基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國(guó)紡織行業(yè)出口的影響

(北京工商大學(xué) 北京 100048)

引言

20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球垂直貿(mào)易分工獲得了迅速發(fā)展，基于總貿(mào)易額建立的傳統(tǒng)實(shí)際有效匯率顯然不再適用?；谠黾又档膶?shí)際有效匯率(value-added REER)克服了權(quán)重計(jì)算使用貿(mào)易總額的缺陷，利用投入產(chǎn)出表測(cè)算增加值貿(mào)易并以增加值計(jì)算權(quán)重，得到更貼近現(xiàn)實(shí)的實(shí)際有效匯率值。

紡織行業(yè)在中國(guó)總出口中占有非常重要的地位，并且是典型的加工行業(yè)。對(duì)于紡織行業(yè)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)過(guò)程中存在中間品投入，使用基于總貿(mào)易額的傳統(tǒng)實(shí)際有效匯率并不合適?；诖?，本文將測(cè)算基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率，采用向量自回歸模型(VAR)研究新的匯率指標(biāo)對(duì)紡織行業(yè)出口的影響。

文章剩余部分的結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是文獻(xiàn)綜述，第二部分是變量選取和檢驗(yàn)，第三部分構(gòu)建非限制性VAR模型進(jìn)行研究，第四部分是結(jié)論。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)界關(guān)于人民幣匯率對(duì)紡織業(yè)出口影響的研究比較豐富。姚曉鴻(2007)發(fā)現(xiàn)人民幣兌美元匯率與紡織品行業(yè)出口額之間存在協(xié)整關(guān)系,但不存在格蘭杰因果關(guān)系。黃海源(2010)指出人民幣升值將導(dǎo)致中國(guó)紡織品出口減少,且短期影響大于長(zhǎng)期影響。楊晶和張一博等(2013)發(fā)現(xiàn)人民幣升值會(huì)導(dǎo)致紡織品出口占貨物出口總額比例顯著下降。隋博文和莊麗娟(2015)考察了中美貿(mào)易中多種因素對(duì)中國(guó)紡織品服裝行業(yè)出口的影響,結(jié)果表明美元兌人民幣匯率每增加一個(gè)單位將會(huì)使中國(guó)對(duì)美國(guó)紡織品服裝出口額平均增加約2.7387百萬(wàn)美元。

可以看出，研究基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)出口影響的文獻(xiàn)極少，而且沒(méi)有研究基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)紡織業(yè)出口影響的文獻(xiàn)。本文致力于考察這一新匯率指標(biāo)對(duì)于中國(guó)紡織業(yè)出口的解釋力，并選取了影響出口的多個(gè)因素作為控制變量，以得到更準(zhǔn)確的結(jié)論。

二、變量選取和檢驗(yàn)

(一)變量選取

本文選取2007年2月到2014年12月的月度數(shù)據(jù)，包含中國(guó)紡織品出口值、紡織品價(jià)格、國(guó)外收入水平、國(guó)內(nèi)收入水平和實(shí)際有效匯率?；跀?shù)據(jù)可得性，本文分別采用發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)代表國(guó)外、國(guó)內(nèi)收入水平。紡織行業(yè)出口價(jià)格采用紡織行業(yè)CRB指數(shù)。數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織、彭博數(shù)據(jù)庫(kù)、國(guó)際清算銀行、中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和經(jīng)合組織數(shù)據(jù)庫(kù)，均剔除通貨膨脹因素，計(jì)算同比增長(zhǎng)率。

本文使用Rudolfs Bems和Robert C.Johnson(2012)的方法，建立基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率。根據(jù)已有文獻(xiàn)的測(cè)算，這種實(shí)際有效匯率的差別主要是由價(jià)格指數(shù)的變化引起，使用增加值貿(mào)易額和總貿(mào)易額得到的權(quán)重相差很小。因此本文采用Saito等(2013)的處理，在權(quán)重部分使用與傳統(tǒng)實(shí)際有效匯率相同的權(quán)重，在價(jià)格指數(shù)部分使用25個(gè)國(guó)家和地區(qū)的GDP平減指數(shù)代替CPI指數(shù)，計(jì)算得出基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率。

(二)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)及格蘭杰(Granger)非因果關(guān)系檢驗(yàn)

采用ADF單位根檢驗(yàn)方法對(duì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。在樣本區(qū)間內(nèi)，全體變量序列均為平穩(wěn)序列(95%的置信水平)。發(fā)達(dá)國(guó)家、中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，紡織品價(jià)格，基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率在90%的置信水平下均為紡織行業(yè)出口的格蘭杰原因；除發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)外，其它變量在99%的置信水平下為紡織行業(yè)出口的格蘭杰原因。

三、基于向量自回歸模型(VAR)的實(shí)證研究

通過(guò)SC和HQ準(zhǔn)則的結(jié)果得到滯后期為2期。通過(guò)觀察AR根圖，證明模型是穩(wěn)定的，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。脈沖響應(yīng)結(jié)果表明：

第一，發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)上升1單位標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)導(dǎo)致中國(guó)紡織業(yè)出口顯著上升，影響程度先加強(qiáng)后下降。

第二，紡織品CRB指數(shù)上升1單位標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)導(dǎo)致中國(guó)紡織行業(yè)出口顯著上升，在第5月后達(dá)到峰值，隨后逐漸下降至趨于零。

第三，基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率上升1單位標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)導(dǎo)致中國(guó)紡織行業(yè)出口顯著下降，影響在第5月達(dá)到峰值，此后持續(xù)回升至趨于零；影響程度與中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)影響相近，但持續(xù)性更強(qiáng)。

四、結(jié)論

本文基于2007年2月—2014年12月的數(shù)據(jù)，測(cè)算基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率，研究其對(duì)紡織行業(yè)出口價(jià)格的影響，結(jié)論如下：(1)基于增加值的人民幣實(shí)際有效匯率的正向沖擊會(huì)使中國(guó)紡織行業(yè)出口持續(xù)下降，影響程度與中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的影響相近，但持續(xù)性更強(qiáng)。(2)來(lái)自國(guó)內(nèi)外收入水平的正向沖擊會(huì)使中國(guó)紡織行業(yè)出口值上升，相比于發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在初期的影響程度更強(qiáng)，但影響的持續(xù)性弱于發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)。(3)來(lái)自國(guó)際紡織品價(jià)格的正向沖擊會(huì)使中國(guó)紡織行業(yè)出口持續(xù)上升，且這種影響的總體程度和持續(xù)性都強(qiáng)于國(guó)內(nèi)外收入水平的影響。

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