創(chuàng)投二十年：砥礪前行 創(chuàng)新加速

郝杰

過去是波瀾壯闊，未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

1998年，在被稱為“中國風(fēng)險(xiǎn)投資之父”的成思危先生的主導(dǎo)下，民建中央向全國政協(xié)九屆一次會(huì)議提交了一份叫做《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)》的提案，當(dāng)時(shí)被譽(yù)為會(huì)議的一號提案，也成為中國創(chuàng)業(yè)投資的一個(gè)標(biāo)志性的提案。

如今，中國的創(chuàng)投行業(yè)歷經(jīng)二十載，走過了從無到有、從小到大的一個(gè)歷史進(jìn)程。2016年，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》、“創(chuàng)投國十條”等引領(lǐng)新時(shí)代中國創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)新發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)和行動(dòng)綱領(lǐng)，標(biāo)志著我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)開始了一個(gè)新的征程。

在這樣一個(gè)重要的歷史節(jié)點(diǎn)，認(rèn)真回顧和深入地研究過去二十年創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)非常必要也非常及時(shí)。在由中國投資協(xié)會(huì)股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)主辦的中國創(chuàng)業(yè)投資二十年研究項(xiàng)目系列活動(dòng)啟動(dòng)發(fā)布儀式上，重溫中國創(chuàng)投事業(yè)的砥礪前行之路，并展望未來中國創(chuàng)投事業(yè)的發(fā)展藍(lán)圖。

紅杉資本中國基金合伙人周逵：

投資需有長線思維

我在創(chuàng)投行業(yè)17年，一直在尋找新東西，什么是新東西？一個(gè)是科技創(chuàng)新，另外一個(gè)是模式創(chuàng)新。這么多年在市場的贏家、引人矚目的創(chuàng)業(yè)者都有這樣的特征。

第二個(gè)我想談的叫機(jī)構(gòu)在自身創(chuàng)新里面專注。好像專注跟創(chuàng)新是反的，實(shí)際上只有在這個(gè)行業(yè)，很多公司需要想的很清楚，或者有一個(gè)明確的方向感，有一個(gè)鮮明的產(chǎn)品再專注在你想的方向和產(chǎn)品上面發(fā)展自己的能力，去建立自己的網(wǎng)絡(luò)，去尋找到創(chuàng)業(yè)者，時(shí)間長了之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)想法多的人很多，但專注的人很少。

第三個(gè)是學(xué)習(xí)。這個(gè)行業(yè)最珍貴的是專注，但是這個(gè)行業(yè)特點(diǎn)是你不斷需要去找新的東西，不斷要去看看你的同行什么地方做的比較好，不斷感受刺激，一直處在這樣的一個(gè)階段，對于一個(gè)機(jī)構(gòu)來說，學(xué)習(xí)是一個(gè)非常重要的標(biāo)志。

投資如何落到實(shí)處？第一個(gè)就是用戶的需求，需要做的就是討好用戶。第二個(gè)是落到實(shí)業(yè)，就是把社會(huì)資源、貨幣方式去配置到最有潛力的事業(yè)上面去，去配制最有能力最想干活的創(chuàng)業(yè)者身上去。不管是制造業(yè)，還是服務(wù)業(yè)，甚至包括金融，這些環(huán)節(jié)都是社會(huì)需求的東西。第三個(gè)落到實(shí)處是務(wù)實(shí)和專業(yè)。作為一個(gè)投資公司來說，我們眼里有無數(shù)的機(jī)會(huì)，務(wù)實(shí)和專業(yè)是你跟機(jī)會(huì)有什么關(guān)系，不然的話機(jī)會(huì)跟你沒關(guān)系。如果不專注，我不相信有一個(gè)機(jī)構(gòu)會(huì)變得很專業(yè)。另外一個(gè)環(huán)節(jié)是長線思維，這個(gè)行業(yè)很容易有太多的短線機(jī)會(huì)，但是長線思維讓我們能積累自己的專業(yè)能力，第二我們能看得到更多更大的機(jī)會(huì)。所以投資需要長線的思維，需要看長線的機(jī)會(huì)，需要有一種長線的心態(tài)，這樣行業(yè)健康水平也會(huì)更高一些。

中國投資協(xié)會(huì)創(chuàng)投委專職副會(huì)長胡芳日：

創(chuàng)投周期正在加速階段

創(chuàng)投從1998年成思危老先生的一號提案開始來計(jì)算，到今年二十年。我們用短短二十年時(shí)間已經(jīng)走過了美國五六十年的發(fā)展路數(shù)，它的數(shù)量和規(guī)模已經(jīng)超過了發(fā)達(dá)國家的規(guī)模和發(fā)展速度。據(jù)證監(jiān)會(huì)協(xié)會(huì)的備案數(shù)據(jù)，從12月底我們私募基金管理已經(jīng)有22000家，管理的規(guī)模是11萬億元，我們私募股權(quán)和和創(chuàng)投都是投資，這塊的管理員是130000，管理的基金的規(guī)模達(dá)到7萬億元，每年的增長數(shù)量已經(jīng)超過美國和歐洲。

經(jīng)過二十年的發(fā)展，我們的股權(quán)和制度體系已經(jīng)基本形成，從最早發(fā)改委2005年的創(chuàng)投企業(yè)管理辦法，到2016年國務(wù)院頒布的創(chuàng)投國十條，以及相關(guān)配套的稅收、注冊等方面的政策已經(jīng)形成了比較完善的創(chuàng)投的制度體系。

我們還有比較完善的創(chuàng)投扶持政策體系，一方面是70%的稅收抵扣政策。另一方面是引導(dǎo)基金的政策。此外，我們不斷拓寬募資渠道，從中小板、創(chuàng)業(yè)板到新三板以及全國的地方四板市場，為我們股權(quán)投資提供良好的退出渠道。

從發(fā)展周期來看，我們認(rèn)為創(chuàng)投跟經(jīng)濟(jì)一樣也是有一個(gè)周期的。1992年IDG進(jìn)入中國，到1998年這段時(shí)間主要是外資創(chuàng)投。第二個(gè)周期是創(chuàng)業(yè)板及新三板的出現(xiàn)。第三個(gè)周期從2016年的創(chuàng)投國十條開始，這是創(chuàng)投發(fā)展新的時(shí)期?？傮w來看，基本上每八年一個(gè)周期。我們還發(fā)現(xiàn)有一個(gè)特征，每個(gè)周期創(chuàng)投數(shù)量、投資業(yè)績都是在加速的階段。

從存在的問題來看，總的來說就是一個(gè)“難”字。別看拿到錢了，拿到錢了投出去確實(shí)難，投資新興產(chǎn)業(yè)、高科技企業(yè)，投的企業(yè)最好別虧損了，最好保本，但是我們做投資是一個(gè)長期的投資，誰都不能夠預(yù)測未來到底能賺多少錢。投了退出也難，幾萬家管理公司，幾萬只管理基金，投了存量的案例估計(jì)好幾萬的案子，能夠退出IPO的就幾百，這么多年加起來也就一兩千只。所以說這個(gè)行業(yè)是一個(gè)非常艱難的行業(yè)，需要有高端的人才。

源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅：

過去機(jī)會(huì)繁榮，未來多浪疊加

創(chuàng)投行業(yè)的未來是多浪疊加，要素的變化參與到創(chuàng)新存量的改造，增量的新增，各個(gè)要素都變得更多，尤其是科技它的緯度。我們作為投資人判斷上的難點(diǎn)，對于創(chuàng)業(yè)者來說也是一個(gè)戰(zhàn)略上的難點(diǎn)。多浪不只是科技，還有模式、管理方式，包括組織成長的方式。比如區(qū)塊鏈可能又是一種不同的緯度的力量，所以我覺得多浪疊加給創(chuàng)業(yè)者和投資人都帶來眼花繚亂的機(jī)會(huì)，需要更獨(dú)具慧眼才能去辨別里面的真?zhèn)危业介L期有價(jià)值的東西。

過去我想還是機(jī)會(huì)繁榮，來自傳統(tǒng)行業(yè)有很多大的機(jī)會(huì)，信息產(chǎn)業(yè)+傳統(tǒng)行業(yè)，+互聯(lián)網(wǎng)帶來很大的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)確實(shí)不如以前這么容易用連接的方式去捕捉，需要的判斷和能力會(huì)更多，所以我覺得未來大家可以使上勁的力量更多了，如果找對了爆發(fā)力和寬度還會(huì)有10倍甚至更大的空間，當(dāng)然判斷的難度也更大。

達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅忠紅：

未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

創(chuàng)投行業(yè)的過去是波瀾壯闊，未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

機(jī)會(huì)有三個(gè)理由，第一個(gè)是中國崛起，中國政府在全球有很龐大的規(guī)劃，政府在產(chǎn)業(yè)這塊創(chuàng)業(yè)這塊大力地扶持，這是大的背景，代表了機(jī)會(huì)。第二個(gè)是中國有最大的一個(gè)創(chuàng)業(yè)人群，很多企業(yè)家創(chuàng)業(yè)不是為了錢，都是想完成自己一個(gè)美好的夢想，已經(jīng)跟硅谷很多的創(chuàng)始人有點(diǎn)相近了，所以未來的機(jī)會(huì)也很大。第三個(gè)是資本市場，中國的資本市場與美國還有幾千家的差距，這個(gè)差距一年幾百家將近十年的發(fā)展時(shí)期，未來的投資和退出可預(yù)期性更大了。

挑戰(zhàn)也有三點(diǎn)，第一個(gè)是中國人追風(fēng)，只要有機(jī)會(huì)，大量的人和資本都進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)里面來，不談價(jià)格只談自己的感覺，導(dǎo)致我們專業(yè)機(jī)構(gòu)有時(shí)候挺被動(dòng)，把我們的事情耽擱了，把企業(yè)也耽擱了。第二個(gè)跟資本市場有關(guān)，資本市場常態(tài)化以后，投資者對機(jī)構(gòu)的考驗(yàn)越來越重要，以后IPO很容易，IPO不一定賺錢，未來這也是常態(tài)，我覺得對所有人來說投資到底怎么去退出，能不能退出，退出了能不能賺錢是未來的挑戰(zhàn)。第三個(gè)是來自技術(shù)的挑戰(zhàn)，現(xiàn)在的AI技術(shù)、國內(nèi)外都有人在研究，未來的投資是不是不要人了，二級市場已經(jīng)可以做到了智能頭部，一級市場能不能做到，很多人在研究這個(gè)事，大量的人員也許未來會(huì)失業(yè)了，這個(gè)對我們從業(yè)人員也是很大的一個(gè)挑戰(zhàn)。endprint