風(fēng)險(xiǎn)、收益與巨災(zāi)保險(xiǎn)組合的供給能力分析

羅添元 姜昕 聶強(qiáng)

摘 要：由于巨災(zāi)不具備保險(xiǎn)的“大數(shù)定理”，因此其供給只能類似于再保險(xiǎn)合同安排，在保險(xiǎn)公司之間實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。但對(duì)于集中的巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司會(huì)選擇不同的供給策略。本文通過對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的特性分析，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)組合供給的均值-方差模型，從風(fēng)險(xiǎn)收益最大化角度考察巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的供給策略，并結(jié)合我國地震、洪水等損失數(shù)據(jù)對(duì)供給總量進(jìn)行估計(jì)。

關(guān)鍵詞：巨災(zāi)保險(xiǎn)；供給能力；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（11）-0012-06

由于受傳統(tǒng)的觀念和巨災(zāi)賠付能力等方面的束縛，保險(xiǎn)在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理中的地位還未受到重視，我國保險(xiǎn)公司對(duì)于巨災(zāi)造成的損失局限于少數(shù)特定的險(xiǎn)種，并沒有專門針對(duì)自然災(zāi)害這類巨災(zāi)設(shè)立的險(xiǎn)種，只是在部分險(xiǎn)種中對(duì)于由巨災(zāi)引起的保險(xiǎn)標(biāo)的損失給予補(bǔ)償，其余的將巨災(zāi)引起的損失均列為免賠責(zé)任。隨著金融保險(xiǎn)市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國正積極尋找巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散的途徑。

一、巨災(zāi)保險(xiǎn)供給研究進(jìn)展

從巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的特性來看，巨災(zāi)不具備保險(xiǎn)的“大數(shù)定理”，若把巨災(zāi)保險(xiǎn)看作一種商品，保險(xiǎn)公司在開發(fā)其之前一定要有一整套的競爭策略（Paudel，2012）。而巨災(zāi)保險(xiǎn)的“準(zhǔn)公共物品”性也給巨災(zāi)保險(xiǎn)的有效供給造成了一定困難（Mahul，2011），對(duì)巨災(zāi)的承保不能單獨(dú)依賴于部分保險(xiǎn)公司。對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的有效分擔(dān)主要涉及三個(gè)方面的問題：第一，巨災(zāi)進(jìn)行承保的限額問題（Doherty，1997）；第二，巨災(zāi)保險(xiǎn)供給的影響因素（Chambers，1989）；第三，政府干預(yù)和自由保險(xiǎn)市場(chǎng)方案是否會(huì)導(dǎo)致有效的巨災(zāi)保險(xiǎn)供給（Vandeveer，2001；Niehaus，2002）。因此，巨災(zāi)保險(xiǎn)的供給只能類似于再保險(xiǎn)合同安排，在保險(xiǎn)公司之間實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，只有從保險(xiǎn)業(yè)的角度來研究巨災(zāi)保險(xiǎn)的供給問題，對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)供給能力正確有效的度量才有意義（Cummins，1999，庹國柱，2010）。那么，對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，巨災(zāi)保險(xiǎn)的盈利能力是其關(guān)注的重點(diǎn)，Stone（1973）從巨災(zāi)承保結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，結(jié)合保險(xiǎn)公司利潤最大化模型分析得出承保能力與限制邊界條件的關(guān)系，并指出在應(yīng)對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，保險(xiǎn)公司傾向于尋求合作的保險(xiǎn)方式。Nielson（1984）提出了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)供給能力的一般模型。田玲等（2009）對(duì)我國巨災(zāi)保險(xiǎn)承保能力進(jìn)行了實(shí)證研究，得出不同損失下的我國財(cái)險(xiǎn)公司的承保能力。Ibragimov（2008）利用對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)模型對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)供給機(jī)制進(jìn)行分析，認(rèn)為巨災(zāi)損失分布的厚尾性使得保險(xiǎn)公司陷入“風(fēng)險(xiǎn)分散陷阱”，即使是保險(xiǎn)市場(chǎng)充分發(fā)達(dá)的情況下，保險(xiǎn)公司也不愿承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。巨災(zāi)保險(xiǎn)的有效供給不同于一般風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)，有效的巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)依賴于一個(gè)高效的主體。因此，本文從巨災(zāi)保險(xiǎn)統(tǒng)一供給的假設(shè)出發(fā)，將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)承保機(jī)制看成一種類似于再保險(xiǎn)合同的巨災(zāi)保險(xiǎn)組合，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)供給的風(fēng)險(xiǎn)收益模型，并結(jié)合我國保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

二、巨災(zāi)保險(xiǎn)組合模型

（三）地震—洪水巨災(zāi)保險(xiǎn)組合供給分析

四、結(jié)論分析

結(jié)合圖1和表4的結(jié)果，在地震—洪水巨災(zāi)保險(xiǎn)的自由供給市場(chǎng)假設(shè)下，可以得出以下幾個(gè)結(jié)論：

2.對(duì)于不同均值—方差前沿組合，巨災(zāi)保險(xiǎn)的有效供給數(shù)量變化較大。隨著期望收益率的增加，巨災(zāi)保險(xiǎn)有效供給的數(shù)量逐步上升：分別從29億元上升為63億元，從1195億元上升至5735億元。

3.通過比較θ=0.01，θ=0.001對(duì)應(yīng)的有效供給數(shù)量可知：初始投入不足（100億元）與初始投入充足（1000億元）兩種情況下，供給者傾向于在資本不足時(shí)投資地震保險(xiǎn)，在投資充足時(shí)投資發(fā)生頻率較大的洪水保險(xiǎn)。因此，在巨災(zāi)保險(xiǎn)體系建立的初期，應(yīng)當(dāng)考慮其他金融工具（如：巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期權(quán)等工具）作為巨災(zāi)保險(xiǎn)的有力補(bǔ)充工具。

4.巨災(zāi)保險(xiǎn)有效供給模型在很大程度上取決于保險(xiǎn)公司對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)損失及巨災(zāi)保險(xiǎn)盈利能力的估計(jì)，為了準(zhǔn)確地度量我國保險(xiǎn)巨災(zāi)保險(xiǎn)供給，對(duì)以往損失數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，建立正確的巨災(zāi)模型是基礎(chǔ)。

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The Analysis on Risks， Income and the Supply Capacity of

Catastrophe Insurance Combination

LUO Tianyuan JIANG Xin NIE Qiang

（College of Economics & Management， Northwest A&F; University， Yangling Shaanxi 712100）

Abstract：As the catastrophe does not accord with insurance “Law of Large Numbers”， its supply can only be similar to the reinsurance contract arrangement which is in the practice of risk sharing between insurance companies. But for the concentrated catastrophe insurance market， the insurance company will choose different supply strategies. By analyzing the characteristics of catastrophe risk， the paper establishes a mean-variance model of combined catastrophe insurance supply. From the perspective of risk income maximization， the paper reviews the supply strategy of the catastrophe insurance market， and estimates the total supply combined with the data of the loss led by earthquakes， floods and other catastrophe.

Keywords： catastrophe insurance； supply capacity； risk management