淺談管理者過度自信對企業(yè)盈利能力的影響

王特 林燁鋒

企業(yè)盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，是所有企業(yè)衡量企業(yè)財務狀況是的重要指標，直接反映7企業(yè)在一段時間中的財務表現(xiàn)的情況。本文基于行為財務理論，以2016年汽車制造業(yè)上市公司財務績效各類指標作為樣本，探討管理者過度窘信對于企業(yè)盈利能力的影響。

管理者過度自信 盈利能力

管理者過度自信的基本內(nèi)涵 大量實驗證明，在經(jīng)濟活動中，我們常常提到的所謂的“經(jīng)濟人”的假設并不總是適用的。行為經(jīng)濟學的中就認為經(jīng)濟人的認知偏差是一種常態(tài)，而且這種情況并非一種偶然事件這也是行為經(jīng)濟學的基本理論之一。在這一理論前提之下，人之所存在的偏差就會經(jīng)過大腦的思考所反映的決策中體現(xiàn)出來。管理者在公司作出重大決策時往往會出現(xiàn)頭腦發(fā)熱這一常見的現(xiàn)象，最典型的就是“過度自信”，如Langer和Weinstein的實證研究發(fā)現(xiàn)，公司的高管人員通常會比普通員工對自己的能力做出更高的評。同時他們會過高的高估了自己的知識水平，錯誤的低估了決策中可能存在的風險水平。過度自信的管理者往往會更加執(zhí)著于相信自己所做出的決策同時對于自己所做決策常常會表現(xiàn)為過度的樂觀。

盈利能力理論

盈利能力通常是指一定時期內(nèi)企業(yè)通過各類經(jīng)濟資源賺取利潤的能力，是反映生產(chǎn)經(jīng)營效果的重要指標。它既反映了企業(yè)一定時期內(nèi)的銷售水平、現(xiàn)金獲取水平、降低成本水平，又能反映資產(chǎn)的營運效益、獲得報酬回避風險的水平及未來增長潛能。

對于上市公司來說，股東報酬的高低、債權(quán)人債務的安全程度、經(jīng)營者的業(yè)績及公司的健康發(fā)展都與公司盈利能力密切相關(guān)，上市公司盈利能力分析成為各個利益相關(guān)者密切關(guān)注的內(nèi)容。因此，上市公司如何合理地公正地評價的盈利能力是財務分析中十分重要的內(nèi)容，同時有助于利益相關(guān)者做出財務上的正確決策，為他們提供合理的依據(jù)。

維持較好的盈利能力誰對于公司來講可以有效的實現(xiàn)企業(yè)財富與股東價值的最大化。在企業(yè)盈利能力的研究中，我們可以了解到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的水平以及公司管理的能力的水平，為公司發(fā)展提供建議。除此之外公司通過對于企業(yè)的盈利水平的分析可以認識到企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中存在的不足，對企業(yè)發(fā)展中存在的問題進行合理的結(jié)局于改善，提高公司整體的經(jīng)營能力。

樣本選取與數(shù)據(jù)篩選

本文以2016年深滬兩市A股汽車制造業(yè)上市公司為樣本。選擇汽車制造業(yè)的原因主要有：一是，制造業(yè)中固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中直接作用，對企業(yè)有直接影響；二是，在證券市場中，制造業(yè)進入的時間較早、規(guī)模大且數(shù)量較多，更有利于篩選研究；三是，近幾年汽車制造業(yè)總量迅猛增長產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著增大，汽車產(chǎn)量大幅提高，更容易滋生管理者過度自信的心理。

為了保證結(jié)果的合理性，在樣本中剔除了ST、PT、數(shù)據(jù)不全的上市公司。通過標準化處理，最終篩選出了25家汽車制造業(yè)上市公司2016年的相關(guān)數(shù)據(jù)。具體數(shù)據(jù)主要來自于國泰按數(shù)據(jù)庫（ CSMAR）同花順數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)（cninfo_com）。采用excel以及spss軟件進行數(shù)據(jù)分析。

實證檢驗與分析

根據(jù)研究假設構(gòu)建模型如下：

An；a0+a1CON+a2H+ε

被解釋變量AZ：代表上市公司盈利能力的變量

控制變量H（公司規(guī)模）：公司年末賬面總資產(chǎn)

解釋變量CON：管理者過度自信標示為1，反之為0

因變量A1（凈利潤率）：凈利潤/銷售收入

A2（總資產(chǎn)報酬率）：凈利潤/平均總資產(chǎn)

A3（銷售毛利率）：銷售收入/銷售成本

相關(guān)性檢驗得出結(jié)論各項數(shù)據(jù)之間關(guān)系都為不顯著，可以進行回歸分析研究。

根據(jù)搭建的模型運用spss軟件進行線性回歸分析：

（1）通過回歸分析得到方程如下：

A1=-0.215+0.341CON+1.641H

管理者過度自信與凈利潤率的回歸系數(shù)為0.341，T檢驗統(tǒng)計量為0.810，顯著性為0.362，在95%的顯著性水平，兩者關(guān)系不顯著，即管理者過度自信對凈利潤率的影響作用不顯著。

（2）通過回歸分析得到方程如下：

A2=-0.224+0_254CON+2_367H

管理者過度自信與總資產(chǎn)報酬率的回歸系數(shù)為0.254，T檢驗統(tǒng)計量為0.611，顯著性為0.547，在95%的顯著性水平，兩者關(guān)系不顯著，即管理者過度自信對總資產(chǎn)報酬率的影響作用不顯著。

（3）通過回歸分析得到方程如下：

A3=-0.063+0.199CON-1.51H

管理者過度自信與銷售毛利率的回歸系數(shù)為0.199，T檢驗統(tǒng)計量為0.459，顯著性為0.650，在95%的顯著性水平，兩者關(guān)系不顯著，即管理者過度自信對銷售毛利率的影響作用不顯著。

研究結(jié)論

通過選擇主營業(yè)務收入增長率與行業(yè)平均增長率的差額超過第二產(chǎn)業(yè)GDP增長速度的企業(yè)定義為存在管理者過度自信的企業(yè)。最后通過相關(guān)性檢驗和回歸分析得出以下結(jié)論：

管理者過度自信和企業(yè)財務績效關(guān)系不顯著，企業(yè)管理者的過度自信程度對企業(yè)盈利能力不會產(chǎn)生影響。這其中的原因可能是因為在現(xiàn)代化的企業(yè)中管理者通?？梢酝ㄟ^先進的設備及時的發(fā)現(xiàn)各類積極的或者是消極的決策可能帶來的效果，快速的作出相應的對策這也帶來了企業(yè)整體經(jīng)濟相對趨于穩(wěn)定不會出現(xiàn)對企業(yè)盈利能力、償債能力產(chǎn)生極大影響的情況。同時管理者還可以通過網(wǎng)絡等數(shù)字化媒體及時作出預判，保障了企業(yè)經(jīng)濟合理的運行，在這些大環(huán)境的影響下可能導致了企業(yè)管理者過度自信對于企業(yè)盈利能力的影響大大降低。

[1]倪燕-企業(yè)盈利能力分析[J].管理制度，2007（ 20）.41-42.

[2]周碩.企業(yè)盈利能力分析研究[J].商業(yè)經(jīng)濟，2013（04） .25，46.

[3]張少聰.過度自信、多元化與企業(yè)績效[D].福建農(nóng)林大學，2010.