基于EVA模型的企業(yè)價(jià)值評估

李慧+馬智子

[摘要]近些年來，實(shí)體產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)向“互聯(lián)網(wǎng)+”，這就促生了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在這種背景下對我國互聯(lián)網(wǎng)公司的企業(yè)價(jià)值評估也成了熱門的問題。文章基于EVA模型對我國互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行價(jià)值研究，并以百度公司為案例進(jìn)行分析，并對2018年年初企業(yè)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行預(yù)測。

[關(guān)鍵詞]EVA模型；企業(yè)價(jià)值評估；互聯(lián)網(wǎng)公司；百度公司

[DOI]1013939/jcnkizgsc201801192

基于EVA模型的企業(yè)價(jià)值評估能夠較為準(zhǔn)確地預(yù)估出企業(yè)的價(jià)值，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在金融市場所發(fā)揮的影響力也變得越來越大。在資本市場上，經(jīng)常能夠看到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市、收購、重組等新聞。所以，一套高效、合理的企業(yè)價(jià)值評估體系就顯得十分重要。[1]文章通過對EVA模型的概述，淺析我國互聯(lián)網(wǎng)公司的企業(yè)價(jià)值評估并以百度公司作為案例進(jìn)行分析，希望通過本文的研究，能為互聯(lián)網(wǎng)投資者提供一種新的決策工具。

1企業(yè)價(jià)值評估概述

11企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵

“企業(yè)”作為一種特殊的商品在資本市場流通，而企業(yè)的價(jià)格可以通過資本市場的競價(jià)來定義。在對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行分析的時(shí)候，必須要圍繞企業(yè)的價(jià)格，因?yàn)轳R克思曾經(jīng)說過“價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)”，在資本市場上要使得企業(yè)的價(jià)格更加準(zhǔn)確就必須確定好企業(yè)的價(jià)值。[2]企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵可以理解為企業(yè)形成和發(fā)展過程中所消耗的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間的累計(jì)，是一種使用價(jià)值的獲得。資本市場的投資者在收購企業(yè)的時(shí)候，獲得企業(yè)的使用價(jià)值以及投資回報(bào)，并且投資回報(bào)以現(xiàn)金的流入、流出量差值的方式體現(xiàn)。

12EVA模型概述

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值，這個(gè)概念最開始是由一家美國咨詢公司提出來的，EVA的概念理論基礎(chǔ)來源于剩余收益。該模型的基本思想對企業(yè)價(jià)值的組成包括兩部分：一部分是企業(yè)的初始投資資本；另一部分是預(yù)測企業(yè)未來可實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值，這兩部分之和為某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)的評估價(jià)值，公式如下：

企業(yè)價(jià)值=投資資本+預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值

2基于EVA模型對百度公司企業(yè)價(jià)值評估

現(xiàn)階段百度公司的營業(yè)收入主要有兩個(gè)部分：第一個(gè)是基于搜索引擎基礎(chǔ)上的廣告流量、廣告競價(jià)的收費(fèi)；第二個(gè)是基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)下的服務(wù)費(fèi)用。為了預(yù)測2018年年初的營業(yè)收入，必須對2012—2017年百度公司營業(yè)收入的年增長率進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上預(yù)測2018年年初的營業(yè)收入。其中2012—2017年收入年增長率如表1所示。

最后通過對估算加權(quán)平均資本成本（債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本）結(jié)合EVA估值公式計(jì)算企業(yè)價(jià)值，根據(jù)上文預(yù)測的稅后凈營業(yè)利潤、總投入資金以及加權(quán)平均資本成本，可得百度公司預(yù)測2018年年初百度公司價(jià)值如表5所示。

3結(jié)論

文章基于EVA模型對百度公司2018年年初的價(jià)值進(jìn)行預(yù)測分析。但是對于互聯(lián)網(wǎng)公司的EVA模型企業(yè)價(jià)值評估仍然存在著許多問題，而且相關(guān)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也不是很豐富。總之，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評估領(lǐng)域有著廣闊的應(yīng)用價(jià)值，但目前還需要不斷改進(jìn)和完善，在充分考慮利潤產(chǎn)生所消耗的資本成本的基礎(chǔ)上，能夠更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉敏基于EVA模型的企業(yè)價(jià)值評估應(yīng)用研究[J].中國資產(chǎn)評估，2012（8）：30-32

[2]許冠碧基于EVA模型的我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評估研究[D].廣州：暨南大學(xué)，2015endprint