文/萬(wàn)釗 編輯/張美思
人民幣加入SDR貨幣籃子已滿一年,而根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近期公布的2017年第二季度的“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”(COFER)季度數(shù)據(jù),在各國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備中,人民幣儲(chǔ)備持續(xù)增加,合計(jì)規(guī)模約為993.6億美元,較2016年年底上漲9.5%,占已知幣種總額的1.07%,與上個(gè)季度基本持平(見(jiàn)圖1)。
圖1 官方外匯儲(chǔ)備貨幣中人民幣儲(chǔ)備規(guī)模(十億美元)
“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”(COFER)是IMF統(tǒng)計(jì)部管理的一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù),其中包含報(bào)告國(guó)家/轄區(qū)的期末季度數(shù)據(jù)。IMF于2017年3月31日發(fā)布擴(kuò)展了貨幣范圍的COFER報(bào)告,首次單獨(dú)列出人民幣外匯儲(chǔ)備的持有情況,這也是人民幣自2016年10月1日正式被納入SDR貨幣籃子之后的“新增待遇”。
各國(guó)官方儲(chǔ)備增持人民幣,這顯示了人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力持續(xù)增強(qiáng),與人民幣國(guó)際化改革是相輔相成的。IMF在評(píng)估人民幣是否納入SDR貨幣籃子的報(bào)告中,給出了過(guò)去幾年官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成中人民幣儲(chǔ)備的占比。數(shù)據(jù)顯示,2013年,人民幣在各國(guó)官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成中僅占0.7%,甚至低于不屬于SDR貨幣籃子的澳元和加元(見(jiàn)附表)。而近些年,隨著我國(guó)匯率制度、外匯管理制度改革的持續(xù)深入,這一比率已得到顯著提升。2015年以來(lái),我國(guó)推出多項(xiàng)外匯改革舉措,包括開(kāi)放境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng),開(kāi)展包括即期、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)在內(nèi)的各品種外匯交易;便利跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù);財(cái)政部按周滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月記賬式貼現(xiàn)國(guó)債等。這些改革為各國(guó)提供了增持人民幣資產(chǎn)的渠道。而各國(guó)增持人民幣外匯儲(chǔ)備也有利于人民幣國(guó)際化改革的進(jìn)一步推進(jìn)。
IMF官方外匯儲(chǔ)備構(gòu)成表
從此次IMF公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)中可以看到,當(dāng)前人民幣債券和存款等資產(chǎn)對(duì)境外非居民的吸引力有所增強(qiáng)。
首先,觀察和分析一下國(guó)際收支平衡表(BOP)中證券投資科目下負(fù)債端的債券項(xiàng)和其他投資科目下負(fù)債端的貨幣和存款項(xiàng),這兩項(xiàng)分別反映的是境外非居民持有居民的債券、貨幣和存款的變動(dòng)。可以看到,這兩項(xiàng)在2017年上半年均有明顯增長(zhǎng),尤其是貨幣和存款(見(jiàn)圖2、圖3)。
圖2 證券投資科目下負(fù)債端的債券項(xiàng)(增加值,億美元)
圖3 其他投資科目下負(fù)債端的貨幣和存款項(xiàng)(增加值,億美元)
2017年上半年,境外持有的中國(guó)貨幣和存款增加了995億美元,同比多增3.5倍,其中,非居民人民幣存款增長(zhǎng)了486億美元,而2016年上半年這一項(xiàng)是下降了81億美元。非居民人民幣存款的大幅增長(zhǎng),反映了境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿回升。而這與2017年我國(guó)進(jìn)一步開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)有著密切的關(guān)系。銀行間債券市場(chǎng)的擴(kuò)大開(kāi)放,在吸引資本流入和穩(wěn)定市場(chǎng)信心等方面發(fā)揮了積極作用。
其次,觀察我國(guó)國(guó)際投資頭寸表(IIP),從存量數(shù)據(jù)上看,當(dāng)前境外非居民持有居民的債券、貨幣和存款的存量值也在不斷抬升(見(jiàn)圖4)。
此外,一些其他數(shù)據(jù)也從側(cè)面印證了境外非居民持有人民幣債券和存款等資產(chǎn)不斷增加的態(tài)勢(shì)。從主要券種的投資者持有結(jié)構(gòu)上看,當(dāng)前債券托管量的數(shù)據(jù)中,境外機(jī)構(gòu)持有的國(guó)債和同業(yè)存單有明顯增長(zhǎng)(見(jiàn)圖5);從貨幣當(dāng)局和其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表的國(guó)外負(fù)債科目數(shù)據(jù)看,其他存款性公司的國(guó)外負(fù)債在2017年有明顯增長(zhǎng)(見(jiàn)圖6),顯示境外非居民持有人民幣存款不斷增加。
圖4 證券投資科目下負(fù)債端的債券項(xiàng)、其他投資科目下負(fù)債端的貨幣和存款項(xiàng)(存量,億美元)
圖5 境外機(jī)構(gòu)持有的國(guó)債和同業(yè)存單(存量,億元)
可以說(shuō),在中國(guó)金融市場(chǎng)堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放的大方向下,人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。各國(guó)持有人民幣外匯儲(chǔ)備的規(guī)模持續(xù)增加,境外非居民對(duì)人民幣銀行存款、國(guó)債和銀行的同業(yè)存單等資產(chǎn)的持有量上升。這與我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放是分不開(kāi)的,也顯示了人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷深入。
圖6 貨幣當(dāng)局和其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表的國(guó)外負(fù)債科目
當(dāng)然,與此同時(shí),我們也應(yīng)注意到,雖然當(dāng)前各國(guó)持有人民幣外匯儲(chǔ)備有所增多,但與人民幣在SDR貨幣籃子中的份額相比,人民幣在各國(guó)官方儲(chǔ)備中的份額仍然偏低,且二者差距較大(見(jiàn)圖7)。這表明,人民幣的國(guó)際化道路仍然任重道遠(yuǎn)。
圖7 幾大幣種在官方儲(chǔ)備中的份額及在SDR中的份額之差異