上市險企總投資收益超4000億 不謀而合增加股票投資比例

潘亦純

隨著在A股和H股上市的中國平安、中國人壽、中國太保、中國太平、新華保險、中國人保這6家上市險企2017年年報的相繼發(fā)布，各家企業(yè)去年的投資收益成績單也呈現(xiàn)在公眾面前。

那么哪家上市險企投資收益表現(xiàn)最好？投資組合的配置有何異同點？各家險企對于2018年固定收益投資及權(quán)益市場投資又有何看法？

總投資收益均同比上漲

數(shù)據(jù)顯示，6家上市險企2017年的總投資收益達4089億元，同比增長16%。由于股市回暖等原因，去年各險企的總投資收益均較上一年度有所上漲。其中，中國平安漲幅最大，同比增長33%達1261.5億元。公司在年報中表示，2017年，中國平安抓住債券市場調(diào)整機會拉長資產(chǎn)久期，進一步優(yōu)化了資產(chǎn)負債匹配；其次，適當加大權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，增配優(yōu)質(zhì)藍籌龍頭；此外，公司通過“港股通”加大港股配置收獲了超額利潤。

從總投資收益率來看，中國平安同樣位居榜首，同比增長0.7個百分點達6%。其余的中國人保、中國太保、新華保險、中國人壽及中國太平的總投資收益率分別為5.9%、5.4%、5.2%、5.16%及4.48%。

其中，中國太平的總投資收益率相較去年下降了0.53個百分點。公司年報表示，下降原因包括公司已實現(xiàn)及未實現(xiàn)資本利得（包括證券投資差價收入等）一項減少等。

四家險企股票投資比例上升

不同上市險企的投資成績單背后，體現(xiàn)的是各自的投資理念、對宏觀經(jīng)濟的判斷及對市場的判斷，但記者通過各家上市險企的投資組合的變動，也發(fā)現(xiàn)了它們在投資調(diào)倉中的一些“不謀而合”。

數(shù)據(jù)顯示，近年來定期存款利率的下降，使得各家上市險企連續(xù)多年降低定期存款的投資比例。2017年，這樣的趨勢依然有所體現(xiàn)。例如中國平安的投資組合中的定期存款由10.3%下降到了6.6%，中國太保投資組合中的定期存款一項的占比也同比下降了4.5個百分點達9.6%。

與此同時，2017年總共有4家A股上市險企不約而同地增加了股票投資的比例。例如中國平安將股票投資的比例增加了4.3個百分點至11.1%，中國太保、新華保險、中國人壽的股票投資占比分別較上年同期提升了2.2個百分點、1.5個百分點及0.98個百分點。至于其余兩家H股上市公司中國人保、中國太平股票投資的比例，則基本與上年同期持平。

這或許與2017年股票市場回暖有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，去年上證指數(shù)收盤于3307.17點，全年漲幅6.56%，上證50漲幅更是達到了25.08%。

具體到上市險企買入的個股，Wind數(shù)據(jù)顯示，以截至2018年4月2日已披露年報的上市公司看，上述四家A股上市險企在去年年末共重倉99家上市公司的股票，持倉總數(shù)高達164億股，持倉市值高達1872億元，從持倉分布的行業(yè)來看，險資顯然更偏愛金融、醫(yī)藥、制造等行業(yè)。

但記者也注意到，除了上述投資組合中的一致性之外，各家險企基于對債權(quán)市場的不同判斷而在債權(quán)投資上做法明顯的不同。

中國平安和中國太平均調(diào)低了債權(quán)計劃投資的比例，分別下降1.1個百分點和0.8個百分點。相反，其余四家上市險企明顯加大了債權(quán)投資力度。2017年，中國人壽的債權(quán)型金融產(chǎn)品（包括債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、信托計劃、項目資產(chǎn)支持計劃、信貸資產(chǎn)支持證券、專項資管計劃、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等）的投資占比增加了6.27個百分點、中國太保債權(quán)投資占比上漲了2.1個百分點、新華保險的債權(quán)投資上漲1個百分點、中國人保長期債權(quán)投資占比則上漲0.6個百分點。中國太平對記者表示，2017年利率上行較為明顯，公司減少現(xiàn)金，擇機增配債券，有利于提升集團收益率。

認準結(jié)構(gòu)性股票投資機會

那么這些上市險企對2018年的權(quán)益及固收市場有何看法？今年公司的資產(chǎn)配置比例是否會進行較大調(diào)整？

中國平安首席投資官陳德賢認為，2018年的宏觀經(jīng)濟應該能保持比較平穩(wěn)的狀態(tài)，但目前從政策層面來看，經(jīng)濟還處在去杠桿過程之中，流動性和利率都會因此受到一定影響?！拔磥砦覀冞€需要關(guān)注地方債處理政策、資管新規(guī)及IPO等一系列管理辦法的出臺?！标惖沦t表示，總體而言，今年的結(jié)構(gòu)性機會是大于系統(tǒng)性機會的。

具體到中國平安的投資，陳德賢表示，今年的投資策略、配置策略與2017年相差不大，在固定收益方面，今年要看準利率上行的時機，將資產(chǎn)久期逐步拉長，盡量將資產(chǎn)與負債的缺口收窄到某個水平。股權(quán)、股票投資方面，依然維持2017年的做法，關(guān)注分紅穩(wěn)定、管理能力比較突出、盈利水平較好的行業(yè)龍頭。

而中國人壽副總裁趙立軍在公司業(yè)績發(fā)布會上表示，2018年仍然會有固定收益類投資配置的機會，特別是要把握宏觀經(jīng)濟變化的機會，例如新經(jīng)濟供給側(cè)改革、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。

對于2018年權(quán)益市場的看法，趙立軍表示，目前中國總體處于經(jīng)濟平穩(wěn)期，A股的估值也比較低，因此，依然有一些結(jié)構(gòu)性配置機會，例如優(yōu)質(zhì)成長股等。

中國太平方面則表示，今年的貨幣政策環(huán)境較緊，利率處于近年來較高水平，對保險資金具有較明顯的配置價值。股票市場從基本面看有一定支撐，但隨著估值水平提升，風險也在增加?！敖衲甑墓善蓖顿Y將更加注重防御性，將重點關(guān)注具有良好業(yè)績支撐、抗跌性較好的品種?！?/p>

中國人保資產(chǎn)副總裁韓松則認為，2018年將依舊是震蕩市?！叭吮＜瘓F將根據(jù)市場的波動來加減倉。”他還表示，人保集團更看好業(yè)績成長股，如龍頭企業(yè)和盈利穩(wěn)定增長的企業(yè)。同時，加大債券市場投資力度；在非標市場，計劃在控制信用風險的基礎(chǔ)上增加投資。