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    資管新規(guī)對金融機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)的影響研究

    2018-05-14 12:12:12陳海燕馮云裴希鵬
    今日財富 2018年24期
    關(guān)鍵詞:資管理財產(chǎn)品商業(yè)銀行

    陳海燕 馮云 裴希鵬

    近年來,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中非標(biāo)或通道資產(chǎn)、”剛性兌付”、多層嵌套、監(jiān)管穿透性不足等諸多因素導(dǎo)致資管亂象之下蘊(yùn)含著極大的金融風(fēng)險。2018年,中國人民銀行相繼出臺了綱領(lǐng)性文件《中國人民銀行 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會 中國證券監(jiān)督管理委員會 國家外匯管理局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)通知》(以下簡稱資管新規(guī))和《中國人民銀行辦公廳關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》),對金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

    一、引言

    商業(yè)銀行作為國內(nèi)資管業(yè)務(wù)的市場主體,資管業(yè)務(wù)所占份額遠(yuǎn)高于其他金融機(jī)構(gòu),其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又以理財業(yè)務(wù)為主,部分省市商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)占比甚至更大。

    投資人和銀行可以通過理財業(yè)務(wù)帶來了收益,同時也為實體經(jīng)濟(jì)等其他投資項目拓寬了融資渠道。但與此同時,理財業(yè)務(wù)在其發(fā)展過程中出現(xiàn)了套利、逃避監(jiān)管等不利于其發(fā)展及金融穩(wěn)定的種種問題,埋下了系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的隱患。為消除商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險隱患,2018年4月27日,人民銀行正式出臺資管新規(guī)。

    二、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展研究

    2004 年以來,我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)經(jīng)過十余年發(fā)展在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動利率市場化進(jìn)程、促進(jìn)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面,發(fā)揮了重要的作用。我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)2004年“破冰”,從2008年的2萬億元增長到2017年的29.54億元,十年時間增長了近10倍,快速發(fā)展主要受以下原因影響。

    一是我國居民財富積累意識的不斷提高和風(fēng)險偏好的不斷上升,為銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展提供了良好基礎(chǔ)。截至 2017年底,全國金融機(jī)構(gòu)資金來源各項存款150.58萬億元,人均 GDP 達(dá)59261元,達(dá)到中等收入國家水平,這為理財業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了堅實的資金來源基礎(chǔ)。

    二是銀行理財?shù)陌踩院褪找嫘暂^好地契合了客戶投資需求。我國投資環(huán)境還不成熟,適合普通大眾投資的低風(fēng)險金融產(chǎn)品相對較少,而銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險低、收益高于同期存款的同時還存在“剛性兌付”,因此很好地契合了普通大眾的投資需求。另一方面,銀行通過量身定制,為高凈值客戶與私人銀行客戶提供專屬理財產(chǎn)品,也在一定程度上滿足了客戶多元化的投資需求。

    三是利率市場化的推進(jìn),為銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展提供了強(qiáng)大動力。隨著利率市場化的推進(jìn),一系列“類存款”不斷涌現(xiàn),理財業(yè)務(wù)也隨之迅速發(fā)展。直接融資市場的快速發(fā)展、銀行貸存比控制、資本約束加大,導(dǎo)致銀行貸款在社會融資的比例逐漸下降,銀行傳統(tǒng)盈利模式受到?jīng)_擊。理財業(yè)務(wù)作為銀行一項中間業(yè)務(wù),輕資本、高收益,逐漸成為銀行競相爭奪的利潤增長點和客戶來源點。

    四是監(jiān)管套利為銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展注入了“動力”。銀行理財產(chǎn)品的銷售期、清算期形成在途資金,可以實現(xiàn)存款沉淀,不僅能形成相當(dāng)規(guī)模的低成本資金來源,而且通過期限錯配還能降低銀行貸存比指標(biāo),規(guī)避監(jiān)管。此外,面對國家對產(chǎn)能過剩行業(yè)調(diào)控政策及日益嚴(yán)格的資本約束,部分銀行通過理財或代銷理財規(guī)避貸款管制開辦理財業(yè)務(wù),甚至一些不能達(dá)到行業(yè)準(zhǔn)入要求和受信貸政策管控的企業(yè),也可通過理財繞道融資,規(guī)避監(jiān)管。

    三、資管新規(guī)對商業(yè)銀行的影響

    (一)實行獨立運(yùn)作,實現(xiàn)風(fēng)險隔離。資管新規(guī)要求開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司,暫不具備條件的需設(shè)立理財業(yè)務(wù)專營部門,對理財業(yè)務(wù)實行集中統(tǒng)一經(jīng)營管理實現(xiàn)風(fēng)險隔離,防止風(fēng)險向銀行表內(nèi)傳遞,避免銀行采取調(diào)節(jié)相關(guān)報表等操作對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來干擾,實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的獨立運(yùn)作。資管新規(guī)要求資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)相分離,理財產(chǎn)品之間相分離,不能互相之間調(diào)節(jié)收益,實現(xiàn)理財業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險隔離,以及不同產(chǎn)品之間的風(fēng)險隔離。有助于防止風(fēng)險在不同市場、不同產(chǎn)品的相互傳遞,抑制風(fēng)險的擴(kuò)散與擴(kuò)大。

    (二)規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作,實行獨立核銷。一是資管新規(guī)要求理財產(chǎn)品實行凈值化管理,堅持公允價值計量原則。二是消除多層嵌套,限制通道數(shù)量,限定通道范圍。三是在產(chǎn)品運(yùn)作方面進(jìn)一步規(guī)范資金池運(yùn)作。資管新規(guī)要求資產(chǎn)管理產(chǎn)品只能投資于一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品,所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。嚴(yán)格禁止規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù)。禁止期限錯配,禁止產(chǎn)品之間收益相互調(diào)節(jié)。資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行第三方獨立托管,為獨立核銷提供基礎(chǔ)。

    (三)打破剛性兌付,建立匹配機(jī)制。資管新規(guī)要求資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理,不允許保本收益,做到“投資自理,風(fēng)險自擔(dān)”;對產(chǎn)品進(jìn)行分類,明確投資比例與去向,為投資者投資決策提供更充分的依據(jù);資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在銷售產(chǎn)品時,需要向客戶明示產(chǎn)品信息,引導(dǎo)客戶根據(jù)自身風(fēng)險偏好選擇投資產(chǎn)品;加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理,使客戶投資風(fēng)險與其風(fēng)險承受能力相匹配。更新“買者自負(fù)”理念,建立投資風(fēng)險與投資者承受能力相匹配的機(jī)制,為打破剛性兌付提供基礎(chǔ)。

    (四)明確投資要求,防范金融風(fēng)險。明確要求資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)單個產(chǎn)品、開放式公募產(chǎn)品、全部理財產(chǎn)品和同一機(jī)構(gòu)的多個資管產(chǎn)品規(guī)模投資比例,有效降低投資的集中風(fēng)險,防范某一領(lǐng)域內(nèi)風(fēng)險的集中爆發(fā)與擴(kuò)散。明確要求資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)完善風(fēng)險撥備和計提制度,應(yīng)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中可能發(fā)生的操作性風(fēng)險和技術(shù)性風(fēng)險,這一規(guī)定是在打破剛性兌付下,有助于更加全面的保護(hù)投資者的正當(dāng)利益。

    四、結(jié)論

    在近些年股市、債市、樓市前景較不明朗的大環(huán)境下,隨著銀行存款利率的多次下調(diào),投資者愈來愈多的傾向于銀行理財產(chǎn)品。需求的增加必然使得商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的供給增加,但由于商業(yè)銀行的逐利本性和監(jiān)管的不匹配,導(dǎo)致我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展中存在諸多不規(guī)范問題勢必成為引發(fā)金融不穩(wěn)定甚至金融危機(jī)的誘因。因此,資管新規(guī)的正式出臺點亮了商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。

    對于商業(yè)銀行來講,資管新規(guī)以及《通知》出臺,各家機(jī)構(gòu)總行層面影響較大,各家機(jī)構(gòu)需要在投研、產(chǎn)品、風(fēng)控等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級以適應(yīng)資管新規(guī)帶來的行業(yè)變革。但對于大多數(shù)只負(fù)責(zé)代售理財產(chǎn)品的地區(qū)來說,資管新規(guī)的出臺將導(dǎo)致各商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模的縮減以及理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化,影響較小。提升凈值型產(chǎn)品在市場中的認(rèn)可度,加強(qiáng)培訓(xùn)做好理財產(chǎn)品信息披露工作以及“賣者盡責(zé),買者自負(fù)”信息的傳遞工作應(yīng)為重中之重。

    五、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展建議

    一是各銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)完善投資告知工作,打破以往商業(yè)銀行理財產(chǎn)品剛性兌付觀念,盡早傳遞“賣者盡責(zé),買者自負(fù)”觀念,引導(dǎo)投資者購買與自身風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力相匹配的理財產(chǎn)品,讓投資者舊有的理財觀念逐步改變,走出“投資只看收益率”的投資盲區(qū)。

    二是在理財產(chǎn)品銷售過程中,商業(yè)銀行應(yīng)該做好理財產(chǎn)品信息披露工作。隨著剛性兌付的打破,預(yù)期收益型“老產(chǎn)品”逐漸轉(zhuǎn)向凈值型“新產(chǎn)品”,商業(yè)銀行應(yīng)向投資者主動、真實、完整、及時披露理財產(chǎn)品募集信息、資金投向、杠桿水品、收益分配、主要投資風(fēng)險等內(nèi)容。

    三是各銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格遵守資管新規(guī)要求做好“售前管理”。根據(jù)要求,投資人購買理財產(chǎn)品所用資金應(yīng)為自有資金,不得使用銀行貸款等非自有資金投資理財產(chǎn)品,商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)把理財產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié),做好投資管理工作。(作者單位為中國人民銀行張掖市中心支行)

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