經(jīng)濟新常態(tài)下的資產(chǎn)配置研究

曹黛茜

新常態(tài)是當(dāng)前經(jīng)濟周期的核心，經(jīng)濟形勢的轉(zhuǎn)變對資產(chǎn)配置策略提出了新的要求?；诖吮尘埃疚膶Ξ?dāng)前經(jīng)濟新常態(tài)的發(fā)展現(xiàn)狀和資產(chǎn)配置的發(fā)展趨勢進行深入分析，探討如何在經(jīng)濟新常態(tài)下靈活且有效地進行資產(chǎn)配置，挖掘新市場環(huán)境下的新機遇，為機構(gòu)、企事業(yè)單位及家庭提出經(jīng)濟新常態(tài)下資產(chǎn)配置的相關(guān)策略建議。

新常態(tài) 資產(chǎn)配置 策略建議

自2014年11月習(xí)近平在APEC工商領(lǐng)導(dǎo)峰會上提出新的中國經(jīng)濟新常態(tài)，我國各界開始高度關(guān)注新常態(tài)對經(jīng)濟各方面的影響。如今支撐經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)和動力發(fā)生了重大變化，原有的框架已經(jīng)不能準確反映經(jīng)濟的真實運行狀況，認識和了解新常態(tài)，進而更好的適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)，是我國開展下一步戰(zhàn)略規(guī)劃和工作的先決條件。

新常態(tài)下當(dāng)前經(jīng)濟形勢分析

（1）對中國新常態(tài)的特點性認識

新常態(tài)主要有以下三個特點：經(jīng)濟增長速度方面，增速下降成為必然。經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)方面，品質(zhì)消費主導(dǎo)的新需求結(jié)構(gòu)和效率升級的供給結(jié)構(gòu)調(diào)整正在形成。經(jīng)濟增長動力方面，創(chuàng)新是關(guān)鍵。

（2）新常態(tài)下中國經(jīng)濟的具體表現(xiàn)

1.資金的管理和保值

中國財富增長速度非?？?。預(yù)計到2017年底，中國高凈值人群數(shù)量將達到187萬人。根據(jù)目前的增長速度，到2020年這個數(shù)值將翻番，達到300多萬億元，如圖1所示。

資料來源：《中國家庭財富調(diào)查報告（2017）》

2.經(jīng)濟增速結(jié)構(gòu)性

中國經(jīng)濟增速放緩，通過貨幣的超發(fā)來拉動經(jīng)濟增長的效率降低。在不同的時間跨度里我們投資了基本相當(dāng)?shù)慕痤~，但經(jīng)濟增長反而在持續(xù)下降。且中國幾乎所有重大產(chǎn)業(yè)其資產(chǎn)的使用效率都低于國際及格標準的75%。因此，今天中國的經(jīng)濟增速放緩不是周期性調(diào)整而是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

3.增長方式創(chuàng)新性

新常態(tài)下的經(jīng)濟增長將更多轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，以創(chuàng)新驅(qū)動引領(lǐng)經(jīng)濟增長的動力格局正在形成，企業(yè)創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新能力日趨增強，研發(fā)方位和研發(fā)力度都有了較大提升。全社會的創(chuàng)新力度在十年間也均有較大提高，尤其是在法人數(shù)量和專利數(shù)量上。

當(dāng)前資產(chǎn)配置的特征及影響因素

（1）當(dāng)前的影響因素

資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好和投資目標，采用預(yù)先確定的或?qū)崟r變化的資金分配方法，將資金分配在不同種類的資產(chǎn)上，從而獲取理想收益，并實現(xiàn)一定程度的風(fēng)險分散。2017年“資產(chǎn)荒”面臨著三大發(fā)展趨勢：第一，投資回報率下降。第二，金融監(jiān)管收緊趨勢日益明顯。第三，房地產(chǎn)市場調(diào)控再度收緊。

（2）當(dāng)前資產(chǎn)配置的特征

1.股票市場

中國的股票市場歷經(jīng)20余年發(fā)展，但仍難逃牛短熊長的結(jié)果。整體而言，市場恢復(fù)需要整體經(jīng)濟回升和資金回流的雙重支持。

2.銀行理財市場

2018年，銀行理財收益率增速放緩。最新數(shù)據(jù)顯示，封閉式預(yù)期收益型理財?shù)钠骄找媛室呀咏?.9%。受國內(nèi)金融持續(xù)去杠桿、國外多家央行加息等因素的影響，2018年銀行理財收益率還有進一步上漲的空間，不過增速可能放緩。

3.保險

近年來保險產(chǎn)品的預(yù)期收益不斷下降。截止至2017年末保險資金運用余額14.9萬億元，較年初增長11.4%。然而隨著當(dāng)前經(jīng)濟增長壓力的加大，以往保險資金重點投資的債券、股票類產(chǎn)品預(yù)期收益明顯下降。

4.房地產(chǎn)

在政策、區(qū)域和宏觀因素三期疊加的背景下，房地產(chǎn)市場加劇分化，個人投資房產(chǎn)難度日趨增加。土地市場明顯活躍、可售住宅和去化周期減少也一定程度上呈現(xiàn)了房地產(chǎn)良性發(fā)展趨勢。但是房屋成交價格走高，市民買房的壓力仍然很大。

經(jīng)濟新常態(tài)下資產(chǎn)配置的策略建議

（1）把握好產(chǎn)品的風(fēng)險安全邊際

我國目前正處于經(jīng)濟衰退向復(fù)蘇的過渡階段。在這個階段，政府仍將通過相對寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟復(fù)蘇，并以降息等手段提高社會的流動性大的環(huán)境對資本市場形成支撐。

（2）做好正確的投資預(yù)期評估

在股市運行時尤其自身的固有規(guī)律，投資者在投資過程中應(yīng)充分參考之前中國股市的平均收益率，同時應(yīng)參考細分行業(yè)的景氣周期、財務(wù)狀況等因素，才能對股票價格和運行趨勢有較為準確的判斷。

（3）把握全球投資機遇

在這種市場波動的環(huán)境下，投資者需要對宏微觀趨勢進行分析，隨機應(yīng)變，把握全球投資機遇。目前中國投資者外匯的資產(chǎn)比例太低，適當(dāng)要增加。

（4）兼顧短中長期目標

收益性、風(fēng)險性以及流動性是個人投資者選擇投資產(chǎn)品時需要充分考慮的因素，同時應(yīng)按照生命周期以及經(jīng)濟周期綜合考慮。投資者應(yīng)把握投資理性化、理財專業(yè)化和配置多元化，從而實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)步增長。

總之，經(jīng)濟新常態(tài)下，我國經(jīng)濟發(fā)展將會有很多新的機遇和挑戰(zhàn)，投資者要根據(jù)自身的情況，選擇合適的投資品種。選對行業(yè)，注重投資產(chǎn)品的發(fā)展前景。多光注國家和相關(guān)行業(yè)的政策動向，提高收益率和安全邊際，切實達到資產(chǎn)保值增值的目的。

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