科技金融對經(jīng)濟(jì)增長影響的實(shí)證研究

李君

經(jīng)濟(jì)增長依靠科技推動，科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要金融創(chuàng)新助推。本文基于上海市地區(qū)2001-2014年的數(shù)據(jù)，首先采用多元線性回歸的方法對科技金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，然后分別針對每一自變量對經(jīng)濟(jì)增長的影響建立VAR模型。研究結(jié)果表明，科技金融的進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展存在顯著的正影響關(guān)系，其中滯后一期的科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響程度比當(dāng)期科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響程度要大，據(jù)此，提出相應(yīng)的政策建議。

科技金融

經(jīng)濟(jì)增長 科技金融發(fā)展指數(shù)

引言與文獻(xiàn)綜述

改革開放三十多年以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了很大的進(jìn)步，人民生活質(zhì)量不斷提升。但是我國目前面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，從高速發(fā)展軌道開始轉(zhuǎn)入中高速發(fā)展軌道。要想保持我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展，必須加大對技術(shù)的投入，鼓勵創(chuàng)新，改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，隨著經(jīng)濟(jì)全球化水平的不斷提高，科學(xué)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)增長方式正在快速地轉(zhuǎn)變，我們發(fā)現(xiàn)科技與金融已經(jīng)成為生產(chǎn)力中極其重要的要素，他們之間相互融合共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的趨勢正在逐漸加強(qiáng)。目前上海正在建設(shè)成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新城市，這就必然要求要不斷促進(jìn)科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相融合，用科技金融來支撐和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，因此研究科技金融的發(fā)展是否對上海的經(jīng)濟(jì)增長有顯著影響及其影響規(guī)律，提出有針對性的政策建議是有理論和實(shí)踐意義的。

從金融與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系角度來說：king和levine（1993）基于金融功能視角分析了金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響，并重點(diǎn)考察了其對全要素生產(chǎn)力的影響。Stiglitz J.E.（1985）研究認(rèn)為金融具有聚集儲蓄的作用，并且對其進(jìn)行有效分配以形成生產(chǎn)力的功能。國內(nèi)學(xué)者易信、劉鳳良（2015）基于多部門內(nèi)生增長理論，表明金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增長具有積極的正向影響，影響的渠道有兩個：技術(shù)創(chuàng)新的“水平效應(yīng)”與“結(jié)構(gòu)效應(yīng)”。丁曉松（2005）運(yùn)用實(shí)證分析方法，得出金融發(fā)展確實(shí)可以明顯促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)增長，但反過來經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展的拉動作用不明顯。

從技術(shù)與經(jīng)濟(jì)增長角度來說：JanFagerberg等（2007）基于90個國家1980～ 2002年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，進(jìn)行研究分析，發(fā)現(xiàn)技術(shù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān)。黃茂興、李軍軍（2009）分析了技術(shù)選擇、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)如果進(jìn)行合理化的技術(shù)選擇，那么產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯得到升級，勞動生產(chǎn)率得到有效提高，經(jīng)濟(jì)最終實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

從科技與金融關(guān)系角度來說：樊小宏研究表明科技進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長具有較小的抑制作用，其對金融發(fā)展具有負(fù)面影響；相反，金融發(fā)展能較好地推動科技的迸步，同時經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步在一定程度上可以帶動金融的迅速發(fā)展。

結(jié)合已有的文獻(xiàn)研究，可以看出國內(nèi)外的學(xué)者基于不同的數(shù)據(jù)與模型對該題目展開有益的探索研究，取得了豐富的研究成果。但是目前的文獻(xiàn)大多數(shù)分別研究金融與技術(shù)對GDP的作用，文章很少將科技金融結(jié)合起來研究其對經(jīng)濟(jì)增長的影響，并用科技金融指標(biāo)體系來進(jìn)行問題分析；再者大部分已有文章的分析是基于全國的數(shù)據(jù)，對地區(qū)研究較少。因此本文在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，將以上海為研究點(diǎn)，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度，基于2001年到2014年數(shù)據(jù)，在已有的科技金融發(fā)展對整個宏觀經(jīng)濟(jì)的影響基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建模型，對科技金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，并在此基礎(chǔ)上，提出了優(yōu)化上?？萍冀鹑诎l(fā)展政策的建議。

理論分析與假設(shè)

（1）模型的選擇

本文先采用多元線性回歸方法整體分析上?？萍冀鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，但是由于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計量方法是用經(jīng)濟(jì)理論作為基礎(chǔ)來描述變量間的關(guān)系，而經(jīng)濟(jì)理論一般不能較好的解釋變量間的動態(tài)關(guān)系，VAR模型能較好的彌補(bǔ)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)計量方法的不足，因此本文后來采用VAR模型對上海市經(jīng)濟(jì)增長與科技金融之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證與分析。

（2）指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取上海地區(qū)人均生產(chǎn)總值作為衡量上海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)。用科技金融發(fā)展指數(shù)衡量上海地區(qū)科技金融發(fā)展水平，這里部分程度借鑒了曹顥等（2011）的做法。具體指數(shù)如表1所示：

然后為了使回歸分析結(jié)果更加準(zhǔn)確，指標(biāo)比具有年度之間的可比眭，本文采用指數(shù)合成的方法進(jìn)行指標(biāo)設(shè)定。具體做法是選取2001年作為基期，利用算術(shù)平均法逐級合成總指數(shù)，用最后計算得出的科技金融發(fā)展指數(shù)衡量科技金融發(fā)展水平。

本文選取的各類指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒，上海統(tǒng)計局，中國科技統(tǒng)計，中國統(tǒng)計局。值得注意的是，科技經(jīng)費(fèi)支出指標(biāo)的數(shù)據(jù)自2009年以來不再列入地區(qū)統(tǒng)計年鑒中，因此，本文對2009年以后的科技經(jīng)費(fèi)支出數(shù)據(jù)采用了適當(dāng)?shù)念A(yù)測方法進(jìn)行預(yù)測。數(shù)據(jù)時序長度為2001-2014年，由于各指標(biāo)的單位不同，在數(shù)量級上有較大差異，因此本文對部分指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化的處理，在不改變時序數(shù)據(jù)本身的特征的同時，也可以使序列變得更加平穩(wěn)。

（3）模型的設(shè)定

模型的設(shè)定主要是參考內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論。因此模型的方程右端重點(diǎn)包括勞動力和科技進(jìn)步兩方面。分別用科技金融發(fā)展指數(shù)、從業(yè)人數(shù)來衡量。需要說明的是，考慮到當(dāng)期的各種科技金融投入可能存在不會立即產(chǎn)生投資效應(yīng)的可能性，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長的影響較慢，即具有滯后效應(yīng)，因此，本文在研究科技金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響時，將當(dāng)期和滯后一期的科技金融發(fā)展指數(shù)選為自變量，同時考慮到影響經(jīng)濟(jì)增長的因素不僅是有科技金融和勞動力，還包括地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的完備，因此我們選擇上海地區(qū)的從業(yè)人員數(shù)和基礎(chǔ)環(huán)境投資作為控制變量，以上海市人均GDP作為因變量。由于各指標(biāo)的單位不同，在數(shù)量級上有較大差異，因此對人均GDP指標(biāo)進(jìn)行對數(shù)化處理。本文首先選用的模型為：

其中，In rjgdp，代表上海市當(dāng)期人均GDP， jjfzzs，代表t期科技金融發(fā)展指數(shù)，jjfzzst-1代表t-1期的科技金融發(fā)展指數(shù)，cyrs，代表t期從業(yè)人員數(shù)，jchjtzt代表期上海市基礎(chǔ)環(huán)境投資，Cn為參數(shù)，ε為誤差項。

通過多元線性回歸，分析上?？萍冀鹑趯?jīng)濟(jì)增長的整體影響，然后利用建立var模型進(jìn)一步分析每一變量對經(jīng)濟(jì)增長的影響。

實(shí)證分析及結(jié)果

（1）單位根檢驗

為了避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，首先要對指標(biāo)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，本文采用ADF檢驗方法對指標(biāo)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)科技金融發(fā)展指數(shù)和從業(yè)人數(shù)指標(biāo)序列是不平穩(wěn)的，因此本文分別對科技金融發(fā)展指數(shù)和從業(yè)人數(shù)指標(biāo)進(jìn)行一階和二階差分處理，使其變成平穩(wěn)序列。最后對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，單位根檢驗結(jié)果如下：

從表2可以看出，對科技金融發(fā)展指數(shù)做一階差分后，當(dāng)顯著性水平為0.05時，認(rèn)為序列是平穩(wěn)的，不存在單位根。同樣可以看出對從業(yè)人數(shù)指標(biāo)進(jìn)行二階差分后，在顯著性水平為0.1時，同樣顯著，認(rèn)為序列為平穩(wěn)序列。

（2） Johansen協(xié)整檢驗

經(jīng)對變量進(jìn)行ADF檢驗后，本文建立科技金融發(fā)展指數(shù)，從業(yè)人數(shù)，基礎(chǔ)設(shè)施投資為自變量，人均GDP為因變量的回歸模型，進(jìn)而利用殘差序列進(jìn)行協(xié)整檢驗，看這五個指標(biāo)是否存在長期的均衡關(guān)系。檢驗結(jié)果如下：

從表3中可以看出，當(dāng)顯著性水平為0.1時，殘差序列是平穩(wěn)的，變量之間存在協(xié)整關(guān)系。接下來我們先對序列進(jìn)行平穩(wěn)化處理將其變成平穩(wěn)序列，進(jìn)行回歸分析，研究上海市科技金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響。

（3）線性回歸結(jié)果及分析

這里我們主要分析D（JJFZZS.1）的回歸結(jié)果，概率p值大于顯著性水平0.1，嚴(yán)格上來講是不顯著的，但是由于接近0.1，并且數(shù)據(jù)選取的時間年限太少，因此本文認(rèn)為上海市科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長存在正影響，其當(dāng)期對經(jīng)濟(jì)增長的影響系數(shù)是0.328788，而滯后一期的科技金融發(fā)展指數(shù)影響經(jīng)濟(jì)增長的系數(shù)是0.445093，意味著滯后一期的科技金融發(fā)展比當(dāng)期科技金融發(fā)展對GDP增長的影響程度要大，這也很符合現(xiàn)實(shí)情況，因為當(dāng)期科技金融的發(fā)展不能有效的立刻對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響，現(xiàn)實(shí)中科技金融影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)步需要一定的媒介來實(shí)現(xiàn)，而這個媒介毫無疑問是科技，它通過不斷地推動科技活動，最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，從而進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。因此，科技成果最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力具有滯后的效應(yīng)。

通過回歸分析，科技金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有明顯的滯后效應(yīng)，但是為了進(jìn)一步分析單個變量對經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)影響，我們分別對自變量與因變量建立VAR模型進(jìn)行分析。

（4） var模型的穩(wěn)定性檢驗

本文建立了四個VAR模型。首先分別確定適合每個模型的滯后階數(shù)，然后對每個模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗。檢驗結(jié)果表明每個模型中所有根的模的倒數(shù)在單位圓內(nèi)，表明建立的模型是穩(wěn)定的，可以在此基礎(chǔ)上對模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。這里不一一列出穩(wěn)定性檢驗的結(jié)果了，主要以滯后一期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)和一階差分的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)為例，發(fā)現(xiàn)建立的模型是穩(wěn)定的。

（5）脈沖響應(yīng)

脈沖響應(yīng)函數(shù)反映了隨著時間的推移，其他內(nèi)生變量對給予的沖擊是如何反應(yīng)的。本文分別給定經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)，滯后一期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)，從業(yè)人數(shù)，基礎(chǔ)設(shè)施投資一個正的沖擊，然后看上海的人均GDP如何響應(yīng)的，這里我們主要放出上海的人均GDP對經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)響應(yīng)的圖，結(jié)果如下：

我們可以看到，當(dāng)給定經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)一個正的沖擊后，人均GDP呈現(xiàn)先不變一個時期，然后上升再下降再上升再下降的趨勢最后上升，但整體趨勢一直是正的。給定滯后一期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)一個正的沖擊，可以明顯看出滯后一期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)對當(dāng)期人均GDP的沖擊比當(dāng)期沖擊的影響要大，但是在第三期是影響為0，后來出現(xiàn)過負(fù)增長，在第十期時，增長接近0。通過分析結(jié)果，我們可以明門，科技金融的發(fā)展對上海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長整體是起正向顯著作用的，這也很符合現(xiàn)實(shí)。

結(jié)論與政策建議

本文對上海市地區(qū)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果顯示：科技金融的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長存在顯著的正影響關(guān)系，同時這種影響存在滯后關(guān)系。為進(jìn)一步完善我國科技金融發(fā)展體系，提高科技金融發(fā)展的效率，發(fā)揮科技金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用，本文基于以上的研究結(jié)果，提出如下相關(guān)政策建議：1.政府應(yīng)不斷完善法律法規(guī)，對科技型中小企業(yè)采用扶持法2.政府應(yīng)重視技術(shù)創(chuàng)新，建立創(chuàng)新獎勵機(jī)制3.擴(kuò)寬融資渠道，促進(jìn)科技型中小企業(yè)的發(fā)展。4.加大對科技金融的投入。

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