“僵尸股”出現(xiàn)原因及對(duì)股票市場的影響

王莉冰 徐鵬飛 孟新航

[摘 要]股票市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)中較大融資收益的一種，機(jī)會(huì)成本不大，門檻較低，無須放棄現(xiàn)有的發(fā)展，也無須舉借巨額負(fù)債，而且能夠有較大規(guī)模實(shí)現(xiàn)規(guī)模較為可觀的投資回報(bào)的特點(diǎn)更使人們狂熱，進(jìn)入股票市場也顯得更為平?；５凇敖┦伞钡拇罅砍霈F(xiàn)引起關(guān)注。文章以“僵尸股”大量出現(xiàn)這一怪象為切入點(diǎn)，認(rèn)識(shí)“僵尸股”的出現(xiàn)原因、特點(diǎn)及對(duì)策，了解其基本狀況，使股票市場正常穩(wěn)定運(yùn)行。

[關(guān)鍵詞]股票市場；“僵尸股”；金融監(jiān)管

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.12.046

1 股票市場現(xiàn)狀

2016年中國股票市場經(jīng)歷了熔斷機(jī)制所帶來的尷尬之后，就進(jìn)入了是該激進(jìn)改革還是保守穩(wěn)定的反思之中，而股票市場的走勢(shì)更是體現(xiàn)了管理層的猶豫和謹(jǐn)慎。

著眼于全局，股票市場越發(fā)呈現(xiàn)低迷之勢(shì)，滬指長期徘徊在3300之間，看似穩(wěn)定的背后值得注意的是，A股股票市場出現(xiàn)更多的股票每天換手率在0.1%的水平，失去了流動(dòng)性，日均成交量僅有幾十萬股甚至幾萬股，此現(xiàn)象的出現(xiàn)竟使得部分股民以為停牌了。星輝車模開盤逾1個(gè)半小時(shí)無交易，森馬服飾14手賣單砸跌停，大慶華科全天交易僅36萬元，創(chuàng)歷史新低紀(jì)錄，近期出現(xiàn)的股票程度更甚，它們或是由于生產(chǎn)經(jīng)營的長期停滯，個(gè)股籌碼無人接盤，成交量逐漸縮水，在資金博弈的市場競爭體制下，內(nèi)部籌碼缺乏流動(dòng)性，表現(xiàn)為長時(shí)間橫盤，幅度不漲不跌，成交量稀少。甚至長期停牌的股票，籌碼賣不出，失去市場競爭力，又不敢輕易拉升股票價(jià)格，一旦拉升便會(huì)給其他投資者出逃的機(jī)會(huì)，避免價(jià)格失真，這些股票形同“僵尸股”，也越來越有跟港股接軌的苗頭。總體上說，這是中國資本市場走向成熟的標(biāo)志，會(huì)有越來越多業(yè)績差，缺乏投資價(jià)值的股票會(huì)鮮少資金問津。

2 “僵尸股”的出現(xiàn)原因

2.1 申購新股現(xiàn)象增多

現(xiàn)在新股上市日益火爆，每天都會(huì)有1～3只新股和新債發(fā)行，這在一定程度上占據(jù)了一部分的資金，且新股以其有較大的升值空間和發(fā)展?jié)摿Φ忍攸c(diǎn)，深受股民的追捧，具有較大的優(yōu)勢(shì)。這給早已上市發(fā)行且長期未有較大變動(dòng)的股票來說，帶來了較大的沖擊，表明股票市場對(duì)資金的吸引力正在減弱，資金受限甚至資金鏈斷裂在侵蝕企業(yè)發(fā)展的命脈。

2.2 中央政策的影響

股票市場的走勢(shì)和波動(dòng)深受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的影響是毫無疑問的，國外形勢(shì)是整體波動(dòng)的效果，此處對(duì)國內(nèi)形勢(shì)進(jìn)行分析。受黨的十八大提出各類政策的影響，例如2018年樓市的調(diào)控政策對(duì)股票市場房地產(chǎn)業(yè)帶來了較大的沖擊，2017年12月23日住建部部長王蒙徽在全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議上表示，2018年將針對(duì)各類需求實(shí)行類別性調(diào)控政策，進(jìn)而引起全國大多城市發(fā)布多次調(diào)控，經(jīng)過限購等措施促進(jìn)樓市降溫并保持穩(wěn)定。順應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展潮流，“僵尸股”的大量出現(xiàn)也是市場優(yōu)勝劣汰的現(xiàn)象。

2.3 證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的加強(qiáng)

由于股票市場現(xiàn)狀持續(xù)低迷，這一現(xiàn)象引起各方的注意，證監(jiān)會(huì)作為證券市場監(jiān)督、管理機(jī)構(gòu)須及時(shí)做出調(diào)整，并進(jìn)行有重大戰(zhàn)略意義的決策。通過召開各類經(jīng)濟(jì)會(huì)議，全面部署各階段的經(jīng)濟(jì)工作，推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步深化資本市場改革，打好風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，充分依靠金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，全力維護(hù)資本市場的穩(wěn)定運(yùn)行，加強(qiáng)薄弱方面的監(jiān)管與建設(shè)。證監(jiān)會(huì)將對(duì)股票市場的發(fā)展起到引領(lǐng)的作用。

2.4 市場格局轉(zhuǎn)變

如今，價(jià)值投資理念受到了大多數(shù)股民的推崇，根據(jù)資本市場資本逐利這一特點(diǎn)，使資金紛紛流向優(yōu)質(zhì)的白馬藍(lán)籌股，越來越少的股民著眼于將資金投向績差股和小盤股，有可能是受到股票市場大體長期低迷狀況的影響，大多數(shù)股民保持觀望，遲遲不敢融資或頂著較大風(fēng)險(xiǎn)去投資績差股和小盤股，散戶的存在也較大程度上加強(qiáng)了這一現(xiàn)象，而主力也越發(fā)猶豫。目前大市值相關(guān)個(gè)股漲幅雖相對(duì)大，且部分價(jià)值偏高，短期內(nèi)較難扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

2.5 殼資源的估值下行

A股市場上極少有公司退市，就算退市也可繼續(xù)在老三板上進(jìn)行交易，那些暫停上市的股票大多數(shù)都能靠資產(chǎn)和企業(yè)結(jié)構(gòu)重組完成改造，且在恢復(fù)上市后還會(huì)出現(xiàn)身份暴漲的情況，例如協(xié)鑫集成，此前停牌了一年多的光伏上市公司協(xié)鑫集成在8月12日早上復(fù)牌時(shí)，開牌價(jià)為10.98，令所有人震驚，當(dāng)日收盤價(jià)更是漲至13.25，漲幅為986.07%，協(xié)鑫集成在原有基礎(chǔ)上，又獲一家A股上市公司的殼資源，股本大大增加，重組投資人，重整費(fèi)用，清償債務(wù)，實(shí)行大換血，也使其得以復(fù)牌。而近期定增，并購重組等政策不斷收緊，原有套路似乎變得難以通過，邏輯發(fā)生了很大變化。

3 “僵尸股”的優(yōu)缺點(diǎn)

3.1 優(yōu)點(diǎn)

在一定程度上說，“僵尸股”的大量出現(xiàn)時(shí)必然的。股票市場剛剛存在30余年，在這期間，經(jīng)歷了許多大風(fēng)大浪，也經(jīng)歷了翻天覆地的變化，這期間自然少不了股票市場的內(nèi)在凈化，“僵尸股”正體現(xiàn)了這一點(diǎn)。其并無妨礙股票市場的走高且股指會(huì)在各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)的作用下，使得更多的資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從而進(jìn)一步作用于股票市場，使其能夠與時(shí)俱進(jìn)，使資源更好地優(yōu)化配置。

3.2 缺點(diǎn)

“僵尸股”雖是資本市場的一種優(yōu)勝劣汰，但其表面與其他股票并無區(qū)別，難以辨別，披著正常的外衣，占有著部分優(yōu)質(zhì)資源，正如陷阱一般，部分投機(jī)者深受其害。因此，“僵尸股”的存在，在一定程度上是資源的浪費(fèi)，且對(duì)投資者來說也有著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

4 對(duì)待“僵尸股”應(yīng)采取的措施

4.1 證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場的強(qiáng)勢(shì)約束

監(jiān)管層要著手于長期停牌“僵尸股”的清理，通過對(duì)各方征求意見，聽取各方利益訴求，并根據(jù)股票市場的現(xiàn)狀，恰到好處地推出制度改革，以公告、規(guī)定等形式向市場說明有關(guān)狀況，引導(dǎo)證券市場方向，對(duì)“僵尸股”進(jìn)行一定的處理。完善各項(xiàng)制度也是形勢(shì)必要。例如，停復(fù)牌信息披露制度和退市制度等，監(jiān)管層須制定和完善各類法規(guī)，加強(qiáng)執(zhí)行力度，對(duì)不符合規(guī)定和不作為者給予一定的處罰，叫醒“僵尸股”，協(xié)調(diào)各方利益，強(qiáng)勢(shì)維護(hù)資本市場的秩序。

4.2 加強(qiáng)辨別

作為資金的源頭，投資者要提高警覺，注意股票市場中出現(xiàn)的各類異樣現(xiàn)象，通過搜集各類信息如進(jìn)入公司官網(wǎng)進(jìn)行查詢來了解公司的運(yùn)營和經(jīng)營能力，盡可能地避免購買那些出現(xiàn)異常變動(dòng)無發(fā)展?jié)摿Φ墓尽＿€可通過各類指標(biāo)去了解管理層的態(tài)度，特別是那些有持續(xù)凈現(xiàn)金流卻少分紅或不分紅的公司?？梢赃M(jìn)行兩種分析：一是通過公司的折價(jià)估值與同類成長股相比是否正常，二是判斷這只股票是否處在回歸價(jià)值的時(shí)間過程中，最本質(zhì)的還是要在整個(gè)股票市場中選擇更具活力、有發(fā)展?jié)摿尽９灸軇?chuàng)造多少價(jià)值需要投資者自行判斷，合理規(guī)劃資金結(jié)構(gòu)。

4.3 致力于增強(qiáng)企業(yè)活力

作為一個(gè)企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值是企業(yè)賴以存在及生存發(fā)展的核心。在激烈的市場競爭中，各類新股的上市，資金鏈的循環(huán)，均衡利潤等都在一定程度上困擾著企業(yè)，股票市場瞬息萬變，優(yōu)勝劣汰，變革是必然，也是生存的需要。進(jìn)行企業(yè)變革，一方面，可在已有份額行業(yè)進(jìn)行革新，進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整，如組織機(jī)構(gòu)調(diào)整，提高各部門的組織效率；運(yùn)營程序調(diào)整，提高資源利用率，增加產(chǎn)業(yè)效能。另一方面，在內(nèi)部調(diào)整后進(jìn)行產(chǎn)業(yè)突破，涉足其他產(chǎn)業(yè)，開拓新市場，做出巨大戰(zhàn)略決策，激發(fā)投資者的投資興趣，為企業(yè)注入新的活力，但也不一味追求突破。管理層也應(yīng)該順應(yīng)變革的需要，增強(qiáng)活力，創(chuàng)造價(jià)值是為革新的關(guān)鍵。

5 結(jié) 論

“僵尸股”的大量出現(xiàn)是股票市場的自我調(diào)整順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流和股票市場大環(huán)境的需要，這種競爭機(jī)制，將充分發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，激勵(lì)企業(yè)提高各項(xiàng)能力，但也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。虛擬經(jīng)濟(jì)的目的是更好地推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互推動(dòng)才是各項(xiàng)目的基礎(chǔ)，滿足市場投資和融資的發(fā)展，更好地推進(jìn)市場改革工作，更好地融入人們的生活，促使人們生活投資的多元化，豐富人們的經(jīng)濟(jì)生活。筆者認(rèn)為應(yīng)從監(jiān)管層、投資者、企業(yè)三方面進(jìn)行改善，需各方努力。我們必須重視股票市場的建設(shè)，通過分辨一系列異?，F(xiàn)象，更好地促進(jìn)資本市場的發(fā)展，創(chuàng)造更多的價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

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