價值股的中長期投資機會來臨

華彥涵

上周五上證指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，市場一片慘淡。去年白馬股集體反彈的行情還歷歷在目，如今大都漲幅喪失殆盡，除部分股票還運行在相對高位以外，大部分股票或者調(diào)整出新低，或者經(jīng)歷了過山車，將投資人深度套牢。而年初預(yù)測市場風(fēng)格切換的投資者更加失望，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)幾乎沒有像樣的抵抗就一路下跌直至創(chuàng)出新低。大家都在思考一個問題，這個市場到底誰掙到錢了，或者說這個市場如何能掙到錢？

A股市場不同于海外市場，僅從表象看，A股是典型的熊長牛短。以上證指數(shù)為例，從2008年經(jīng)濟危機以來，僅有2009年、2015年出現(xiàn)兩次明顯的上漲行情，前一次是劇烈調(diào)整后的反彈行情，后一次是多年震蕩調(diào)整后迎來的杠桿牛市，雖然時間短，但上漲幅度卻很大。然而現(xiàn)如今整整十年，上證指數(shù)又回到原點。對于大多數(shù)投資者來說，往往是在漫長的熊市中緩慢地買入，卻在牛市到來之初就交出了籌碼；當(dāng)市場震蕩上行時候頻繁交易，從高位調(diào)整時又不斷地買入、補倉，直至全部套牢，迎接下一輪漫長的熊市。那么，如何才能穿越牛熊還能獲得市場的饋贈？要么慧眼識珠，能找到超級大牛股并重倉持有；要么就做一個堅定的價值投資者，賺取上市公司成長帶來的收益。理性的投資者會選擇后者，不追求一日看盡長安花，對市場時刻保持敬畏。

我篩選出不同行業(yè)的幾只龍頭股，在本輪市場深度調(diào)整中，股價普遍大幅回調(diào)，但是幾只龍頭股的基本面依舊表現(xiàn)強勁。雖然不知道各種場外場內(nèi)因素是否會繼續(xù)影響市場情緒，大盤未來是否仍舊會延續(xù)低迷的走勢，但是低迷的市場會給投資人更多的時間去思考，以及低位布局優(yōu)質(zhì)品種的良機。

一、福耀玻璃

該公司是世界級汽車玻璃制造龍頭廠商，國內(nèi)汽車零部件企業(yè)中的佼佼者。從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司動態(tài)市盈率16.45倍，中報顯示凈利潤同比增長35%，一掃近幾個季度凈利潤負增長的陰霾。ROE 9.52%，較去年同期的7.66%提高了1.86%，同時公司宣布中期分紅，每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元。受益于美元兌人民幣上漲的影響，公司匯兌收益0.61億元，而去年同期匯兌損失1.71億元，剔除匯兌損益，扣非凈利潤為17.69億元，較去年同期仍上漲31%。公司利潤的大幅增長主要得益于海外工廠利潤提升，公司全球化布局效用明顯提升。

這樣一家一年分紅兩次，各項財務(wù)數(shù)據(jù)全面領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，今年股票的走勢卻是不盡如人意，股價從最高30元下跌了近30%，且兩次探底，目前股價仍舊維持在低位。如果從長線的角度在低位布局，就算股價反彈幅度不大，每年累計4%以上的股息率也是個不錯的選擇。

二、雙匯發(fā)展

該公司是國內(nèi)首屈一指的肉制品生產(chǎn)企業(yè)。最新公布的半年報顯示，營業(yè)收入同比下降1.3%，但是由于營業(yè)成本較去年同期下降幅度較大，扣非凈利潤上漲了23.37%，可見成本控制對企業(yè)盈利能力的影響，這一點也可以從毛利率較前幾個季度持續(xù)提升上得到驗證。公司動態(tài)市盈率15.71倍，低于大部分食品加工企業(yè)，ROE 16.32%，在肉制品相關(guān)行業(yè)排在前列。

經(jīng)過連續(xù)調(diào)整該公司股價已經(jīng)回到了去年同期的水平。對于一家優(yōu)質(zhì)藍籌上市公司，黑天鵝事件往往會令其跌出估值機會，雙匯發(fā)展經(jīng)歷過多次豬瘟疫情的沖擊，但上市公司經(jīng)營利潤沒有受到太大影響，即便股價調(diào)整也會因為基本面的因素理性回歸，因此在股票遭遇外部事件影響下跌，但是基本面不受影響的前提下進行布局，往往會收獲估值回歸帶來的收益。

三、伊利股份

在過去的二十年里，中國乳制品的消費量一直處于一個穩(wěn)步增長的趨勢中。國內(nèi)牛奶、酸奶等奶制品的需求量持續(xù)增長，在可預(yù)見到的未來，中國的牛奶消費普及率和消費頻率還有很大的上升空間。伊利股份是國內(nèi)乳業(yè)龍頭，是典型的藍籌白馬股?？v觀該股多年來的價格走勢，穿越牛熊，不懼調(diào)整，靠的就是扎實的基本面和大眾對公司產(chǎn)品和業(yè)績的認同。

雖然目前公司尚未公布半年報，但是從趨勢來看，料想會給投資人一個滿意的答案。公司ROE常年維持在20%以上，基本保持緩慢提升，今年一季度ROE為8.03%，較去年同期是上漲的。銷售毛利率近幾年保持增長，一季度更是創(chuàng)造了歷史高點38.8%，每股現(xiàn)金含量3.2元，公司有充足的現(xiàn)金。一季度年存貨周轉(zhuǎn)率2.7，也是近些年同期最高的。分紅率最近四年平均在2.5%以上且近兩年逐年提高，在同業(yè)里屬于較高水平（見附表）。

從股價表現(xiàn)上看，該股已經(jīng)調(diào)整到去年九月份的水平。熟悉這只股票的投資者會發(fā)現(xiàn)，該股經(jīng)歷長期震蕩后往往會有較大漲幅，因此建倉機會長期存在，可在公司半年報公布后再考慮逢低布局。

四、中國平安

中國平安是國內(nèi)保險公司龍頭，擁有良好的基本面數(shù)據(jù)和多年來穩(wěn)定的分紅，是眾多外資機構(gòu)關(guān)注的優(yōu)質(zhì)投資品種，也是價值投資者的不二選擇。保險業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，隨著國人投保意識的逐漸提升，保險公司將迎來更好的發(fā)展機遇。平安擁有豐富的產(chǎn)品線，特別是財險和壽險的相互依托，共同促進，將給公司帶來更多市場份額。半年報顯示公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤581億元，同比增長33.8%。其中壽險及健康險業(yè)務(wù)方面，上半年實現(xiàn)營運利潤355.95億元，同比增長24.7%；凈利潤343億元，同比增長44.2%；上半年實現(xiàn)歸母營運利潤593億元，同比增長23.3%；ROE 11.6%，較去年同期也是上漲的，公司同時宣布中期分紅每股派現(xiàn)0.62元，也是歷年中報分紅比例的高峰。

這樣一家優(yōu)質(zhì)藍籌股動態(tài)市盈率不到10倍，從長期投資的角度來看，即便作為打新門票也能享受每年的高分紅。該股已經(jīng)調(diào)整到去年10月的位置，即便大盤連續(xù)三個季度持續(xù)低迷，藍籌繼續(xù)調(diào)整，該股的長期投資價值也是非常明顯的。