安徽普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的實(shí)證研究
——基于安徽16個(gè)地級(jí)市面板數(shù)據(jù)

郭艷艷，劉 薇

（1.淮北師范大學(xué) 管理學(xué)院，安徽 淮北 235000；2.中國人民銀行大連市中心支行，遼寧 大連 116000）

聯(lián)合國在2005年國際小額信貸年首次提出普惠金融，強(qiáng)調(diào)金融排斥是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”動(dòng)力已不足，供給側(cè)改革已成為新的增長點(diǎn)。研究普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀、拓寬金融服務(wù)廣度、拓展金融服務(wù)的深度有利于提高金融資源的配置效率，為供給側(cè)改革奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。安徽普惠金融發(fā)展水平較低，但近幾年發(fā)展速度較快，分析安徽普惠金融發(fā)展指數(shù)及影響因素，并在此基礎(chǔ)上提出推進(jìn)普惠金融發(fā)展的有效措施對(duì)促進(jìn)安徽的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、研究現(xiàn)狀及存在的問題

2005年以來，相關(guān)普惠金融的研究成為熱點(diǎn)。目前對(duì)普惠金融的實(shí)證研究主要集中在：一是普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀及影響因素的實(shí)證研究。王婧、胡國暉運(yùn)用變異系數(shù)法構(gòu)建普惠金融指數(shù)對(duì)我國普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了評(píng)價(jià)，通過構(gòu)建模型對(duì)其影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明目前金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)和從業(yè)人員的擴(kuò)張是促成普惠金融發(fā)展良好的主要因素，但同時(shí)應(yīng)注意到提高貸款比例、發(fā)展農(nóng)業(yè)等弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投入等多方面協(xié)同發(fā)展[1]；姚林華運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型和50個(gè)貧困地區(qū)的14年數(shù)據(jù)對(duì)影響普惠金融發(fā)展的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明：城鎮(zhèn)化率、人均地區(qū)生產(chǎn)總值、人均收入及支付環(huán)境等影響最為顯著[2]；二是普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究。如張宏亮運(yùn)用VAR模型對(duì)陜西省的普惠金融指標(biāo)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：個(gè)人普惠金融是普惠金融發(fā)展的重點(diǎn)，其對(duì)縮小城鄉(xiāng)差距有明顯作用，且無時(shí)滯性[3]；杜強(qiáng)、潘怡基于2006年至2013年八年的省際面板數(shù)據(jù)分析了普惠金融與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，結(jié)果顯示東西部地區(qū)存在著明顯差異，就其發(fā)展水平高低來看東部明顯高于西部，就其與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系來看東部地區(qū)二者反方向變化而西部地區(qū)二者相互促進(jìn)[4]；楊燕基于2005—2013年的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型分析了普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響，結(jié)果表明：中國整體普惠金融水平呈現(xiàn)一定的上升趨勢(shì)，但同時(shí)存在地區(qū)之間的不平衡性，普惠金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用明顯優(yōu)于金融發(fā)展深度[5]；周斌等基于31個(gè)地區(qū)的2008—2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用PVAR模型研究了“互聯(lián)網(wǎng)+”、普惠金融與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，結(jié)果表明：“互聯(lián)網(wǎng)+”、普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響程度相當(dāng)，但經(jīng)濟(jì)增長對(duì)普惠金融的影響明顯小于其對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的影響[6]。

綜上所述，相關(guān)普惠金融的研究越來越豐富，尤其是近年來在實(shí)證分析方面發(fā)展較快，但筆者認(rèn)為有些方面需進(jìn)一步優(yōu)化：首先，很多學(xué)者提出國內(nèi)普惠金融發(fā)展的地區(qū)差異較大，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長影響的差異缺少進(jìn)一步的分析，本文立足于安徽16個(gè)地級(jí)市2006—2015年的面板數(shù)據(jù)，在比較安徽16個(gè)地級(jí)市普惠金融發(fā)展水平的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。本文在借鑒現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，將金融發(fā)展廣度與深度相結(jié)合，從中觀的角度重點(diǎn)分析安徽省普惠金融與城鎮(zhèn)化的關(guān)系，及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。

二、安徽普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）普惠金融指數(shù)的構(gòu)建

在借鑒現(xiàn)有的各種普惠金融指數(shù)的構(gòu)建方法上，本文從人口維度的服務(wù)可得性和金融產(chǎn)品的使用情況兩個(gè)維度選取相關(guān)的指標(biāo)構(gòu)建安徽16個(gè)城市普惠金融指數(shù) ，結(jié)合數(shù)據(jù)的可獲得性本文選取服務(wù)維度的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)/十萬人和金融從業(yè)人員數(shù)/萬人的兩個(gè)指標(biāo)，使用維度的存款余額/GDP、貸款余額/GDP和發(fā)行股票股數(shù)/GDP的五個(gè)指標(biāo)構(gòu)建安徽16個(gè)地級(jí)市的普惠金融指數(shù)的指標(biāo)體系。在指數(shù)的計(jì)算方法上本文參考杜強(qiáng)、潘怡提出的計(jì)算方法，具體如式（1）：

其中，IFIi表示第i個(gè)地區(qū)的普惠金融指數(shù)，k表示指標(biāo)構(gòu)成中的指標(biāo)個(gè)數(shù)，xij表示地區(qū)i在第j個(gè)指標(biāo)上的具體值，Mj代表第j個(gè)指標(biāo)中的最大值，而mj代表第j個(gè)指標(biāo)中的最小值，r為常數(shù)且0＜r＜1，表示各指標(biāo)對(duì)普惠金融指數(shù)的敏感度。

（二）安徽16個(gè)地級(jí)市普惠金融發(fā)展水平的比較

運(yùn)用上式（1）及選取的5個(gè)相應(yīng)指標(biāo)對(duì)安徽16個(gè)地級(jí)市的2006-2015期間的10年普惠金融發(fā)展水平進(jìn)行了測(cè)算，在計(jì)算時(shí)分別將r設(shè)定為常見的0.25、0.5和0.75，當(dāng)r為0.25，0.5和為0.5，0.75時(shí)的相關(guān)系數(shù)都非常高，都達(dá)到0.9，因此本文計(jì)算時(shí)選取r為0.5進(jìn)行計(jì)算[4]，其結(jié)果如下表1所示：

表1 安徽16個(gè)地級(jí)市2006—2015年普惠金融指數(shù)

從表1的結(jié)果可以明顯看出在2006—2015年期間安徽16個(gè)地級(jí)市普惠金融指數(shù)有了明顯的提高，尤其是2009—2013年期間提高的幅度較大，表明安徽整體普惠金融發(fā)展取得一定的成績。但對(duì)安徽2006—2015年10年的普惠金融指數(shù)的平均值進(jìn)行比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)差異較大，較低的幾個(gè)地區(qū)其普惠金融水平還不及合肥的一半，表明安徽16個(gè)地級(jí)市普惠金融發(fā)展水平存在著嚴(yán)重的不平衡，具體比較結(jié)果如下表2所示：

表2 安徽16個(gè)地級(jí)市普惠金融發(fā)展水平的比較

三、構(gòu)建模型與實(shí)證分析

（一）變量選取與數(shù)據(jù)說明

本文主要研究安徽普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，結(jié)合數(shù)據(jù)的可獲得性選取5個(gè)變量：人均GDP、普惠金融指數(shù)、通貨膨脹率、財(cái)政支持率和房地產(chǎn)投資率。其具體解釋如下：

1.人均GDP（G）。人均GDP是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要且最常用的指標(biāo)，用GDP總值除以常住人口數(shù)來表示。本文旨在分析普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，因此選取人均GDP作為被解釋變量。

2.普惠金融指數(shù)（IFI）。普惠金融指數(shù)已在本文的第二部分構(gòu)建，是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心變量。

3.通貨膨脹率（CPI）。通貨膨脹是影響居民消費(fèi)及企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期的重要因素，因此是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一，同時(shí)也是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何的一個(gè)重要指標(biāo)。

4.財(cái)政支持率（S）。用政府財(cái)政支出占GDP的比例表示。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開政府有效的調(diào)控，尤其在安徽等一些比較落后的地區(qū)政府調(diào)控的效果更加明顯，政府財(cái)政支出是衡量政府調(diào)控力度的一個(gè)重要指標(biāo)。

5.房地產(chǎn)投資率（R）。用房地產(chǎn)投資額占GDP的比例表示。Teranishi、Kyung-Hwan Kim 曾提出城市住房融資需求的增加有利于加快城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此本文選取房地產(chǎn)投資額占GDP的比例作為其解釋變量。

（二）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

本文選取安徽省16個(gè)地級(jí)市的2006—2015年之間的相關(guān)面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，共有160個(gè)觀測(cè)值，所有數(shù)據(jù)均根據(jù)安徽省統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)年鑒加工整理而得。面板數(shù)據(jù)一方面可以解決樣本不足的問題，另一方面更容易滿足計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型的E(u|X)=0無內(nèi)生性假定。相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表3所示：

表3 2006—2015年相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)

從表3我們很容易看出安徽16個(gè)地級(jí)市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、普惠金融發(fā)展水平、通貨膨脹率、財(cái)政支持率、房地產(chǎn)投資率波動(dòng)較大，分析普惠金融對(duì)安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展的的影響還需進(jìn)一步定量分析。

（三）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了防止出現(xiàn)偽回歸，首先運(yùn)用Eviews7.2對(duì)人均GDP（G）、普惠金融指數(shù)（IFI）、通貨膨脹率（CPI）、財(cái)政支持率（S）、房地產(chǎn)投資率（R）進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：數(shù)據(jù)本身不平穩(wěn)，ADF和PP值分別為0.8569和0.9984，但其一階差分平穩(wěn)，其檢驗(yàn)結(jié)果都達(dá)到0.0000，顯著性水平很高，可進(jìn)行進(jìn)一步回歸分析。

（四）模型設(shè)定

1.選擇回歸模型。由上面的檢驗(yàn)結(jié)果得知數(shù)據(jù)一階差分是平穩(wěn)的，因此可以建立面板數(shù)據(jù)模型如下：

式（2）中i表示地區(qū)（安徽省的16個(gè)地級(jí)市），t表示年份，ci表示變截距，即不同地區(qū)之間的差異；其中式（2）有三種形式：變截距模型、變系數(shù)模型和固定效應(yīng)不變模型。在選擇模型之前要對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)以保證模型選擇的正確性，其具體的假設(shè)：H0：cov(Xit,Ci)=0，H1：cov(Xit,,Ci)≠0；如果現(xiàn)有的證據(jù)不足以拒絕原假設(shè)則應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型；相反應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型。下表4是用Eviews7.2對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表4 2006—2015年安徽16個(gè)地級(jí)市面板數(shù)據(jù)的Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

從表4我們可以看出，P值非常大，現(xiàn)有的證據(jù)不能拒絕原假設(shè)，因此應(yīng)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。

2.建立回歸模型。在上述檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上運(yùn)用Eviews7.2選擇隨機(jī)效應(yīng)模型對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸發(fā)現(xiàn)回歸模型的F檢驗(yàn)非常顯著，其P值為0.0000；且所有自變量系數(shù)的t檢驗(yàn)也都全部通過，其中R的顯著性水平稍高為0.06，但仍可以接受，其余的非常顯著，P值都小于0.001。其具體回歸結(jié)果如下表5：

表5 相關(guān)變量的回歸結(jié)果

S R-0.0283 0.0072 0.0046 0.0072-6.0847 1.8916 0.0000 0.0604 R-squared=0.7057 Adjusted R-squared=0.6980 F=92.3

3.回歸模型的解釋。從表5我們直觀地看出：整體方程擬合較好，其擬合優(yōu)度達(dá)70.57%，調(diào)整的擬合優(yōu)度也達(dá)到69.8%（由于影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素非常多）；普惠金融指數(shù)、通貨膨脹率、財(cái)政支持率和房地產(chǎn)投資率的影響系數(shù)分別為2.7989、-0.0298、-0.0283和0.0072，即普惠金融指數(shù)、通貨膨脹率、財(cái)政支持率和房地產(chǎn)投資率每增加1%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（人均GDP取對(duì)數(shù)）就會(huì)分別提高2.7989%、-0.0298%、-0.0283%和0.0072%。由此可見普惠金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，金融市場的發(fā)展能為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四、主要結(jié)論與政策啟示

本文利用2006-2015年安徽16個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建了普惠金融指數(shù)來衡量安徽各城市普惠金融發(fā)展水平，并在此基礎(chǔ)上用面板數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與普惠金融的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，得出幾點(diǎn)結(jié)論及啟示如下：

（一）普惠金融發(fā)展水平穩(wěn)步提高，但不平衡

自2005年普惠金融被提出以來，備受各國關(guān)注，近年來我國的普惠金融發(fā)展取得了一定的成績。從全國范圍看安徽起步較晚，整體水平中等偏下，就安徽的16個(gè)地級(jí)市來看，城市之間差距也較大，最高的合肥高達(dá)0.82，接近北京的水平，而最低的亳州僅為0.21，反映出安徽普惠金融發(fā)展的區(qū)域不平衡。

提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力是金融改革的重要內(nèi)容，消除金融抑制，促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置是構(gòu)建普惠金融體系的核心內(nèi)容。未來的幾年安徽普惠金融建設(shè)應(yīng)以亳州、宿州、六安等城市為重點(diǎn)，加大財(cái)政力度的投入著重建設(shè)金融基礎(chǔ)設(shè)施；同時(shí)面向這些地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)制定定向補(bǔ)貼、扶持政策以便帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)相關(guān)地區(qū)的積極性；最后應(yīng)引導(dǎo)合肥、銅陵等發(fā)達(dá)地區(qū)著眼于金融創(chuàng)新，尤其是對(duì)金融產(chǎn)品及服務(wù)模式的創(chuàng)新，帶動(dòng)其他落后地區(qū)的發(fā)展，促進(jìn)安徽普惠金融的平衡發(fā)展。

（二）普惠金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，應(yīng)不斷提高普惠金融發(fā)展水平

普惠金融是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量。從上面的實(shí)證分析我們可以直觀地看出普惠金融是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的因素，回歸系數(shù)高達(dá)2.8。從整體來看，安徽的普惠金融發(fā)展水平較低阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入“新常態(tài)”，提高普惠金融發(fā)展水平是未來工作的重點(diǎn)：首先，應(yīng)著重加快普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，尤其是一些普惠金融發(fā)展水平較低的地區(qū)；其次，加大創(chuàng)新的力度，在不斷提升金融機(jī)構(gòu)科技水平應(yīng)用能力水平的同時(shí)充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的有益作用，從而有效地創(chuàng)新金融產(chǎn)品及服務(wù)模式；最后，構(gòu)建完善的普惠金融體系離不開金融機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)發(fā)展，在強(qiáng)化銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的同時(shí)，保險(xiǎn)市場、資本市場體系的建設(shè)也不容忽視。

（三）重點(diǎn)支持關(guān)鍵行業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展

銀行金融機(jī)構(gòu)是發(fā)展普惠金融強(qiáng)有力的助推器，近年來對(duì)促進(jìn)普惠金融發(fā)展的效果比較顯著，銀行的產(chǎn)品及服務(wù)相對(duì)也比較成熟，其發(fā)展的重點(diǎn)主要是偏遠(yuǎn)貧困地區(qū)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及發(fā)達(dá)地區(qū)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新。相比銀行業(yè)來說，保險(xiǎn)業(yè)起步較晚，且一直受到傳統(tǒng)觀念的排斥，嚴(yán)重阻礙了保險(xiǎn)的發(fā)展。近年來隨著人們生活水平及文化素質(zhì)的提高，對(duì)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)有了相當(dāng)大的轉(zhuǎn)變，同時(shí)在國家強(qiáng)有力的助推下保險(xiǎn)業(yè)迎來了其黃金期，但與發(fā)達(dá)地區(qū)及發(fā)達(dá)國家相比差距甚大。未來普惠保險(xiǎn)發(fā)展的重點(diǎn)是拓寬涉農(nóng)保險(xiǎn)的范圍，創(chuàng)新對(duì)家禽保險(xiǎn)的形式等；重點(diǎn)支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、農(nóng)林技術(shù)推廣機(jī)構(gòu)、各類農(nóng)業(yè)服務(wù)組織合作，不斷地完善保險(xiǎn)服務(wù)體系，旨在建立銀行、保險(xiǎn)雙完善的普惠金融服務(wù)體系，切實(shí)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

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