獅峰
青島啤酒幾乎是中國啤酒的名片和代表。從更為市場化的港股來看,從1993年上市以來,到2013年的復(fù)權(quán)價(jià)64.2元的高點(diǎn),青島啤酒20年漲幅最大幅度接近150倍,可謂超級牛股。但自2013年之后,股價(jià)從高點(diǎn)跌落,至今已經(jīng)差不多五年。無獨(dú)有偶,重慶啤酒在1997年上市之后,同樣經(jīng)歷了令人目眩的上漲幅度,2011年達(dá)到歷史的巔峰價(jià)位,復(fù)權(quán)價(jià)73.99元。然后經(jīng)歷了疫苗事件驚爆的雪崩式的下跌,也是在2016年2月創(chuàng)下階段性低點(diǎn)10.51元,85%的市值蒸發(fā)。而國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,我國啤酒產(chǎn)量從2013年的4982.79萬千升逐年下降到2016年的4506.44萬千升。啤酒企業(yè)股價(jià)高點(diǎn)也差不多與此對應(yīng)。
對比目前階段的兩家公司,筆者通過三率判定法進(jìn)行剖析,認(rèn)為相對青島啤酒,重慶啤酒更加值得重視。如今青島啤酒的長期三率關(guān)鍵指標(biāo)在變差,2012年以來,凈利率從7.16%逐漸下降到2016年的4.24%,意味著青島啤酒的賺錢能力下降;六年來的銷售毛利率幾乎不變,公司的產(chǎn)品升級能力遇到挫折;更加值得關(guān)注的是,主營業(yè)務(wù)增長率從2012年的11.33%一路下滑,2106年出現(xiàn)負(fù)增長5.53%。由此,可以明顯地看出青島啤酒六年來出現(xiàn)了明顯的三率齊降的問題。
同樣,用三率判定法來考察重慶啤酒則眼前一亮。公司銷售凈利率從2015年負(fù)的4.62%到2017年度的10.27%,盈利能力華麗轉(zhuǎn)身,2018年三季度凈利率達(dá)到14.46%,堪稱驚艷;毛利率保持穩(wěn)定并開始上升,2018年三季度達(dá)到41.13%,高于去年同期;主營業(yè)務(wù)增長率也在2018年結(jié)束了六年來下滑、負(fù)增長的狀態(tài),三季度同比增長8.81%。
中國消費(fèi)者對本土啤酒還沒有形成絕對的品牌依賴,依然基于消費(fèi)習(xí)慣和渠道便利進(jìn)行選擇。重慶啤酒背后有著世界巨頭嘉士伯的身影,嘉士伯公司的目光是銳利的,啤酒作為西方文化的產(chǎn)物,外資在市場經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品品質(zhì)、市場文化營銷傳播方面均具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢,而中國巨大的啤酒市場,也使外資有著很大的發(fā)力空間。而重慶啤酒最新的股東列表也可謂群星閃耀,公司未來值得期待。