信息科技助力“穿透式”金融監(jiān)管研究

范亞舟

摘 要：健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，是新時代中國特色社會主義思想在金融領域的根本要求。信息科技在促進金融創(chuàng)新的同時，也為“穿透式”監(jiān)管提供了豐富的工具。從金融監(jiān)管部門而言，應在國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的牽頭下，建設涵蓋所有金融機構和金融產(chǎn)品的金融綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫；對金融機構而言，應打通機構內各類信息系統(tǒng)，實現(xiàn)資產(chǎn)負債表的透明化，增強風險快速反應和有序處置能力。

關鍵詞：金融監(jiān)管；信息科技；風險防控

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2018.01.06

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2018）01-0033-04

健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，是習近平新時代中國特色社會主義思想在金融領域的根本要求。當前的金融風險主要來自于金融高杠桿率、金融機構信用風險和影子銀行風險。信用風險是經(jīng)濟下行的客觀反映，而影子銀行風險和高杠桿則是監(jiān)管疏漏的產(chǎn)物。因此，借鑒金融危機后的國際監(jiān)管改革經(jīng)驗，穩(wěn)妥推進金融監(jiān)管體制改革，按照金融的本質要求進行“穿透式”監(jiān)管，是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線的重要保障。信息科技為金融創(chuàng)新提供便利的同時，也是助力“穿透式”監(jiān)管、防范金融風險的重要工具。

一、“穿透式”金融監(jiān)管是防范金融風險的重要手段

近年來，以利率市場化、金融創(chuàng)新加速化、信息科技和金融互為推進為主要特征的我國金融深化過程明顯提速，金融脫媒愈演愈烈。在這個過程中，各類新型業(yè)務日新月異、層出不窮，銀行、證券、信托、基金等金融機構的邊界不斷模糊，部分異化的創(chuàng)新業(yè)務和模式完全超越監(jiān)管邊界并不斷衍生發(fā)展，形成多方參與、結構復雜、業(yè)務多樣、資金混用的局面。就商業(yè)銀行而言，已經(jīng)形成了事實上的雙資產(chǎn)負債表經(jīng)營模式，就整個金融體系而言，則是影子銀行的蓬勃發(fā)展。

快速發(fā)展的影子銀行已經(jīng)使銀行相形見絀。據(jù)英國金融時報報道，2016年底，不包括影子銀行的中國銀行業(yè)資產(chǎn)達到33萬億美元，首次超越歐洲。影子銀行的規(guī)模要遠大的多。根據(jù)中國人民銀行反洗錢局局長金犖等人的測算，截至2013年底，包含商業(yè)銀行理財業(yè)務（表外）、券商資管業(yè)務、基金專戶理財、公募基金、保險公司投連險的投資部分、私募股權投資基金（包括創(chuàng)投和產(chǎn)業(yè)投資基金）、小額貸款公司、第三方支付、民間小額借貸等機構在內中國影子銀行規(guī)模約為 46.4萬億，是當年GDP的81.2%。據(jù)穆迪測算2017年上半年廣義影子銀行資產(chǎn)為64.7萬億元，與2016年底的64.4萬億元基本持平，第二季度末核心影子銀行同比增長15.6%，增速升至2014年中以來的最高水平。

影子銀行在帶來融資便利性的同時，也加劇了金融市場運行的脆弱性，強化了金融風險的傳染性。從監(jiān)管的角度來看，與顯性的傳統(tǒng)銀行風險相比，“不透明”是包括資產(chǎn)管理業(yè)務在內的影子銀行工具重要特征。無論是資金運用端的信托貸款、委托貸款、私募股權投資，還是資金來源端的理財計劃、同業(yè)代付、買入返售、同業(yè)存單等，特別是各種資產(chǎn)管理計劃的層層嵌套，以及優(yōu)先、劣后結構化分級的設計思路在各類產(chǎn)品中的廣泛應用，導致包括各類資管計劃在內的影子銀行風險高度不透明，杠桿狀態(tài)極不清晰。這種不透明造成底層資產(chǎn)難以輕易穿透，相關金融風險難以識別和計量。同時，資金不受監(jiān)管下的在跨市場、跨機構、跨產(chǎn)品流動，不僅實現(xiàn)了金融風險在銀行表內外間傳染，而且打通了金融風險在銀行、證券、保險之間的傳播通道。在這一過程中產(chǎn)生的期限錯配、層層加杠桿、信用轉換，使得金融風險由單體機構、單個產(chǎn)品向跨市場多點擴散，傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營的“隔離墻”已經(jīng)被徹底打破。最后，從流動性風險看，短資金長資產(chǎn)下的期限錯配需要依靠持續(xù)滾動來應對由期限錯配導致的周期性流動性壓力，集中贖回的行為以及不融出的情況下將會導致金融市場流動性急劇收緊，金融市場產(chǎn)生嚴重的“踩踏”事件，金融機構間的風險傳染將會被突然放大，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風險。而優(yōu)先劣后分層的結構化工具由于杠桿過高或不斷疊加，降低了金融市場穩(wěn)健與脆弱的臨界點。

影子銀行從資產(chǎn)負債兩方面給商業(yè)銀行帶來沖擊。在資產(chǎn)端，影子銀行中產(chǎn)品的違約將顯著降低銀行的資產(chǎn)質量，并減少銀行股本。根據(jù)麥肯錫的估計，通過中介及其他方式，銀行與約60%的影子銀行資產(chǎn)相互關聯(lián)。這意味著，一旦影子銀行產(chǎn)品大規(guī)模違約，必然導致投資方大規(guī)模集中撤回資金，金融系統(tǒng)的流動性將持續(xù)緊縮甚至枯竭。嚴重的大規(guī)模違約可能會使銀行資本充足率低于巴塞爾協(xié)議Ⅲ規(guī)定的安全標準，導致部分風險防控能力弱，高度依賴金融市場提供資金的金融機構破產(chǎn)。在負債端，隨著貨幣政策的調整、流動性的回收以及利率的走高，銀行業(yè)通過低利率以較低成本獲得資金的可能性將會不斷降低。這不僅意味著對批發(fā)融資的依賴度較高、通過同業(yè)業(yè)務追求利潤和擴大資產(chǎn)規(guī)模的銀行面臨流動性沖擊，并且沖擊將通過銀行間拆借市場傳導至銀行體系的其他領域，也意味著通過影子銀行進行融資的企業(yè)、行業(yè)面臨資金鏈斷裂、破產(chǎn)倒閉的危險。更為嚴重的是，在當前供給側結構性改革中和貨幣政策中性偏緊的情況下，這種可能性不斷增加。

因此，借鑒危機后的國際金融監(jiān)管改革成果，“穿透”影子銀行的“影子”，按照金融的本質要求進行“穿透式”監(jiān)管，是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線的重要保障。

二、不同監(jiān)管語境下的“穿透式”金融監(jiān)管

2008年國際金融危機爆發(fā)后，歐美等國家重新審視了影子銀行所帶來的風險并推動了一系列的金融監(jiān)管變革。美國強化了目標監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管，通過了《多德-弗蘭克法案》，成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，擴展了美聯(lián)儲的監(jiān)管職責，賦予其綜合、跨業(yè)協(xié)調監(jiān)管的權限，將所有具有系統(tǒng)重要性的銀行和非銀行金融機構納入美聯(lián)儲的監(jiān)管之下，并設定了更嚴格的資本金、杠桿率和流動性要求。英國以巴塞爾協(xié)議Ⅲ為基礎，順應混業(yè)經(jīng)營新趨勢，重構金融監(jiān)管框架，將宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎結監(jiān)管相統(tǒng)一，實現(xiàn)了由機構監(jiān)管向功能監(jiān)管轉型，功能監(jiān)管與行為監(jiān)管的統(tǒng)一。

相對而言，“穿透式”監(jiān)管更加注重功能監(jiān)管，其本質是依據(jù)“實質重于形式”的原則看清經(jīng)營實質，把資金源頭、中間運作和終端運用穿透鏈接，解決當前分業(yè)監(jiān)管下各管一段的問題?！按┩甘健北O(jiān)管的本質在于不改變我國當前分業(yè)監(jiān)管的前提下，借助“穿透式”手段來透視業(yè)務，厘清業(yè)務細節(jié)并合理劃歸各監(jiān)管部門，以達到提升監(jiān)管能力的目的。

就監(jiān)管方向而言，“穿透式”監(jiān)管可以分為兩個方向的穿透。在資產(chǎn)端，對多層包裝的金融產(chǎn)品最終投向進行穿透，監(jiān)管產(chǎn)品的最終投資范圍是否符合監(jiān)管規(guī)定和合同約定，底層資產(chǎn)的信息是否充分向投資者披露；在資金端，穿透識別資金是否來自相關監(jiān)管規(guī)定的合格投資者，投資者是否充分了解資金的最終投向和風險等級，以及識別最終的風險承擔者是否為合格投資者。

就不同監(jiān)管機構和不同的監(jiān)管對象而言，“穿透式”監(jiān)管有不同的具體指向。對商業(yè)銀行而言，人民銀行的“穿透式”監(jiān)管主要是將長期游離于監(jiān)管之外的表外業(yè)務這個曾經(jīng)的“法外之地”一網(wǎng)打盡，將商業(yè)銀行傳統(tǒng)資產(chǎn)負債表外信托貸款、委托貸款等類信貸業(yè)務全部納入考核范圍內，通過宏觀審慎評估體系（MPA），強化對表外理財?shù)蓉搨隧椖康墓芾砗捅O(jiān)管，從而使得銀行所有的資金來源和資金運用都處在監(jiān)管之下。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行股權管理暫行辦法（征求意見稿）》，銀監(jiān)會提出“三位一體”的穿透監(jiān)管框架，不僅明確商業(yè)銀行信息披露的內容、頻率、形式以及合作金融機構信息，使部分風險較高的業(yè)務不能再“蒙混過關”，更確立了商業(yè)銀行股權穿透式監(jiān)管框架，對股東資質、關聯(lián)交易等進行了明確規(guī)定。證監(jiān)會的“穿透式”監(jiān)管，不僅包括對發(fā)行主體實際控制人予以認定的“穿透核查”、發(fā)行主體股東/發(fā)行對象是否超過200人的“穿透核查”、金融產(chǎn)品投資者合格投資人情況的“穿透核查”，還包括對募投項目實施主體為非全資子公司實際控制人的穿透及杠桿收購資金來源的穿透。保監(jiān)會的“穿透式”監(jiān)管，則是加強對保險公司股權結構和真實股東的穿透，以及對保險公司股權管理的穿透和強化關聯(lián)交易信息的披露。

“穿透式”監(jiān)管可以把銀行、證券、保險、信托等金融行業(yè)的各類理財、投資類資金的來源、杠桿情況、投向全過程監(jiān)控。在“穿透式”監(jiān)管下，對金融機構的產(chǎn)品和服務進行實質的認定，厘清資金的最初來源和最終流向，并根據(jù)業(yè)務實質執(zhí)行相應的行為規(guī)則和監(jiān)管要求，有利于正確識別和控制業(yè)務風險，有利于減少金融機構的監(jiān)管套利，有利于投資者保護，有利于金融體系穩(wěn)定，有利于實體經(jīng)濟發(fā)展。

三、信息科技是“穿透式”金融監(jiān)管的重要助手

信息科技在金融中的廣泛應用在促進金融創(chuàng)新的同時，也為“穿透式”監(jiān)管提供了豐富的手段。借助大數(shù)據(jù)、云計算等信息技術加強對新技術、新產(chǎn)品、新模式、新業(yè)態(tài)風險的監(jiān)測，實現(xiàn)對企業(yè)動態(tài)和金融市場的實時智能檢測，全面、及時、敏銳地洞察金融業(yè)發(fā)展的變化，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管的全覆蓋，將是信息科技助力“穿透式”監(jiān)管的重要內容。

對監(jiān)管部門而言，應依托大數(shù)據(jù)、云計算技術建立金融綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，為監(jiān)管穿透提供抓手。隨著金融改革的深化和不斷的金融創(chuàng)新，金融業(yè)已經(jīng)成為涵蓋銀行、保險、證券、基金、信托、小額貸款公司、典當、金融租賃、金融控股公司、貨幣經(jīng)紀公司、消費金融公司等行業(yè)的龐大體系，其產(chǎn)品由傳統(tǒng)的借貸擴大到金融衍生品、融資融券業(yè)務、第三方支付、網(wǎng)絡借貸、眾籌融資等范疇。作為反思2008年國際金融危機的重要成果之一，IMF、美國、歐洲先后擴大統(tǒng)計監(jiān)測范圍、推進統(tǒng)計標準化，建立了金融業(yè)綜合統(tǒng)計制度。建立金融業(yè)綜合統(tǒng)計系統(tǒng)對于加強金融監(jiān)管，引導金融機構穩(wěn)健經(jīng)營，防范跨行業(yè)、跨市場的風險傳遞，前置金融風險預警處置點，完善宏觀審慎管理，增強宏觀調控的前瞻性、針對性和協(xié)同性意義重大。具體而言，應由國家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會牽頭，整合現(xiàn)有各類統(tǒng)計系統(tǒng)，根據(jù)各機構電子信息系統(tǒng)建設情況，建立由銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)等多個統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)組成的全國集中的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。同時，按不同需要生成和查詢各層次金融業(yè)統(tǒng)計報表，通過系統(tǒng)直接調取數(shù)據(jù)，實現(xiàn)金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的統(tǒng)一管理、維護與共享。

對金融機構而言，應建立涵蓋所有資產(chǎn)負債表業(yè)務信息的系統(tǒng)，尤其是打通機構內部不同系統(tǒng)的連接，積極通過科技手段提高資產(chǎn)負債的透明程度，實現(xiàn)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)的科學化、數(shù)量化、模型化，為風險評估、計量、績效考核、統(tǒng)計分析、監(jiān)管報告等提供支持。具體而言，在負債端，建立融資能力評估機制和資金面邊際變動預警體系，從數(shù)量和價格角度跟蹤市場變化，預測市場資金面的邊際變化，逐日開展融資能力評估和壓力測試，分別分析正常和異常市場情景下的規(guī)模和成本變化。在資產(chǎn)端，打通不同部門間的信息孤島，建立統(tǒng)一資產(chǎn)系統(tǒng)信息平臺，按照“真實穿透”原則，將底層資產(chǎn)情況進行詳細記載，同時設定包含產(chǎn)品性質、收益、風險等關鍵信息的信息披露標準格式，形成統(tǒng)一化、規(guī)范化、制度化、動態(tài)化的信息披露平臺，為行業(yè)風險管理和控制、監(jiān)管部門非現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場檢查等提供重要信息支持。在風險管理上，建設市場風險管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)每日風險自動化計量及預警，定期評估交易對手信用風險和流動性風險等，持續(xù)開展風險后評價，增強風險快速反應和有序處置能力。在經(jīng)營管理上，建立透明、穩(wěn)健、兼顧業(yè)務和風險的績效考評體系和適應市場變化速度的決策和授權機制，切實防范內部人控制、個人利益短期化。■

（責任編輯：張恩娟）

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