鋼鐵：存預期差修復需求

國盛證券

投資要點

1、鋼價強勢上行。

2、毛利率重回高點。

鋼價繼續(xù)強勢上漲。目前社會庫存總量水平已接近去年同期，且去庫階段仍未結(jié)束，庫存壓力在逐步釋放，在日均產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高的情況下鋼廠庫存沒有出現(xiàn)積壓情況，表明目前需求尚可，淡季不淡。中央環(huán)保督查“回頭看”工作繼續(xù)深入，鋼廠信心較足，普遍開始提價，期現(xiàn)價格雙雙繼續(xù)強勢反彈。我們認為在接近旺季尾聲之際，短期邊際需求趨弱，預計近期市場基本面將會處于供給端與需求端雙向收縮的局面，鋼價的波動方向也將圍繞著供需雙縮力量熟強而發(fā)生改變。本周社會庫存總量依然保持下降態(tài)勢，本周累計去庫37.29萬噸，下降幅度繼續(xù)收窄。目前社會庫存總量水平已接近往年同期。

4-5月期間，隨著旺季需求的逐漸釋放，螺紋鋼已從3500元/噸反彈至4000元/噸附近，噸鋼毛利重回高點，但鋼鐵板塊滯漲，表現(xiàn)鈍化，當中主要原因是市場認為行業(yè)缺乏趨勢性增長動力。前期環(huán)保排放標準征求意見稿及降準、擴大內(nèi)需等都是利于行業(yè)景氣趨勢向上因素。5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，國內(nèi)經(jīng)濟仍具有韌性。4、5月份的鋼價重心位置高于市場在二季度初的普遍預期，結(jié)合銷量的增長，預計二季度鋼企的業(yè)績將好于之前預期。

重點推薦：華菱鋼鐵、三鋼閩光和寶鋼股份。