玉米階段頂部漸顯

文/王向博

12月以來，玉米期貨主力1805合約沖擊1800元/噸關(guān)口失敗，結(jié)束了單邊上行，整體呈沖高回落之勢。雖然貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)明顯，但供應(yīng)量增加和高價(jià)對需求端的抑制將削弱玉米價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)12月玉米價(jià)格仍存回落空間。

新季玉米減產(chǎn)有限

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2017年我國玉米種植面積為5.32億畝，較上年減少1984萬畝，下降3.6%。雖然種植面積下降較多，但全國玉米平均單產(chǎn)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6090.8公斤/公頃，部分彌補(bǔ)了面積下降造成產(chǎn)能損失。玉米年度總產(chǎn)量達(dá)到21589萬噸，較上年下降366.3萬噸，降幅僅為1.7%。并且今年東北玉米產(chǎn)量、質(zhì)量均較高，以黑龍江為例，從收購端反映的信息來看，今年黑龍江省玉米單產(chǎn)、品質(zhì)是近年來最好的一年，收購的玉米中70%容重都在國標(biāo)二等以上。

質(zhì)量溢價(jià)和市場看多預(yù)期推動(dòng)玉米收購價(jià)格較去年提高100—200元/噸，但基層仍有大量玉米未上市，考慮到部分農(nóng)戶臨近年底有收益變現(xiàn)和還貸需要，年前可能出現(xiàn)一輪賣糧高峰，屆時(shí)玉米價(jià)格有望下行。

深加工企業(yè)利潤下滑

前期由于利潤豐厚，深加工企業(yè)爭相“搶糧”，提振東北糧價(jià)。其中，12月初東北某淀粉加工企業(yè)5天內(nèi)累計(jì)上調(diào)收購價(jià)格達(dá)90元/噸，上漲之快實(shí)屬罕見，更是拉動(dòng)期貨市場出現(xiàn)一波明顯上漲。但11月以來淀粉企業(yè)開工率持續(xù)處于80%以上的高位，產(chǎn)能大幅提高，而淀粉糖、制藥、酒精、造紙等淀粉下游行業(yè)受環(huán)保政策影響較大，淀粉企業(yè)庫存逐步回升。庫存增加和玉米價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行將限制淀粉企業(yè)玉米采購積極性，12月7日多家深加工企業(yè)調(diào)降收購價(jià)，降幅為10—20元/噸。

高價(jià)抑制下游備貨熱情

養(yǎng)殖行業(yè)作為玉米消費(fèi)第一大戶，雖然今年利潤較好，但受環(huán)保因素等影響，養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)下降，飼料消費(fèi)增幅有限。由于看好后市，養(yǎng)殖企業(yè)在積極構(gòu)建東北優(yōu)質(zhì)玉米庫存，然而東北玉米價(jià)格持續(xù)走高沖擊了企業(yè)備庫的積極性。優(yōu)質(zhì)東北玉米的主要消費(fèi)端正是以生豬養(yǎng)殖為代表的養(yǎng)殖行業(yè)，因此下游行業(yè)采購動(dòng)作放緩勢必導(dǎo)致玉米價(jià)格缺乏進(jìn)一步上漲的底氣。

雖然從年度供需平衡的角度分析，我們依然看多2018年玉米市場，但是當(dāng)前玉米價(jià)格在收糧季大幅上漲顯然提前透支了利好預(yù)期，而用糧企業(yè)采購節(jié)奏放緩疊加年前玉米上市量增加勢必壓制玉米價(jià)格，供需博弈的天平有望向買方傾斜，畢竟過高的玉米價(jià)格必然會(huì)引發(fā)替代品消費(fèi)增加等不利現(xiàn)象。綜合分析，我們認(rèn)為玉米價(jià)格年前仍有回落空間。