天然氣板塊迎來投資機會

秦洪

近期，漸漸進入消費旺季的天然氣板塊得到了市場參與者的認可，東方環(huán)宇、新疆浩源、新天然氣等個股均有不俗表現(xiàn)。天然氣板塊在近期跑贏大盤，說明市場中已有實力資金開始積極參與到天然氣板塊的投資行列。在行情預(yù)期回暖下，主流資金或?qū)⒊脽岽蜩F，進一步推高天然氣板塊上市公司股價。

產(chǎn)業(yè)增長勢頭強勁

對于近期天然氣板塊個股的持續(xù)活躍，有觀點認為這主要是因季節(jié)因素推動所致。因為目前時間已進入秋季，即將進入北方天然氣供暖周期，天然氣供應(yīng)的趨緊可能會帶動“氣荒”到來預(yù)期，畢竟在去年同一時間段，因“氣荒”原因，整個天然氣板塊出現(xiàn)一波持續(xù)活躍行情?；蛟诖祟A(yù)期下，近期有越來越多的交易型資金開始加倉天然氣股，意圖獲取超額收益。

這固然是有著一定的邏輯，但更主要的因素是天然氣產(chǎn)業(yè)的長期旺盛的發(fā)展趨勢，吸引了越來越多的主流資金，甚至包括北上資金的關(guān)注。相關(guān)資料顯示，我國天然氣消費從2000年開始加速增長，2000～2013年年均增速達15.6%，在全球天然氣消費占比也從2007年的2.4%（排名第九）增長到2013年的5.1%（排名第三，僅次于美國和俄羅斯）。雖然在2014～2016年間，因受我國經(jīng)濟增速放緩、國際油價出現(xiàn)回調(diào)的影響，天然氣消費需求增速有一定程度的放緩，但隨著2017年工業(yè)制造業(yè)轉(zhuǎn)好，疊加超預(yù)期的“煤改氣”因素，我國天然氣消費重新出現(xiàn)回升。

天然氣是清潔能源，“煤改氣”可以有效改善大氣環(huán)境，這讓很多市場參與者認識到天然氣產(chǎn)業(yè)在我國未來廣闊的發(fā)展前景。與此同時，我國在近年來的能源政策導(dǎo)向也是傾向于提升天然氣的使用比重。如我國能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃中就明確提出，天然氣消費比重需從2015年的5.9%提升至2020年的10%，煤炭消費比重需從2015年的64%降低至2020年的58%。2017年的數(shù)據(jù)顯示，天然氣消費占比已從2016年的5.9%增長至2017年的6.6%，離完成2020年的10%目標仍有較大距離。在此背景下，可以預(yù)期在未來幾年，我國仍然會加大天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的扶持力度，由此也就給天然氣產(chǎn)業(yè)營造出較為積極樂觀的預(yù)期。

產(chǎn)品屬性決定業(yè)績彈性

從產(chǎn)業(yè)特點來看，天然氣產(chǎn)業(yè)屬性較為特殊，在細分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，絕大多數(shù)產(chǎn)品屬性具有公用事業(yè)性特征。比如說天然氣的運輸產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主要是液化天然氣（LNG）、管道天然氣（PNG），由于管道天然氣主要是國家投資，產(chǎn)品價格由政府決定。而LNG的運輸主要是企業(yè)船東為主，因此，有著隨行就市的價格定價機制。比如說在2017年“氣荒”過程中，漲幅最大的就是LNG來源的天然氣，政府管制的管道天然氣價格并未上漲。所以，從事LNG運輸天然氣的相關(guān)企業(yè)，是能夠在氣價波動中獲得較大業(yè)績回報。

與此同時，在天然氣使用環(huán)節(jié)，比如說在城市居民用天然氣領(lǐng)域，因其需求的穩(wěn)定性，每年的增速相對平緩。但是，在天然氣調(diào)峰用的儲氣庫、天然氣發(fā)電領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的天然氣使用量卻很大，下游需求一旦略有波動，就會影響到這些細分領(lǐng)域的業(yè)績彈性。如此也說明，對于涉及城市居民用天然氣領(lǐng)域環(huán)節(jié)的相關(guān)上市公司，其業(yè)績相對穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕，股息率較高，而擁有調(diào)峰性質(zhì)的儲氣庫、用量大的天然氣發(fā)電廠業(yè)務(wù)的相關(guān)公司，業(yè)績爆發(fā)力相對較強，業(yè)績彈性相對于公共事業(yè)領(lǐng)域的上市公司要高一些，估值空間也相對大一些。

總之，對于較為激進型的市場參與者而言，可以跟蹤彈性大的、工業(yè)屬性明顯的品種，比如說擁有氣源的新天然氣、中天能源等。其中，新天然氣收購亞美能源，布局天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈。資料顯示，亞美能源主要在山西省沁水盆地的潘莊、馬必兩區(qū)塊的進行煤層氣開采工作，潘莊區(qū)塊設(shè)計產(chǎn)能為5億立方米/年，馬必區(qū)塊一期設(shè)計產(chǎn)能10億立方米/年。2018年二季度潘莊日均產(chǎn)氣量達179萬立方米，環(huán)比一季度增長4.5%。但馬必區(qū)塊日均產(chǎn)氣量25萬立方米，同比增長24%，日后兩個區(qū)塊均有望進行大規(guī)模商業(yè)開發(fā)，預(yù)計為亞美能源帶來業(yè)績增量，進而促進公司合并報表業(yè)績提升。而對于較為穩(wěn)健型的市場參與者，則可關(guān)注城市公用天然氣業(yè)務(wù)、管理運輸業(yè)務(wù)的相關(guān)個股，比如說百川能源、深圳燃氣、重慶燃氣、南京中北、陜天然氣、國新能源、新疆浩源等。其中，百川能源的業(yè)績彈性較強一些，原因就在于其近年來的并購業(yè)務(wù)較多，協(xié)同效應(yīng)有望顯現(xiàn)。