我國中小企業(yè)自身融資能力影響因素的研究

(重慶工商大學(xué) 重慶 400067)

一、我國中小企業(yè)在融資過程中存在的問題

近年來由于中小企業(yè)的發(fā)展迅猛，數(shù)量急速上升，其資金需求量的增加趨勢也就更加明顯，我國整體金融市場并沒有得到相應(yīng)地發(fā)展和完善，中小企業(yè)融資的環(huán)境依然嚴峻。

(一)中小企業(yè)融資難。中小企業(yè)向銀行貸款難。主要體現(xiàn)在以下兩方面：一，抵押難。中小企業(yè)的資產(chǎn)總額本來就少，在融資時，所能提供的抵押品價值低，并且抵押貸款程序繁瑣，費用率高。二，擔(dān)保難。對于需要資金的中小企業(yè)來說，它本已經(jīng)處于發(fā)展困難時期，擔(dān)保人承擔(dān)的風(fēng)險也就很大，其可能處于風(fēng)險考慮就不愿做擔(dān)保。此外，信用擔(dān)保機構(gòu)大多針對效益高、發(fā)展前景好的企業(yè)進行擔(dān)保，缺乏資金的中小企業(yè)還是難以得到他們的服務(wù)。三是銀行辦事程序復(fù)雜繁瑣。中小企業(yè)向銀行取得資金的時間太長，即使中小企業(yè)成功從銀行融資，卻錯過了投資良機。也正是因為向銀行貸款的程序繁瑣甚至困難，即使成功貸款，大多中小企業(yè)也不愿向銀行辦理續(xù)借。

(二)中小企業(yè)貸款的成本高。中小企業(yè)貸款的成本除了高昂的利息費用外，還包括在申請貸款過程中的其他費用。如：若進行抵押貸款，企業(yè)則需支付抵押物的評估費，約為貸款總成本的20%；若進行擔(dān)保貸款，費用約為貸款額的3%左右。

(三)中小企業(yè)向銀行貸款難卻又依賴銀行貸款。由于發(fā)行債券和股票上市對中小企業(yè)設(shè)立了一道難以跨越的門檻，民間融資大多不正規(guī)，利率也高，只適用于急需資金的階段，導(dǎo)致了在外源融資中，中小企業(yè)獲取資金主要還是向銀行融資，出現(xiàn)了中小企業(yè)依賴金融機構(gòu)的局面，可知中小企業(yè)依賴銀行貸款而又難以從銀行貸到款的矛盾。

(四)中小企業(yè)的融資模式單一。中小企業(yè)的融資模式主要有內(nèi)源融資模式、銀行主導(dǎo)的融資模式、租賃融資、財政融資模、上市融資、民間融資、利用外資等融資模式。中小企業(yè)的自有資金在融資高達到60%，中小企業(yè)的融資模式更多的是以內(nèi)源融資，債券和股票融資卻不到1%，銀行貸款占據(jù)了外源融資的二分之一。

三、我國中小企業(yè)融資能力影響因素實證分析

(一)研究假設(shè)的提出。假設(shè)：企業(yè)盈利能力、企業(yè)自身積累、企業(yè)成長性、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)抵御風(fēng)險能力、企業(yè)安全性均與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)。

(二)變量選擇及模型建立。企業(yè)融資能力：企業(yè)融資能力資產(chǎn)負債率(Y)；企業(yè)盈利能力：總資產(chǎn)收益率(X1)；企業(yè)自身積累：未分配利潤占總資產(chǎn)的比率(X2)；企業(yè)成長性：營業(yè)利潤增長率(X3)；企業(yè)抵御風(fēng)險能力：速動比率(X4)；企業(yè)安全性：擔(dān)保資產(chǎn)價值(X6)；企業(yè)規(guī)模：總資產(chǎn)的對數(shù)(X5)。

建立如下的計量經(jīng)濟學(xué)模型進行檢驗：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6

(三)樣本選擇及樣本數(shù)據(jù)來源。本文研究采用的數(shù)據(jù)是中小板100家上市企業(yè)近5年的財務(wù)數(shù)據(jù)，上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)真實可靠，為本文對中小企業(yè)進行實證分析提供了比較符合實際的數(shù)據(jù)。雖然在中小板選取100家的數(shù)據(jù)進行面板分析，相對于龐大的總體來說，樣本數(shù)量所占比例小，但是數(shù)據(jù)涵蓋了近10個行業(yè)，數(shù)據(jù)真實，有一定的可取性。

(四)實證檢驗結(jié)果及分析

表1 資產(chǎn)負債率回歸結(jié)果分析

從以上結(jié)果可知，在顯著性水平為0.05的情形下：

(1)企業(yè)盈利能力、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)安全性的系數(shù)為正，P值為0.00，對資產(chǎn)負債率影響顯著。即這三個因素與企業(yè)的外源融資能力呈正相關(guān)，這三個因素越有保證，企業(yè)的資產(chǎn)負債率也就越高

(2)企業(yè)自身積累、企業(yè)抵御風(fēng)險能力的系數(shù)為負，P值為0.00，對資產(chǎn)負債率影響顯著。即這兩個因素與企業(yè)的外源融資能力呈負相關(guān)，這三個因素越有保證，企業(yè)的資產(chǎn)負債率也就越低。

(3)企業(yè)成長性的系數(shù)為負，P值為0.28，對資產(chǎn)負債率影響顯著。即這個因素與企業(yè)的外源融資能力呈負相關(guān)，企業(yè)成長性越好，企業(yè)的資產(chǎn)負債率也就越低。

四、中小企業(yè)提高自身融資能力的政策建議

根據(jù)中小企業(yè)融資存在的問題以及融資影響因素的分析，針對中小企業(yè)提高自身融資能力提出以下幾點建議。

(一)企業(yè)改善其財務(wù)管理制度。中小企業(yè)的經(jīng)營管理不像大型企業(yè)成體系，在財務(wù)方面，可將企業(yè)的財務(wù)工作承包給信譽較高的會計事務(wù)所，在公司網(wǎng)站定期公布財務(wù)數(shù)據(jù)，讓企業(yè)的財務(wù)信息對其他主體來說更易得、更可靠。這樣可在一定程度上降低信息不對稱導(dǎo)致的放貸機構(gòu)不愿放貸的情況，也更容易吸引外部直接投資。

(二)為企業(yè)引進先進科技。引進先進技術(shù)和設(shè)備，如果技術(shù)性設(shè)備價格企業(yè)在現(xiàn)階段無法支付，可以采取融資租賃，通過這種間接融資方式獲取先進的技術(shù)設(shè)備，提高生產(chǎn)效率，生產(chǎn)出適銷對路且迎合市場需求的產(chǎn)品，提高企業(yè)盈利能力從而提高外源融資能力，這對于缺乏大額資金購買設(shè)備的中小企業(yè)是很有利的。

(三)樹立品牌意識。其一，確保提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品或服務(wù)，獲得客戶的認可，逐漸形成企業(yè)品牌價值。優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)才能形成競爭力，有利于增加利潤，創(chuàng)造更多的積累。二是企業(yè)主動參與資信評級，政府應(yīng)起到牽頭作用，集中多個中小企業(yè)合作，成立受銀行等金融機構(gòu)認可的信用評級機構(gòu)，定期發(fā)布企業(yè)信用等級指數(shù)。三是企業(yè)在與其他經(jīng)濟體打交道時，增強誠信意識，按照合同規(guī)定的條款行事，及時償還所借款項。

(四)增強從內(nèi)部進行融資的意識。企業(yè)要認識到內(nèi)源融資不僅僅是自有資金、企業(yè)留存收益等，較多內(nèi)源融資可以讓企業(yè)更具有安全性，也能逐漸提高外源融資能力。內(nèi)源融資也可以向企業(yè)內(nèi)部各級管理層和富裕的員工開放，以較優(yōu)惠的價格讓企業(yè)內(nèi)部員工購買公司的股權(quán)，這樣也將他們的訴求和企業(yè)的前途緊密的聯(lián)系在一起，有助于提高他們的積極性。另一方面，企業(yè)可以提高自身的公積金的留存標(biāo)準。

[1]紀敏,王新華.2010年民營經(jīng)濟融資報告[C].中國民營經(jīng)濟發(fā)展報告，2011:22-28.

[2]黃孟復(fù).《中小企業(yè)融資狀況調(diào)查》[M].北京:中國財經(jīng)出版社,2010:1-4.

[3]姬會英.當(dāng)前我國中小企業(yè)融資難的原因及對策探析[J].特區(qū)經(jīng)濟,2011,02:219-221.