二季度做好配置市值打新”獨(dú)角獸”的準(zhǔn)備

王煒

在筆者看來(lái)，二季度的創(chuàng)業(yè)板一定會(huì)有一次大幅回落過(guò)程，市場(chǎng)如果暴跌投資者可抄底水泥板塊龍頭股，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)將繼續(xù)大增。同時(shí)建議投資者要大量研究公司基本面，做好配置市值打新”獨(dú)角獸”的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作！

二季度最大的風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)板估值回歸

股票上漲最主要的推動(dòng)力量就是資金供大于求，不論是基本面還是題材引發(fā)上漲，實(shí)際都落實(shí)到資金供給超過(guò)需求，引發(fā)搶購(gòu)導(dǎo)致股價(jià)上漲。從創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前基本面和題材兩點(diǎn)看，都不具備引發(fā)大規(guī)模資金介入的條件。

具體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股很多屬于互聯(lián)網(wǎng)金融、電子消費(fèi)等行業(yè)。2011年到2015年是電子行業(yè)消費(fèi)增速極快的幾年，智能手機(jī)出貨量從2011年1億部增長(zhǎng)到2015年5億部，帶動(dòng)電子產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)需求大幅增長(zhǎng)，大量牛股脫穎而出。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融也在網(wǎng)速提升十倍背景下，超常規(guī)增長(zhǎng)。網(wǎng)宿科技、東方財(cái)富網(wǎng)、同花順、樂(lè)視網(wǎng)等等都是這兩大背景下的產(chǎn)物。值得注意的是，這些“牛股”當(dāng)時(shí)股本都很小，單日成交金額不過(guò)幾億元。進(jìn)駐幾個(gè)億資金，股價(jià)都能翻倍上漲。同時(shí)，增速極好的基本面能吸引無(wú)數(shù)資金蜂擁而至。

但是，2018年一季度4G手機(jī)出貨量下滑28%，互聯(lián)網(wǎng)金融在“去杠桿”背景下受到重大遏制，創(chuàng)業(yè)板基本面正好和前幾年反向運(yùn)行，導(dǎo)致資金不得不長(zhǎng)期地大規(guī)模地撤離。從這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入“慢熊”走勢(shì)?；久嬷瘟Χ确聪蜻\(yùn)行，資金面供給難以支撐股本高速擴(kuò)張壓力及“去杠桿”背景下，沒(méi)有錢推動(dòng)流通市值動(dòng)輒幾百億元的創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股上漲?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的前十大龍頭，進(jìn)駐數(shù)十億資金最多能打高30%。

創(chuàng)業(yè)板在二季度，不出意外，將在4月會(huì)有大幅回落，探底1700點(diǎn)概率極大，市場(chǎng)從過(guò)度樂(lè)觀轉(zhuǎn)為悲觀。這次回落對(duì)整體市場(chǎng)有重大影響，對(duì)主板會(huì)有一定沖擊。

主板關(guān)注水泥板塊龍頭股機(jī)會(huì)

二季度主板機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存。板塊方面，銀行板塊需要夯實(shí)現(xiàn)有區(qū)間，一季度銀行抱團(tuán)取暖舉重行為瓦解，二季度銀行板塊會(huì)有極長(zhǎng)時(shí)間夯實(shí)股價(jià)，整個(gè)二季度銀行板塊都會(huì)以盤整為主，微幅波動(dòng)。

水泥板塊一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊贅O快，未來(lái)二季度產(chǎn)品漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，二季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)超預(yù)期。而由于基金等機(jī)構(gòu)對(duì)基建不樂(lè)觀和水泥行業(yè)自律供給持不確定性態(tài)度，故持倉(cāng)配置規(guī)模小，水泥板塊最近一段時(shí)間主要是以區(qū)間震蕩為主。二季度創(chuàng)業(yè)板大跌對(duì)人氣有巨大影響，主板也伴隨有下落過(guò)程。水泥板塊由于基金配置很低同樣難以抵御市場(chǎng)做空動(dòng)能，會(huì)出現(xiàn)極好的買點(diǎn)，水泥板塊中報(bào)大增是二季度值得關(guān)注的套利機(jī)會(huì)。

此外，對(duì)主板影響最大的做空動(dòng)能就是中國(guó)平安，資金在中國(guó)平安獲利后減持規(guī)模巨大，未來(lái)走勢(shì)震蕩向下為主。其不確定性源自基本面增速能否保持和資金撤離規(guī)模體量，未來(lái)一兩年都將是不斷探底走勢(shì)。

“獨(dú)角獸”套利模式分析

二季度投資者需要開(kāi)始配置市值打新”獨(dú)角獸”策略了?！蔼?dú)角獸”不論是IPO或CDR，其發(fā)行市盈率一般都是20倍上下，上市后市盈率一般在60倍左右（如三六零）。中一只簽?zāi)苡?0倍左右的套利，假設(shè)發(fā)行價(jià)20元，中一只簽收益高達(dá)4萬(wàn)元（40倍市盈率*1元業(yè)績(jī)）。

那么多少錢能中一只簽？如何無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地套利“獨(dú)角獸”一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差呢？我們不妨以富士康為例計(jì)算中簽了有多高，進(jìn)而計(jì)算出“獨(dú)角獸上市收益”有多大。假設(shè)發(fā)行后總股本200億股，網(wǎng)上發(fā)行20億股，按2017年公司凈利潤(rùn)160億元、每股業(yè)績(jī)0.8元計(jì)算，20倍市盈率計(jì)算發(fā)行價(jià)是每股16元，上市后60倍市盈率，中一個(gè)簽?zāi)芴桌?0倍市盈率*0.8元/股=3.2萬(wàn)元。

那么富士康中簽率將會(huì)有多少呢？以最近上市的大盤股湖南鹽業(yè)為例，網(wǎng)上發(fā)行總量1.35億股，中簽率0.0788%，如果有100萬(wàn)資金能配100個(gè)號(hào)，100*0.0788%=0.0788大概是7.9%的中簽概率。也就是說(shuō)，湖南鹽業(yè)發(fā)行持股100萬(wàn)市值中新股概率是7.9%！富士康網(wǎng)上發(fā)行股本數(shù)量不得而知，假設(shè)20億股，會(huì)是湖南鹽業(yè)發(fā)行總量的十幾倍，按湖南鹽業(yè)7.9%中簽率計(jì)算，中簽率一定是湖南鹽業(yè)的好幾倍。100萬(wàn)資金持股中簽概率大概是20%～80%之間。如在深交所上市，按深交所5000元市值一個(gè)簽計(jì)算，100萬(wàn)市值中簽概率40%～160%之間。

未來(lái)隨著大量“獨(dú)角獸”上市，配市值打新是一個(gè)極好的策略。預(yù)計(jì)100萬(wàn)資金年化收益率將穩(wěn)定獲利在5%以上，運(yùn)氣好的話甚至能高達(dá)20%甚至更高。

不過(guò)，配市值打新的難度在于持有股票市值不能下跌，否則收益被股票市值下跌稀釋，兩者對(duì)沖未必合算。因此，基本面分析越來(lái)越重要，因?yàn)殚L(zhǎng)期股票價(jià)格走勢(shì)完全是由基本面決定，未來(lái)不懂基本面真的會(huì)被“熊市”淘汰出局。而擁有著極高的壁壘、極好的行業(yè)預(yù)期、穩(wěn)定增速的非周期行業(yè)，既能配置打新，同時(shí)又能抵御“熊市”，如醫(yī)藥、食品、消費(fèi)升級(jí)等行業(yè)。具體選股上，未來(lái)連續(xù)三年以上，每年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定在30%，市盈率30倍的個(gè)股；每年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定在40%，市盈率40倍；每年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定在50%，市盈率50倍即可配置打新。個(gè)股數(shù)量上建議最少配置5～10只。