經濟新常態(tài)下我國外匯儲備問題研究

高若涵

（中國人民銀行長春中心支行，吉林 長春 130000）

一、緒論

我國當前市場經濟進入新常態(tài)狀態(tài)，因此我國的外匯儲備總量增速放慢，其規(guī)模在2014年6月份達到峰值后隨之降低，打破了持續(xù)上升的發(fā)展趨勢，雖然當前我國的外匯儲備仍然排名世界第一，但已經有所控制。

二、研究背景

1978年之前，我國的外匯儲備資源稀缺，在改革開放后，優(yōu)惠政策吸引大量的海外投資人不斷在我國投資。1994年外匯管理體制進行改革，進一步促進了外匯儲備總量的上升，2001年我國加入世界貿易組織，外匯儲備每年增加四成，到2006年，我國外匯儲備總量世界排名第一。2011-2012年我國的外匯儲備增速下降，充裕的外匯儲備量是一個國家經濟實力和金融實力的體現(xiàn)，能夠促進我國國際收支平衡，穩(wěn)定匯率，化解金融產生的潛在危險。經濟新常態(tài)下，我國的外匯儲備不斷放緩甚至下降，雖然我國外匯規(guī)模依舊排名世界第一，但也有些許不足，外匯儲備規(guī)模過量或者不足都不利于我國的經濟發(fā)展。

盡管充足的外匯儲備對一國的經濟有著積極的作用，但過量的外匯儲備會導致外匯資源閑置、外貿環(huán)境惡化等負面影響。國內外一致認為我國外匯儲備規(guī)模過于龐大。隨著我國經濟進入新常態(tài)，我國外匯儲備規(guī)模增速放緩。外匯儲備規(guī)模變動具有一定的周期性，雖然外部環(huán)境存在較多不確定性，但我國經濟金融基本面有條件繼續(xù)保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，預計跨境資本流動將保持總體基本平衡。自2014年6月起，我國外匯儲備規(guī)?？偭砍尸F(xiàn)下降趨勢，我國外匯儲備開始了“減倉”。截至2016年，我國外匯儲備總量逼近30000億美元。此時，有關我國外匯儲備規(guī)?？偭坎蛔懵曇粼俅雾懫?。經濟新常態(tài)下，我國外匯儲備適度規(guī)模量究竟應為多少值得我們研究。

我國對外貿易有著進出口數(shù)量龐大、外匯實施有管理浮動匯率制度等特點。隨著我國經濟逐步進入新常態(tài)，外匯儲備量多少才適度值得研究，如果我們能預算出外匯儲備適度量，并與我國外匯儲備規(guī)模進行比較，那么我們就能知道我國外匯儲備規(guī)模何時不足缺口多少以及何時過量富余多少，以此采取措施并加以調節(jié)和管理。若外匯儲備過量，就可以充分利用超額外匯儲備進行投資，實現(xiàn)保值和增值。若外匯儲備不足，就應采取措施增加外匯儲備量，這有利于我國經濟穩(wěn)定快速發(fā)展。因此，研究新常態(tài)下我國外匯儲備適度規(guī)模問題，有利于我國經濟的發(fā)展，對深化外匯改革也有著極其重要的意義。

三、經濟新常態(tài)下我國外匯儲備規(guī)模下降原因分析

我國經濟自2013年逐漸進入社會新常態(tài)，在經濟新常態(tài)的大時代背景下，我國的外匯儲備增速放緩，并且在2014年6月時我國的外匯儲備總量達到峰值，進而進入下降的趨勢。外匯儲備規(guī)模的變化受多種因素影響，下面筆者將對影響因素進行分析。

（一）美元匯率走強

2017年至2018年，美聯(lián)儲連續(xù)進行加息，讓美元強勢匯率增加，在全世界外匯儲備達到12萬億美元后，不斷下降，而我國在2014年8月達到歷史峰值39.9萬億美元后也隨之下降，基本符合全球外匯儲備變化。

我國經濟進入新常態(tài)后，經濟發(fā)展速度由原來的高速發(fā)展變?yōu)橹懈咚?，我國的GDP增速也由原來的高速增加逐步放緩，因此我國的各項經濟指標開始不斷放緩使我國中長期經濟面臨著下行壓力。很多投資者看好東南亞，非洲等經濟市場，進而放棄我國的投資項目，這會導致人民幣貶值。美國社會經濟復蘇后，美聯(lián)儲通過加息使美元匯率不斷攀升，導致一部分投資者從我國撤資，由于資本外流，我國出現(xiàn)了藏匯于民的特殊現(xiàn)象。因此我國結售匯出現(xiàn)持續(xù)逆差，央行動用外匯儲備來維持人民幣匯率的穩(wěn)定。由于外匯儲備基數(shù)大，歐元和其他外幣貶值造成我國外匯儲備進而縮水，美聯(lián)儲加息直接致使我國外匯儲備2014年7月下降1079億美元，這也是我國外匯規(guī)模下降最多的月份。

（二）對外投資規(guī)模增大

隨著我國經濟進入新常態(tài)，對外投資也發(fā)生戰(zhàn)略性改變。“走出去、請進來”讓我國的企業(yè)不斷壯大，在規(guī)模擴張和行業(yè)轉型的雙重驅動下，企業(yè)走出去的意愿不斷增強，我國對外投資規(guī)模不斷增大。以前我國對外經濟貿易主要是出口，但現(xiàn)在我國經濟快速發(fā)展，人民購買能力不斷提高，我國的進口規(guī)模也迅速增加。根據(jù)我國歷年對外直接投資統(tǒng)計表明，由于實施“一帶一路”戰(zhàn)略，我國對外投資額度持續(xù)增長，總額可達到1231億美元，同比增長14%。我國對外投資額中有11%用于“一帶一路”沿線的國家，2016年我國創(chuàng)造了歷史最高對外投資額，僅次于美國成為全球第二，2017年我國對“一帶一路”相關國家的投資高達156.4億美元，大力走出去戰(zhàn)略讓我國的外匯儲備總量有所減少。

（三）外債變動

外匯儲備要可以滿足該國家的償債需求，避免發(fā)生債務危機，隨著外債額的下降，我國外匯儲備用于償還外債本息的部分也相應減少。

四、對策建議

我國外匯儲備將在波動中趨于穩(wěn)定。首先，我國經濟仍然處于中高速增長區(qū)間，隨著供給側結構性改革不斷推進，未來經濟發(fā)展會更有質量、更有效率。其次，我國經常賬戶收支更趨平衡并保持在合理區(qū)間。再次，隨著人民幣加入特別提款權和我國金融市場改革不斷深化，人民幣資產將成為全球金融資產配置中的重要組成部分，吸引境外投資者投資我國境內市場，金融賬戶的外匯供給將穩(wěn)健提升。最后，國際金融市場上貨幣和資產價格盈虧互補，加上我國外匯儲備的多元化布局，將會帶來較好的分散化效果，有利于外匯儲備規(guī)模保持平穩(wěn)，

但即使我國外匯儲備總量高居世界第一，我國的黃金儲備量仍然稀缺，僅僅占我國外匯儲備的兩成，遠遠低于歐美國家。另外美元匯率再次回升，導致美元債券的安全隱患增加，值得我們做深遠考慮。為了促進我國經濟迅速發(fā)展，我國對資源的需求越來越強，我國也應該考慮動用超額的外匯儲備購買戰(zhàn)略性可持續(xù)發(fā)展的能源資源，減少對進口資源的依賴，降低獲取成本。從外匯來源看，我國應該增加外匯儲備的含金量，增加對高技術產品進口，利用外匯儲備支持我國企業(yè)走出去，這樣能讓我國外匯儲備創(chuàng)造經濟價值，促進我國企業(yè)和經濟的繁榮發(fā)展。