天風(fēng)證券
投資要點(diǎn)
1、政策暖風(fēng)頻吹。
2、行業(yè)經(jīng)歷從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變。
4月19日,六部委聯(lián)合發(fā)布《智能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2018-2020年)》的通知?!坝?jì)劃”結(jié)合《中國(guó)制造2025》,從行業(yè)供給側(cè)改革角度,規(guī)劃提升光伏產(chǎn)業(yè)智能制造水平,落腳點(diǎn)在推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等于光伏產(chǎn)業(yè)深度融合,鼓勵(lì)特色行業(yè)智能光伏應(yīng)用;目標(biāo)到2020年智能光伏工廠做到行業(yè)自動(dòng)化、信息化、智能化進(jìn)展明顯,在裝備、品牌效應(yīng)、走出去等方面進(jìn)展明顯。光伏政策連發(fā),彰顯行業(yè)支持力度之大。
在應(yīng)用環(huán)節(jié),“計(jì)劃”鼓勵(lì)智能光伏在多領(lǐng)域應(yīng)用示范,重點(diǎn)推廣智能光伏結(jié)合工業(yè)園區(qū)、建筑及城鎮(zhèn)、交通、農(nóng)業(yè)以及在光伏電站和扶貧中結(jié)合應(yīng)用,引導(dǎo)光伏應(yīng)用向更豐富的應(yīng)用市場(chǎng)發(fā)展,行業(yè)應(yīng)用空間天花板提高。結(jié)合日前能源局出臺(tái)的《分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目管理辦法》——6MW以?xún)?nèi)50%以上自發(fā)自用,及6-20MW全部自用的分布式將不受指標(biāo)限制,接下來(lái)光伏結(jié)合多行業(yè),且有自我消納功能的中等規(guī)模分布式項(xiàng)目會(huì)快速增長(zhǎng),支撐全年行業(yè)新增裝機(jī)規(guī)模。
國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)從產(chǎn)能到技術(shù),再到應(yīng)用市場(chǎng),都是引領(lǐng)全球的水平。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù),2017年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)53GW,占全球下游需求近半;“硅片-電池-組件”國(guó)內(nèi)產(chǎn)能分別占比86.6%、68%、74%(CPIA)。同時(shí)分布式相關(guān)管理新規(guī)、智能制造升級(jí)等政策推動(dòng)行業(yè)正從補(bǔ)貼依賴(lài)性,向成本下降驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變,從量到質(zhì),行業(yè)升級(jí)打開(kāi)更大的市場(chǎng)空間。
重點(diǎn)推薦:隆基股份、通威股份和陽(yáng)光電源。
申萬(wàn)宏源
投資要點(diǎn)
1、未來(lái)會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)向智能化轉(zhuǎn)化。
2、設(shè)備更新存較大需求。
4月9日根據(jù)媒體披露,建設(shè)銀行上海九江路支行將其重新改造后的一層營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)對(duì)外開(kāi)放,這里成為國(guó)內(nèi)首家無(wú)人銀行網(wǎng)點(diǎn)。無(wú)人銀行主要服務(wù)機(jī)具包括:機(jī)器人、智慧柜員機(jī)、VTM機(jī)、外匯兌換機(jī)等智能設(shè)備。生物識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等人工智能技術(shù)得到廣泛應(yīng)用,實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶(hù)身份識(shí)別與網(wǎng)點(diǎn)設(shè)備的智慧聯(lián)動(dòng)。各種自助機(jī)具承擔(dān)了90%以上傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)的現(xiàn)金及非現(xiàn)金業(yè)務(wù),對(duì)于VIP客戶(hù)的復(fù)雜業(yè)務(wù)還專(zhuān)門(mén)開(kāi)辟了私密性很強(qiáng)的單獨(dú)空間,可在這里通過(guò)遠(yuǎn)程視頻專(zhuān)家系統(tǒng)由專(zhuān)屬客戶(hù)經(jīng)理為其提供一對(duì)一的尊享咨詢(xún)服務(wù)。
多方需求加速智能銀行網(wǎng)點(diǎn)上線(xiàn)。銀行間的競(jìng)爭(zhēng)壓力明顯增加以及互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展,呼喚智能銀行網(wǎng)點(diǎn)上線(xiàn)。傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)迫切需要通過(guò)各種智能化的自助設(shè)備,提高效率、降低綜合運(yùn)營(yíng)成本,因此各種智能化設(shè)備的普及趨勢(shì)將明顯加快,銀行網(wǎng)點(diǎn)的智能化轉(zhuǎn)型與改造,已成為行業(yè)內(nèi)共同認(rèn)可的發(fā)展趨勢(shì)。
我國(guó)五大國(guó)有銀行、股份制銀行正在逐步加快各項(xiàng)綜合業(yè)務(wù)的數(shù)字化和智慧化改造。目前采購(gòu)的增長(zhǎng)點(diǎn)仍然為現(xiàn)金類(lèi)傳統(tǒng)自助設(shè)備,但根據(jù)廣電運(yùn)通、恒銀金融以及新北洋招標(biāo)與披露信息顯示,銀行業(yè)正在逐步向智慧銀行轉(zhuǎn)型進(jìn)而產(chǎn)生非現(xiàn)金類(lèi)自助設(shè)備的需求。我們統(tǒng)計(jì)五大銀行及13家股份制銀行全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)共計(jì)12.36萬(wàn)家,未來(lái)會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)向智能化轉(zhuǎn)化。
重點(diǎn)推薦:恒銀金融、廣電運(yùn)通和新北洋。
申萬(wàn)宏源
投資要點(diǎn)
1、長(zhǎng)周期銅供給受限。
2、當(dāng)前市場(chǎng)過(guò)度悲觀。
通過(guò)梳理全球主要的銅礦企業(yè),我們得到2017年合計(jì)新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量約33萬(wàn)噸,2018年-2020年新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量大約為43萬(wàn)噸、34萬(wàn)噸和45萬(wàn)噸左右,年均增速低于2.3%;另一個(gè)重要供給廢銅,受到中國(guó)正式向WTO提出2017年底開(kāi)始將禁止4類(lèi)24種固體廢料的進(jìn)口的影響,預(yù)計(jì)未來(lái)一次性減少銅供給20-30萬(wàn)噸。另外,礦山品位下降和礦工罷工對(duì)銅礦供給的影響不容忽,存量供給波動(dòng)將加劇,短周期的供給缺口將有所放大。成本方面,伴隨過(guò)去2年以來(lái),煤炭、石油等能源價(jià)格的上升,銅礦生產(chǎn)成本曲線(xiàn)的邊際成本曲線(xiàn)有所上移,亦限制了銅價(jià)走高之后銅礦產(chǎn)量的增長(zhǎng)。
把握預(yù)期低點(diǎn)買(mǎi)入銅(周期),伴隨長(zhǎng)期預(yù)期擺動(dòng)股價(jià)出現(xiàn)脈沖上漲而獲利!在這種銅價(jià)長(zhǎng)周期趨于震蕩或者全球處在需求存量博弈的狀態(tài)下,我們認(rèn)為周期股的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)來(lái)自對(duì)長(zhǎng)周期需求預(yù)期的擺動(dòng),上漲行情的持續(xù)性和幅度不如2005-2007年,且需要在相對(duì)預(yù)期的低點(diǎn)或者悲觀的時(shí)候去底部買(mǎi)入持有等待上漲!很巧的是,在2018年一季度末,因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)和中國(guó)貨幣政策去杠桿,市場(chǎng)對(duì)周期的預(yù)期恰好進(jìn)入悲觀,對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從大需求周期擴(kuò)張一下子切換至長(zhǎng)周期衰退。而基于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期情況實(shí)際情況介于新周期擴(kuò)張和長(zhǎng)周期衰退之間,且我們對(duì)銅長(zhǎng)期的基本面偏樂(lè)觀,我們認(rèn)為目前預(yù)期的極度低點(diǎn)正是買(mǎi)入銅(周期)的好時(shí)機(jī)!
重點(diǎn)推薦:江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)和銅陵有色。
中信證券
投資要點(diǎn)
1、進(jìn)口替代趨勢(shì)明顯。
2、行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。
隨著科學(xué)飼養(yǎng)觀念的提升,預(yù)計(jì)包裝寵物食品行業(yè)未來(lái)三年CAGR18%,市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)442億,目前仍以干糧消費(fèi)為主,預(yù)計(jì)未來(lái)濕糧、零食增長(zhǎng)較快。具體來(lái)看,主糧領(lǐng)域已形成一線(xiàn)品牌(外資+部分國(guó)產(chǎn)品牌)、國(guó)產(chǎn)中端品牌、低端寵物糧三足鼎立的格局,其中由于國(guó)產(chǎn)廠商起步較晚,一線(xiàn)品牌中主要以進(jìn)口品牌為主。寵物零食領(lǐng)域,由于國(guó)產(chǎn)廠商先發(fā)優(yōu)勢(shì)、原料優(yōu)勢(shì)、人工優(yōu)勢(shì)下,相對(duì)市場(chǎng)份額較高,且行業(yè)整體更為分散,未來(lái)龍頭提升空間明顯。往后看,國(guó)產(chǎn)廠商有望從品質(zhì)、品牌、電商渠道突圍。
醫(yī)院先行,診斷、疫苗隨后。寵物醫(yī)療兼具高壁壘和本土化的特征,予大型國(guó)產(chǎn)品牌巨大機(jī)會(huì)。其中,醫(yī)院由于其流量入口屬性,在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈中有望最先聞風(fēng)而起。以瑞鵬、瑞派為代表的大型寵物醫(yī)院門(mén)店擴(kuò)張?jiān)鏊俑哌_(dá)100%,管理的規(guī)模效應(yīng)漸顯,預(yù)計(jì)2019-2020年或?qū)⑦M(jìn)入品牌紅利期,擁有優(yōu)秀人才、管理和服務(wù)的企業(yè)將致勝。中長(zhǎng)期來(lái)看,寵物醫(yī)院的發(fā)展將進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)內(nèi)寵物藥品、診斷服務(wù)的發(fā)展,目前這兩個(gè)領(lǐng)域進(jìn)口產(chǎn)品市占率高達(dá)90%。隨著國(guó)產(chǎn)品牌的技術(shù)儲(chǔ)備和不斷升級(jí),或?qū)⒃谖磥?lái)5-10年迎來(lái)爆發(fā)。
重點(diǎn)推薦:中寵股份、瑞普生物和佩蒂股份。