美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入鮑威爾時(shí)代

塔特·萊西

鮑威爾曾說，政策應(yīng)當(dāng)是系統(tǒng)性的，不應(yīng)當(dāng)是機(jī)械的。如果鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)能夠繼續(xù)踐行他的這一承諾，那這個(gè)機(jī)構(gòu)必然將在正確的方向上前行

特朗普宣布提名杰羅姆·鮑威爾為美聯(lián)儲(chǔ)主席。如果參議院通過，則現(xiàn)為美聯(lián)儲(chǔ)理事的鮑威爾將在2018年2月接替耶倫成為美聯(lián)儲(chǔ)主席。市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)樂觀，評(píng)論員稱鮑威爾為“保證政策連續(xù)的候選人”。

在耶倫直到幾周前才放棄競(jìng)選的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，這樣描述鮑威爾似乎顯得有些奇怪。但這種描述可能指的是鮑威爾的觀點(diǎn)相比其他幾位總統(tǒng)面見的候選人來說更接近耶倫，這些候選人包括前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃爾什和斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·泰勒，這兩位都更傾向改變現(xiàn)有的政策。

鮑威爾在利率問題上常常被描述為溫和的鴿派或者中立派。他在多個(gè)方面都可以稱得上是耶倫的復(fù)制。自2012年成為美聯(lián)儲(chǔ)理事以來，他支持了每一項(xiàng)美聯(lián)儲(chǔ)的決議。更值得注意的是，鮑威爾已經(jīng)兩次得到參議院的任命。一次是為了填補(bǔ)弗雷德里克·米什金作為美聯(lián)儲(chǔ)理事的任期，另一次是2014年繼續(xù)自己長(zhǎng)達(dá)14年的任期。這些特征無疑沒有被特朗普政府錯(cuò)過——一個(gè)得到參議院兩次任命的人，一個(gè)共和黨人，一個(gè)最可能得到參議院通過的人——他一定能幫助特朗普政府取得政策上的勝利。

如果鮑威爾成為美聯(lián)儲(chǔ)主席，他幾乎不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有的貨幣政策正?；M(jìn)程。美聯(lián)儲(chǔ)煞費(fèi)苦心地與公眾溝通其在利率與資產(chǎn)負(fù)債表上的意圖。一向支持前瞻性指引這一政策工具的鮑威爾絕不會(huì)破壞貨幣政策正?；M(jìn)程。在市場(chǎng)波動(dòng)達(dá)到歷史性低點(diǎn)的今天，鮑威爾絕不會(huì)想在自己成為美聯(lián)儲(chǔ)主席的開始就引發(fā)下一次“淡出量寬恐慌”。

但這些都不意味著鮑威爾上臺(tái)之后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)保持不變。舉例來說，鮑威爾對(duì)金融危機(jī)后的某些金融監(jiān)管措施一直持懷疑態(tài)度。他曾表示可以放寬或甚至取消從《多德一弗蘭克法案》延伸出來的某些新監(jiān)管措施。鮑威爾尤其希望能夠?qū)π⌒豌y行免除那些為大型金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的監(jiān)管舉措。私下里，鮑威爾也曾表示即便是最具目的性的監(jiān)管措施都含有某些不可見的負(fù)面效果。

對(duì)鮑威爾上任的擔(dān)憂之一是他會(huì)如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，或者如果情況變得更為糟糕，他將如何應(yīng)對(duì)一場(chǎng)金融危機(jī)。他在來到美聯(lián)儲(chǔ)之前是在法學(xué)院學(xué)習(xí)，后來進(jìn)入了私募公司卡萊爾集團(tuán)。盡管如此，他的同事都說他熱衷于學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，并很快掌握了貨幣政策的影響因素。鮑威爾也常常向美聯(lián)儲(chǔ)員工尋求建議，這個(gè)細(xì)節(jié)意味著他會(huì)注重內(nèi)部共識(shí)的達(dá)成。

這樣說來，鮑威爾比他的很多同事在貨幣政策規(guī)則的制定和運(yùn)用上走得更遠(yuǎn)。在2016年2月的一次演講中，鮑威爾用一段闡述貨幣政策規(guī)則有效的話作總結(jié)。他贊揚(yáng)了美國(guó)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)基于規(guī)則行事的計(jì)劃表，也建議美聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)使用同種類型的分析工具指引貨幣政策?？偠灾?，以提升中央銀行的政策效果為目的，鮑威爾懂得使用基準(zhǔn)利率這樣的規(guī)則。著名的貨幣規(guī)則之父約翰·泰勒同樣支持這種策略。鮑威爾在演講的最后說，政策應(yīng)當(dāng)是系統(tǒng)性的，不應(yīng)當(dāng)是機(jī)械的。如果鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)能夠繼續(xù)他的這一承諾，那這個(gè)機(jī)構(gòu)必然會(huì)在正確的方向上前行。endprint