保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理存在的問(wèn)題及對(duì)策研究

程子璇，阮萍

（1.國(guó)元農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司 資產(chǎn)管理部，安徽 合肥 230031；2.云南財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，云南 昆明 650221）

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)出現(xiàn)多起資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)事件，其中包括2018年被保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)接管的安邦集團(tuán)。安邦保險(xiǎn)為代表的一批新興保險(xiǎn)公司，通過(guò)開(kāi)發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資理財(cái)型產(chǎn)品，導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)和償付能力不足等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題[1]。為規(guī)范保險(xiǎn)公司正確評(píng)估自身資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配程度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布《關(guān)于征求對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則的意見(jiàn)及開(kāi)展行業(yè)測(cè)試的通知》（2017年）和《資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則》（2018年），這意味著資產(chǎn)負(fù)債管理的監(jiān)督成為償付能力監(jiān)管基礎(chǔ)上的又一重要監(jiān)管工具，進(jìn)而推動(dòng)了保險(xiǎn)業(yè)整體全面嚴(yán)監(jiān)管體系的進(jìn)一步升級(jí)[2]。本文從保險(xiǎn)業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)及其資產(chǎn)負(fù)債管理的現(xiàn)狀，目前保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問(wèn)題，以及影響保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理推進(jìn)的因素等多個(gè)方面對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問(wèn)題進(jìn)行探討，旨在從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度提出強(qiáng)化保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的對(duì)策，完善企業(yè)日常監(jiān)督管理工作。

一、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的現(xiàn)狀

近年來(lái)，隨著居民保險(xiǎn)意識(shí)提高、保險(xiǎn)資金逐漸擴(kuò)張及投資政策的放開(kāi)，保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展的時(shí)期。監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016—2017年保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.10萬(wàn)億元和3.66萬(wàn)億元，2018年上半年雖然同比下降約3%，但逐月呈穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。在2016年之前，保險(xiǎn)公司以開(kāi)發(fā)高現(xiàn)金高價(jià)值產(chǎn)品做為擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的主導(dǎo)方向，實(shí)行“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”運(yùn)營(yíng)模式[1]。隨之而來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入常態(tài)化，市場(chǎng)預(yù)期利率呈下行趨勢(shì)，保險(xiǎn)公司面臨“資產(chǎn)荒”，在保險(xiǎn)產(chǎn)品負(fù)債端成本居高不下的情況下，很多保險(xiǎn)公司急于投資風(fēng)險(xiǎn)高的資產(chǎn)以獲得增長(zhǎng)的投資收益率。對(duì)此，監(jiān)管當(dāng)局充分凸顯“保險(xiǎn)業(yè)姓?！钡墓芸貨Q心，嚴(yán)控保險(xiǎn)公司一味追求短期投機(jī)性收益的狀況，緊急出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，在開(kāi)啟對(duì)險(xiǎn)企中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模的嚴(yán)格限制同時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理提出了更進(jìn)一步明確的要求和更進(jìn)一步的監(jiān)督控制機(jī)制。

資產(chǎn)負(fù)債管理與償付能力監(jiān)管不同，它是一種多目標(biāo)的管理，要求保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資產(chǎn)端配置規(guī)劃的同時(shí)，不僅要考慮自身償付能力充足率，還要考慮流動(dòng)性比例、期限匹配、成本收益匹配和現(xiàn)金流匹配，而且注重降低保險(xiǎn)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)、利差風(fēng)險(xiǎn)和防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)[2]。除此之外，在資產(chǎn)負(fù)債匹配的硬約束下進(jìn)行資產(chǎn)配置優(yōu)化，管理資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，是對(duì)防范保險(xiǎn)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)提出一種新的要求。針對(duì)財(cái)險(xiǎn)與壽險(xiǎn)日常在資產(chǎn)負(fù)債管理方面的強(qiáng)度不同，2018年9月普華永道啟動(dòng)行業(yè)調(diào)查并收到受訪的31個(gè)財(cái)險(xiǎn)公司和43個(gè)壽險(xiǎn)公司給予的回饋，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管規(guī)則針對(duì)能力和量化評(píng)估兩個(gè)方面對(duì)兩種保險(xiǎn)公司上半年的自評(píng)估得分進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，按照監(jiān)管規(guī)定得分較高者為資產(chǎn)負(fù)債管理能力較強(qiáng)的企業(yè)[3]。

表1普華永道保險(xiǎn)行業(yè)調(diào)查2018年一季度資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估得分統(tǒng)計(jì)表

從表1可見(jiàn)，在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行的能力評(píng)估當(dāng)中處于60到80分?jǐn)?shù)段的保險(xiǎn)公司占大多數(shù)，而壽險(xiǎn)的預(yù)期要好于財(cái)險(xiǎn)。按照監(jiān)管規(guī)則，能力評(píng)估的內(nèi)容包括資產(chǎn)負(fù)債管理的基礎(chǔ)環(huán)境，控制與流程，模型與工具，績(jī)效考核，資產(chǎn)負(fù)債管理報(bào)告情況等方面。在分段分布情況的能力評(píng)估中，可以看出保險(xiǎn)公司存在資產(chǎn)負(fù)債管理體系建設(shè)有待完善的內(nèi)容。

表2普華永道保險(xiǎn)行業(yè)調(diào)查2018年一季度資產(chǎn)負(fù)債管理量化評(píng)估得分統(tǒng)計(jì)表

從表2可見(jiàn)，同能力評(píng)估相似，處于60到80分?jǐn)?shù)段的保險(xiǎn)公司相對(duì)集中，壽險(xiǎn)的預(yù)期要好于財(cái)險(xiǎn)。按照監(jiān)管規(guī)則，量化評(píng)估的內(nèi)容包括披露保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置情況，期限結(jié)構(gòu)匹配，成本收益匹配，現(xiàn)金流匹配等數(shù)據(jù)，并按照披露的數(shù)據(jù)來(lái)比對(duì)監(jiān)管的分類指標(biāo)。由此，通過(guò)量化評(píng)估結(jié)果可以看出保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理實(shí)際操作的效果中有待上升的空間。

二、保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問(wèn)題

（一）資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理推動(dòng)難度較大

根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理評(píng)估規(guī)則，保險(xiǎn)公司紛紛表示資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理的難度較大。保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理制度建設(shè)項(xiàng)目組在經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后對(duì)行業(yè)內(nèi)存在的普遍現(xiàn)象進(jìn)行匯總公布，2018年評(píng)估結(jié)果相較于之前的行業(yè)測(cè)試結(jié)果，在控制與流程中處于50分以下的企業(yè)在逐漸減少，在基礎(chǔ)與環(huán)境中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司處于50—60分?jǐn)?shù)段的還占有一定比例，表明行業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債管理體系完善方面有所提升，但是薄弱點(diǎn)依舊存在，包括原始的公司治理決策層組成與新規(guī)則的要求既有重疊也有缺失、資產(chǎn)負(fù)債管理聯(lián)動(dòng)意識(shí)和文化在管理層中深化強(qiáng)度較弱等等。尤其各家保險(xiǎn)公司紛紛提出資產(chǎn)端與負(fù)債端共同管理的聯(lián)動(dòng)模型與管理工具設(shè)置難度較高、成本較大，以及管理層如何融入到監(jiān)管要求的治理架構(gòu)中并將資產(chǎn)負(fù)債管理真正落到實(shí)處是個(gè)難點(diǎn)。

（二）資產(chǎn)負(fù)債管理績(jī)效考評(píng)體系不完善

對(duì)于大多數(shù)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債管理績(jī)效評(píng)價(jià)考評(píng)體系的建設(shè)是一個(gè)新問(wèn)題。既要考慮保險(xiǎn)公司的基本社會(huì)保障職能，又要做到合理利用規(guī)模逐漸增長(zhǎng)的保險(xiǎn)資金，將資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)機(jī)制融入公司經(jīng)營(yíng)決策和關(guān)鍵環(huán)節(jié)以及如何評(píng)價(jià)這些環(huán)節(jié)實(shí)施的效果，是將資產(chǎn)負(fù)債管理落到企業(yè)管理實(shí)處的一種衡量和推進(jìn)管理體系提升的手段。根據(jù)普華永道的市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告，將資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)機(jī)制融入到資產(chǎn)配置當(dāng)中的受訪機(jī)構(gòu)占50%以上，但是在中小保險(xiǎn)公司當(dāng)中，建立資產(chǎn)負(fù)債管理模型的較少，融入公司決策和各個(gè)環(huán)節(jié)也相對(duì)大型公司較少[4]。

（三）資產(chǎn)負(fù)債管理軟硬件匱乏

根據(jù)普華永道2018年調(diào)查報(bào)告，風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債管理專業(yè)人才的缺乏是制約企業(yè)推進(jìn)兩者管理體系建設(shè)的一個(gè)重要因素。與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債管理評(píng)估規(guī)則旨在管理中引入大量的國(guó)際化專業(yè)模型及涉及多方面的數(shù)據(jù)進(jìn)行專業(yè)評(píng)估，需要涉及資產(chǎn)管理，財(cái)務(wù)，精算及風(fēng)險(xiǎn)管理等多部門(mén)在各自專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行協(xié)同管理，并且對(duì)管理信息系統(tǒng)的建設(shè)以及專業(yè)計(jì)量工具的需求也有待滿足。在保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)組織的多次業(yè)內(nèi)會(huì)議中，大多數(shù)企業(yè)表示在整合風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)負(fù)債管理工作中最大限度的減少資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)的成本，讓其與公司投資收益相匹配對(duì)公司來(lái)說(shuō)是個(gè)考驗(yàn)。

三、影響保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的因素分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債管理體系不規(guī)范

過(guò)去，隨著投資端限制的放寬，保險(xiǎn)公司采用“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式為策略導(dǎo)向迅速擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債管理體系建設(shè)漏洞存在，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)潛在積累。現(xiàn)如今，伴隨著嚴(yán)監(jiān)管的到來(lái)，資本市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)加大，信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目有所減少，如何去匹配負(fù)債端剛性成本約束，緩解資產(chǎn)配置壓力成為迫切的需要。但是在制度、模型、管理工具等基礎(chǔ)建設(shè)均匱乏的背景下，既滿足負(fù)債端成本，又達(dá)到企業(yè)投資收益穩(wěn)定增長(zhǎng)，按照規(guī)則做到落實(shí)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)對(duì)于大多數(shù)保險(xiǎn)公司成為個(gè)難題。為適應(yīng)新監(jiān)管的要求，建立并完善相應(yīng)的制度，形成相應(yīng)的管理監(jiān)督機(jī)制是大多數(shù)保險(xiǎn)公司首要完成的內(nèi)容。

（二）資產(chǎn)負(fù)債管理績(jī)效考核落實(shí)較慢

保險(xiǎn)行業(yè)區(qū)別于其他金融行業(yè)的重要職能是風(fēng)險(xiǎn)保障，投資是輔助功能，目的是為了更好的為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供保障，而對(duì)管理績(jī)效的考評(píng)一方面會(huì)影響員工的薪酬、福利和職位，另一方面也是要求管理層要將公司決策融入資產(chǎn)負(fù)債管理體系。通過(guò)保險(xiǎn)協(xié)會(huì)組織的多次會(huì)議中，多數(shù)保險(xiǎn)公司表示如何考量資產(chǎn)負(fù)債管理效能，完善企業(yè)整體管理效能考核評(píng)價(jià)體系是持久存在的課題。近期，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理負(fù)債管理制度建設(shè)項(xiàng)目組對(duì)截止目前資產(chǎn)負(fù)債績(jī)效考核評(píng)估情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)公布。

圖1績(jī)效評(píng)估分布圖

從圖1可以看出，截止目前大多數(shù)保險(xiǎn)公司績(jī)效考核情況處于中等分?jǐn)?shù)段水平，績(jī)效考核體系建設(shè)比較完善的相對(duì)較少。

（三）資產(chǎn)負(fù)債管理配套建設(shè)不到位

在償付能力監(jiān)管體系下的風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)負(fù)債管理有相似之處，不同在于前者是通過(guò)資本要求和市場(chǎng)約束對(duì)資產(chǎn)配置提出要求并約束風(fēng)險(xiǎn)，而后者是涉及資產(chǎn)和負(fù)債兩端并要求兩者協(xié)調(diào)。在資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管規(guī)則下發(fā)之前，多數(shù)企業(yè)是將資產(chǎn)負(fù)債管理放在風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中，在文件下發(fā)之后再配套相應(yīng)的制度、模型以及數(shù)據(jù)系統(tǒng)化工具，而本身在風(fēng)險(xiǎn)管理工作中缺失的專業(yè)人員在資產(chǎn)負(fù)債管理中連帶顯現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)化的硬件亟待完備問(wèn)題也顯得極為明顯。

四、強(qiáng)化保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的對(duì)策

（一）建立資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理平臺(tái)

資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估規(guī)則對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)公司均要求其建立資產(chǎn)負(fù)債管理模型，并且模型情景測(cè)試應(yīng)當(dāng)涵蓋資產(chǎn)端和負(fù)債端的風(fēng)險(xiǎn)因素。由于兩種保險(xiǎn)險(xiǎn)種不用，企業(yè)發(fā)展模式和負(fù)債特點(diǎn)也不同，不同的公司在選擇資產(chǎn)負(fù)債匹配管理策略的時(shí)候要結(jié)合自身實(shí)際，做到具體問(wèn)題具體分析調(diào)整[4]。另外，多數(shù)保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營(yíng)中常見(jiàn)的是適用負(fù)債模型和收益率假設(shè)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流，部分大保險(xiǎn)公司會(huì)通過(guò)多部門(mén)以及部門(mén)內(nèi)部模型之間的協(xié)同合作，借助復(fù)雜龐大的模型專業(yè)工具，綜合考慮資產(chǎn)負(fù)債的交互影響。對(duì)于初步建立保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理體系的公司來(lái)說(shuō)，運(yùn)用EXCEL平臺(tái)進(jìn)行數(shù)據(jù)整合和聯(lián)動(dòng)管理，不僅可以縮短時(shí)間及成本，而且便捷并易于理解，同時(shí)能夠做到在實(shí)際管理過(guò)程中，根據(jù)隨機(jī)情景，市場(chǎng)情況及資產(chǎn)負(fù)債匹配情況進(jìn)行定期或不定期的及時(shí)調(diào)整[5]。除此之外，從公司高層開(kāi)始向下傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理的意識(shí)和文化也是尤為重要的，企業(yè)要將資產(chǎn)負(fù)債管理納入公司日常經(jīng)營(yíng)監(jiān)督的內(nèi)容。

（二）明確資產(chǎn)負(fù)債績(jī)效考核方向

資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)則的發(fā)布旨在將其相關(guān)機(jī)制融入保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營(yíng)各個(gè)方面，一方面需要考慮如何落實(shí)以及落實(shí)情況如何通過(guò)考評(píng)來(lái)完善，另一方面通過(guò)績(jī)效評(píng)價(jià)來(lái)制約部門(mén)與部門(mén)之間，崗位與崗位之間的不作為現(xiàn)象。從風(fēng)險(xiǎn)的角度考量資產(chǎn)負(fù)債管理績(jī)效，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制尤其是完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，例如流動(dòng)性管理制度的健全，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)測(cè)和工具模型的加強(qiáng)。從資產(chǎn)負(fù)債管理績(jī)效體系反哺資產(chǎn)配置，將管理機(jī)制融入公司決策，配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，合理保障流動(dòng)性充足的情況下追求投資收益的最大增長(zhǎng)限度。另外，將高層管理人員，保險(xiǎn)資金運(yùn)用委托投資管理以及關(guān)聯(lián)交易管理等各方面納入考核體系，進(jìn)行全面檢視和后續(xù)跟蹤管理。

（三）強(qiáng)化專業(yè)知識(shí)傳導(dǎo)的范圍

資產(chǎn)負(fù)債管理與風(fēng)險(xiǎn)管理一樣，應(yīng)該是企業(yè)全員的職責(zé)，不光是專業(yè)技術(shù)需要不斷提升，公司管理層也應(yīng)當(dāng)不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理統(tǒng)籌決策和協(xié)作的能力，而非專業(yè)崗位人員也需要了解自身在管理中需承擔(dān)的角色和任務(wù)。只有企業(yè)從上到下對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理有清晰的理念，才能在聯(lián)動(dòng)管理中獲得公司決策層的支持并且實(shí)施中職權(quán)明晰。同樣，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需要以及實(shí)際業(yè)務(wù)的情況，需要考慮如何減少相應(yīng)的成本而達(dá)到專業(yè)知識(shí)的提升，例如成立專業(yè)研究小組，通過(guò)小組成員獲得的研究成果在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行宣傳和再培訓(xùn)等等。人員知識(shí)儲(chǔ)備的充足既推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理，乃至全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，又會(huì)提出更多的需求，促進(jìn)企業(yè)多維度管理的長(zhǎng)期運(yùn)行。

資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在要求，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要手段，更是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化急需的產(chǎn)物。企業(yè)一方面要兼顧中期財(cái)務(wù)表現(xiàn)和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值，另一方面要注重風(fēng)險(xiǎn)防范，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理，加強(qiáng)專業(yè)人員的培養(yǎng)與建設(shè)，全面提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。但是面對(duì)負(fù)債剛性成本，資本市場(chǎng)復(fù)雜變化以及國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總要求，如何提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率，達(dá)到資產(chǎn)端和負(fù)債端最優(yōu)匹配是每一家保險(xiǎn)公司結(jié)合自身實(shí)際需要深入探索的領(lǐng)域。