A股暴跌 源于自身羸弱

王煒

“十一”后前4個(gè)交易日，各大指數(shù)跌幅在8%～10%不等，“千股跌?！痹佻F(xiàn)。市場(chǎng)一片驚悚，為什么2018年至今股市一直跌跌不休，每位投資者都在問(wèn)：中國(guó)股市底在哪里？什么原因?qū)е鹿墒谐掷m(xù)崩潰式的下行？普遍一致的看法是外圍暴跌引發(fā)節(jié)后A股的大跌，不可否認(rèn)此次A股重挫確實(shí)是全球股市暴跌引發(fā)共振。但換一個(gè)思路：一個(gè)羸弱的老者被自行車(chē)剮蹭摔倒，需要較長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù)。而如果一個(gè)20歲棒小伙被自行車(chē)撞到，很可能反身就一拳。筆者認(rèn)為，A股自身存在諸多問(wèn)題，此次在外圍股市暴跌中被誘發(fā)，最終導(dǎo)致“千股跌?！痹佻F(xiàn)的局面。

A股暴跌，根源在于自身“羸弱”

也許有讀者會(huì)問(wèn)，A股自身有什么問(wèn)題？在筆者看來(lái)，A股當(dāng)前主要有三大問(wèn)題，首先IPO抽資過(guò)大。工業(yè)互聯(lián)曾經(jīng)以“獨(dú)角獸”名義發(fā)行上市，融資267億元，上市后2018年6月13日成交158億元，隨后三天共成交290億元，大量的流動(dòng)性資金被套牢在高價(jià)位區(qū)！獨(dú)角獸基金也曾經(jīng)發(fā)行近1000億元，最近三年流動(dòng)性資金被IPO發(fā)行海量抽離。不光是募集資金被上市公司永遠(yuǎn)抽離二級(jí)市場(chǎng)，更重要的是新股上市漲停開(kāi)板后，大部分都會(huì)出現(xiàn)腰斬的走勢(shì)。套在漲停板打開(kāi)的高價(jià)區(qū)，全是真金白銀的投機(jī)資金，也就是價(jià)格的制造者。IPO吸收了海量投機(jī)資金流動(dòng)性，市場(chǎng)缺錢(qián)日益明顯！

其次，去杠桿太快。最近有媒體報(bào)道部分券商不再接受質(zhì)押業(yè)務(wù)，為什么呢？因?yàn)橘|(zhì)押的地雷使得券商很受傷！多少股票崩盤(pán)，被質(zhì)押的股權(quán)都砸在券商手中。當(dāng)年的香饃饃變成燙手的山芋，券商很受傷。允許股東質(zhì)押向券商融資，允許融資融券，允許銀行和信托給私募配資等，為市場(chǎng)帶來(lái)五萬(wàn)億元以上的資金，如今銀行和信托配置完全被關(guān)閉，股權(quán)質(zhì)押融資也逐漸關(guān)閉大門(mén)，市場(chǎng)去杠桿速度太快，以至于都剎不住車(chē)了。

最后，上市公司分紅過(guò)低。如果有大量上市公司分紅能夠覆蓋通脹，就會(huì)有大量理財(cái)資金鎖倉(cāng)。但實(shí)際上，分紅率超過(guò)4%的上市公司不少，但能覆蓋通脹的極少。中國(guó)通脹水平不剔除房?jī)r(jià)，每年輕松超過(guò)7%！通脹使得全社會(huì)流動(dòng)性資金不把股市作為投資場(chǎng)所，而是作為投機(jī)場(chǎng)所。有牛市就來(lái)，沒(méi)牛市堅(jiān)決不進(jìn)來(lái)，導(dǎo)致越跌越?jīng)]人買(mǎi)，越漲越有人追。十年一次牛市快速消耗存款，進(jìn)入死循環(huán)！

我們可以這么理解國(guó)慶節(jié)后一周的暴跌，是外圍暴跌引發(fā)，但也是自身“打鐵不硬”的結(jié)果導(dǎo)致。

四季度盤(pán)弱概率大

從整體資金供給分析，未來(lái)三個(gè)月盤(pán)弱的概率很大。

具體來(lái)看，第一，創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)高。創(chuàng)業(yè)板整體估值30倍，但是股價(jià)高低是有錢(qián)沒(méi)錢(qián)決定的。即有錢(qián)30倍市盈率也偏低，沒(méi)錢(qián)10倍市盈率也頂不住?？紤]到新興行業(yè)已經(jīng)從野蠻發(fā)展進(jìn)入適者生存的大背景，加上創(chuàng)業(yè)板大量股票股本也不小分析，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板估值向10倍市盈率靠攏。

第二，主板權(quán)重股橫盤(pán)為主，難有恢復(fù)性上漲。市場(chǎng)極度缺乏流動(dòng)性資金，主板權(quán)重的銀行、保險(xiǎn)能撐住價(jià)格區(qū)間走震蕩概率較高，畢竟大量公募基金等必須持倉(cāng)，持有低價(jià)國(guó)有超大銀行分紅率高達(dá)4%，收益不低。因此，上證50指數(shù)四季度難有大跌，仍以震蕩走勢(shì)為主。上證50指數(shù)占上證指數(shù)25%的權(quán)重，因此上證指數(shù)跌幅會(huì)遠(yuǎn)小于小盤(pán)股指數(shù)。

第三，市場(chǎng)“千股跌?！北辣P(pán)概率大幅降低。10月開(kāi)盤(pán)第一周，指數(shù)就出現(xiàn)兩天超級(jí)大陰線，市場(chǎng)殺跌力量有一定釋放。短期除非外盤(pán)持續(xù)暴跌，否則市場(chǎng)再次大規(guī)模拓展向下運(yùn)行空間較難。

短期大盤(pán)將大幅縮量盤(pán)整

道瓊斯11日晚大跌未能帶動(dòng)A股12日繼續(xù)大跌，說(shuō)明市場(chǎng)拋售力量大幅降低。本周市場(chǎng)大量資金會(huì)觀望，觀望最顯著的特點(diǎn)就是縮量。11日上證成交1700億元，技術(shù)上屬于殺跌放量，短期就能恢復(fù)上漲概率不高，需要一定時(shí)間的休整。休整盤(pán)面最典型的標(biāo)志是縮量，預(yù)計(jì)短期成交額縮量到1000億元以下是肯定的，800億元以下可能性不能排除。股價(jià)成交價(jià)格越來(lái)越低，被套牢的資金越來(lái)越多，成交金額一定會(huì)越來(lái)越少。筆者認(rèn)為，大幅縮量盤(pán)整將是下周走勢(shì)的典型標(biāo)志！

此外，經(jīng)常有媒體談歷史大底，時(shí)不我待堅(jiān)決買(mǎi)入。實(shí)際上任何一次牛市大底都需要半年以上的盤(pán)整才能確認(rèn)。半年內(nèi)不創(chuàng)新低才能基本確認(rèn)市場(chǎng)有一定的抵抗力，如今的市場(chǎng)每隔幾個(gè)月就創(chuàng)新低，怎么可能出現(xiàn)歷史大底？

當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)新低，只要發(fā)現(xiàn)任何一個(gè)大型指數(shù)如創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證、深成指、中證1000指數(shù)等有一個(gè)指數(shù)在不斷創(chuàng)新低，市場(chǎng)就沒(méi)有可能出現(xiàn)歷史大底的概率。必須有兩個(gè)以上的指數(shù)不創(chuàng)新低，同時(shí)持續(xù)時(shí)間超過(guò)半年，盤(pán)出底部！