產(chǎn)業(yè)基金正成為地方政府融資新選擇

謝剛

產(chǎn)業(yè)基金指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過向?qū)I(yè)投資者私募發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)建設(shè)投資等產(chǎn)業(yè)投資。

國務(wù)院、財(cái)政部自2010年起頒布了一系列文件加強(qiáng)對地方政府債務(wù)的監(jiān)管，尤其是《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》和新預(yù)算法的出臺(tái)，使得地方政府的傳統(tǒng)融資渠道受限，地方政府的融資難度加大，而產(chǎn)業(yè)投資基金由于其靈活的形式和匯集資本的功能，正在成為地方政府融資的新選擇。

撫州轄內(nèi)城商行產(chǎn)業(yè)基金簽約金額超35億元

目前，江西撫州轄內(nèi)城商行產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展迅猛。至2017年7月底，轄內(nèi)4家城商行（江西銀行、九江銀行、贛州銀行、上饒銀行）均與各級政府簽約設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，共計(jì)簽約15只、簽約金額35.18億元，累計(jì)投放金額 28.68億元。

按照銀行募集資金來源，主要分為兩種形式：一是信貸資金13只，金額 34.2 億元，占97.2%;二是理財(cái)資金兩只，金額0.98億元，占2.8%。按照投放方式：一種是成立有限合伙公司投放，另一種為委托貸款形式投放。以上15只基金全部由其總行審批，當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)視同貸款管理，均列入表外科目核算。

撫州轄內(nèi)城商行基金運(yùn)作的兩種模式

撫州轄內(nèi)城商行基金運(yùn)作摸式主要有兩種：一種是公司型產(chǎn)業(yè)投資基金。城商行總行與省級政府合作，引入第三方險(xiǎn)資成立具有獨(dú)立法人資格的基金公司。由城商行分行負(fù)責(zé)尋找合適的投資項(xiàng)目并做前期的項(xiàng)目調(diào)查，基金公司負(fù)責(zé)進(jìn)行審批，審批后采取委托貸款形式委托城商行進(jìn)行資金投放，資金主要投向城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如江西銀行發(fā)起的振興基金，該基金是由江西銀行總行主導(dǎo)發(fā)起，江西省政府、太平洋資產(chǎn)管理公司參與的有限合伙性質(zhì)的基金公司?；鸪跗谝?guī)模500億元，其中由太平資產(chǎn)管理公司以險(xiǎn)資出資60%，江西銀行與省政府共出資40%。該基金投放具體操作流程為江西銀行各分支行進(jìn)行項(xiàng)目前期選擇和調(diào)查，并將初步考察結(jié)果報(bào)總行審批，總行提交基金公司審批，基金公司與被投放主體簽訂相關(guān)協(xié)議，通過江西銀行分支行以委托貸款形式投放資金，目前振興基金通過江西銀行撫州分行在撫州轄內(nèi)發(fā)放委托貸款類業(yè)務(wù)5筆，合計(jì)18億元。

另一種是契約型產(chǎn)業(yè)投資基金。城商行總行采用資管計(jì)劃、信托和私募基金的形式將資金投放到產(chǎn)業(yè)基金中，該類基金不具有獨(dú)立法人資格，需要委托基金管理公司管理運(yùn)作基金資產(chǎn)。如九江銀行通過購買中航信托的信托計(jì)劃，將信貸資金投入信托公司。信托公司再與地方政府平臺(tái)公司或類平臺(tái)公司、基金管理公司成立有限合伙企業(yè)，信托公司作為有限合伙企業(yè)的優(yōu)先級，地方政府平臺(tái)公司或類平臺(tái)公司作為劣后級，期限為5年，期滿由劣后級回購優(yōu)先級股份。九江銀行目前在撫州轄內(nèi)投放的產(chǎn)業(yè)基金余額8.504億元，筆數(shù)7筆，較2017年年初增加0.504億元。其中有4只為土地產(chǎn)業(yè)基金，用于購買土地。有兩只為企業(yè)幫扶產(chǎn)業(yè)基金，用于支持園區(qū)發(fā)展和新能源汽車電池產(chǎn)業(yè);另一只為市政建設(shè)基金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

風(fēng)險(xiǎn)何在？

一是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前轄內(nèi)各行合作的基金項(xiàng)目期限一般在3～7年，投資期限較長且中途不能隨意撤資，資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，銀行資金來源主要為信貸資金和理財(cái)資金，期限多在一年期內(nèi)，期限錯(cuò)配嚴(yán)重。

二是信用風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)基金主要受益于目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流及利潤，目標(biāo)企業(yè)的存續(xù)經(jīng)營和資本增長都直接影響著產(chǎn)業(yè)基金的受益與虧損。融資主體或其主要依賴的增信主體的信用狀況可能會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

三是操作風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國尚未出臺(tái)規(guī)范產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作的法規(guī)。現(xiàn)實(shí)操作中，該類業(yè)務(wù)操作環(huán)節(jié)及法律文本較多，在合同簽訂的過程中存在著許多金融、法律等專業(yè)問題。經(jīng)辦人在任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯(cuò)，都會(huì)導(dǎo)致不可估量的后果。操作過程存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

四是存在“明股實(shí)債”的情況。在部分產(chǎn)業(yè)基金中，地方政府融資平臺(tái)公司與城商行約定了股權(quán)回購的時(shí)間和利率，并最終通過地方財(cái)政預(yù)算買單，風(fēng)險(xiǎn)仍由地方財(cái)政兜底。

監(jiān)管建議

切實(shí)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些基金存續(xù)的期限基本在5年以上，資金來源超過八成為信貸資金或理財(cái)資金，而信貸資金或理財(cái)資金多以一年內(nèi)短期為主，兩者無法做到期限匹配，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需加強(qiáng)對銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測。

密切關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)。目前城商行發(fā)放的基金業(yè)務(wù)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)園區(qū)建設(shè)兩大領(lǐng)域，承貸主體主要集中在政府平臺(tái)公司或是平臺(tái)公司推薦并提供擔(dān)保的企業(yè)，而撫州市轄90%以上的政府平臺(tái)公司目前沒有自身經(jīng)營性現(xiàn)金流，且該業(yè)務(wù)90%都是信用放款，平臺(tái)公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，自身財(cái)務(wù)壓力較大，一旦政策變化，難以保障銀行資金安全退出。

切實(shí)防范操作風(fēng)險(xiǎn)。一是防范法律風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)樵擁?xiàng)業(yè)務(wù)涉及公司較多，銀行與平臺(tái)公司、合伙企業(yè)、基金管理人等等要簽訂一系列的法律文書，中間環(huán)節(jié)較多，要防范法律風(fēng)險(xiǎn)，明確各方法律責(zé)任。二是資金監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：通道業(yè)務(wù)的資金劃轉(zhuǎn)都要通過幾家銀行，且最后資金劃入平臺(tái)公司賬戶或平臺(tái)公司推薦的企業(yè)賬戶，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的派生存款金額較大，要加強(qiáng)對資金的監(jiān)管力度，防范資金被挪用。

加強(qiáng)對基金合作人運(yùn)營的監(jiān)管。要派駐對產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行模式熟悉的客戶經(jīng)理到合伙企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，一方面及時(shí)掌握基金合作人經(jīng)營情況、重大決策及市場利率波動(dòng)情況;另一方面加強(qiáng)對地方政府項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的監(jiān)管，如果是通過政府平臺(tái)公司擔(dān)保的企業(yè)，要關(guān)注其企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況及市場變化情況。endprint