強(qiáng)化監(jiān)管，促使金融創(chuàng)新加速回歸本源

孫璐

我國自改革開放以來，金融市場不斷完善，得到了極大的發(fā)展，隨著對外開放程度的不斷提高，尤其是加入世貿(mào)組織后，我國金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，各類金融產(chǎn)品不斷增多，市場參與主體日益豐富，金融創(chuàng)新以迅猛的勢頭迅速發(fā)展，但是，金融創(chuàng)新一方面促進(jìn)了金融市場的發(fā)展，另一方面，以規(guī)避管制為目的的金融創(chuàng)新會引發(fā)金融風(fēng)險，造成金融危機(jī)的爆發(fā)。金融創(chuàng)新在一定程度上是金融管制放松的標(biāo)志，隨著管制的放松，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展也意味著金融風(fēng)險不斷增加，爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性增大，因而又要加強(qiáng)監(jiān)管，因此，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是一個規(guī)避管制與再管制的動態(tài)平衡過程。因此，金融監(jiān)管如何在金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險中取得平衡就成為了我國應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重點(diǎn)問題。

金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管

我國金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的現(xiàn)狀

（1）我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

從我國近幾年來的金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢來看，金融創(chuàng)新不僅豐富了金融產(chǎn)品，還改變了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式，為我國金融市場的發(fā)展增添了新的活力。

一方面，金融創(chuàng)新大大豐富了金融產(chǎn)品，近年來，無論是銀行業(yè)還是證券業(yè)都不斷引入高新技術(shù)，大量電子設(shè)備不斷引進(jìn)，各金融機(jī)構(gòu)也不斷建立電子化金融平臺，使用戶可以通過手機(jī)銀行等軟件輕松辦理業(yè)務(wù)，這不僅節(jié)省了時間，還擴(kuò)大了銀行以及證券公司的業(yè)務(wù)范圍。此外，銀行還不斷對資產(chǎn)以及負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，不斷推出新的理財(cái)產(chǎn)品，不僅增加了盈利途徑還增加了負(fù)債的穩(wěn)定性和靈活性，使銀行的經(jīng)營狀況不斷改善。

另一方面，金融創(chuàng)新使得我國的金融市場逐漸成熟。金融創(chuàng)新提高了我國金融市場的有效性，使金融市場更具規(guī)模效應(yīng)，隨著金融產(chǎn)品的不斷增多，市場交易主體不斷增加，金融交易規(guī)模也不斷擴(kuò)大，這不僅減少了個體的交易成本，降低了個體的交易風(fēng)險，還容易形成規(guī)模效應(yīng)，促進(jìn)我國金融市場的發(fā)展，進(jìn)而帶動我國經(jīng)濟(jì)邁向一個更高的臺階。

（2）我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀

雖然我國金融創(chuàng)新正處于蓬勃發(fā)展的時期，但其仍處于萌芽階段，目前我國仍實(shí)行的是“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式，但是隨著近幾年我國金融業(yè)的不斷發(fā)展，我國這種分業(yè)監(jiān)管模式的弊端不斷暴露出來。

首先，分業(yè)監(jiān)管容易形成監(jiān)管盲點(diǎn)，使某些金融機(jī)構(gòu)具有逃避監(jiān)管的機(jī)會。分業(yè)監(jiān)管很考驗(yàn)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的配合，目前，我國一行三會之間協(xié)調(diào)性仍較差，監(jiān)管效率比較低，對于有些易發(fā)生風(fēng)險的業(yè)務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難全面覆蓋，尤其近幾年來不斷涌現(xiàn)的理財(cái)產(chǎn)品以及一些眾籌機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其的監(jiān)管比較松懈，這不僅會增加套利空間還會引發(fā)大的風(fēng)險，嚴(yán)重會觸及金融整個行業(yè)。

其次，分業(yè)監(jiān)管會大大增加監(jiān)管成本?！耙恍腥龝泵總€監(jiān)管機(jī)構(gòu)都建立了自己一套獨(dú)特的監(jiān)管信息系統(tǒng)，四套獨(dú)立的監(jiān)管系統(tǒng)大量增加了監(jiān)管成本，并且由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)性差，相互之間很難做到信息共享，這就給一些金融機(jī)構(gòu)逃避監(jiān)管的機(jī)會，再加上金融創(chuàng)新日益發(fā)展，監(jiān)管的難度不斷加大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間又無法聯(lián)合執(zhí)法，就更增加了監(jiān)管的成本。

最后，我國的監(jiān)管模式對于國外的混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)力不從心。由于歐洲一些發(fā)達(dá)國家金融業(yè)發(fā)展較早，現(xiàn)如今金融市場已經(jīng)相對成熟，歐洲的全能銀行以及美國的金融控股公司早已完成了金融混業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，我國對這樣機(jī)構(gòu)的分業(yè)監(jiān)管會變得相當(dāng)困難。

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的博弈關(guān)系

金融創(chuàng)新會促進(jìn)金融市場的發(fā)展，促進(jìn)金融體制的不斷革新，為我國金融市場的發(fā)展注入了新鮮的血液，但是，金融創(chuàng)新會引發(fā)大規(guī)模的金融風(fēng)險，加大監(jiān)管難度，對監(jiān)管造成不利的影響，嚴(yán)重時會波及整個金融行業(yè)，造成大范圍的金融危機(jī)。

一方面，金融監(jiān)管會促進(jìn)金融創(chuàng)新。我國現(xiàn)有的監(jiān)管模式的落后會刺激金融機(jī)構(gòu)為了追逐更大的利益在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品上不斷創(chuàng)新，以達(dá)到逃避監(jiān)管的目的。首先，監(jiān)管會阻礙金融業(yè)的發(fā)展，不利于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營，束縛金融市場主體的活動，這就從外部上刺激了金融創(chuàng)新。其次，隨著金融市場的不斷發(fā)展，現(xiàn)有的監(jiān)管體制不健全，很難覆蓋所有的對象，這就使金融機(jī)構(gòu)紛紛抓住機(jī)會進(jìn)行創(chuàng)新。最后，金融創(chuàng)新的結(jié)果也促進(jìn)了我國金融市場的蓬勃發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)若對其進(jìn)行過分的抑制，會影響我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難準(zhǔn)確地把握這個度，因此對于某些金融創(chuàng)新仍是持觀望的態(tài)度，這就變相相當(dāng)于鼓勵了金融創(chuàng)新。

另一方面，金融業(yè)務(wù)過度創(chuàng)新會模糊金融監(jiān)管的邊界并對監(jiān)管提出更高的要求。例如，資產(chǎn)證券化就改變了傳統(tǒng)金融交易的模式以及風(fēng)險結(jié)構(gòu)，在這種金融創(chuàng)新下，金融產(chǎn)品的定價難度增加，業(yè)務(wù)不斷復(fù)雜，這就要求更高的監(jiān)管技術(shù)，同時，銀行在資產(chǎn)證券化的過程中降低了自身的風(fēng)險準(zhǔn)備金，改變了業(yè)務(wù)運(yùn)作模式，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了隱藏的表外業(yè)務(wù)，但與之相關(guān)的或有風(fēng)險并沒有得到相應(yīng)的抑制，銀行用隱藏的手段放大了杠桿以及收益規(guī)模，但是這卻使得監(jiān)管當(dāng)局陷入極為被動的局面。再如這幾年不斷興起的影子銀行，影子銀行就是一類典型的規(guī)避管制極易引發(fā)危機(jī)的信用中介體系，影子銀行使得容易引發(fā)信用產(chǎn)品的衍生品不斷增加，風(fēng)險不斷被放大，當(dāng)?shù)盅嘿J款出現(xiàn)違約風(fēng)險時，抵押資產(chǎn)價值就會不斷縮水，信用風(fēng)險就會顯化，從而形成金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，最終爆發(fā)金融危機(jī)，由于影子銀行一直游離于監(jiān)管體系之外，許多銀行之外的金融機(jī)構(gòu)其運(yùn)行的透明度很低，因此國家無法明確監(jiān)管主體，即使是銀行內(nèi)部也會設(shè)置影子機(jī)構(gòu)，這部分業(yè)務(wù)如果在表外就很難被監(jiān)管，長此以往，以利益最大化為目的的影子機(jī)構(gòu)就很容易爆發(fā)風(fēng)險，造成危機(jī)。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血液，縱觀各國歷次重大的金融危機(jī)，都是源于金融發(fā)展過度，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)跟不上金融創(chuàng)新的步伐造成的，我國正處于金融市場飛速發(fā)展和金融創(chuàng)新不斷繁榮的時期，近年來，我國部分機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的過度創(chuàng)新、無序發(fā)展所導(dǎo)致的脫實(shí)向虛、資金空轉(zhuǎn)以及高杠桿率的問題也頻頻爆發(fā)，這都使系統(tǒng)性金融風(fēng)險不斷增加，從而為爆發(fā)金融危機(jī)埋下了極大的隱患。再加上目前我國金融監(jiān)管模式已不再適用于現(xiàn)有的金融市場，所以為了穩(wěn)定我國的金融市場，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展無疑對監(jiān)管提出了更高的要求。

對于加強(qiáng)對創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管的建議

（1）降杠桿，使金融創(chuàng)新回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源

金融要服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，如果金融領(lǐng)域發(fā)展速度太快，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展跟不上金融創(chuàng)新的步伐，就難免會出現(xiàn)問題，目前我國金融機(jī)構(gòu)以及一些“僵尸企業(yè)”杠桿率太高，很容易在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低迷時爆發(fā)債務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)，所以要抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就要推動經(jīng)濟(jì)去杠桿，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，把金融機(jī)構(gòu)尤其是國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，嚴(yán)格把控地方政府的債務(wù)數(shù)量，加強(qiáng)對銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款質(zhì)量的審查，加強(qiáng)金融監(jiān)管，主動防范風(fēng)險。央行在今后的幾年應(yīng)適當(dāng)收緊貨幣政策，抑制資產(chǎn)泡沫，使金融創(chuàng)新的發(fā)展回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。

（2）改變現(xiàn)有的監(jiān)管模式

一行三會的監(jiān)管模式已經(jīng)不再適應(yīng)當(dāng)今的金融市場，它不僅無法做到全面覆蓋，還會增加監(jiān)管的成本，在2017年的全國金融會議上，已經(jīng)將監(jiān)管模式改變?yōu)椤肮δ鼙O(jiān)管”“行為監(jiān)管”，這就使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)交叉，面對一些混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管套利，無法確定監(jiān)管主體等問題會得到大大改善。因此，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間要增加默契度，實(shí)行信息共享，降低監(jiān)管成本，同時在合作中防止規(guī)避風(fēng)險的行為的發(fā)生，盡量使監(jiān)管全方位，防止監(jiān)管真空。

（3）規(guī)范監(jiān)管，讓監(jiān)管跟上創(chuàng)新的步伐

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管以及對風(fēng)險的控制都要跟上金融創(chuàng)新的步伐，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須遵循市場導(dǎo)向，正視市場的合理需求，多傾聽行業(yè)的意見，順應(yīng)市場變化出臺監(jiān)管框架，引導(dǎo)金融創(chuàng)新走向規(guī)范，讓金融機(jī)構(gòu)在框架內(nèi)可以公平競爭，有序創(chuàng)新。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)發(fā)揮科學(xué)技術(shù)的作用，利用監(jiān)管科技，有效管理風(fēng)險，在大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈以及云計(jì)算等科學(xué)技術(shù)的基礎(chǔ)上，建立起金融合規(guī)、場景依托和技術(shù)驅(qū)動三位一體的金融風(fēng)險防范體系，突出監(jiān)管科技在金融監(jiān)管中的重要作用，從而對金融監(jiān)管進(jìn)行重構(gòu)。

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