財產(chǎn)犯罪與資本成本

(安徽工業(yè)大學 安徽 馬鞍山 243000)

一、財產(chǎn)犯罪引發(fā)的風險

隨著企業(yè)風險認識的加深，犯罪風險逐漸從社會病態(tài)風險轉(zhuǎn)為企業(yè)日常風險，如何配置公司資源用于抵御犯罪風險已成為決策者所關(guān)心的關(guān)鍵問題。以財產(chǎn)為導向的犯罪主要包括盜竊、詐騙和貪污等財產(chǎn)犯罪，不僅會造成巨大的經(jīng)濟成本，也會導致社會資本的損耗?；诼曌u的“連坐效應”，外部投資者往往直接難以感知企業(yè)聲譽，轉(zhuǎn)而用地區(qū)形象來替代。犯罪率較高的地區(qū)容易給投資者帶來其法治環(huán)境、社會風氣和民眾素養(yǎng)較差的感知，而這種感知常被外部相關(guān)利益者替代為企業(yè)形象。面對這種“歧視”，在體制內(nèi)、市場化的途徑難以滿足融資需求的情況下，企業(yè)依賴于一些替代性的社會資本來支撐企業(yè)的資本運營的難度也會越大。對于企業(yè)來說，外部犯罪風險造成的直接經(jīng)濟損失是難以有效避免的，隨著財產(chǎn)犯罪率的提高，企業(yè)面臨的商業(yè)風險也會越高。財產(chǎn)犯罪所引發(fā)的恐懼、懷疑和不信任感提高了社會的交易費用。

二、財產(chǎn)犯罪與權(quán)益資本成本

資本成本體現(xiàn)了企業(yè)使用資金的必要“代價”。企業(yè)權(quán)益資本成本取決于該企業(yè)投資者要求的必要報酬率，而基于資本資產(chǎn)定價模型，企業(yè)的系統(tǒng)風險決定了投資者要求的報酬率。較大的財產(chǎn)犯罪率會造成較高的社會成本，加劇了社會資本的耗損；地區(qū)社會成本的差異會要求不同地區(qū)企業(yè)承擔相應的犯罪成本，而這種成本并不受企業(yè)所控制。區(qū)域因素會影響著企業(yè)的系統(tǒng)風險，隨著系統(tǒng)風險的變化，市場投資者會要求風險溢價來獲得補償，而這會使股票回報率不僅顯示出了強烈的地區(qū)聯(lián)動效應，還會受到地區(qū)商業(yè)周期的影響。因此，隨著一個地區(qū)的財產(chǎn)犯罪提高了其社會成本，當?shù)仄髽I(yè)的系統(tǒng)風險也會越高，投資者要求的必要回報率也會越高。

三、財產(chǎn)犯罪與債務資本成本

通過國內(nèi)外對比分析,法律的制定與實施均能夠影響企業(yè)資本成本,但依據(jù)典型事件的研究,真正能夠影響資本成本的是法的實施，并非法的制定。當企業(yè)處于外部法治環(huán)境較差時，鑒于改善或維持當前法治形勢所需的社會控制成本，政治家會加大對當?shù)仄髽I(yè)資源的掠奪，公司治理也會因缺乏資源而變得糟糕。較差的公司治理會降低銀行貸款的利用效率，這會弱化了企業(yè)對外部風險沖擊的防御能力。例如，內(nèi)部管理層可能會用銀行借款投資于自己所偏好的項目，甚至會發(fā)生過度投資和盲目企業(yè)兼并的現(xiàn)象，而不顧借款的未來有效收回。一旦放款人意識到貸款收回風險，而要求企業(yè)支付風險溢價來降低借款損失風險，進而提高了企業(yè)融資成本。

四、展望

正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌關(guān)鍵時期的我國在不同地區(qū)的法治環(huán)境依然存在較大差異。我國的法治環(huán)境依然較為薄弱，特別是西部經(jīng)濟落后地區(qū)，甚至會出現(xiàn)法治失靈的現(xiàn)象。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時期，深入研究地區(qū)差異對資本市場的影響仍具有重要意義。在未來的研究中，我們?nèi)钥梢灾攸c圍繞犯罪對企業(yè)資本成本的影響進行深入探討，并且加入公司治理、內(nèi)部控制和風險管理因素的影響。