基金稱超級龍頭溢價明顯 估值洼地的空間有多大

高方方

當前A股正處于向機構化過渡的時期，市場分化將會持續(xù)，價值投資進入黃金時期，這將是國內資本市場的常態(tài)'

近日，上證綜指連續(xù)拉升突破3500點，對此，益民基金表示，預期短期市場仍處于邊際樂觀，投資者防御下的進攻思維以及機構占比不斷上市，預期低估值戰(zhàn)略持續(xù)。考慮中長期金融監(jiān)管主基調不變及一季度CPI為全年高點壓制，市場仍有回調壓力。

博時基金魏鳳春表示，對經濟增長及流動性的樂觀預期是近期股市反彈的原因，短期來看，這些條件都難以證偽，建議積極布局一季度股市行情，配置以金融、消費和周期為基礎，防范小盤成長的流動性風險，對短期漲幅過大的板塊或個股要敢于止盈。

廣發(fā)基金曹世宇表示，隨著12月經濟數(shù)據(jù)落地，給春季躁動提供了宏觀層面的支撐。從大類資產的橫向對比來看，權益資產相對于債券、房地產更具配置價值。

在投資機會上，益民基金表示，地產、石油石化遵從估值重塑+估值修復，預期盈利改善可持續(xù)及價格上漲仍有空間，金融則是業(yè)績持續(xù)向好，估值優(yōu)勢突出。主題方面關注5G、國企改革。

中歐基金表示，建議投資者可以淡化大小盤風格，可選擇自下而上深挖價值標的，銀行、保險、房地產、煤炭、有色金屬、建筑建材、機械設備、家用電器、食品飲料、商貿零售、醫(yī)藥、計算機等行業(yè)值得投資者關注。

繼續(xù)擁抱低估值龍頭

在經歷2017年超預期的“漂亮50”行情后，2018年的風格仍會偏向大盤藍籌股和白馬股嗎？諾德基金郝旭東認為，相較于2017年偏極端的結構性行情，2018年A股市場將呈現(xiàn)相對均衡的狀態(tài)，低估值的價值股和確定性的成長股都將會迎來投資機會。

郝旭東表示，雖然此前上漲幅度不小，但從歷史經驗來看，包括白酒、家電等市場熱捧的白馬股還存在走向“泡沫化”的投資機會，其行業(yè)高景氣度能否持續(xù)與業(yè)績增長幅度能否明確，是決定白馬股今年收益空間的關鍵性因素。同時也要重點關注低估值藍籌股的補漲機會。在去年部分低估值大盤藍籌股紛紛表現(xiàn)強勢之后，仍處于估值洼地的地產股、航空股和部分銀行股會陸續(xù)出現(xiàn)補漲。不過，處于強力宏觀調控背景下的地產股，并不具備持續(xù)上漲的基礎，投資機會要緊扣估值修復的邏輯；而航空股雖然有空座率提升、票價可能上調等利好的影響，但隨著油價上漲，航空股的運營成本也在增加，最終業(yè)績增長未必達到預期。至于銀行股，股份制銀行去年已有較強的表現(xiàn)，今年銀行股的最大投資機會可能來自于四大國有銀行。

經過近兩年調整，一些優(yōu)質成長股的PE已經回落到2018年20倍左右，如電子、軟件、傳媒及環(huán)保板塊中會出現(xiàn)一些個股機會，考慮其所處行業(yè)的景氣度及其較高的內生性業(yè)績增長，這類股票已經逐步具備配置價值。

國壽安?；鹫J為，春季躁動下的短期行情仍未結束，繼續(xù)擁抱價值龍頭是追求業(yè)績成長，可以延續(xù)至全年。同時，須留意流動性邊際改善的空間已不大，加之近期監(jiān)管政策頻出，解禁規(guī)模也有所擴大，市場進一步大幅上行的可能性不大，預計市場較大概率進入震蕩格局。

價值投資是資本市場新常態(tài)

A股市場在過去一年里穩(wěn)步發(fā)展，上證綜指2017年振幅為13.98%，創(chuàng)下歷史最低波動率。與此同時，價值投資不斷強化。平安大華基金黃維表示：“當前A股正處于向機構化過渡的時期，市場分化將會持續(xù)，價值投資進入黃金時期，這將是國內資本市場的‘常態(tài)。”

在投資市場中，根據(jù)投資的理念不同，往往分為價值派和成長派。但是在黃維看來，價值投資和成長投資從來都不矛盾。首先需要關注利率情況，這將影響資產配置結構；其次重點關注中觀的行業(yè)景氣度；第三便是估值。選方向，配個股，調倉位都要圍繞這三個方向進行。

在2018年，投資焦點仍將聚焦在績優(yōu)龍頭企業(yè)上。監(jiān)管層近兩年所出臺的一系列調整政策，使資本市場2017年出現(xiàn)了非常大的變化，如IPO常態(tài)化和并購重組監(jiān)管趨嚴，使得殼價值顯著下降，主題炒作風氣大減，市場更加注重企業(yè)盈利，更加追求確定性。2017年業(yè)績白馬股獲得非常好的投資收益，龍頭企業(yè)溢價明顯。“這將會是長期的趨勢，價值投資將進入黃金時期。”黃維說。endprint