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      2018年貨幣政策探秘

      2018-01-31 19:25:40閻岳
      青年與社會 2018年3期
      關鍵詞:基調(diào)金融風險流動性

      閻岳

      從近期的重頭會議和央行透露出來的信息,可以按圖索驥明年的貨幣政策基調(diào)。2017年的貨幣政策基調(diào)是穩(wěn)健中性,重點工作是防風險,為穩(wěn)增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造適宜的金融環(huán)境。

      綜合來看,今年的貨幣政策可以用幾個關鍵詞來形容:一是削峰填谷,主要是央行通過對流動性的掌控,實現(xiàn)流動性的基本穩(wěn)定。削峰填谷主要是通過擺布逆回購和適時適度開展MLF操作來實現(xiàn)的。超短期、7天期、14天期、28天期、63天期,逆回購的品種愈益豐富和有針對性。2017年央行已經(jīng)開展了13次MLF操作,MLF余額也達到了44205億元的歷史新高。

      二是鎖短放長,繼續(xù)鞏固推進去杠桿進程。此前,央行已將MLF常規(guī)操作品種由6個月期調(diào)整為1年期,這個變動就是“鎖短放長”的操作體現(xiàn)。此外,28天期逆回購的重啟、63天期逆回購的推出也體現(xiàn)了這一思路。

      三是調(diào)整市場利率,包括2017年兩次上調(diào)MLF和逆回購利率。這一方面是基于金融去杠桿的需要,另一方面也是為了應對其他經(jīng)濟體貨幣政策變動對國內(nèi)的沖擊。同時,63天期逆回購利率彌補了中期基準利率中樞欠缺的弊端,豐富各期限逆回購利率的市場導向作用。

      四是完善定向降準政策。去年9月底,央行決定將當前對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領域?qū)嵤┑亩ㄏ蚪禍收咄卣购蛢?yōu)化為統(tǒng)一對普惠金融領域貸款達到一定標準的金融機構(gòu)實施定向降準政策,并將從2018年起實施。這是一個經(jīng)過全新升級后的定向降準政策,屬于一種結(jié)構(gòu)性的政策。同時,定向降準政策釋放的流動性也是符合總量調(diào)控要求的,銀行體系流動性保持基本穩(wěn)定。

      上面談到的四點即是今年執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的關鍵所在。那么,2018年貨幣政策將遵循哪些原則呢?

      日前,國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(金穩(wěn)會)成立,并召開了第一次全體會議。會議討論通過了金穩(wěn)會近期工作要點,強調(diào)要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào),堅持穩(wěn)健貨幣政策,強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào),提高統(tǒng)籌防范風險能力,更好地促進金融服務實體經(jīng)濟,更好地保障國家金融安全,更好地維護金融消費者合法權(quán)益。

      “總體看,我國金融形勢是好的,但當前和今后一個時期我國金融領域尚處在風險易發(fā)高發(fā)期,在國內(nèi)外多重因素壓力下,風險點多面廣,呈現(xiàn)隱蔽性、復雜性、突發(fā)性、傳染性、危害性特點,結(jié)構(gòu)失衡問題突出,違法違規(guī)亂象叢生,潛在風險和隱患正在積累,脆弱性明顯上升,既要防止‘黑天鵝事件事件發(fā)生,也要防止‘灰犀牛風險發(fā)生。”央行行長周小川在《黨的十九大報告輔導讀本》中指出。去泡沫、警惕龐氏騙局、嚴查金融監(jiān)管層中的“內(nèi)鬼”則是工作重點。

      從2016年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議,到2017年7月份召開的全國金融工作會議,再到剛剛閉幕的黨的十九大,“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”都被放在了非常突出的位置。值得注意的是,近期“一行三會”密集發(fā)聲,強調(diào)防范系統(tǒng)性金融風險、推進金融改革發(fā)展,并積極采取措施。所以,防風險仍堅實2018年金融監(jiān)管工作的指導方針之一。

      具體到2018年的貨幣政策,穩(wěn)健中性仍將是其基本基調(diào),通過削峰填谷、鎖短放長、推進利率市場化改革等來實現(xiàn);防范金融風險將會貫穿在日常的監(jiān)管工作中,去杠桿會以更加溫和的方式進行;繼續(xù)引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長,為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造良好的貨幣金融環(huán)境。另外,對其他經(jīng)濟體貨幣政策的變動,央行也會做好應對預案。endprint

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