天科股份：擬進(jìn)入化工軍品

安信證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

天科股份（600378）：公司擬收購(gòu)的13家公司多為各細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，將新增氟化工、聚氨酯功能材料、電子化學(xué)品、特種涂料以及橡膠制品等精細(xì)化工業(yè)務(wù)。擬收購(gòu)的13家公司16年合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入32.94億元，是上市公司的8.41倍，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，是上市公司的7.84倍，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒋蠓龊窆緲I(yè)績(jī)。

13家公司中有10家涉及軍品業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括有機(jī)硅、化學(xué)推進(jìn)劑、特種橡膠、特種氣體、特種涂料、航空有機(jī)玻璃等，廣泛應(yīng)用在航空航天、兵器裝備、軍工防化、船舶、電子和核工業(yè)等國(guó)防軍工領(lǐng)域。若資產(chǎn)注入完成，公司將充分受益于國(guó)防建設(shè)發(fā)展和軍民融合政策推進(jìn)。

公司主要經(jīng)營(yíng)三大業(yè)務(wù)：變壓吸附業(yè)務(wù)，在化工、石化等領(lǐng)域的工程業(yè)務(wù)，催化劑業(yè)務(wù)。17年受石油和化學(xué)工業(yè)行業(yè)態(tài)勢(shì)向好影響，同時(shí)受益于技術(shù)優(yōu)勢(shì)和加強(qiáng)營(yíng)銷，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.27億元（34.56%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59億元（117.19%），毛利率保持平穩(wěn)略升態(tài)勢(shì)，為29.26%，較16年增加1.54個(gè)百分點(diǎn)。17年在三項(xiàng)業(yè)務(wù)的生效合同額分別為變壓吸附業(yè)務(wù)1.556億元（-62.83%）、工程業(yè)務(wù)1.923億元（165.76%）、催化劑業(yè)務(wù)1.383億元（24.66%），隨著行業(yè)改革深化和產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)，催化劑業(yè)務(wù)下游客戶在17年集中采購(gòu)等因素，預(yù)計(jì)18年業(yè)績(jī)將保持相對(duì)平穩(wěn)。

操作策略：公司有望形成軍民品布局合理、協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，投資者可適當(dāng)關(guān)注。