況下，為什么商業(yè)銀行的資產(chǎn)利潤(rùn)率不降反升？本文試著解開這個(gè)謎底，以尋找銀行業(yè)未來的走向。

銀行業(yè)正在強(qiáng)制出清存量風(fēng)險(xiǎn)

在此，我們先來看一個(gè)表格。（見表2）

從表2可以看出，2012年以來，商業(yè)銀行的不良貸款減值損失同比增長(zhǎng)率走出了兩波“上升浪”，即不良貸款減值損失從2013年開始上升，到2015年下半年見頂開始回落，回落延續(xù)到2017年底，到2018年尤其是5月再度大幅急速上升，并接近10年來的歷史最高！為什么近期不良貸款減值損失同比增長(zhǎng)率快速上升，這是什么性質(zhì)的上升？可能的答案有兩個(gè)：一個(gè)是新增不良大幅增加，銀行資產(chǎn)質(zhì)量又實(shí)質(zhì)惡化了。另一個(gè)是新增不良得到控制，但銀行把潛在的不良在報(bào)表上顯示出來了。比如監(jiān)管部門要求所有銀行90天以上的逾期必須記入不良貸款。政策要求把那些已經(jīng)存在風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)要體現(xiàn)到報(bào)表中，把隱性不良顯性化。

筆者認(rèn)為，不良貸款、減值損失同比增長(zhǎng)率快速上升是隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化。我們首先從當(dāng)前的整體經(jīng)濟(jì)狀況來分析，因?yàn)殂y行業(yè)是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量變化與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有密切關(guān)系。（見表3）

從表3可以看出，2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況大幅好于2015年，銀行業(yè)客觀上不存在今年比2015年產(chǎn)生更多壞賬的理由。

第二，監(jiān)管政策推動(dòng)隱性存量不良資產(chǎn)顯性化。2018年6月14日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清發(fā)表演講時(shí)說：“去年以來，我們督促銀行利用當(dāng)前撥備較充足的有利條件，做實(shí)貸款分類，真實(shí)反映信用風(fēng)險(xiǎn)。目前逾期90天以上貸款與不良貸款之比，已由高峰期的近120%降至100%以內(nèi)。同時(shí)鼓勵(lì)銀行綜合運(yùn)用壞賬核銷、現(xiàn)金清收和批量轉(zhuǎn)讓等手段，加大不良貸款處置力度，2017年以來共處置不良貸款1.9萬億元。有的觀察家將這些行動(dòng)解讀為銀行的負(fù)面訊息，恐怕不太合理。”6月19日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示：“重點(diǎn)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性去杠桿……促使‘僵尸企業(yè)平穩(wěn)有序退出市場(chǎng)……推動(dòng)銀行加大不良貸款處置力度，騰出信貸空間更好支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”監(jiān)管層的表態(tài)揭示出政策希望快速出清存量風(fēng)險(xiǎn)，把信貸資源從“僵尸企業(yè)”轉(zhuǎn)到有生命力的企業(yè)。今年以來的一些企業(yè)債券違約，實(shí)質(zhì)是存量風(fēng)險(xiǎn)被暴露出來了。

監(jiān)管層加速推動(dòng)存量風(fēng)險(xiǎn)暴露的動(dòng)作說明：監(jiān)管層可能認(rèn)同經(jīng)濟(jì)調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入尾聲的判斷，于是要跟過去做個(gè)了斷，然后開啟新周期。這實(shí)際上是一個(gè)積極的利多信號(hào)。筆者參加某國(guó)有大行股東大會(huì)時(shí)，該行高管說：“中國(guó)的去杠桿政策推出后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很快提升了對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的評(píng)級(jí)水平！因?yàn)槿ジ軛U在戰(zhàn)略上和根本上對(duì)銀行有利，去杠桿出現(xiàn)的問題是短期的?！蔽覀兊氖袌?chǎng)卻認(rèn)為，企業(yè)債券違約和銀行不良率增長(zhǎng)等是新的危機(jī)來臨的信號(hào)，這與真實(shí)情況相去甚遠(yuǎn)！新的資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)比原來難看了，不是新增了大量的不良資產(chǎn)，而是過去的隱性不良資產(chǎn)顯性化。

第三，平安銀行近期召開了2017年股東大會(huì)，公司高管在回答問題時(shí)說：“老實(shí)說，以前的包袱的確重，（但）我們對(duì)公的新客戶新發(fā)放的貸款，沒有一點(diǎn)逾期?！便y行近幾年處理的不良貸款率是2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)中國(guó)一系列刺激政策的結(jié)果，是大約10年的時(shí)間形成的，而當(dāng)下處理的不良是幾年前發(fā)放貸款形成的。最近這兩三年，銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)大幅提升，最近新放貸款不可能投到衰退企業(yè)和高壞賬率的產(chǎn)業(yè)，因此，新放貸款的不良率不會(huì)大幅增長(zhǎng)，現(xiàn)在展現(xiàn)出來的不良都是歷史舊賬。

從客觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，從監(jiān)管層明確的鼓勵(lì)出清，甚至強(qiáng)制出清的政策意圖看，從不良資產(chǎn)生成的自身規(guī)律來看，新增的商業(yè)銀行賬面不良并不是資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)質(zhì)惡化，而是對(duì)已存在的隱性不良的顯性化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能在這么短的時(shí)間內(nèi)快速的形成又一個(gè)新的不良高峰，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好轉(zhuǎn)的情況下。

商業(yè)銀行進(jìn)入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的前夜

銀行的利潤(rùn)等于收入減成本再減貸款減值損失。當(dāng)貸款減值損失增加的時(shí)候，利潤(rùn)也增加了，那么一定是收入增加或者成本減少了。銀行的成本極其穩(wěn)定，所以最大的可能是收入增加了。是什么導(dǎo)致銀行的收入增加？

我們知道，銀行收入增加的途徑主要來自放貸規(guī)模增加、凈利差增加或中間業(yè)務(wù)收入增加。我們首先排除中間業(yè)務(wù)。因?yàn)?018年去杠桿還在如火如荼地進(jìn)行中，目前公開數(shù)據(jù)反映去杠桿主要是去掉表外業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門公布的表外業(yè)務(wù)量都是大規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)的，表外業(yè)務(wù)收入大部分計(jì)入中間業(yè)務(wù)收入，因此中間業(yè)務(wù)收入不太可能增加。其次，我們也可以排除貸款額增長(zhǎng)的因素，商業(yè)銀行貸款額一直非常穩(wěn)定，近10年大體維持在10%-15%。（見表4）

表4揭示了今年5月商業(yè)銀行貸款12%的增長(zhǎng)率和歷史增速完全一樣。同時(shí)也能發(fā)現(xiàn)，銀行去杠桿的“重點(diǎn)”信托貸款和委托貸款是負(fù)增長(zhǎng)的。排除了以上兩點(diǎn)后，就只剩下凈利差增加了。

各個(gè)時(shí)間周期的銀行同業(yè)拆借利率在2017年底見頂后，到目前已經(jīng)下跌10%（見表5），與此同時(shí)，銀行的放貸利息是增加的。于是出現(xiàn)了銀行資金成本下降，放貸利息提高，利息差因此提高。利息差是一個(gè)非常有影響力的指標(biāo)。（表6）

過去幾年，商業(yè)銀行平均的凈息差下跌了30%，到2018年的3月末，商業(yè)銀行利息差為2.08%，貸款規(guī)模達(dá)到了130萬億元。如果利差漲10%，130萬億元的總貸款規(guī)模，收入就多出2600億元。這2600多億元的收入增長(zhǎng)，導(dǎo)致15%左右的商業(yè)銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)。這就解釋了為什么2018年前5個(gè)月減值損失明顯增加，但是商業(yè)銀行的利潤(rùn)卻比一季度更快的增加，就是因?yàn)槔钐嵘恕?h3>從兩大核心指標(biāo)看銀行業(yè)未來

至此，我們可以做一個(gè)總結(jié)了。截至5月末銀行業(yè)不良貸款上升、凈利潤(rùn)同步適度加速增長(zhǎng)的原因是，監(jiān)管政策推動(dòng)隱性不良顯性化，出清存量風(fēng)險(xiǎn)以為經(jīng)濟(jì)新周期做好準(zhǔn)備；息差的提升促使銀行邁入利潤(rùn)增長(zhǎng)的新循環(huán)。 現(xiàn)在市場(chǎng)討論銀行主要圍繞銀行業(yè)去杠桿、企業(yè)債券違約、理財(cái)?shù)南拗菩詶l款等進(jìn)行，筆者認(rèn)為這些都是表面現(xiàn)象，沒有涉及問題的本質(zhì)。分析銀行要立足于兩個(gè)深層次的本質(zhì)，一個(gè)是利差，另一個(gè)是以不良貸款額和不良貸款減值損失為表現(xiàn)形式的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。這兩個(gè)指標(biāo)強(qiáng)有力地影響銀行中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)狀況，其它都是旁枝末節(jié)不是主要矛盾。對(duì)銀行業(yè)未來的判斷，重點(diǎn)放在了利差的變化和資產(chǎn)質(zhì)量的變化，尤其要關(guān)注這兩個(gè)指標(biāo)的聯(lián)動(dòng)。

2013年以來，銀行利差和資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)發(fā)生了重大變化。

第一階段，從2013年到2017年初，銀行的利差和資產(chǎn)質(zhì)量雙雙惡化，商業(yè)銀行的利差降低了30%，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)明顯變壞。

第二階段，2017年初到2018年3月，銀行的利差還在下降，但資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)。幾家上市銀行在2017年包括2018年一季度的收入是負(fù)增長(zhǎng)，但因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)利潤(rùn)還是增長(zhǎng)的。（見表7）

第三階段，2018年3月之后，銀行的利差上升，“資產(chǎn)質(zhì)量”下降，資產(chǎn)減值損失提升，但是由于利息差增加導(dǎo)致收入和利潤(rùn)增加。

需要注意的是，利息差不是隨機(jī)變化的，它取決于宏觀經(jīng)濟(jì)情況，現(xiàn)實(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是全面好轉(zhuǎn)的。在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的情況下，利息差的上漲是一種必然。因此，在戰(zhàn)略層面利息差進(jìn)入了一個(gè)上升態(tài)勢(shì)，利息差的趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折具有可持續(xù)性。銀行業(yè)即將這樣走：利息差增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，這是銀行業(yè)存量風(fēng)險(xiǎn)出清后不可避免的一幕。

真正屬于銀行業(yè)的戰(zhàn)略拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，這是一個(gè)極其寶貴的戰(zhàn)略拐點(diǎn)。尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)還在因?yàn)椴涣假J款、去杠桿等感到不安的時(shí)候，我們必須認(rèn)清銀行業(yè)利差走進(jìn)趨勢(shì)性上升通道，不良貸款即將最后出清的事實(shí)，這指明了一個(gè)極其寶貴的投資機(jī)會(huì)切入點(diǎn)。因?yàn)榻阢y行發(fā)生了暴跌，因此筆者不得不如此描述：市場(chǎng)對(duì)銀行股的認(rèn)知是錯(cuò)的。